理财产品规模增长与吸引力提升 - 理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42% [3] - 理财产品收益率普遍高于相近期限存款利率，吸引力凸显 [1][2] - 前几年利率达4%至5%的高息存款集中到期，推动资金转向理财产品 [1][2][3] 居民资产配置行为转变 - 居民资产配置呈现从“单一储蓄”向“多元理财”转变的趋势 [1][6] - 部分客户将到期存款转而配置低风险理财产品，例如预期收益率3%左右的一年期产品 [2] - 在资本市场企稳回暖情况下，股票、基金等成为居民存款的主要替代资产 [1][4] 银行存款结构变化 - 多家银行活期存款增长边际改善，定期化、长期化趋势有所好转 [4][5] - 建设银行境内活期存款余额12.69万亿元，较年初新增5023亿元，增幅4.12% [4] - 招商银行9月活期存款日均占比出现企稳回升，活期存款余额占比下降幅度同比收窄 [5] 银行负债成本与净息差影响 - 高息存款到期重定价预计为银行负债成本带来30个基点/年的潜在下行空间 [6] - 以农业银行为例，三年期存款重定价后利率将至少下降135个基点，显著改善存款成本 [7] - 存款付息率下行将缓解银行净息差收窄压力，为后续货币政策打开空间 [6][7]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 银行存款结构显示居民定期存款增长显著，2025年6月居民定期存款达119.1万亿，较2018年增长165.4%[9][10] - 2025年定期存款到期规模约105万亿，同比多到期14万亿，其中一季度到期45万亿[15][18] - 存款到期重定价将降低银行业年化负债成本1.5万亿，对银行息差形成40BP正贡献[24] - 存款到期可能带来资本市场流动性冲击，但财富迁移是长期过程，短期情绪化波动需理性对待[30][31] 目录总结 银行存款规模和结构 - 截至2025年6月，居民和单位总存款280.7万亿，居民存款占比57.7%（162万亿）[9] - 居民定期存款增速显著（165.4%），单位活期存款增速最低（14.9%）[9][10] 定期存款到期规模和节奏 - 2025年定期存款到期105万亿，同比多14万亿，一季度到期占比42.9%（45万亿）[15][18] - 2024年新发生定期存款107万亿，2025年一季度新发生55万亿（同比多6万亿）[15][21] 定期存款的息差影响 - 2022-2024年新发存款重定价将降低负债成本1.5万亿，其中2025年体现54BP降息[24] - 预计2025年下半年银行业息差压力缓解，利润增速回升[24] 定期存款的流动性影响 - 存款到期可能外溢至权益市场，但银行理财30万亿规模中权益占比仍低[30] - 债市流动性因存款短期化、理财化趋势将面临内生不稳定性上升[31] 行业数据 - 行业总市值11.24万亿，流通市值10.64万亿，占A股比例11.7%/12.2%[2] - 银行指数12个月绝对回报36.6%，相对沪深300超额12.9%[4]