产品定位与市场策略 - 乐道L90定位纯电大型6座SUV，主打"6人10箱"超大空间与家庭出行场景，预售价27.99万元起（电池租用方式19.39万元起），较同类车型30万~35万元的起售价更具竞争力[4][5][8] - 宣传策略从精致生活转向接地气的真实家庭场景，突出"空间""安全""省钱"等实用卖点，并推出通俗易懂的宣传语[4][7] - 乐道品牌明确服务于家庭用户群体，与蔚来高端定位形成区隔，前者覆盖20万~30万元市场（L60对标Model Y），后者对标BBA[11][19] 产品核心卖点 - 空间表现：轴距3110mm，座舱纵向有效空间4195mm，整车储物空间670L（前备舱240L），解决用户"空间不够用"痛点[8] - 补能体系：标配85度电池包实现CLTC续航605公里，依托蔚来3400座换电站和4659座超充站网络覆盖550个城市[10] - 安全配置：采用高强度钢铝材料（比例行业领先）、9个安全气囊（含第三排专用气囊）及多重碰撞测试[23] 销量目标与挑战 - L90肩负销量重任，公司目标四季度实现月销2.5万辆，但一季度乐道品牌总交付不足1.5万辆，二季度环比增长15.6%至17081辆，6月单月交付6400辆[12][13] - 管理层调整：原总裁因销量未达标离职，由能源业务负责人沈斐接任，战略转向基础设施融合（如换电站协同）[13] - 供应链挑战：需平衡脉冲式传播环境与供应链稳健性，避免重蹈ET5订单旺盛但供应不顺的覆辙[21][22] 技术路线与行业观点 - 纯电路线坚定：认为增程用户实际充电行为与纯电无异，换电站体系（类比"共享充电宝"）是解决续航焦虑的更优方案[15][24] - 成本控制：通过高度集成化设计（研发换成本）、轻量化技术及批量生产摊薄成本，定价已考虑毛利空间[17] - 换电布局：五代换电站将支持三种规格电池，现有换电站电池储备仓满仓率仅50%，调度空间充足[20]

核心观点 - 公司一季度交付量达42,094台，同比增长超40%，营收超120亿元，同比增长超21%，资本市场反应积极，股价逆势上涨近10% [2] - 公司进入"收获期"，三大品牌协同发力，通过组织架构调整、成本控制和资源整合推动盈利目标，预计四季度实现月销5万辆以上、毛利率17%-18% [5][11][28] - 换电网络成为差异化竞争优势，乐道品牌换电站占比达60%，显著提升用户购买意愿 [8][9] 财务表现 - 一季度运营现金流改善，香港闪电配售获投资人支持，预计Q2起现金流将持续好转 [3][23] - 研发费用从每季度30亿降至20-25亿，通过取消低ROI项目提升效率20%以上 [22] - 负债率问题可控，累计研发投入近600亿，融资通道通畅，盈利后将进一步改善负债结构 [17] 品牌战略 - NIO品牌旗舰ET9首个完整交付月销量800+台，超越BBA同级车型，在江浙沪地区市场份额达宝马的70%-100% [7][32] - 乐道品牌5月交付量环比增长40%，人员精简40%效率提升，年内将推出L90/L80两款新车，目标Q4月销2.5万辆 [4][9][35] - 萤火虫品牌5月销量超过Mini和Smart纯电车型之和，目标Q4月销3000-5000辆 [4][6] 产品与技术 - NIO品牌完成"5566"产品迭代，ES6/EC6焕新率超40%，ET5系列焕新率达45%，搭载自研9031芯片和全域操作系统 [7] - 新技术矩阵包括芯片、智能操作系统、智能底盘、世界模型、NOMI technology等，将在2024年集中落地 [10] - 供应链实行"分层解耦原子化"管理，跨品牌复用率达60%-70%，三品牌共用同一供应链团队 [20][21] 市场策略 - 下沉市场采取"换电站+行销"组合策略，湖北/安徽等地区通过加密换电站实现销量快速增长 [7][37] - 全国合作经销商门店超400家，乐道将采用"阵地战+游击战"双模式拓展下沉市场 [38] - 坚持技术差异化竞争，反对价格战，ES6/EC6毛利率已回升至20%以上 [15][16] 管理变革 - 推行"全员经营组织变革"，二季度完成60%-70%调整，三季度达80%-90%，建立一线员工ROI考核机制 [11][29][31] - 三大品牌中后台资源深度整合，研发、供应链、制造等领域实现协同，前端保持品牌差异化 [19][20] - 智驾技术聚焦事故率降低（已减少20%+），城区端到端功能因备案流程延迟约半年，6月底将发布新版本 [39]