根据规划，比亚迪将在匈牙利工厂启动欧洲本地生产，首批车型包括Dolphin Surf和Atto 2，Dolphin G 预计随后导入。这款新车将加入比亚迪不断扩大的欧洲插混阵容，与Seal U DM-i、Seal 6 DM-i、Atto 2 DM-i以及腾势B5四驱（即方程豹豹5）和腾势Z9 GT共同形成产品梯队。 此外，比亚迪还计划在英国推出Sealion 5 DM-i SUV，而Atto 3的插混版本也已列入后续计划，预计于 2027年前后上市。 比亚迪明年推欧洲专属插混版海豚 对标高尔夫GTE和普锐斯！比亚迪计划明年在欧洲市场推出一款专 为该地区设计的新车型Dolphin G，这款B级插混两厢车将直接与大众高尔夫GTE和丰田普锐斯竞争。 Dolphin G基于纯电车型海豚打造，预计几个月后正式发布。新车与Atto 2 DM-i共享核心技术，车身尺 寸约为4.3米长、1.8米宽。 Dolphin G的动力系统由一台1.5升四缸发动机和前置电机组成，可在串联和并联两种混动模式之间切 换。参考Atto 2 DM-i的数据，这套动力系统的综合功率达到193千瓦，综合油耗约1.8升/百公里，纯电 续航里程约为90 ...

公司产品发布与定位 - 东风日产于12月1日上市了天演架构下的首款插混车型N6 [2] - 新车定位为“大电池超舒适中高级插混轿车” [2] - 共推出5个版本，售价区间为9.99万至12.99万元 [2] 产品智能化配置 - N6搭载全新自研的云享座舱，软件配备NISSAN OS超级车机系统 [2] - 硬件采用高通骁龙8775车规级芯片与15.6英寸超清2.5K大屏 [2] - 配备AI语音助手小尼，深度融合讯飞星火与DeepSeek推理大模型 [2] - AI语音助手具备前后排四音区精准拾音能力，支持连续指令识别及川粤方言交互 [2] 产品驾驶与安全技术 - N6配备与Momenta深度定制的一段式端到端组合驾驶辅助系统，覆盖高速高快、城市出行、泊车三大高频场景 [2] - 行业首创防失速智控技术，并获得中汽中心颁发的“行业首个插混不失速”认证 [2]

产品发布与定位 - 东风日产N6插电混动轿车于12月1日在广州正式上市，定位为“大电池超舒适中高级插混轿车”[1] - 新车基于天演架构打造，推出5个版本，售价区间为9.99万元至12.99万元[1] - 公司提出“央企合资好插混”的定位，并邀请国羽名将梁伟铿、王昶担任产品体验官[1] 产品核心优势 - 产品具备三大核心优势：王牌产品硬实力、越级智能软实力、央企合资高品质[1] - 公司管理层将产品优势概括为“最强王牌组合”，包括颜值与舒适两大王牌、“四个2”插混新标准、第一梯队智能体验和高品质[2] 设计与舒适性 - 外观采用风迹美学设计理念，荣获CMF设计奖、FDA设计金奖、Muse设计铂金奖三大国际奖项[2] - 内饰采用360°环抱式座舱，软包覆盖率达超85%，获得母婴级亲肤认证和中汽中心零甲醛认证[2] - 前排配备AI零压云毯座椅，内置“自适应体态”AI算法并支持OTA升级，后排搭载零压云毯大沙发[2] 性能与成本 - 产品实现“四个2”插混新标准：百公里亏电油耗2升级、纯电续航180KM（电池20度以上）、中段补能效率20分钟以内、年出行成本2千元以内[4] 智能化配置 - 搭载全新自研云享座舱，软件为NISSAN OS超级车机系统，硬件采用高通骁龙8775芯片与15.6英寸2.5K大屏[4] - 联合Rokid开发全球首款量产汽车AI智能眼镜，可实现导航、车速等信息实时显示[4] - 配备与Momenta深度定制的一段式端到端组合驾驶辅助系统，覆盖高速高快、城市出行、泊车三大场景[4] 安全性能 - 采用超安全笼式车身设计，车身扭转刚度达35738牛米/度，为同级第一[7] - 配备7大安全气囊和超2米保压侧气帘，具备全维翻滚保护设计，并通过行业首个侧碰后悬崖跌落测试[7] - 搭载16项主动安全辅助功能，包括豪车级ESA紧急转向辅助[7] 战略目标 - 公司战略为利用中国资源、中国速度、中国技术，打造最懂中国家庭的爆款好车，目标是为更广泛家庭客户带来触手可及的智能舒适新体验[7]

欧洲新能源汽车市场增长 - 2025年8月欧盟、欧洲自由贸易联盟及英国地区插混汽车销量同比增长54.5% 实现连续六个月增长 纯电动汽车销量增长30.2% [3] - 欧洲新能源汽车增长与中国车企加速进入市场密切相关 [3] 中国车企欧洲市场表现 - 比亚迪2025年前8个月在欧洲销量达9.6万辆 同比增长280% 销量排名超过捷豹路虎、本田和三菱 [3] - 上汽集团2025年前8个月在欧洲销量19.2万辆 同比增长19.7% 销量排名超过特斯拉 [3] - 特斯拉同期销量下跌超32% 现代和丰田分别下滑3.4%和6.7% [3] 主要汽车集团销量数据 - 大众集团2025年1-8月累计销量233.75万辆 同比增长3.7% 市场份额26.9% [4] - 斯泰兰蒂斯集团同期销量129.89万辆 同比下降7.4% 市场份额14.9% [4] - 雷诺集团同期销量88.73万辆 同比增长5.9% 市场份额10.2% [4] - 宝马集团同期销量63.09万辆 同比增长5.6% 市场份额7.3% [4] 中国车企产品策略 - 比亚迪3月在欧盟销售的电动汽车中插电混动车型占比达41% 上汽集团达49% 奇瑞高达71% [5] - 比亚迪在欧洲市场推出SEAL U DM-i和海豹6 DM-i旅行版插混车型 上汽MG销售MG HS PHEV插混车型 [6] 市场环境因素 - 欧盟对中国纯电动车征收最高45.3%关税 但插混车型仍适用10%基础关税 成为中国车企突破口 [4]

行业竞争格局 - B级插混轿车市场进入激烈价格竞争阶段 自主品牌车型价格下探至8万元区间 如荣威M7 DMH限时价8.58万至10.28万元 比亚迪秦L终端起售价8.78万元 银河A7终端起售价8.18万元[1][2][3] - 头部车型形成三足鼎立态势 比亚迪秦L月销量1.6万至2万辆 银河A7上市首月销量达1.2万辆 荣威M7 DMH预售首周订单破万[3] - 自主品牌凭借价格与技术优势抢占合资品牌市场份额 合资品牌插混车型如雅阁e:PHEV和帕萨特PHEV仍集中在20万元区间 月销量仅维持三位数水平[5][6] 产品与技术特征 - 续航能力成为核心竞争指标 荣威M7 DMH搭载DMH 6.0超级混动系统 CLTC纯电续航达160km 综合续航超2100km[6] - 智能化配置成为差异化竞争关键 荣威M7 DMH实现豆包深度思考大模型全球首发 支持AI语音深度对话 自主品牌在智驾智舱配置方面显著优于合资品牌[6] - 混动技术持续升级 上汽全栈自研DMH系统 比亚迪DM-i技术等推动自主品牌技术突破[3][6] 市场动态与趋势 - B级插混市场呈现爆发式增长 2022年7月销量不足1万辆 2024年7月B级新能源轿车销量达12.4万辆 市场份额从2%提升至12.6%[7] - 插混车型出口成为新增长点 2024年上半年插电混动乘用车出口同比增幅达165% 接替纯电动成为出口新引擎[8] - 混动汽车整体保持高增长 2021年以来年增长率超50% 销量从不足100万辆增至近600万辆 插混占比持续提升至62.7%[8] 企业战略布局 - 自主品牌通过产品定位实现价格突破 荣威M7 DMH以10万元级价格提供20万元级B级车体验 比亚迪通过现金优惠和政府补贴强化价格竞争力[1][3][6] - 技术自研成为核心竞争力 上汽全栈自研DMH系统 比亚迪DM-i技术等实现技术自主可控[3][6] - 出海战略加速推进 插混车型凭借经济性和智能化优势在海外市场获得突破 尤其针对充电设施不完善的市场[8]

核心观点 - B级插混轿车市场正经历激烈价格战 自主品牌凭借价格优势和技术配置抢占市场份额 重塑市场格局 [1][2][4][6] - 插混车型销量快速增长且出海表现亮眼 行业长期看好其发展前景 [8][9] B级插混市场竞争格局 - 荣威M7 DMH以8.58万-10.28万元限时价进入市场 预售首周订单破万 [1][2] - 比亚迪秦L官方售价9.98万-15.38万元 终端优惠后起售价8.78万元 月销量1.6万-2万辆 [2] - 银河A7官方售价8.98万-12.58万元 终端起售价8.18万元 上市首月销量达1.2万辆 [2] - 合资品牌如雅阁e:PHEV、帕萨特PHEV仍集中在20万元区间 月销量仅三位数 [6] 自主品牌竞争优势 - 价格优势明显：自主品牌B级插混车已进入8万元区间 [1][2] - 技术配置领先：荣威M7 DMH搭载DMH 6.0超级混动系统 CLTC纯电续航160km 综合续航超2100km [6] - 智能化程度高：荣威M7 DMH首发搭载AI语音深度对话大模型 智驾智舱配置较合资品牌更受欢迎 [6][7] 市场数据表现 - B级新能源轿车销量从2022年7月不足1万辆增至2023年7月12.4万辆 市场份额从2%提升至12.6% [8] - 2023年8月插混汽车销量约31万辆 同比下降8% [8] - 混动汽车销量从2021年不足100万辆发展至近600万辆 年增长率超50% [9] - 插混在混动汽车中占比持续提升 2023年前4个月达62.7% [9] 出海与行业前景 - 2023年上半年插电混动乘用车出口同比增幅达165% 成为新增长引擎 [9] - 行业预判插混车型未来两三年仍将保持较好发展 可能短期占比超过纯电车型 [9] - 因充电设施差异 插混车型在海外市场凭借经济性和智能化优势获得认可 [9]

B级插混轿车价格竞争 - 自主品牌B级轿车价格下探至8万元区间 荣威M7 DMH限时售价8.58万-10.28万元[1] - 比亚迪秦L 2025款DM-i智驾版通过1万元现金优惠和2000元地补后实际售价8.78万元[2] - 银河A7终端售价从官方8.98万元降至8.18万元左右[2] 头部车型市场表现 - 比亚迪秦L月销量1.6万-2万辆 常年位居插混轿车市场前两名[2] - 银河A7上市首月销量达1.2万辆 位列插混轿车细分市场第五名[2] - 荣威M7 DMH开启预售首周订单量突破1万辆[2] 插混市场格局变化 - 自主品牌占据B级插混销量榜多数席位 前五名中自主品牌占四席[3][6] - 合资品牌插混车型如雅阁e:PHEV/帕萨特PHEV仍聚焦20万元区间 月销量仅三位数[6] - 自主品牌凭借续航/油耗/用车保障三大核心标准获得竞争优势[6] 技术配置升级趋势 - 荣威M7 DMH搭载DMH 6.0超级混动系统 CLTC纯电续航160km 综合续航超2100km[6] - 自主品牌智驾智舱配置较合资品牌更高 荣威率先实现AI大模型上车[7] - 智能化配置成为自主品牌重要竞争手段[7] 插混市场发展态势 - B级插混车型销量从2022年7月不足1万辆增至2023年7月12.4万辆 市场份额从2%提升至12.6%[8] - 2023年8月国内插混汽车销量约31万辆 同比下降8%[8] - 插混车型出口呈现翻倍增长 2023年上半年同比增幅达165%[9] 长期增长前景 - 混动汽车年增长率持续超50% 从不足100万辆发展至近600万辆[10] - 插混在混动汽车中占比提升至62.7%[10] - 预计未来两三年插混车型占比可能短暂超过纯电车型[10]

产品上市与定价 - 领克10EM-P于9月8日正式上市 全系标配四驱系统 价格区间为17.38万至21.18万元[1][3] - 购车权益包括1万元现金优惠 2年10万元免息金融方案 以及至高3.5万元NOA辅助驾驶服务赠送[3][18] - 预售阶段支付1000元定金可额外享受1000元抵3000元购车补贴 并可叠加1000元调查问卷补贴[4] 产品配置与设计 - 新车基于CMA EVO架构打造 内饰采用18平方米软包材质 全系搭载千里浩瀚H7智能辅助驾驶方案[6] - 配备启幕式升降出风口 融合音响与空调功能 设计极具仪式感[15] - 外观高度还原概念车设计 采用ADS小蓝灯技术 内饰豪华感较Z10显著提升[15][20] 市场反馈与销售表现 - 日均到店咨询客户占比总客流20% 上市56分钟内大定订单突破10000辆[8][19] - 店内小定用户锁单率达80% 客户对上市定价满意度较高[8][13] - 约30%客户曾表示偏好纯电车型 但上市后定价策略有效缓解市场顾虑[8] 竞品对比分析 - 主要竞品为小鹏新P7与比亚迪汉L DM 领克在造型设计 内饰豪华感和操控性能方面具备优势[10][14] - 对比比亚迪汉L 车型口碑存在劣势 部分家庭用户认为设计不够稳重[14] - 成功吸引原计划购买领克07顶配版的客户转化 四驱系统和5米车长成为关键卖点[10][11] 金融方案与购车时机 - 提供2年10万元0息金融方案 以120四驱Ultra版为例 首付7.88万元后月供为4167元[18] - 当前存在小定名额转让机会 可额外获得3000元购车优惠[19] - 限时权益周期截至10月31日 尾款支付及提车需在2025年11月30日前完成[3][4]

核心观点 - 插混汽车销量占比快速提升，2024年占新能源汽车比例达40%，较2022年提高17个百分点 [3] - 隆盛科技业务深度受益于新能源混动与电动化发展，2023年新能源业务营收占比52%，预计2024年进一步提升 [26] - 公司面临EGR市场空间有限、马达铁芯业务毛利率低、客户集中度高及依赖资本市场输血等挑战 [31][46][50][60] 业务概况 - 公司从单一商用车EGR业务拓展为EGR系统、新能源驱动电机马达铁芯、汽车精密零部件三大板块 [18] - 2018-2023年营收CAGR达51.4%，2024年前三季度营收16.4亿元，同比增长38.5% [19] - 归母净利润从2018年百万级增长至2024年预计2.1-2.4亿元，同比增长43%-63% [22][24] EGR业务分析 - 柴油机EGR市占率40%排名第一，但混动EGR产品逐渐成为市场主力，2024年市场份额接近2/3 [31] - 2023年混动EGR产品营收占EGR总营收约25%，配套比亚迪、吉利等客户订单大幅增长 [32] - 预计2027年EGR市场规模32.2亿元，2024-2027年CAGR为15.6%，市场空间有限 [32][34] 马达铁芯业务分析 - 2024年上半年营收4.6亿元，年化市占率约16%，但毛利率仅9.3% [46] - 采取大客户策略，前两大客户为某外资品牌和联合汽车电子 [42] - 预计2027年马达铁芯市场规模113.3亿元，2024-2027年CAGR达26.2% [41][42] 财务与运营 - 2024年前三季度综合毛利率18.6%，净利率9.3%，EGR板块毛利率最高达24.5% [53][55] - 前五大客户占比65%，客户集中度高 [50][51] - 现金循环周期超2个月，反映议价能力较弱 [55][57] - 上市至今累计募资12.9亿，分红1.3亿，依赖资本市场输血 [60][61]