报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月1日的报告指出股票股指期权隐波持续回落，可考虑备兑策略[1] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场方面，上证50指数收盘价2993.68，涨24.06，成交量46.52亿手；沪深300指数收盘价4576.49，涨49.82，成交量200.38亿手；中证1000指数收盘价7386.68，涨52.47，成交量234.41亿手等[1] - 期权市场方面，上证50股指期权成交量28345，持仓量65173；沪深300股指期权成交量86757，持仓量172339；中证1000股指期权成交量169033，持仓量301690等[1] 期权波动率统计 - 近月期权中，上证50股指期权ATM - IV为10.97%，IV变动 - 1.04%；沪深300股指期权ATM - IV为12.78%，IV变动 - 1.01%；中证1000股指期权ATM - IV为17.39%，IV变动0.01%等[4] - 次月期权中，上证50股指期权ATM - IV为12.58%，IV变动 - 0.66%；沪深300股指期权ATM - IV为14.65%，IV变动 - 0.17%；中证1000股指期权ATM - IV为18.55%，IV变动 - 0.83%等[4] 各期权品种分析 - 上证50股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[7][8][10] - 沪深300股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[11][12][14] - 中证1000股指期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[15][16][23] - 上证50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[24][25][27] - 华泰柏瑞300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[28][29][33] - 南方中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[35][36][39] - 华夏科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[43][44][48] - 易方达科创50ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[51][52][60] - 嘉实300ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[62][63][65] - 嘉实中证500ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[68][69][71] - 创业板ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[72][73][75] - 深证100ETF期权展示了全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图表[76][77][79]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 各标的物价格、涨跌幅及隐含波动率情况 - 50ETF：2025年11月26 - 28日价格分别为3.114、3.112、3.113，涨跌幅分别为0.13%、 - 0.06%、0.03%，当月IV分别为12.36%、12.02%、11.87% [1] - 沪300ETF：同期价格为4.626、4.622、4.635，涨跌幅0.63%、 - 0.09%、0.28%，当月IV为14.02%、13.68%、13.63% [4] - 深300ETF：同期价格4.778、4.768、4.783，涨跌幅0.80%、 - 0.21%、0.31%，当月IV为14.09%、13.88%、13.77% [7] - 沪中证500ETF：同期价格7.065、7.050、7.135，涨跌幅1.36%、 - 0.06%、0.99%，当月IV为17.97%、17.67%、17.29% [16] - 深中证500ETF：同期价格2.825、2.817、2.846，涨跌幅0.18%、 - 0.28%、1.03%，当月IV为18.98%、18.52%、18.19% [27] - 创业板ETF：同期价格3.027、3.012、3.035，涨跌幅2.23%、 - 0.50%、0.76%，当月IV为26.05%、26.15%、25.49% [34] - 深证100ETF：同期价格3.370、3.358、3.370，涨跌幅1.72%、 - 0.36%、0.36%，当月IV为18.41%、17.90%、17.75% [43] - 科创50ETF：同期价格1.382、1.379、1.393，涨跌幅0.95%、 - 0.22%、1.02%，当月IV为26.80%、27.06%、26.29% [51] - 科创板50ETF：同期价格1.340、1.336、1.350，涨跌幅1.13%、 - 0.30%、1.05%，当月IV为27.18%、27.64%、27.09% [56] - 300指数：同期价格4517.626、4515.403、4526.662，涨跌幅0.61%、 - 0.05%、0.25%，当月IV为13.89%、14.12%、13.83% [65] - 1000指数：同期价格7248.449、7257.454、7334.210，涨跌幅 - 0.02%、0.12%、1.06%，当月IV为18.68%、17.88%、17.07% [70] - 上证50指数：同期价格2971.799、2972.265、2969.617，涨跌幅0.12%、0.02%、 - 0.09%，当月IV为12.13%、12.25%、11.89% [75] 各标的物IV分位数情况 - 50ETF：近1年当月IV分位数为19.50%、14.20%、11.40%，近2年为19.00%、13.40% [1] - 沪300ETF：近1年当月IV分位数为25.30%、22.40%，近2年为31.60%、26.90% [4] - 深300ETF：近1年当月IV分位数为28.50%、26.50%、25.70%，近2年为32.90%、29.80%、28.60% [7] - 沪中证500ETF：近1年当月IV分位数为29.70%、29.30%、26.50%，近2年为29.40%、27.80%、24.30% [16] - 深中证500ETF：近1年当月IV分位数为39.50%、33.40%，近2年为41.50%、35.10%、35.50% [27] - 创业板ETF：近1年当月IV分位数为50.60%、46.90%，近2年为60.30%、56.60% [34] - 深证100ETF：近1年当月IV分位数为33.80%、29.70%、29.70%，近2年为42.90%、36.80%、35.70% [43] - 科创50ETF：近1年当月IV分位数为35.10%、31.00%，近2年为49.40%、46.00% [51] - 科创板50ETF：近1年当月IV分位数为35.90%、35.90%，近2年为49.20%、48.60% [56] - 300指数：近1年当月IV分位数为33.40%、35.90%、33.00%，近2年为31.20%、34.10% [65] - 1000指数：近1年当月IV分位数为14.70%、14.50%、23.60%，近2年为20.00%、17.30%、11.60% [70] - 上证50指数：近1年当月IV分位数为8.10%、10.20%，近2年为8.50%、10.60%、6.10% [75] 各标的物偏度指数情况 - 50ETF：今日主力月份skew指数为102.12 [3] - 沪300ETF：今日主力月份skew指数为108.23 [6] - 深300ETF：今日主力月份skew指数为108.84 [13] - 沪中证500ETF：今日主力月份skew指数为110.28 [22] - 深中证500ETF：今日主力月份skew指数为110.62 [33] - 创业板ETF：今日主力月份skew指数为103.15 [39] - 深证100ETF：今日主力月份skew指数为107.24 [45] - 科创50ETF：今日主力月份skew指数为100.55 [53] - 科创板50ETF：今日主力月份skew指数为101.98 [59] - 300指数：今日主力月份skew指数为106.31 [69] - 1000指数：今日主力月份skew指数为118.39 [74] - 上证50指数：今日主力月份skew指数为107.76 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各标的情况总结 50ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从3.183降至3.150，涨跌幅分别为 -1.18%、 -0.75%、 -0.28%，当月IV从13.10%升至14.82%，次月IV在14.73% - 14.83%波动 [1] - 近1年当月IV分位数26.50% - 50.60%，近2年29.70% - 53.90%；近1年次月IV分位数34.50% - 47.20%，近2年38.30% - 52.50% [1] - 今日主力月份skew指数100.02，给出近几日价格、隐波、持仓量PCR、成交量等走势图表 [1][2] 沪300ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从4.741降至4.683，涨跌幅分别为 -1.48%、 -0.65%、 -0.57%，当月IV从15.40%升至16.15%，次月IV从16.58%升至16.86% [3] - 近1年当月IV分位数37.10% - 42.00%，近2年45.60% - 50.10%；近1年次月IV分位数42.00% - 52.30%，近2年50.10% - 61.30% [3] - 今日主力月份skew指数108.77，给出相关走势图表 [3][5] 深300ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从4.887降至4.832，涨跌幅分别为 -1.55%、 -0.63%、 -0.49%，当月IV从15.26%升至17.03%，次月IV从16.63%升至17.39% [6] - 近1年当月IV分位数40.00% - 63.60%，近2年50.30% - 68.00%；近1年次月IV分位数49.10% - 57.20%，近2年60.20% - 65.00% [6] - 今日主力月份skew指数110.08，给出相关走势图表 [6][12][13] 沪中证500ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从7.338降至7.262，涨跌幅分别为 -0.24%、 -1.73%、 -1.04%，当月IV从19.01%升至19.60%，次月IV从20.04%降至19.82% [15] - 近1年当月IV分位数33.40% - 47.70%，近2年35.30% - 50.50%；近1年次月IV分位数39.60% - 54.70%，近2年46.30% - 52.40% [15] - 今日主力月份skew指数104.88，给出相关走势图表 [15][21][23] 深中证500ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从2.930降至2.899，涨跌幅分别为 -1.74%、 -0.10%、 -0.96%，当月IV从19.73%升至20.53%，次月IV从20.56%降至20.07% [25] - 近1年当月IV分位数38.30% - 46.50%，近2年41.90% - 52.40%；近1年次月IV分位数38.80% - 57.70%，近2年45.60% - 59.90% [25] - 今日主力月份skew指数109.14，给出相关走势图表 [25][29] 创业板ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从3.093降至3.051，涨跌幅分别为 -2.80%、 -0.29%、 -1.07%，当月IV从29.76%降至29.37%，次月IV从29.60%降至28.92% [30] - 近1年当月IV分位数57.50% - 73.20%，近2年58.60% - 72.10%；近1年次月IV分位数55.20% - 69.50%，近2年56.10% - 71.60% [30] - 今日主力月份skew指数101.69，给出相关走势图表 [30][37][41] 深证100ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从3.423降至3.380，涨跌幅分别为 -2.04%、 -0.68%、 -0.59%，当月IV从23.07%降至21.33%，次月IV从22.13%降至21.03% [42] - 近1年当月IV分位数55.50% - 68.50%，近2年64.00% - 74.00%；近1年次月IV分位数51.80% - 56.50%，近2年63.00% - 68.20% [42] - 今日主力月份skew指数103.33，给出相关走势图表 [42][45][49] 科创50ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从1.431升至1.427，涨跌幅分别为 -2.59%、 -0.63%、 0.35%，当月IV从33.04%降至32.45%，次月IV从32.14%降至32.07% [51] - 近1年当月IV分位数48.10% - 65.70%，近2年54.00% - 68.70%；近1年次月IV分位数48.90% - 63.80%，近2年54.20% - 67.40% [51] - 今日主力月份skew指数98.81，给出相关走势图表 [51][53][55] 科创板50ETF - 当月合约距到期剩6天，2025年11月14 - 18日标的物价格从1.387升至1.383，涨跌幅分别为 -2.53%、 -0.65%、 0.36%，当月IV从32.74%降至32.19%，次月IV从32.78%降至31.74% [56] - 近1年当月IV分位数57.30% - 71.40%，近2年51.00% - 67.60%；近1年次月IV分位数55.90% - 66.20%，近2年54.00% - 68.70% [56] - 今日主力月份skew指数101.84，给出相关走势图表 [56][62][67] 300指数 - 当月合约距到期剩3天，2025年11月14 - 18日标的物价格从4628.140降至4568.193，涨跌幅分别为 -1.57%、 -0.65%、 -0.65%，当月IV从14.19%升至15.67%，次月IV从16.75%升至17.18% [68] - 近1年当月IV分位数31.00% - 49.30%，近2年29.80% - 35.90%；近1年次月IV分位数47.70% - 62.10%，近2年52.30% - 58.40% [68] - 今日主力月份skew指数111.43，给出相关走势图表 [68][71][72] 1000指数 - 当月合约距到期剩3天，2025年11月14 - 18日标的物价格从7502.757降至7448.101，涨跌幅分别为 -1.16%、 0.27%、 -1.00%，当月IV从17.46%升至19.75%，次月IV从19.71%降至19.61% [73] - 近1年当月IV分位数8.90% - 31.40%，近2年10.60% - 31.40%；近1年次月IV分位数14.60% - 22.00%，近2年15.30% - 26.30% [73] - 今日主力月份skew指数114.04，给出相关走势图表 [73][77] 上证50指数 - 当月合约距到期剩3天，2025年11月14 - 18日标的物价格从3038.426降至3003.018，涨跌幅分别为 -1.15%、 -0.87%、 -0.30%，当月IV从13.94%升至14.63%，次月IV从65.79%降至62.90% [81] - 近1年当月IV分位数24.40% - 41.10%，近2年27.80% - 41.10%；近1年次月IV分位数92.20% - 98.10%，近2年91.80% - 96.10% [81] - 今日主力月份skew指数104.65，给出相关走势图表 [81][84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 50ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3.190 涨幅1.27% 11月7日降至3.186 跌幅0.13% 11月10日涨至3.201 涨幅0.47% [1] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为12.80% 次月IV为14.89% 11月10日当月IV为12.79% 次月IV为14.88% [1] - 近1年当月IV分位数在20.00% - 22.00% 近2年在21.60% - 22.00% 近1年次月IV分位数在35.40% - 40.00% 近2年在45.40% - 48.60% [1] - 今日主力月份skew指数为92.65 [2] 沪300ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为4.805 涨幅1.48% 11月7日降至4.795 跌幅0.21% 11月10日涨至4.807 涨幅0.25% [3] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为14.53% 次月IV为16.18% 11月10日当月IV为14.50% 次月IV为16.28% [3] - 近1年当月IV分位数在28.90% - 30.20% 近2年在37.80% - 39.60% 近1年次月IV分位数在30.20% - 39.20% 近2年在39.60% - 59.60% [3] - 今日主力月份skew指数为102.05 [5] 深300ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为4.956 涨幅1.54% 11月7日降至4.941 跌幅0.30% 11月10日涨至4.960 涨幅0.38% [6] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为14.78% 次月IV为16.44% 11月10日当月IV为14.58% 次月IV为16.74% [6] - 近1年当月IV分位数在31.40% - 34.20% 近2年在40.80% - 46.00% 近1年次月IV分位数在47.40% - 50.40% 近2年在59.40% - 61.90% [6] - 今日主力月份skew指数为99.49 [12] 沪中证500ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为7.451 涨幅1.89% 11月7日降至7.440 涨幅1.50% 11月10日为7.448 跌幅0.04% [16] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为18.71% 次月IV为20.07% 11月10日当月IV为18.67% 次月IV为20.13% [16] - 近1年当月IV分位数在34.20% - 35.50% 近2年在38.40% - 40.20% 近1年次月IV分位数在46.80% - 57.00% 近2年在48.10% - 56.20% [16] - 今日主力月份skew指数为102.88 [21] 深中证500ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为2.979 涨幅1.67% 11月7日降至2.968 跌幅0.37% 11月10日涨至2.973 涨幅0.17% [26] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为18.68% 次月IV为20.31% 11月10日当月IV为18.98% 次月IV为20.31% [26] - 近1年当月IV分位数在34.20% - 34.20% 近2年在39.80% - 40.40% 近1年次月IV分位数在45.10% - 56.60% 近2年在54.30% - 56.40% [26] - 今日主力月份skew指数为102.13 [31] 创业板ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3.201 涨幅1.88% 11月7日降至3.185 跌幅0.50% 11月10日降至3.158 跌幅0.85% [32] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为29.04% 次月IV为30.61% 11月10日当月IV为28.49% 次月IV为30.04% [32] - 近1年当月IV分位数在57.10% - 58.30% 近2年在69.30% - 71.50% 近1年次月IV分位数在59.90% - 73.70% 近2年在61.10% - 75.60% [32] - 今日主力月份skew指数为98.35 [37] 深证100ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3.590 涨幅1.82% 11月7日降至3.567 跌幅0.64% 11月10日涨至3.575 涨幅0.22% [41] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为20.26% 次月IV为21.33% 11月10日当月IV为19.96% 次月IV为22.33% [41] - 近1年当月IV分位数在49.70% - 51.80% 近2年在60.90% - 62.50% 近1年次月IV分位数在52.30% - 56.50% 近2年在66.30% - 69.70% [41] - 今日主力月份skew指数为101.73 [44] 科创50ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为1.509 涨幅3.36% 11月7日降至1.487 跌幅1.46% 11月10日降至1.478 跌幅0.61% [50] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为32.60% 次月IV为34.03% 11月10日当月IV为31.64% 次月IV为33.33% [50] - 近1年当月IV分位数在50.20% - 67.40% 近2年在59.00% - 73.90% 近1年次月IV分位数在52.20% - 68.00% 近2年在59.40% - 74.80% [50] - 今日主力月份skew指数为93.39 [52] 科创板50ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为1.462 涨幅3.39% 11月7日降至1.442 跌幅1.37% 11月10日降至1.432 跌幅0.69% [55] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为32.95% 次月IV为34.12% 11月10日当月IV为31.37% 次月IV为32.93% [55] - 近1年当月IV分位数在53.80% - 70.10% 近2年在56.50% - 75.40% 近1年次月IV分位数在50.60% - 64.40% 近2年在58.60% - 73.30% [55] - 今日主力月份skew指数为93.79 [58] 300指数 - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为4693.403 涨幅1.43% 11月7日降至4678.794 跌幅0.31% 11月10日涨至4695.051 涨幅0.35% [63] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为13.87% 次月IV为16.43% 11月10日当月IV为13.45% 次月IV为16.54% [63] - 近1年当月IV分位数在21.20% - 30.60% 近2年在21.40% - 31.00% 近1年次月IV分位数在42.80% - 46.50% 近2年在54.80% - 57.40% [63] - 今日主力月份skew指数为104.41 [66] 1000指数 - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为7551.830 涨幅1.17% 11月7日降至7541.878 跌幅0.13% 11月10日涨至7563.254 涨幅0.28% [67] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为17.89% 次月IV为19.98% 11月10日当月IV为17.52% 次月IV为20.18% [67] - 近1年当月IV分位数在14.20% - 22.00% 近2年在16.30% - 19.40% 近1年次月IV分位数在23.20% - 25.70% 近2年在19.20% - 25.70% [67] - 今日主力月份skew指数为113.60 [70] 上证50指数 - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3044.742 涨幅1.22% 11月7日降至3038.346 跌幅0.21% 11月10日涨至3053.857 涨幅0.51% [71] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为13.00% 次月IV为61.58% 11月10日当月IV为12.91% 次月IV为49.93% [71] - 近1年当月IV分位数在15.10% - 18.30% 近2年在15.90% - 20.20% 近1年次月IV分位数在91.00% - 91.40% 近2年在95.50% - 95.70% [71] - 今日主力月份skew指数为101.83 [76]

市场表现 - 沪深两市呈现V形反转 科创50指数大涨7.23% 上证50、沪深300、中证500和中证1000指数涨幅介于1%至2.5%之间 [1] - 中证1000指数上涨1.51% 对应期权日成交量40.57万张 持仓量31.74万张 [1] - 沪深300指数上涨1.77% 对应期权日成交量20.33万张 持仓量21.41万张 [1] - 科创50ETF期权日成交量264.77万张 持仓量177.4万张 [2] 期权指标分析 - 中证1000期权成交量PCR值89.15% 持仓量PCR值109.69% 环比回落5个百分点 [1] - 沪深300期权成交量PCR值54.69% 持仓量PCR值79.35% 整体小幅回落 [1] - 科创50ETF期权成交量PCR值64.81% 持仓量PCR值99.74% 处于上市以来较高水平 [2] - 中证1000看跌期权最高持仓量集中在行权价7000点附近 显示短期强支撑 [1] - 科创50看跌期权持仓密集区域在行权价1.35以下 预计形成强支撑 [2] 波动率特征 - 中证1000九月平值隐波均值27.5% 较30日历史波动率存在13个百分点溢价 [1] - 沪深300九月平值隐波均值23.6% 环比上行1.3个百分点 [1] - 科创50九月平值隐波均值高达62% 处于上市以来较高水平 [2] - 标的指数与期权隐波呈现明显正相关关系 反映市场情绪乐观 [1] 市场情绪与策略 - 看跌期权卖方加仓整体偏谨慎 [1] - 科创50ETF期权隐波高企显示标的指数短期或存在局部过热现象 [2] - 市场整体情绪偏乐观 各指数震荡上行格局或延续 [2]

市场表现 - 国内股市加速上涨 沪指突破3700点[1] - 成长股指数和中小盘指数涨幅显著 创业板指周涨幅达8.5%[1] - 中证500 中证1000和科创50指数涨幅均超过4%[1] - 市场交投活跃 成交额持续放大 周一接近2.8万亿元[1] 期权市场动态 - 金融期权隐含波动率明显上升 创业板指期权IV达25%-35%[1] - 50和300期权IV在18%-20%区间[1] - 期权持仓量PCR处于中等偏上位置[1] - 中证1000远月股指期货贴水收窄但绝对数值仍大[1] 策略展望 - 持有涨幅较大指数时可卖出浅虚值看涨期权降低风险[1] - 波动率低品种可买入次近月浅虚值看跌期权避险[1] - 远期保持乐观 可持有远月沪深300或创业板指看涨期权[1] - 卖出近月上证50ETF看跌期权可降低持仓成本[1] - 多贴水大的股指期货结合卖出平值/虚值看涨期权的备兑策略仍有空间[1] 环境因素 - 美俄谈判朝积极方向推进[1] - 美国PPI数据上升使美联储7月降息存在不确定性[1] - 人民币汇率保持强势[1] - 内外部环境持续改善[1] - 市场短期受情绪主导 加速上涨后波动可能放大[1]