文章核心观点 - 人福医药收到《行政处罚事先告知书》，标志着其因前控股股东当代集团管理时期违规事项引发的立案调查结束，公司历史包袱出清，将在新实控人招商局集团带领下推进“第三次创业” [3] - 随着人福医药调查落地，四家原“当代系”上市公司（人福医药、三特索道、ST明诚、天风证券）与当代集团的纠葛均告结束，这些公司已在当代集团债务危机后陆续被国资接盘，并在新实控人管理下展现出积极的业绩变化 [3][4] 事件概述：行政处罚与风险警示 - 人福医药因与前控股股东当代集团涉嫌四项违法事实，合计拟被中国证监会湖北监管局罚款1750万元 [3] - 公司股票将于2025年12月15日停牌1天，并于12月16日起实施其他风险警示，A股简称变更为“ST人福” [3] - 公司公告称所涉违法事项均已整改完毕，不会对未来生产经营产生影响 [10] 历史背景：当代集团的兴衰与债务危机 - 当代集团由艾路明等7位武汉大学校友于1988年创立，曾是湖北省最大民企，控制四家A股上市公司，总资产超千亿元 [6] - 集团在2015年达到巅峰，形成医药、旅游、文体“三驾马车”的资本布局 [6] - 2022年4月，集团爆发债务危机，未能如期兑付“19汉当科MTN001”债券本息，在外部环境变化及自身高杠杆扩张压力下，采取“断臂求生”策略，向国资转让旗下上市公司控制权 [6] - 当代集团自身已于2024年9月被申请破产重整，涉及债权规模超800亿元，债权人超1100家 [8] 控制权变更：国资全面接盘 - **天风证券**：2022年12月，宏泰集团获核准成为控股股东，湖北省财政厅成为实际控制人，是当代系最早完成“去当代化”的上市公司 [7] - **三特索道**：2023年，高科集团以21.05%表决权获得控制权，武汉东湖高新区管委会成为实际控制人，公司重回国资怀抱 [7] - **ST明诚**：通过破产重整，湖北联投集团旗下联投城运公司以0.98元/股价格认购4.08亿股（占总股本20%）成为控股股东，湖北省国资委成为实际控制人 [7] - **人福医药**：作为集团核心资产，其控制权变更竞争激烈，最终由招商局集团以118亿元代价接盘，创下医药行业国资收购新纪录 [7] 业绩变化：国资入主后的经营改善 - **人福医药**：2025年前三季度实现营收178.83亿元，归母净利润同比增长6.22%，结束了连续两年下滑趋势，资产负债率降至40.53%，多个一类新药进入临床，“由仿转创”进程加快 [4][10] - **三特索道**：国资入主当年即扭亏为盈，2023年营收飙升至7.19亿元，同比增长180.67%，几乎恢复至疫情前水平，净利润从2022年亏损1.76亿元转为2023年盈利1.64亿元，2025年前三季度营收5.03亿元 [10] - **ST明诚**：湖北联投入主后，解决了公司高达239.31%的资产负债率问题，并注入了智慧空间运营业务，该业务在2025年上半年贡献了64%的营收，控股股东联投集团总资产达3200亿元，为公司提供丰富资源 [11] - **天风证券**：近三年营收波动剧烈，2022年跌至17.21亿元（同比下降60.94%），2023年恢复至34.27亿元，2024年降至27.00亿元，2025年前三季度回升至21.12亿元（同比增长57.53%），控股股东宏泰集团在业务协同上提供资源赋能 [11]

核心观点 - 人福医药收到证监会《行政处罚事先告知书》，因历史违规事项拟被罚1750万元，标志着原当代系四家上市公司与当代集团的历史纠葛全部结束，公司将在新实控人招商局集团带领下推进新发展 [1] - 当代集团爆发债务危机后，其控制的四家A股上市公司控制权已全部转移至国资，在新实控人赋能下，各公司经营状况出现显著改善或企稳迹象 [2][4] 处罚与风险警示 - 人福医药与前控股股东当代集团涉嫌四项违法事实，合计拟被罚1750万元 [1] - 公司股票将于2025年12月15日停牌1天，并于2025年12月16日起实施其他风险警示，A股简称变更为“ST人福” [1] - 公司公告称所涉违法事项均已整改完毕，不会对未来生产经营产生影响 [6] 原当代系公司控制权变更 - **天风证券**：控制权变更始于2022年，2022年12月28日中国证监会核准宏泰集团成为控股股东，湖北省财政厅成为实际控制人 [4] - **三特索道**：2023年，高科集团以21.05%的表决权获得控制权，武汉东湖高新区管委会成为实际控制人 [4] - **ST明诚**：通过破产重整，湖北联投集团旗下公司以0.98元/股价格认购4.08亿股（占总股本20%）成为控股股东，湖北省国资委成为实际控制人 [4] - **人福医药**：招商局集团以118亿元的价格接盘，成为新实控人 [4] - 当代集团自身已于去年9月被申请破产重整，涉及债权规模超800亿元，债权人1100多家 [4] 公司业绩与经营变化 - **人福医药**：2024年前三季度实现营收178.83亿元，归母净利润同比增长6.22%，结束了连续两年下滑趋势，资产负债率降至40.53%，多个一类新药进入临床 [6] - **三特索道**：国资入主后业绩扭亏为盈，2023年营收飙升至7.19亿元，同比增长180.67%，净利润从2022年亏损1.76亿元转为2023年盈利1.64亿元，2024年前三季度营收5.03亿元 [6] - **ST明诚**：新实控人湖北联投解决了公司高达239.31%的资产负债率问题，并注入了智慧空间运营业务，该业务在2024年上半年贡献了64%的营收 [7] - **天风证券**：近三年营收波动剧烈，2022年17.21亿元（同比下降60.94%），2023年34.27亿元，2024年27.00亿元，2025年前三季度21.12亿元（同比增长57.53%） [7] 新实控人资源赋能 - 招商局集团入主人福医药，助力其“由仿转创”战略显著加快 [6] - 高科集团入主后，三特索道旗下梵净山、华山等景区品牌影响力提升 [6] - 湖北联投集团总资产达3200亿元，业务涉及产业新城、园区运营等，为ST明诚提供丰富项目资源和业务机会 [7] - 宏泰集团作为湖北省属金融控股平台，拥有15家子企业，是天风证券第一大股东湖北银行的第一大股东，可与天风证券进行业务协同 [7] 当代集团背景与危机 - 当代集团曾是湖北省最大民营企业集团，控制四家A股上市公司，总资产超千亿元 [3] - 2015年为集团巅峰期，形成医药、旅游、文体“三驾马车”布局 [3] - 2022年4月爆发债务危机，其“19 汉当科MTN001”债券未能如期兑付本息 [3] - 在外部环境变化及自身高杠杆扩张压力下，当代集团未能自救，陆续向国资转让上市公司控制权 [3]

股权转让交易核心条款 - 公司第一大股东复芯凡高拟将所持约1.07亿股股份协议转让给国盛投资 [1] - 交易完成后国盛投资将持有公司12.99%股份成为第一大股东复芯凡高不再持股 [1][4] - 股权转让价格为48.20元/股较签署协议前一日收盘价58.42元/股折价约17.50%较当日收盘价56.71元/股折价约15% [4] - 本次交易总价款约为51.44亿元受让方将采取分期付款方式支付 [3][4] - 交易完成后公司仍为无控股股东、无实际控制人状态 [4] 交易方背景信息 - 受让方国盛投资控股股东为上海国盛（集团）有限公司实际控制人为上海市国资委 [2][5] - 国盛投资主营业务包括实业投资房地产与相关产业投资城市基础设施投资等 [5] - 截至2025年9月底国盛投资总资产约8.87亿元净资产约8.86亿元2025年1-9月归母净利润为2333.60万元 [5] - 转让方复芯凡高为上海复旦资产经营管理有限公司全资子公司后者由复旦大学全资控股 [5] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入约30.24亿元同比增长12.70%归母净利润约3.30亿元同比下降22.69% [3][8] - 2023年与2024年公司营业收入分别为35.36亿元和35.90亿元增长乏力归母净利润连续下降分别为7.19亿元和5.73亿元 [8] - 2025年第三季度业绩显著回暖营业收入11.86亿元同比增长33.28%归母净利润1.37亿元同比增长72.69% [8] - 业绩承压原因包括存储产品线及智能卡产品需求不振市场产能过剩竞争压力大 [8] 公司业务与研发投入 - 公司主要从事超大规模集成电路的设计开发测试和系统解决方案是国内成立最早首家上市的股份制集成电路设计企业 [3] - 产品线涵盖安全与识别芯片非挥发存储器智能电表芯片FPGA及集成电路测试服务 [7] - 公司是国内安全与识别芯片产品门类较齐全的供应商也是国内高端FPGA的技术领先者 [7] - 2025年前三季度研发投入为7.95亿元占当期营业收入的26.29% [7] 市场表现 - 股权转让公告后11月17日公司股价收于58.60元/股当日涨幅为3.33% [5] - 2025年初以来公司股价从38.31元/股起步至11月17日累计涨幅约53% [6]

定增方案核心条款 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过7.2亿元[1] - 发行价格为6.12元/股，发行数量不超过1.18亿股[1] - 全部股份由新疆兵新建高新技术产业投资运营合伙企业（有限合伙）认购[1] - 公司股票自10月16日开市起复牌[3] 控制权变更安排 - 定增完成后，公司控股股东将变更为新疆兵新建，实际控制人将变更为第四师可克达拉市丝路金融发展促进中心[1] - 新疆兵新建通过全额认购定增股份，将持有不超过公司总股本30%的股份，成为第一大股东[2] - 原实控人施卫东承诺在定增股票登记完成起36个月内，无条件放弃所持全部股份的提案权、表决权等非财产性权利[2] - 原实控人施卫东拟在股票登记完成之日起18个月内调整持股结构，确保其合计持股比例低于新疆兵新建[2] 定增目的与影响 - 募集资金将用于增强公司资金实力，投入日常生产、运营及研发，以提升整体盈利能力[1] - 此举旨在落实公司高端化、智能化、环保化的发展战略，有利于公司成为国内领先的日用玻璃供应商[1] - 控制权变更有利于优化公司治理结构，提升经营发展能力[3] - 新疆兵新建背后的国资平台，其资源整合能力与产业布局思路将直接决定公司走向[1]

控制权变更 - 控股股东黑五类集团拟转让约20%股份给广西壮族自治区文旅及大健康行业国有企业，可能导致控制权变更 [1] - 转让完成后公司将从民营控股企业转变为国资控股企业，当前黑五类集团持股比例为30 25% [3] - 股票自公告日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [1] 公司治理问题 - 公司曾因控股股东及关联方非经营性资金占用、违规对外担保等问题收到广西证监局警示函 [3] - 黑五类集团持有股份中71 11%处于质押状态，对应公司总股本的21 51% [3] - 前董事长韦清文持股3 29%中66 47%质押，顾问李汉荣、李汉朝各持1 39%已全部质押 [4] 财务表现 - 2021-2024年营收连续下滑，分别为40 25亿元、30 16亿元、26 77亿元、24 65亿元 [5] - 同期归母净利润分别为-1 09亿元、-1 4亿元、4300万元、7800万元 [5] - 2025年一季度营收4 42亿元同比下降3 74%，归母净利润225万元同比下降29 61% [5] 主营业务情况 - 糊类产品销量从2015年900 67万件降至2020年562 68万件 [5] - 2024年冲饮类与直饮类产品合计销量529 86万件，分别下滑3 32%和1 47% [5] - 新推出的黑养黑系列产品2024年营收占比仅1 33% [6] 跨界尝试 - 2015年2 56亿元收购容州物流园两年后剥离 [6] - 2017年7亿元收购电商平台礼多多2020年业绩变脸 [6] - 2023年宣布35亿元跨界储能电池，一年后暂停项目建设 [6] 国资入主影响 - 国资企业可能在资金实力、资源整合和政策支持方面带来优势 [4] - 有望协助解决资金问题、规范公司治理、加强内部控制 [4] - 可能推动健康食品领域产品升级和品类拓展，利用文旅资源开展品牌推广 [7]