市场表现 - 恒生指数高开0.6% 恒生科技指数涨0.69% [1] - 腾讯控股涨2.39% 创4年多新高 阿里巴巴涨0.89% 小米集团涨1.31% [1] 港股后市展望 - 8月半年报业绩期是港股行情延续关键节点 市场从流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [1] - 长期坚定看多港股 全球投资者对中国股市牛市思维持续增强 预计走出超级长牛 下半年行情震荡向上持续创新高 [1] - 美联储降息只是时间问题 美元走软将进一步刺激港股流动性 [1] - 下半年港股延续牛市走势 驱动因素为增量资金流入和资产结构性优势 [2] - 近期港股回调因内外预期修正 但中期流动性宽松逻辑不变 [2] 资金流动分析 - 港股后续融资规模或近3000亿港元 二季度解禁高峰已过 减持压力趋缓 但高估值新消费板块存解禁压力 [2] - 南向资金全年增量供给望超1.2万亿港元 外资边际改善为港股提供流动性 [2] - 香港金管局卖出美元兑换港元对股市影响较小 因资金风险偏好低专注高利率存款 [3] - 香港股市流动性充裕 2025年7月平均每日成交额2629亿港元 同比增长167% 8月日均成交额2335亿港元处历史高位 [3] - 南向交易今年净流入8332亿元人民币 同比增长109.8% 预计2025年净流入达1.2万亿元人民币 [3] 估值与配置建议 - 恒生指数预测12月底达27500点 相当预测市盈率12.3倍 较20年平均溢价5% [3] - 配置建议关注景气改善+低估值板块 重点配置科技板块 短期交易围绕中报业绩展开 [2] - 建议关注估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头 以及盈利兑现度高的港股创新药及非银金融 [2]