业绩表现 - 25H1公司实现收入25.02亿元，同比增长19.5% [1] - 25H1公司归母净利润1.34亿元，同比增长137% [1] - 25H1公司毛利率33.6%，同比提升1.4个百分点 [1] - 25H1公司经调整净利润1.65亿元，同比增长83.6% [1] - 25H1公司经调整净利率6.6%，同比提升2.3个百分点 [1] 费用控制 - 25H1销售费用3.81亿元，同比增长3.9%，费用率15.2%同比下降2.3个百分点 [1] - 25H1管理费用3.72亿元，同比下降5.7%，费用率14.9%同比下降4.0个百分点 [1] - 25H1研发费用1.62亿元，同比增长0.2%，费用率6.5%同比下降1.2个百分点 [1] 业务分项表现 - F端收入14.32亿元，同比增长28.5% [1] - F端付费用户数0.20亿人，同比增长34.6% [1] - B端企康收入5.27亿元，同比增长35.2% [1] - B端付费服务企业数量超过3500家，同比增长37.2% [1] - B端用户数超过360万人，同比增长39.2% [1] 养老业务 - 养老服务收入1.72亿元（2024年同期4730万元） [2] - 养老业务毛利率37.6%，同比提升20.7个百分点 [2] - 居家养老服务已覆盖全国85个城市，较去年末新增10城 [2] 协同效应 - 持续提升对平安集团近2.45亿个人金融客户的服务渗透 [1] - 平安集团加深医险协同 [1] - 以养老管家为枢纽拓展居家养老服务，赋能平安寿险获客及保单客户价值增长 [2] 盈利预测 - 预计2025年营收55.04亿元，同比增长14.5% [2] - 预计2026年营收62.76亿元，同比增长14.0% [2] - 预计2027年营收70.74亿元，同比增长12.7% [2] - 预计2025年归母净利润2.63亿元，同比增长223.0% [2] - 预计2026年归母净利润3.60亿元，同比增长36.7% [2] - 预计2027年归母净利润4.53亿元，同比增长25.9% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 业绩概述 - 2025年上半年实现收入25.02亿元，同比增长19.5% [1][4] - 毛利率33.6%，同比提升1.4个百分点 [1][4] - 归母净利润1.34亿元，同比增长137% [1][4] - 净利率5.4%，大幅提升 [1][4] - 剔除股份支付及外汇损益影响后经调整净利润1.65亿元，同比增长83.6% [1][4] - 经调整净利率6.6%，同比提升2.3个百分点 [1][4] 费用控制 - 销售费用3.81亿元，同比增长3.9%，费用率15.2%，同比下降2.3个百分点 [1][4] - 管理费用3.72亿元，同比下降5.7%，费用率14.9%，同比下降4.0个百分点 [1][4] - 研发费用1.62亿元，同比增长0.2%，费用率6.5%，同比下降1.2个百分点 [1][4] 业务板块表现 - F端收入14.32亿元，同比增长28.5% [1] - F端付费用户数0.20亿人，同比增长34.6% [1] - 持续提升对平安集团近2.45亿个人金融客户的服务渗透 [1] - B端企康收入5.27亿元，同比增长35.2% [1] - B端付费服务企业数量超过3500家，同比增长37.2% [1] - B端用户数超过360万人，同比增长39.2% [1] - 养老服务收入1.72亿元（2024年同期47.3百万元），毛利率37.6%，同比提升20.7个百分点 [1] - 居家养老服务已覆盖全国85个城市，较去年末新增10城 [1] 财务预测 - 预计2025年营收55.04亿元，同比增长14.5% [2][3] - 预计2026年营收62.76亿元，同比增长14.0% [2][3] - 预计2027年营收70.74亿元，同比增长12.7% [2][3] - 预计2025年归母净利润2.63亿元，同比增长223.0% [2][3] - 预计2026年归母净利润3.60亿元，同比增长36.7% [2][3] - 预计2027年归母净利润4.53亿元，同比增长25.9% [2][3] - 预计2025年每股收益0.12元 [3] - 预计2026年每股收益0.17元 [3] - 预计2027年每股收益0.21元 [3] 估值指标 - 当前市盈率153.6倍（2025年预测） [3] - 当前市净率4.2倍（2025年预测） [3] - 当前市销率7.3倍（2025年预测） [10]

中共中央政治局会议民生保障政策 - 强调扎实做好民生保障工作 落实惠民政策 健全分层分类社会救助体系 [1] 南通市老龄化社会救助体系 - 南通市60周岁以上户籍人口266.79万 占比超35% 80周岁以上45.18万 占老年人口16.93% [3] - 建立物质帮扶+精神慰藉双重支持体系 政府将居家养老服务支出纳入财政预算 按月为困难老年人提供补贴 [3] - 推行城市边缘困难群体动态识别机制 建立经济状况+身体评估+家庭结构三维识别体系 [3] - 低龄老年志愿者服务组织超20个 小老人服务老老人机制见效 年志愿探访服务超8万次 [4] - 近45万老年人接受过居家养老上门服务 占全市老年人比重近20% 支持近300家养老机构延伸开展居家服务 [4] 萍乡市资源枯竭型城市救助措施 - 通过公益性岗位兜底安置困难职工 开发社区环境监督员等低技能岗位 采用弹性工时+绩效工资模式 [6] - 开展家政 电商 种植养殖等技能培训 网格化配备一员三长实现服务全覆盖 [6] - 线下定期走访+智慧平台线上接收诉求 重点关注独居老人 重病患者等特殊群体 [6] 青海省多层次医疗保障体系 - 构建多层次医疗保障体系 全额资助特困人员 定额资助低保对象参保 [8] - 慢性肾功能衰竭纳入门诊慢特病报销 按城乡居民医保住院政策报销 无起付线 年最高支付限额10万元 [7] - 重点救助对象政策内剩余医疗费用按90%救助 年最高救助限额1万元 [7] - 实现基本医疗保险 大病保险 医疗救助同步一单式结算 三重报销自动完成 [8] - 建立医保 民政 农业农村部门监测预警数据共享机制 按月推送数据 [8]

民生保障政策 - 中共中央政治局会议强调要扎实做好民生保障工作，落实惠民政策，健全分层分类社会救助体系 [1] - 社会救助是保障基本民生、促进社会公平、维护社会稳定的兜底性、基础性制度安排 [1] 江苏南通养老服务体系 - 南通市60周岁以上户籍人口266.79万，占比超35%，80周岁以上45.18万，占老年人口的16.93% [3] - 崇川区建立"物质帮扶+精神慰藉"双重支持体系，为低保、特困等困难老年人提供补贴 [3] - 南通市近45万老年人接受过居家养老上门服务，占全市老年人比重近两成 [4] - 南通市支持近300家养老机构延伸开展居家社区养老服务，27家机构承接运营47家区域性养老服务中心及706家社区居家服务站 [4] 江西萍乡困难职工安置 - 萍乡市通过公益性岗位兜底，开发社区环境监督员等低技能门槛岗位，采用"弹性工时+绩效工资" [6] - 青山镇配备"一员三长"网格体系，实现服务群众全覆盖，网格员通过线上线下方式接收群众诉求 [6] - 社区为困难职工提供就业帮扶，如李相良通过就业之家平台获得保安岗位，月工资2200元 [5][6] 青海西宁医疗保障 - 青海省构建多层次医疗保障体系，全额资助特困人员，定额资助低保对象参保 [8] - 尿毒症患者透析费用报销比例达90%，年自付费用从7万多元降至不到8000元 [7] - 实现基本医疗保险、大病保险、医疗救助"一单式"结算，患者只需刷社保卡即可完成三重报销 [8] 社会救助实施效果 - 南通孤寡老人董水平每月可获得1620元退休工资、1239元低保、300元养老服务额度及特别扶助金等 [2] - 江西下岗工人李相良夫妇每月低保1036元，加上工资2200元和年救助金2500元，生活有保障 [6] - 青海尿毒症患者许富存透析费用自付比例大幅降低，社区还为其办理了低保 [7][8]