智通财经APP获悉，在凉鞋和木底鞋需求强劲的推动下，勃肯(BIRK.US)小幅上调了销售预期，并宣布 在德累斯顿附近筹建新工厂以提升产能。 这家德国鞋履制造商周四表示，截至本月的财年营收按固定汇率计算预计增长17.5%，较此前预测区间 上限17%有所提升。公司同时预计第四季度销售额至少达5.2亿欧元(约合6.11亿美元)，略高于分析师预 期。 面对鞋履行业关税上涨和供应链困局，首席执行官Oliver Reichert正借助品牌增长势头抢占市场份额。 勃肯几乎所有产品均在德国生产，目前已通过提价等措施应对这些挑战。 此外，勃肯还宣布以1800万欧元收购德累斯顿附近一处生产基地，作为扩产计划的重要一环。该笔交易 预计将于今年晚些时候完成，新基地有望在2027财年末投入运营。公司同时透露，目前正寻求在欧盟范 围内收购更多工厂的机会。 据悉，勃肯已于周四在慕尼黑总部与分析师及投资者举行会面，并计划于12月18日发布完整财年业绩。 尽管提及汇率波动带来的挑战，勃肯仍维持本财年利润率预期不变，预计调整后EBITDA增幅将在 31.3%-31.8%。 ...

盈利能力改善 - 公司上半年盈利能力改善并实施高分红 [1] - 越南兴安生产基地已实现阶段性盈利 [1] - 无缝产能利用率提升将带来中长期利润弹性 重点关注越南地区 [1] 产能扩张计划 - 越南南定省新建项目包括年产6500万双中高档棉袜 2000吨氨纶橡筋线 18000吨纱线染色产能 [1] - 海防和清化地区棉袜产能持续扩产 [1] - 南定新增印染产能将补足产业链短板 提升一体化快速反应能力 [1] 客户合作前景 - 优衣库采购节奏有望在下半年改善 [1] - 未来增长主要驱动来自优衣库 HBI DBS三大客户 [1] 贸易环境影响 - 7月美越达成20%关税协议 长期利于越南产能竞争力 [1] - 短期下半年订单仍可能受贸易战压力 [1] 资本市场动作 - 公司实施股份回购以提振市场信心 [1]

塔吉特价格匹配政策调整 - 塔吉特将于7月28日起终止对亚马逊和沃尔玛商品的价格匹配保证 仅保留对自家门店和Target.com降价商品的14天内补差政策 [1] - 新政策反映消费者更倾向匹配塔吉特自身价格而非竞争对手 显示消费者对公司全品类商品和优惠价格的认可 [2] - 原政策要求塔吉特必须跟进亚马逊/沃尔玛低价 新政策收缩为仅防守自家价格 不再被动对外让利 [2] 行业竞争策略差异 - 塔吉特新政策与全美零售行业其他企业做法一致 [3] - 沃尔玛选择不因关税提价 而是通过牺牲利润抢占市场份额 [3] - 塔吉特通过取消外部比价保留选择性提价或降价促销的操作空间 沃尔玛则明确表示不跟随关税全面提价 [3] 股价表现与市场解读 - 塔吉特股价周二收盘大涨超4% 但年内受关税影响累计下跌超20% [3] - 沃尔玛股价周二微涨0.2% 年内受益于生活必需品消费支出和避险资金流入上涨近7% [3] - 华尔街分析师认为塔吉特更倾向将关税成本传导给消费者 沃尔玛选择自行消化成本以抢占份额 [4] 战略实施细节 - 塔吉特提价策略将按品类和时点差异化 高关税/高季节性进口商品提价更明显 核心快销品仍需维持竞争力 [4] - 沃尔玛消化成本手段包括向供应商压价 利用AI优化采购 提高机器人渗透率 以及扩大自有品牌替代等 [4] - 塔吉特新政策为提价留出操作空间以保毛利 沃尔玛则以利润换规模通过不涨价抢占价敏顾客 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为一颗星,代表偏多,判断趋势有上涨的驱动,但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级为白星,代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中,且当前盘面可操作性较差,以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落,SC07合约日内跌0.83%,关注旺季预期、地缘扰动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷,供应增加,裂解和EFS预计共振走弱;低硫燃料油供需双弱,跟随原油走势为主 [3] - 沥青供应增产缺乏韧性,需求季节性提升兑现但实质驱动仍需等待,平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低,BU裂解走强趋势难言反转 [4] - 国内LPG炼厂增加外放价格下调,化工需求回升带来采购需求,国际市场价格趋稳,供给压力削弱后下行空间有限,维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落,SC07合约日内跌0.83% [2] - 沙特希望OPEC+在8、9月仍以41.1万桶/天的速度增产,并下调7月销往亚洲的轻质原油官价升贴水,抢占市场份额意图明显 [2] - 加拿大野火引发的供应中断部分恢复,上周EIA汽油和精炼油库存均超预期增加,需求无法匹配炼厂供应的增加 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷,中东、北非夏季发电需求支撑有限,预计今夏原油发电需求将超过燃料油 [3] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨,OPEC+增产带来高硫重质原料的增供预期 [3] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱,海外船用油需求旺季临近尾声,国内低供应下港口保税库存大幅下降 [3] 沥青 - 6月稀释沥青贴水报价仍在-6.5美元/桶高位,7月预估-6美元/桶 [4] - 地炼生产依赖原油配额,主营检修高峰结束后开工仍受限于综合炼油利润与出口利润欠佳拖累 [4] - 需求季节性提升兑现,但实质驱动仍需等待,平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低,BU裂解走强趋势难言反转 [4] 液化石油气 - 国内炼厂增加外放而价格总体下调,中东供应仍显宽裕,近期国内化工需求回升带来采购需求 [5] - 国际市场价格相对趋稳,国内月初到岸量和国产气环比均有所下滑,供给压力削弱后下行空间有限 [5] - 原油回升之下盘面有所企稳,但夏季供给压力仍存,目前化工毛利改善动力不足,维持低位震荡 [5]

1Q25业绩表现 - 1Q25收入34.28亿元，同比+86.22%，超出预期，主要因外销表现超预期 [1] - 1Q25归母净利润2.67亿元，同比-32.92%，扣非归母净利润2.42亿元，同比-29.28%，低于预期 [1] - 1Q25净利率7.8%，同比-13.9ppt，环比-2.4ppt [2] 收入端分析 - 内销端：1Q25同比+100%，石头扫地机/洗地机线上销额同比+90%/+349%，销额份额分别+4ppt/+9ppt至25%/14% [1] - 外销端：1Q25同比+60%，欧洲收入同比+100%（线上自营翻倍），美国同比+50%，亚太同比+50% [1] - 石头洗衣机1Q25线上销额同比+427% [1] 利润率影响因素 - 1Q25毛利率45.5%，同比-11ppt，主要因海外老品降价、国内新品发售晚、低毛利产品占比提高 [2] - 销售费用率27.8%，同比+7ppt，因新品费用投入前置和收入确认延后错期 [2] - 其他收益和投资净收益减少同比负向影响净利率2.0/3.2ppt，资产减值损失减少同比正向影响净利率2.3ppt [2] 未来发展趋势 - 公司自3Q24策略转变以来成效显著，25年有望继续抢占全球市场份额 [3] - 利润端有望触底趋稳，因新品占比提升、新品类规模效应显现、营销和渠道管理精细化 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年净利润13%/10%至19.95/24.68亿元 [4] - 当前股价对应17.2倍/13.9倍2025/2026年市盈率 [4] - 目标价下调21%至237.62元，对应22.0倍/17.8倍2025/2026年市盈率 [4]