市场表现 - 恒生指数低开0.77% 恒生科技指数跌1.2% [1] - 科网股多数下跌 阿里巴巴跌超2% 京东集团跌2% 网易跌近3% [1] - 新能源汽车股活跃 小鹏汽车涨近2% [1] 港股流动性 - 香港金管局卖出美元兑换港元对香港股市影响较小 因资金风险偏好低且专注高利率存款 [3] - 2025年7月平均每日成交额达2629亿港元 按年增长167% [3] - 截至8月6日 8月平均每日成交额达2335亿港元 处于历史高位 [3] - 南向交易今年以来录得8332亿元人民币净流入 按年增长109.8% [3] - 预测2025年南向交易净流入达1.2万亿元人民币 高于2024年的7440亿元人民币及2023年的2894亿元人民币 [3] 机构观点 - 中信证券认为8月半年报业绩期是港股行情重要节点 市场可能由流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [1] - 兴业证券长期坚定看多做多港股 维持此轮行情将走出超级长牛的判断 [1] - 国泰海通证券认为港股下半年有望延续牛市走势 驱动因素为增量资金流入和资产结构性优势 [2] - 华泰证券指出近期港股回调主因内外预期修正 但中期流动性宽松逻辑不改 [2] 资金流向 - 港股全年南向增量供给望超1.2万亿港元 外资有望边际改善 [2] - 年内后续融资规模或近3000亿港元 [2] - 港股二季度解禁高峰已过 整体减持压力趋缓 但高估值且解禁集中的新消费或存解禁压力 [2] 配置建议 - 中信证券建议关注业绩超预期和指引上修的个股 反内卷政策边际变化将成为行业定价核心变量 [1] - 华泰证券建议寻找景气改善+低估值板块 强调科技板块配置 [2] - 短期交易围绕中报业绩展开 关注估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头 以及盈利兑现度高的港股创新药及非银金融 [2] 指数预测 - 中银国际预测恒生指数将于今年12月底达到27500点 相当于今年预测市盈率12.3倍 较过去20年平均预测市盈率溢价5% [3]

市场表现 - 恒生指数高开0.6% 恒生科技指数涨0.69% [1] - 腾讯控股涨2.39% 创4年多新高 阿里巴巴涨0.89% 小米集团涨1.31% [1] 港股后市展望 - 8月半年报业绩期是港股行情延续关键节点 市场从流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [1] - 长期坚定看多港股 全球投资者对中国股市牛市思维持续增强 预计走出超级长牛 下半年行情震荡向上持续创新高 [1] - 美联储降息只是时间问题 美元走软将进一步刺激港股流动性 [1] - 下半年港股延续牛市走势 驱动因素为增量资金流入和资产结构性优势 [2] - 近期港股回调因内外预期修正 但中期流动性宽松逻辑不变 [2] 资金流动分析 - 港股后续融资规模或近3000亿港元 二季度解禁高峰已过 减持压力趋缓 但高估值新消费板块存解禁压力 [2] - 南向资金全年增量供给望超1.2万亿港元 外资边际改善为港股提供流动性 [2] - 香港金管局卖出美元兑换港元对股市影响较小 因资金风险偏好低专注高利率存款 [3] - 香港股市流动性充裕 2025年7月平均每日成交额2629亿港元 同比增长167% 8月日均成交额2335亿港元处历史高位 [3] - 南向交易今年净流入8332亿元人民币 同比增长109.8% 预计2025年净流入达1.2万亿元人民币 [3] 估值与配置建议 - 恒生指数预测12月底达27500点 相当预测市盈率12.3倍 较20年平均溢价5% [3] - 配置建议关注景气改善+低估值板块 重点配置科技板块 短期交易围绕中报业绩展开 [2] - 建议关注估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头 以及盈利兑现度高的港股创新药及非银金融 [2]

港股中报业绩与市场趋势 - 8月中下旬港股中报密集披露 预计25H1盈利增速同比放缓但商贸零售、教育、多元金融和游戏盈利增速预期继续上行 [1] - 7月底以来A/H溢价略有扩张 未来溢价变化将转向结合企业基本面、筹码结构和H股折价率历史分位的多维投资策略 [1] - 年初至8月8日南向资金净流入超9000亿港元 ETF净申购规模大幅抬升表明散户参与度显著提高 [1] 政策与行业影响 - "反内卷"措施持续推进使港股中部分产能过剩、价格和利润承压的资源品和服务业相对受益 [1] - 政策边际变化成为对应行业定价核心变量 行业配置关注直接受益的光伏、稀土、锂、快递及间接受益的保险 [1] - 市场焦点从预期转向兑现 业绩超预期及指引上修的个股有望继续受益 [1] 行业配置与投资机会 - 高景气度行业中医药与科技业绩预期或兑现且指引有望上调 [1] - 内地低利率环境下具稀缺性且业绩稳健的优质龙头企业有望迎来价值重估 [1] - 短期市场可能由流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [1]

港股市场展望 - 8月份港股行情延续的关键节点在于半年报业绩期 [1] - 市场驱动因素可能从流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振 [1] - 市场焦点从"预期"转向"兑现"，业绩超预期及指引上修的个股将受益 [1] 政策影响分析 - "反内卷"政策具有广泛影响且快速落地，将成为行业定价核心变量 [1] - 直接受益行业包括光伏、稀土、锂、快递，间接受益行业为保险 [1] 行业配置建议 - 高景气度行业中，医药与科技板块因业绩预期或兑现、指引可能上调而值得关注 [1] - 内地低利率环境下，稀缺性高且业绩稳健的优质龙头企业有望迎来价值重估 [1]