美国白宫国家经济委员会主任哈塞特对11月CPI报告表示欢迎，称美国经济正呈现出高增长且通胀下降 的态势。他称："我并不是说我们要宣布在价格问题上取得了胜利，但这是一份好得令人吃惊的CPI报 告。" 今日周五(12月19日)亚盘时段，白银td目前交投于15147一线上方，今日开盘于15420元/千克，截至发 稿，白银td暂报15107元/千克，下跌2.31%，最高触及15499元/千克，最低下探15030元/千克，目前来 看，白银td盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 哈塞特称，工资增长快于物价增长，美国纳税人明年将看到大笔退税，政府将帮助降低抵押贷款利率。 他称："美联储有很大的降息空间。" 【最新白银td行情解析】 日图来看，昨日白银td小幅上涨但涨幅减弱，今日白银td震荡走跌，相对强弱指数(RSI)在1小时图上显 示处于中性至看跌状态，等待后续上涨力度，警惕进一步下跌，白银td走势下方关注14500-15000支 撑；上方关注15400-16000阻力。 哈塞特是接替鲍威尔出任美联储下一任主席的热门人选，他还表示，美联储未来应该更加透明。"我认 为美联储必须把透明度提高一倍。不管谁领导美联储，都应该把所 ...

The average hourly earnings for all employees on private nonfarm payrolls grew by just 0.1% in November from the previous month. Compared with a year ago, wage growth measured just 3.5%. The number of hours worked, however, edged up slightly. The average workweek for all employees on private nonfarm payrolls was 34.3 hours last month, up by 0.1 hour. That's much weaker than economists expected to see in last month's data. Economists surveyed by FactSet had predicted that wages grew by 0.3% month over month, ...

【导读】日本银行（央行）12月18~19日将召开金融政策决定会议，上调目前为0.5％的政策利率，现已 进入最终协调阶段。最可能的方案是加息0.25％至0.75％，达到1995年以后即30年来的最高利率水平 大家好，简单关注一下这周日本央行准备加息的消息。 日本央行称，在劳动力长期短缺且形势严峻的背景下，为了留住员工、提升工作积极性，多数企业认为 2026财年有必要保持与2025财年相当的加薪力度。 新加坡法国外贸银行资深策略师David Forrester表示，除了短观数据强劲外，"木原的表态也推动市场上 调了对在本周可能加息之后、未来追加加息的预期"。但他也提醒，"植田近期的发言偏鸽，因此本周五 投资者仍可能出现失望情绪"。 隔夜指数掉期（OIS）显示，市场认为周五加息的概率约为94%。日本央行官员认为，在本轮加息周期 结束前，利率很可能会上升到0.75%以上；另有一位前执行理事表示，到2027年日本央行可能最多加息 四次。 日本央行还发布了一份关于企业对2026财年工资增长态度的报告。报告显示，总行及各地分行的大多数 反馈都提到，企业预计在2026财年加薪的步伐大体会与上一财年相当。 日本央行在周一发布的 ...

美国就业市场与劳动力成本 - 2025年第三季度就业成本指数环比上升0.8%，涨幅较第二季度有所放缓，显示劳动力需求减弱、工人收入增长缓慢 [1] - 截至9月底的12个月内，就业成本指数同比上涨3.5%，为2021年第二季度以来最小同比增幅 [1] - 美国企业等用工单位普遍放缓招聘节奏，部分企业已启动裁员 [1] 劳动力市场指标与趋势 - 2025年10月职位空缺数量为767万个，略高于去年同期的761.5万个和9月的765.8万个，表明就业市场近期降温趋势仍在延续 [1] - 随着辞职率下降以及2025年下半年劳动力需求减弱，预计2026年工资增长将进一步放缓 [1] - 预计未来几个季度薪酬增长速度将进一步放缓，劳动力市场求职信心将下降 [1]

货币政策前景 - 如果经济活动和物价继续按日本央行当前前景发展，央行将开始逐步收紧货币宽松政策 [1] - 实现可持续和稳定的通胀需要需求稳步扩张和名义工资持续上涨，特别是在小型企业和地区经济体中 [1] - 工资增长势头的持久性将决定潜在通胀能否稳定地朝向2%的目标前进 [1] 通胀与价格动态 - 总体CPI增速预计将放缓，但价格上涨的局部连锁反应可能再次出现，例如近期大米等食品价格上涨 [1] - 价格上涨的连锁反应可能因供需紧张促使企业弥补过去成本转嫁的延迟而出现 [1] 外部经济影响 - 美国关税对日本经济的影响到目前为止有限 [1]

核心观点 - 2025年1-9月吉尔吉斯斯坦月平均名义工资为42757索姆（约合491美元），同比增长19.5%，实际工资增长10.9% [1] - 名义收入和实际收入增长支撑了消费需求，同时引发通胀压力上升 [1] 行业表现 - 房地产、建筑业、行政及后勤服务、专业技术服务等行业领域工资涨幅较大 [1]

涉及的行业或公司 * 行业为亚洲经济体宏观研究 涵盖中国 印度 东盟国家（印尼 马来西亚 菲律宾 泰国）及亚洲发达市场（日本 韩国 台湾 澳大利亚 香港 新加坡）[1][6][44][57] * 报告由摩根士丹利亚洲经济研究团队发布 主要作者包括首席经济学家Chetan Ahya等[5] 核心观点和论据 * **核心论点**：家庭资产负债表并非亚洲消费疲软的主要制约因素 关键驱动因素是工资增长[1][6] * **主要论据**：消费持续低迷 尤其是在中国和印度 但原因在于工资增长乏力 就业创造不足以及贸易紧张局势影响非科技出口 而非家庭债务水平高企[6][20] * **未来展望**：预计从2026年初开始 随着贸易紧张局势缓解 非科技出口将复苏 从而改善劳动力市场并提振消费支出[1][6][26] * **中国具体情况**：9月零售销售增长放缓至同比3% 为年初以来最低 财富效应仍以房产为主（占家庭资产约42%）股票投资占比仅约16% 不足以抵消房地产价格疲弱 劳动力市场状况（青年失业率高 入门薪资下降）是消费疲软关键原因[28][30][36][38] * **印度具体情况**：采用排除商业贷款的个人贷款指标 家庭债务占GDP比重为24% 结合人均收入水平处于合理水平 消费放缓更多是周期性因素[45][46][52] * **亚洲发达市场**：部分经济体如澳大利亚家庭债务占GDP比率高达121% 台湾为95% 但资产价格未见显著下跌（日本 韩国房价企稳或上涨）家庭资产负债表拖累有限 实际工资增长是主要约束[57][58][73][74] 其他重要内容 * **数据细节**：中国家庭债务占GDP比率从2019年的58%缓慢下降至当前水平 房地产价格持续同比下跌[37][36] * **政策影响**：中国消费品以旧换新计划效应消退 泰国政府推出政策减轻家庭债务负担 韩国政府消费券推动消费出现初步复苏迹象[28][54][65] * **区域差异**：亚洲（不含中国）家庭债务占GDP趋势整体稳定 印尼和菲律宾家庭债务占GDP比率处于低水平（分别为15%和10%）未成为消费约束[20][24][54] * **方法说明**：报告为英文原版研究报告的翻译版 如有歧义以英文原版为准[3][4]

劳动力市场整体表现 - 2025年第三季度新加坡总就业人数（不包括外籍家庭佣工）环比增加24,800人，增幅显著高于第二季度的10,400人和去年同期的22,300人 [1] - 总就业人数增长由居民和非居民就业人数共同推动 [1] - 经季节性调整的整体失业率维持在2.0%，居民失业率为2.8%，公民失业率为3.0%，均与上一季度持平，处于非衰退时期的正常范围内 [1] - 第三季度裁员人数为3,500人，裁员率为每千名员工1.4人，与上一季度的3,540人（1.4人）基本持平，业务重组或结构调整是裁员的主要原因 [1] 分行业就业情况 - 居民就业增长呈现喜忧参半态势，金融服务、卫生及社会服务等行业的居民就业增长依然强劲 [1] - 信息与通信、专业服务和批发贸易等外向型行业的居民就业表现疲软，其中批发贸易的居民就业人数出现大幅下降 [1] - 非居民就业增长主要由建筑业和制造业的准证持有者推动 [1] 未来展望与招聘情绪 - 展望2025年第四季度，新加坡招聘情绪略有改善，有44.1%的受访企业表示有招聘意愿，比例略高于上一季度 [2] - 计划加薪的企业比例为19.3%，继续小幅下降，在成本压力下工资增长预计将放缓 [2] - 一些外向型行业可能会出现裁员增加的情况 [2]

工会加薪目标与背景 - 日本最大工会组织联合会（Rengo）拥有700万成员，将在2026年劳资谈判中寻求5%或以上的加薪幅度，力争实现连续第四年大幅加薪 [1] - 2026年5%的加薪目标与2025年持平，2025年最终促成平均5.25%的加薪幅度，创下34年来最大涨幅 [1] - 加薪目标包括超过3%的基本工资增长，该指标是衡量薪资增长强度的关键，决定了奖金、遣散费和养老金的计算基础 [1] - 对于中小企业，联合会设定了更高的目标，寻求至少6%的加薪以缩小与大企业员工的收入差距 [1] 加薪面临的挑战与阻力 - 美国更高的关税正在挤压日本主要出口企业的利润，明年劳资谈判的加薪理由可能不如今年充分 [2] - 主要出口商通过降低出口价格、牺牲利润率来吸收关税成本，当其开始提价时，出口量将下降并减缓生产 [3] - 汽车制造商等主要出口商在明年的工资谈判中可能不可避免地会变得谨慎 [3] - 经济学家预计联合会成员企业的平均加薪幅度将在4.5%-4.7%之间，略低于工会目标 [4] 支持加薪的积极因素 - 严重的劳动力短缺可能会迫使企业继续以可观的加薪回报员工，因为招聘和留住员工的竞争依然激烈 [5] - 经济本身状况并不差，物价继续保持高位，劳动力短缺的状况也没有改变，未出现导致工资增长率降低的因素 [5] 加薪的经济意义与影响 - 尽管薪资大幅上涨，但由于持续通胀，实际工资增长大部分时间仍为负值，促使工会继续推动持续且更广泛的加薪 [1] - 稳定的工资增长对维持消费主导的经济复苏至关重要，也是日本央行恢复加息的先决条件 [1] - 工资持续增长能否实现，将直接影响日本消费复苏和央行货币政策路径 [5]

薪资谈判目标 - 日本最大工会联合会Rengo将在明年的薪资谈判中争取总薪酬增长至少5%，其中包括基本工资上涨3% [1] - 工会为中小企业设定的工资增长目标更高，至少为6% [3] - 一年前的谈判设定了相同目标，最终在2025年实现了平均5.25%的整体工资涨幅 [1] 薪资增长现状与挑战 - 尽管近期谈判获得了逾30年来最大的名义工资涨幅，但实际工资在过去12个月中仅有两个月实现增长 [2] - 大型企业与小型企业之间的工资增长差距不断扩大，小型分包商难以转嫁成本，7月份仅将不到40%的上涨成本转嫁给客户 [2] - 经济学家普遍预计下一轮谈判工资涨幅将低于上一年，日本经济研究中心调查显示平均总体涨幅预计为4.81% [4] 政府与政策动向 - 新任首相高市早苗指示内阁制定经济计划，旨在促进工资增长并缓解物价上涨压力，内容包括增强中小企业盈利能力和推动节省劳动力成本的投资 [2] - 日本央行认为提高工资是实现良性经济循环和继续收紧货币政策的必要条件，行长植田和男表示若经济和物价如预期发展，央行将继续逐步提高利率 [3] - 日本央行将于下周召开议息会议，但接受调查的经济学家中仅有10%认为会加息 [3] 行业外部压力 - 美国总统特朗普实施的更高关税挤压了出口商的利润空间，汽车行业前景黯淡 [4] - 日本汽车制造商已将北美地区汽车价格下调约20%以消化额外成本，并因贸易战面临数十亿美元的损失，这威胁到其为员工提供足够补偿的能力 [4]