核心事件：蓝盾光电终止收购上海星思半导体股权 - 公司于12月11日公告，拟终止与珠海洛恒关于上海星思半导体的《股权转让协议》[1] - 终止原因为控制投入、减少对外投资影响及维护股东利益，交易未交割且未支付价款[1] - 公司主营业务为环境监测、气象观测仪器，与上海星思半导体的卫星通信芯片业务相关性较弱[1] 跨界投资历程与监管关注 - 2023年12月29日，公司宣布以1.8亿元自有资金参与上海星思半导体新一轮融资，预计取得约5%股权，对应投后估值约36亿元，增值率达5142.86%[2] - 上海星思半导体在2022年及2023年前三季度连续亏损，合计亏损超过8亿元[2] - 2024年1月2日，深交所就此次高溢价融资下发关注函，要求说明筹划过程、核查内幕交易及未来减持计划[3] - 2024年7月26日，公司再次推进投资，审议通过以8000万元受让上海星思半导体3.48%股权，并于9月13日签署正式协议，但此后交易陷入停滞[3] - 截至2025年8月30日，公司回应投资者时表示仍持有上海星思半导体约5%股权[4] 控股股东减持与股价波动 - 2023年12月21日，实控人袁永刚的一致行动人金通安益二期等通过协议转让套现2.21亿元，转让价33.55元/股，占总股本5%[3] - 2024年1月8日，袁永刚及一致行动人披露拟减持不超过3%股份的计划，但于1月19日公告终止并承诺六个月内不再减持[3] - 2024年7月26日至2025年2月20日期间，公司股价累计上涨近30%[5] - 2025年2月20日，金通安益二期披露拟减持不超过553.85万股（占总股本3%），并于6月13日完成减持，累计减持553.844万股（占总股本2.99%）[5] - 2025年7月21日，袁永刚披露拟减持不超过184.62万股（占总股本1%），并于8月19-20日通过大宗交易减持60.20万股（占总股本0.33%），套现超1500万元，后于9月9日提前终止剩余减持计划[5] 公司经营与行业背景 - 公司2025年前三季度营业总收入2.72亿元，同比下降21.33%；归母净利润亏损5902.28万元，同比下降827.61%[8] - 上海星思半导体处于早期发展阶段，其押注的卫星通信芯片研发周期长、资金消耗大，行业可比公司有限[8] - 同处基带芯片领域的翱捷科技已于2022年初登陆科创板，近年营收稳定在20亿元以上[8] 实控人背景与家族资本运作 - 实控人袁永刚（1979年出生）为东山精密创始人袁富根之子，于2007年接手东山精密并出任董事长[7] - 袁氏家族以东山精密、蓝盾光电、安孚科技为核心，通过并购扩张产业版图[7] - 东山精密近年重大并购包括：2014年以3.13亿元收购牧东光电、2016年以约6亿美元收购MFLEX、2018年以2.93亿美元收购Multek、2025年以59.35亿元收购索尔思光电，并已向港交所提交招股书[7] - 2022年，安孚科技以“蛇吞象”方式收购估值99.03亿元的南孚电池[7] 市场表现 - 12月11日，公司股价报收24.56元/股，下跌2.50%，总市值45.34亿元[9]

核心事件：蓝盾光电终止收购上海星思半导体股权 - 蓝盾光电及其控制的蓝芯合伙拟终止与珠海洛恒关于上海星思半导体的《股权转让协议》并签署正式终止协议 [1] - 截至目前交易项下股权未交割，蓝芯合伙未支付股权转让价款 [1] - 终止交易是基于公司自身情况和上海星思半导体现状，旨在控制投入、减少对外投资影响，维护公司及全体股东利益 [1] 交易背景与历史沿革 - 蓝盾光电主营业务为环境监测、气象观测等领域的高端分析测量仪器，上海星思半导体主营卫星通信等领域的芯片，双方主营业务相关性较弱 [3] - 关联始于2023年12月29日，蓝盾光电宣布以1.8亿元自有资金参与上海星思半导体新一轮融资，预计取得约5%股权 [3] - 按此比例换算，上海星思半导体投后估值约为36亿元，增值率高达5142.86% [3] - 2022年及2023年前三季度，上海星思半导体连续亏损，合计亏损超过8亿元 [3] - 2024年7月26日，公司再次推进投资，审议通过以8000万元受让上海星思半导体3.48%的股权 [4] - 2024年9月13日，蓝芯合伙与珠海洛恒签署正式《股权转让协议》，但此后交易陷入长时间停滞 [4] - 2025年8月30日，公司在投资者互动平台回应“公司目前持有上海星思半导体约5%的股权”，未正面解释交易未完成交割的原因 [4] 监管关注与公司治理 - 2024年1月2日，深交所就高溢价跨界投资向蓝盾光电下发关注函，要求说明融资筹划过程、关键决策环节及参与人员，并核查是否存在内幕交易及未来减持计划 [3] - 2023年12月21日，公司控股股东、实控人袁永刚的一致行动人金通安益二期等通过协议转让方式合计套现2.21亿元，转让价33.55元/股，占公司总股本5% [4] - 2024年1月8日，袁永刚及一致行动人披露拟减持不超过3%股份的计划，但十余天后（1月19日）公告终止该计划并承诺六个月内不再减持 [4] 控股股东减持情况 - 2025年2月20日，公告披露袁永刚的一致行动人金通安益二期拟减持不超过553.85万股（占总股本3%），该计划于6月13日完成 [6] - 减持完成后，袁永刚本人持股保持不变，为4419.59万股（占总股本23.94%），金通安益二期累计减持553.844万股（占总股本2.99%） [6] - 2024年7月26日至2025年2月20日期间，蓝盾光电股价累计涨幅将近30% [6] - 2025年7月21日，袁永刚计划减持不超过184.62万股（占总股本1%） [6] - 2025年8月19日和20日，袁永刚通过大宗交易累计减持60.20万股（占总股本0.33%），套现超过1500万元 [6] - 2025年9月9日，公告称袁永刚提前终止剩余减持安排 [6] 公司经营与行业对比 - 2025年前三季度，蓝盾光电营业总收入2.72亿元，同比下降21.33%；归母净利润亏损5902.28万元，同比下降827.61% [9] - 上海星思半导体仍处于早期发展阶段，其押注的卫星通信路径研发周期长、资金消耗大，行业可比公司有限 [9] - 同处基带芯片领域的翱捷科技已于2022年初登陆科创板，近年营收稳定在20亿元以上 [9] - 文中提及东山精密通过多次并购（如2025年以59.35亿元收购索尔思光电）进行产业扩张，并准备冲击港股资本市场 [7] - 文中提及2022年安孚科技以“蛇吞象”方式收购估值99.03亿元的南孚电池 [9] - 2025年12月11日，蓝盾光电报收24.56元/股，下跌2.50%，总市值45.34亿元 [9]

控股股东减持计划 - 控股股东合富（香港）控股有限公司计划减持不超过公司总股本的2%，即不超过796.11万股股份 [1][5] - 计划通过大宗交易和集中竞价方式各减持不超过1%的股份，将于公告之日起15个交易日后3个月内进行 [5] - 减持原因为充实运营资金，包括开展磁振造影即时导航放射治疗系统设备项目等产生的资金需求 [5] 股价近期表现与市场反应 - 自10月28日至12月3日，公司股价区间累计涨幅达到244.31% [6] - 在减持计划公告前一日（12月2日），公司股价涨停，收盘于25.56元/股，涨幅9.98% [4] - 减持计划公告当日（12月3日），公司股价低开6.1%报24元/股，最终跌停收盘于23元/股，跌幅10.02%，全天成交金额21.57亿元，换手率22.55% [4][5][6] 控股股东持股价值变动 - 控股股东香港合富持有公司55%的股份，约2.19亿股 [6] - 按12月3日收盘价计算，自10月28日起，其持股市值增加约35.73亿元 [1][6] - 其计划减持的股份对应市值约为1.83亿元 [1][6] 公司近期经营业绩 - 2024年前三季度，公司实现营业收入5.49亿元，同比下降22.8% [7] - 2024年前三季度，公司归属净利润约为-1238.62万元，同比由盈转亏 [7] - 其中第三季度归属净利润为-504.8万元，较上年同期下降225.26% [7] - 业绩下滑主要受国内宏观形势变动、医疗行业集中采购降价政策影响，导致产品采购单价下调及订单量缩减 [7] 公司上市后业绩趋势 - 公司营业收入自2022年至2024年持续下滑，分别约为12.8亿元、10.93亿元、9.39亿元 [7] - 公司归属净利润自2022年至2024年持续下滑，分别约为8271.97万元、4718.69万元、2756.63万元 [7]

核心观点 - 合富中国控股股东在股价大幅上涨后宣布减持计划 引发市场负面反应 公司股价跌停 市场担忧股价炒作退潮 [1][3][4] - 公司股价近期飙升严重偏离基本面 前三季度业绩由盈转亏 且上市以来业绩持续下滑 缺乏业绩支撑 [3][5] 控股股东减持计划详情 - 控股股东合富（香港）控股有限公司计划减持不超过公司总股本的2% 对应不超过796.11万股 [3] - 计划通过大宗交易和集中竞价方式各减持不超过1% 即各不超过398.05万股 [3] - 减持将于公告之日起15个交易日后3个月内进行 减持原因为充实运营资金 包括开展磁振造影即时导航放射治疗系统设备项目等资金需求 [3] - 以12月3日收盘价23元/股计算 控股股东此次欲减持股份对应市值约为1.83亿元 [1][4] 股价表现与市场反应 - 自10月28日至12月3日 合富中国股价区间累计涨幅达到244.31% [3] - 12月3日 受控股股东减持计划影响 公司股价低开6.1% 报24元/股 尾盘跌停 收于23元/股 收跌10.02% [3] - 12月3日全天成交金额为21.57亿元 换手率为22.55% [3] - 在12月3日跌停前一日（12月2日） 公司股价刚收获一个涨停板 [3] - 自10月28日起 即使公司多次提示风险并进行停牌核查 股价仍一路飙升 [3] - 以12月3日收盘价计算 自10月28日起 控股股东持股市值增加约35.73亿元 [1][4] 公司财务与经营状况 - 2024年前三季度 公司实现营业收入5.49亿元 同比下降22.8% [5] - 2024年前三季度 公司归属净利润约为-1238.62万元 同比由盈转亏 [5] - 2024年第三季度 公司归属净利润为-504.8万元 较上年同期下降225.26% [5] - 公司解释业绩下滑主要受国内宏观形势变动及医疗行业集中采购降价等政策调整影响 导致产品采购单价下调及订单采购量缩减 [5] - 公司上市以来业绩持续下滑 2022年至2024年 营业收入分别约为12.8亿元、10.93亿元、9.39亿元 对应归属净利润分别约为8271.97万元、4718.69万元、2756.63万元 [5]

公司重大股权变动 - 控股股东新疆兴汇聚计划减持不超过2322.03万股，占公司总股本1.91%（占剔除回购股份后总股本2%）[1] - 减持计划期间为2025年12月4日至2026年3月3日，减持方式包括大宗交易和集中竞价，减持原因为控股股东自身资金需求[1] - 减持前，控股股东持有公司股份3.97亿股，占总股本32.73%（占剔除回购股份后总股本34.21%）[1] - 若以公告后涨停价4.08元减持，控股股东套现金额将超过9400万元[2] 员工持股计划执行情况 - 第一期员工持股计划所持有的1248.23万股公司股票已全部出售完毕，占公司总股本1.03%[2] - 该员工持股计划始于2015年7月，期间经过六次展期，最后一次展期于2025年5月经董事会审议通过[2] - 2015年7月完成股票购买，初始购入数量为445.80万股，购买均价为25.00元/股（未复权），占当时总股本1.20%[3] - 持股计划参与员工总人数不超过100人，筹集资金总额上限为4000万元，其中董事、监事及高级管理人员出资1505万元占比37.62%，其他员工出资2495万元占比62.38%[4] - 因转增股本，持股计划持有股数由445.80万股变更为1248.23万股[4] 员工持股计划盈亏分析 - 以2025年11月11日收盘价3.68元计算，员工持股计划卖出金额约为4593.48万元[5] - 2015年至2025年间，公司累计分红金额超过12亿元，员工持股计划按比例获得现金分红超过1200万元[5] - 公司证券部确认员工持股计划最终亏损，因该计划设有两倍杠杆，总规模为1.2亿元，控股股东为优先级份额提供担保[5] 公司股价表现 - 发布控股股东减持计划次日（2025年11月13日），公司股价强势涨停，收盘价报4.08元，创下近五年新高[1][2] - 2024年公司股价最低跌至1.87元（前复权），2025年11月13日收盘价4.08元较低点大幅上涨[2] - 2015年6月牛市期间，公司股价最高曾达13.97元（前复权），2015年7月员工持股计划完成购买时收盘价为5.74元（前复权）[3] 控股股东股权质押情况 - 截至目前，控股股东新疆兴汇聚累计质押股份数量为7579万股，占其所持股份比例19.08%，占公司总股本比例6.25%[5]

减持计划概述 - 控股股东好当家集团计划减持公司股份 [1] - 减持股份总数不超过公司总股本的2.7% [1] - 减持股份数量上限为39,446,846股 [1] 减持方式与时间安排 - 减持将通过集中竞价和大宗交易方式进行 [1] - 减持计划在公告披露之日起十五个交易日后开始实施 [1] - 减持期间为三个月 [1] 股份调整条款 - 若期间公司发生派发红利、送红股、资本公积金转增股本等除权除息事项，减持股份数量将相应调整 [1]

控股股东减持情况 - 控股股东用友网络及其附属公司用友优普于2025年9月17日通过大宗交易分别出售28,135,071股和13,972,778股公司H股 [1] - 每股出售价格均为7.60港元 分别占公司已发行股份总数（不包括库存股份）约8.64%和4.29% [1] - 本次合计减持42,107,849股H股 占公司已发行股份总数约12.93% [1] 减持后股权结构 - 减持后用友网络及其附属公司合计持有174,350,542股公司股份 占已发行股份总数约53.53% [1] - 其中用友网络直接持有173,344,366股 附属公司北京用友幸福投资管理有限公司持有1,006,176股 [1] - 控股股东仍保持绝对控股权 持股比例超过50% [1] 减持目的与影响 - 控股股东表示减持系根据自身发展需要 同时对集团业务运营充满信心 [1] - 出售事项旨在深化与长期价值投资者的联结 拓宽股东基础 [1] - 预计将有助于提升公司股票流动性 [1]

股价表现 - 截至2025年8月21日收盘股价报11.98元 较前一交易日下跌3.07% [1] - 当日成交额达5.67亿元 换手率为16.61% [1] 主营业务 - 公司属于医疗服务行业 主营业务涵盖医药研发外包服务 [1] - 2024年财报显示公司99.39%的营收来自服务业 [1] 股东动向 - 控股股东王廷春及一致行动人计划在未来3个月内减持不超过1148.65万股 [1] - 减持股份占总股本比例3% 减持原因为个人资金需求 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出1814.92万元 [1] - 近五日主力资金整体净流入1.39亿元 [1]

控股股东减持计划 - 控股股东上海步进计划减持不超过272.5万股公司股份 [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的3% [1] - 减持方式包括集中竞价交易及大宗交易 [1] 减持原因 - 减持原因为股东自身资金需求 [1]

股东减持 - 控股股东香港俊耀在2025年6月27日至2025年7月4日期间通过大宗交易方式累计减持公司股份1750 5万股，占公司总股本的1 5% [1] - 减持价格区间为48 55元/股至51 19元/股 [1] - 本次减持计划已经实施完毕 [1] 持股变动 - 减持完成后，香港俊耀及其一致行动人中山浤霆合计持有公司股份的比例由87 48%变动为85 98% [1] - 持股比例变动幅度触及1% [1]