时隔半年，河北海伟电子新材料科技股份有限公司(以下简称：海伟电子)再次递表港交所。 灼识咨询表示，若以2024年的电容器基膜销量计算，海伟电子已经是中国第二大的电容器薄膜制造商。但从业绩来看，海伟电子收入端稳健，利润端则有一 定波动。 数据显示，2022至2024年，海伟电子的收入分别为3.27亿(人民币，下同)、3.3亿、4.22亿元，实现持续增长;期内的净利润分别为1.02亿、6982.6万、8641.8 万，波动明显，且利润仍未回到2022年高点。而在2025年前五个月，海伟电子的业绩则有小幅下滑，其收入下滑约3.2%至1.57亿元，净利润下滑约4.56%至 3135.9万元。 海伟电子已成为行业头部企业，但其利润波动明显，这是否意味着公司业务经营面临挑战，未来其发展又能否稳健前行?从海伟电子的招股说明书中，或可 找到上述问题的答案。 毛利率波动影响净利润释放 成立于2006年的海伟电子，已在电容器薄膜领域深耕十九年。作为我国电容器薄膜产业国产化的关键推动者之一，其发展史，也是我国电容器薄膜产业自主 替代进程的真实写照。 在公司成立的四年后，海伟电子于2010年开始了我国第一条国产电容器薄膜生产线的研发 ...

据招股书显示，海伟电子是一家电容器薄膜制造商，其主要生产电容器基膜以及金属化膜，该等产品是薄膜电容器的关键组成部分。而薄膜电容器凭借出色 的耐电压性、高频稳定性以及长使用寿命的优势被广泛应用于包括新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电气等多个领域。 灼识咨询表示，若以2024年的电容器基膜销量计算，海伟电子已经是中国第二大的电容器薄膜制造商。但从业绩来看，海伟电子收入端稳健，利润端则有一 定波动。 数据显示，2022至2024年，海伟电子的收入分别为3.27亿(人民币，下同)、3.3亿、4.22亿元，实现持续增长;期内的净利润分别为1.02亿、6982.6万、8641.8 万，波动明显，且利润仍未回到2022年高点。而在2025年前五个月，海伟电子的业绩则有小幅下滑，其收入下滑约3.2%至1.57亿元，净利润下滑约4.56%至 3135.9万元。 海伟电子已成为行业头部企业，但其利润波动明显，这是否意味着公司业务经营面临挑战，未来其发展又能否稳健前行?从海伟电子的招股说明书中，或可 找到上述问题的答案。 毛利率波动影响净利润释放 成立于2006年的海伟电子，已在电容器薄膜领域深耕十九年。作为我国电容器薄 ...

产品技术进展 - 公司自主研发复合铜箔"一步法"专用化学品及配套设备实现市场化销售 [1] - 公司自主研发复合铜箔"二步法"水电镀设备实现市场化销售 [1] 市场拓展成果 - 复合铜箔"一步法"专用化学品及配套设备已进入市场化销售阶段 [1] - 复合铜箔"二步法"水电镀设备已进入市场化销售阶段 [1]

市场表现 - 复合铜箔概念板块持续拉升 [1] - 光华科技涨停 [1] - 先导智能、利元亨、德福科技等公司涨幅居前 [1]

公司上市与业务概况 - 西安泰金新能科技股份有限公司科创板IPO将于8月29日上会审议 保荐机构为中信建投证券 [1] - 公司成立于2000年 专注于高端绿色电解成套装备 钛电极及金属玻璃封接制品的研发 设计 生产及销售 是高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业 [1] - 产品终端应用于大型计算机 5G高频通信 消费电子 新能源汽车 航天军工等领域 [1] - 通过上市可加大技术创新投入 完善产品矩阵 提升行业竞争优势 增强盈利能力 [1] 行业市场与竞争格局 - 2023年中国电解铜箔设备市场规模为200亿元 较2022年增长33.33% 预测2028年市场规模将达到290亿元 [2] - 2019年前全球高端电解铜箔核心装备阴极辊主要由日本企业垄断 2019年以来国内企业加速进口替代 [2] - 公司是阴极辊进口替代的代表性企业之一 2024年阴极辊市场占有率超45% 铜箔钛阳极产品市占率国内第一 [3] - 行业需求受AI 高速通信 云计算 新能源汽车等产业推动 高端PCB铜箔和锂电铜箔需求增长显著 [2] 财务业绩表现 - 2022年营收10.05亿元 2023年营收16.69亿元 2024年营收21.94亿元 近三年营业收入复合增长率47.78% [3] - 2022年归母净利润9829.36万元 2023年1.55亿元 2024年1.95亿元 [3] - 业绩呈现稳步增长态势 持续经营能力不断增强 [3] 产品与技术优势 - 公司实现4-6μm极薄铜箔生产用阴极辊制造 打破国外垄断 [3] - 2022年研制成功全球最大直径3.6m阴极辊及生箔一体机 [3] - 提供铜箔生产核心设备及完整成套解决方案 包括生箔一体机 铜箔钛阳极 表面处理机 高效溶铜罐等 技术达国际先进水平 [3] - 同时提供高性能钛电极和玻璃封接制品 应用于绿色环保 铝箔化成 湿法冶金 电解水制氢 航空航天 军工电子等领域 [3] 研发投入与成果 - 2022年研发费用3755.39万元 2023年4854.30万元 2024年7183.97万元 三年累计1.58亿元 复合增长率38.31% [6] - 拥有29项关键核心技术 授权发明专利88项（含2项美国发明专利） 实用新型专利129项 外观设计专利6项 [6] - 牵头或参与多项国家级科研项目 包括科技部国家重点研发计划"高强极薄铜箔制造成套技术及关键装备"和"电解水制高压氢电解堆及系统关键技术" 工信部"氢能用金属扩散层关键材料项目"等 [6][7] - 2022年完成"华龙一号"核电反应堆用玻璃密封电气贯穿件国产化项目 [7] 募集资金用途 - 募集资金投资于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目 高性能复合涂层钛电极材料产业化项目 企业研发中心建设项目 [4] - 资金用途围绕主营业务 聚焦国家战略和重大需求 加大研发创新投入 完善产业链和产品结构 [4] 发展战略与规划 - 公司紧跟国家战略及产业政策方向 瞄准绿色电解成套 高性能钛电极和特种封接新产品创新 突破行业技术瓶颈 [6] - 致力于解决"卡脖子"问题 发展新质生产力 目标成为全球绿色智能电解成套整体解决和服务方案领跑者 [7] - 培养聚焦"绿色电解技术""旋压成形技术""表面涂层技术""密封连接技术"的复合型工程化人才队伍 建设国际一流技术创新中心与产业化基地 [7]

公司业务战略 - 公司聚焦现有阴极铜业务 力争做精做透并持续提升核心竞争力 [2] - 暂无向下游铜箔或复合铜箔等产品延伸的计划 [2] 业务运营状况 - 阴极铜产品采用直接对外销售模式 业务模式成熟稳定 [2] - 该业务现金流表现良好 整体发展趋势积极向好 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入26.92亿元 同比下降10.11% [3] - 归属于上市公司股东的净利润-5,306.38万元 同比下降469% [3] - 铝加工业务营业收入23.98亿元 同比增长12% [4] - 纸包装材料业务营业收入2.23亿元 同比增长17% [5] - 功能性薄膜业务营业收入1,222.57万元 同比下降62% [6] 铝加工业务 - 铝箔销量5.1万吨 同比略降4.7% 其中江苏基地3.3万吨/安徽基地1.7万吨 [4] - 铝板带销量8.5万吨 同比增长25% [4] - 成功开发高延伸/高达因/超薄电池铝箔新产品 其中高延伸产品已批量供货 [4] - 安徽中基10万吨电池箔项目进入设备调试阶段 [4] - 项目全部建成后将形成铝箔25.5万吨/铝板带26万吨总产能 [4] 纸包装材料业务 - 销量1.7万吨 同比增长12% [5] - 高端专版转移纸产品销量增长较快 带动毛利水平提升 [5] 功能性薄膜业务 - 销量139.9万平方米 同比下降46% [6] - 调整产品结构 减少毛利倒挂产品 聚焦汽车调光天幕导电膜市场 [6] - 打造车衣膜/节能膜自主品牌 推进光伏高阻隔膜/复合铜箔产业化 [6] 经营环境挑战 - 铝加工业务受国内外铝价倒挂加剧/行业加工费下降/取消出口退税/新产能爬坡等因素影响 [3]

公司业务与行业定位 - 公司是表面工程专用化学品及专用设备提供商，主要产品包括电子化学品、通用电镀化学品和表面工程专用设备 [1] - 公司专注于PCB制造、新能源（锂电、光伏）、通讯电子、汽车零部件及五金卫浴等行业的表面工程技术 [2] - 公司已成为国内少数可为PCB和新能源领域客户提供专用化学品及专用设备整体解决方案的表面工程技术服务提供商 [2] 2025年上半年财务表现 - 实现营业收入227,299,034.98元，同比减少23.26% [3] - 实现归属于上市公司股东净利润-22,310,520.99元，较上年同期下滑 [3] - 业绩波动主要受市场环境变化、下游铜箔行业周期性调整、新业务拓展不及预期及经营策略调整等多重因素影响 [3] PCB领域业务发展 - PCB电子化学品是PCB制造的关键原材料，应用于线路图形、孔金属化、电镀和铜表面处理等核心制造环节 [3] - 公司已构建完整的高阶PCB制造产品矩阵，涵盖水平沉铜、脉冲电镀、填孔电镀及化学镍金等关键制程专用化学品及配套电镀设备 [4] - 已服务超过50家PCB制造商，多数为行业龙头企业或上市公司，产品已应用于AI服务器板的生产制造 [4] 新能源业务战略调整 - 铜箔设备机构件收入确认减少，复合铜箔设备及配套化学品业务拓展尚未实现批量化落地 [5] - 公司投资建设"高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目"，规划建设3D复合铜箔、复合金属材料和电磁屏蔽材料等先进材料制造产线 [6] - 已与欧洲半固态电池制造商达成战略合作，待产线建成后将签署"5GWh半固态高安全电池关键材料"供货协议 [6] - 已与客户签订意向采购协议，未来三年内将供应1,000万平方米复合金属材料 [6] 研发投入与技术成果 - 报告期内研发投入达3,290.37万元，占营业收入比重14.48%，较上年增加1.75个百分点 [8] - 拥有国内外91项发明专利和97项实用新型专利 [8] - 研发团队规模达182人，其中博士研究生5人，硕士研究生18人 [8] - 在复合铜箔制备、3D复合铜箔制备和高阶PCB/载板镀铜等前沿技术领域取得进展 [7] 公司治理与投资者关系 - 公司高度重视投资者关系管理，通过业绩说明会、投资者调研和多渠道信息推送等方式加强与投资者沟通 [10] - 通过完善内部治理与组织架构，健全决策、执行与监督机制 [9][10] - 强化股权激励约束，将高管薪酬与公司经营业绩挂钩，实现管理层与股东利益共担共享 [11] 未来发展战略 - 公司将持续聚焦表面工程核心主业，深耕PCB领域优势业务，战略性调整新能源业务，并拓展先进材料制造 [4][6] - 通过加大研发投入、优化生产工艺和推进生产设施数字化升级，提升产品竞争力和成本优势 [7][9]

光伏产业指数表现 - 中证光伏产业指数(931151)上涨0.19%，成分股上能电气上涨10.20%，阳光电源上涨3.31%，迈为股份上涨1.73%，固德威上涨1.50%，阿特斯上涨1.40% [1] - 光伏ETF基金(516180)盘中逆市涨近1%，最新价报0.53元，近2周累计上涨0.95% [1] - 中证光伏产业指数前十大权重股包括隆基绿能、TCL科技、阳光电源等，合计占比56.2% [12] 新能源汽车产业指数表现 - 中证新能源汽车产业指数(930997)下跌0.76%，成分股国轩高科领涨0.80%，宏发股份上涨0.28%，宁德时代上涨0.23%，瑞泰新材领跌3.85%，湖南裕能下跌3.11%，腾远钴业下跌3.01% [1] - 新能车ETF(515700)下跌0.63%，最新报价1.59元，近2周累计上涨0.50%，涨幅排名可比基金1/2 [1] - 新能车ETF最新规模达21.87亿元，位居可比基金1/2，近1年日均成交6644.81万元 [2] - 中证新能源汽车产业指数前十大权重股包括比亚迪、汇川技术、宁德时代等，合计占比58.76% [11] 汽车零部件主题指数表现 - 中证汽车零部件主题指数(931230)下跌0.23%，成分股华懋科技领涨6.09%，浙江荣泰上涨4.70%，成飞集成上涨2.92%，英利汽车领跌4.57%，立中集团下跌2.66%，飞龙股份下跌2.50% [4] - 汽车零件ETF(159306)下跌0.18%，最新报价1.08元，近半年累计上涨1.88%，涨幅排名可比基金2/4 [4] - 汽车零件ETF近2周规模增长272.22万元，份额增长300.00万份，新增规模及份额均位居可比基金1/4 [4] - 中证汽车零部件主题指数前十大权重股包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等，合计占比43.86% [10] 新材料主题指数表现 - 中证新材料主题指数(H30597)下跌0.35%，成分股中兵红箭领涨2.17%，宝丰能源上涨1.64%，国轩高科上涨0.88%，湖南裕能领跌3.11%，天赐材料下跌2.16%，贝特瑞下跌2.04% [7] - 新材料ETF指数基金(516890)最新报价0.49元 [7] - 中证新材料主题指数前十大权重股包括宁德时代、北方华创、万华化学等，合计占比52.54% [9] 行业分析观点 - 电力设备新能源行业大部分板块已处于底部位置，股价向上弹性需依赖积极变化，包括风电行业订单持续兑现、光伏供给侧积极变化、锂电需求超预期、电力设备新投资加码或机器人板块事件性催化 [2] - 主题投资可能继续活跃，关注固态电池、复合铜箔、光伏贱金属导入趋势等 [2]

公司业绩表现 - 2022年至2024年公司营业收入逐年提升，从2022年的3.65亿元增长至2024年的6.21亿元，同比增长24.9% [2] - 2024年公司毛利率为38.28%，较2022年增加8.41个百分点 [2] - 2024年归母净利润亏损0.13亿元，连续第三年亏损 [2] - 2024年一季度营收与净利润大幅下滑，但毛利率大幅增长 [1] 业绩变动原因 - 2023年并购中山市康迪斯威科技有限公司和江西博泉化学有限公司两家子公司，主要从事毛利率较高的电子化学品业务 [2] - 通用电镀化学品新增高毛利产品且原材料价格下降实现整体毛利提升 [2] - 2024年一季度有2台高端PCB专用电镀设备通过客户验收并确认收入2824.29万元 [2] - 近两年亏损主要系股权激励导致股份支付金额较大，研发投入增加较大 [1][2] 关联交易情况 - 2024年以2580万元价格出售广州智朗新材料有限公司100%股权给关联方广州三孚控股有限公司，产生投资收益1524.27万元 [3] - 广州智朗评估增值率150.77%，主要因房产评估增值所致 [3] 设备及设备构件业务 - 2023年至2024年该业务分别实现营收1.4亿元、1.81亿元，占营业总收入比例为28%、29% [4] - 2023年前五名客户中有2名是关联方，贡献了68%的收入 [5] - 2024年"客户一"销售占比达46.59%，存在一定客户依赖 [5] - 2024年第二大客户"客户二"成立于2023年4月，应收账款期末余额为2069.49万元 [5]