文章核心观点 - 人福医药收到《行政处罚事先告知书》，标志着其因前控股股东当代集团管理时期违规事项引发的立案调查结束，公司历史包袱出清，将在新实控人招商局集团带领下推进“第三次创业” [3] - 随着人福医药调查落地，四家原“当代系”上市公司（人福医药、三特索道、ST明诚、天风证券）与当代集团的纠葛均告结束，这些公司已在当代集团债务危机后陆续被国资接盘，并在新实控人管理下展现出积极的业绩变化 [3][4] 事件概述：行政处罚与风险警示 - 人福医药因与前控股股东当代集团涉嫌四项违法事实，合计拟被中国证监会湖北监管局罚款1750万元 [3] - 公司股票将于2025年12月15日停牌1天，并于12月16日起实施其他风险警示，A股简称变更为“ST人福” [3] - 公司公告称所涉违法事项均已整改完毕，不会对未来生产经营产生影响 [10] 历史背景：当代集团的兴衰与债务危机 - 当代集团由艾路明等7位武汉大学校友于1988年创立，曾是湖北省最大民企，控制四家A股上市公司，总资产超千亿元 [6] - 集团在2015年达到巅峰，形成医药、旅游、文体“三驾马车”的资本布局 [6] - 2022年4月，集团爆发债务危机，未能如期兑付“19汉当科MTN001”债券本息，在外部环境变化及自身高杠杆扩张压力下，采取“断臂求生”策略，向国资转让旗下上市公司控制权 [6] - 当代集团自身已于2024年9月被申请破产重整，涉及债权规模超800亿元，债权人超1100家 [8] 控制权变更：国资全面接盘 - **天风证券**：2022年12月，宏泰集团获核准成为控股股东，湖北省财政厅成为实际控制人，是当代系最早完成“去当代化”的上市公司 [7] - **三特索道**：2023年，高科集团以21.05%表决权获得控制权，武汉东湖高新区管委会成为实际控制人，公司重回国资怀抱 [7] - **ST明诚**：通过破产重整，湖北联投集团旗下联投城运公司以0.98元/股价格认购4.08亿股（占总股本20%）成为控股股东，湖北省国资委成为实际控制人 [7] - **人福医药**：作为集团核心资产，其控制权变更竞争激烈，最终由招商局集团以118亿元代价接盘，创下医药行业国资收购新纪录 [7] 业绩变化：国资入主后的经营改善 - **人福医药**：2025年前三季度实现营收178.83亿元，归母净利润同比增长6.22%，结束了连续两年下滑趋势，资产负债率降至40.53%，多个一类新药进入临床，“由仿转创”进程加快 [4][10] - **三特索道**：国资入主当年即扭亏为盈，2023年营收飙升至7.19亿元，同比增长180.67%，几乎恢复至疫情前水平，净利润从2022年亏损1.76亿元转为2023年盈利1.64亿元，2025年前三季度营收5.03亿元 [10] - **ST明诚**：湖北联投入主后，解决了公司高达239.31%的资产负债率问题，并注入了智慧空间运营业务，该业务在2025年上半年贡献了64%的营收，控股股东联投集团总资产达3200亿元，为公司提供丰富资源 [11] - **天风证券**：近三年营收波动剧烈，2022年跌至17.21亿元（同比下降60.94%），2023年恢复至34.27亿元，2024年降至27.00亿元，2025年前三季度回升至21.12亿元（同比增长57.53%），控股股东宏泰集团在业务协同上提供资源赋能 [11]

12月12日晚间，人福医药（600079.SH）公告称，公司收到中国证监会湖北监管局《行政处罚事先告知 书》，人福医药与前控股股东当代集团涉嫌四项违法事实，合计拟被罚1750万元。这意味着人福医 药"历史包袱"出清，公司将在招商局集团实控下推进"第三次创业"。 人福医药公司股票将于2025年12月15日停牌1天，并于2025年12月16日起实施其他风险警示，实施后A 股简称将变更为"ST人福"。 此前，原当代系上市公司三特索道（002159.SZ）、ST明诚（600136.SH）、天风证券（601162.SH）因 向当代集团违规出借资金、涉嫌信披违规、违法提供融资等原因被立案并受到处罚。 随着人福医药因当代集团管理时期存在的违规事项引起的立案调查尘埃落定，四家原当代系上市公司与 当代集团的纠葛均告结束。 这4家公司在当代集团爆发债务危机时，已陆续被国资接盘。第一财经记者梳理各公司财报了解到，变 更新实控人后，三特索道实现从巨亏到盈利过亿元；人福医药今年三季度结束连续两年的下滑趋势，归 母净利润实现企稳回升；ST明诚从濒临退市到营收暴增，展现出破产重整的巨大威力；天风证券则在 市场波动中经历了从盈利到亏损再到扭 ...

核心观点 - 人福医药收到证监会《行政处罚事先告知书》，因历史违规事项拟被罚1750万元，标志着原当代系四家上市公司与当代集团的历史纠葛全部结束，公司将在新实控人招商局集团带领下推进新发展 [1] - 当代集团爆发债务危机后，其控制的四家A股上市公司控制权已全部转移至国资，在新实控人赋能下，各公司经营状况出现显著改善或企稳迹象 [2][4] 处罚与风险警示 - 人福医药与前控股股东当代集团涉嫌四项违法事实，合计拟被罚1750万元 [1] - 公司股票将于2025年12月15日停牌1天，并于2025年12月16日起实施其他风险警示，A股简称变更为“ST人福” [1] - 公司公告称所涉违法事项均已整改完毕，不会对未来生产经营产生影响 [6] 原当代系公司控制权变更 - **天风证券**：控制权变更始于2022年，2022年12月28日中国证监会核准宏泰集团成为控股股东，湖北省财政厅成为实际控制人 [4] - **三特索道**：2023年，高科集团以21.05%的表决权获得控制权，武汉东湖高新区管委会成为实际控制人 [4] - **ST明诚**：通过破产重整，湖北联投集团旗下公司以0.98元/股价格认购4.08亿股（占总股本20%）成为控股股东，湖北省国资委成为实际控制人 [4] - **人福医药**：招商局集团以118亿元的价格接盘，成为新实控人 [4] - 当代集团自身已于去年9月被申请破产重整，涉及债权规模超800亿元，债权人1100多家 [4] 公司业绩与经营变化 - **人福医药**：2024年前三季度实现营收178.83亿元，归母净利润同比增长6.22%，结束了连续两年下滑趋势，资产负债率降至40.53%，多个一类新药进入临床 [6] - **三特索道**：国资入主后业绩扭亏为盈，2023年营收飙升至7.19亿元，同比增长180.67%，净利润从2022年亏损1.76亿元转为2023年盈利1.64亿元，2024年前三季度营收5.03亿元 [6] - **ST明诚**：新实控人湖北联投解决了公司高达239.31%的资产负债率问题，并注入了智慧空间运营业务，该业务在2024年上半年贡献了64%的营收 [7] - **天风证券**：近三年营收波动剧烈，2022年17.21亿元（同比下降60.94%），2023年34.27亿元，2024年27.00亿元，2025年前三季度21.12亿元（同比增长57.53%） [7] 新实控人资源赋能 - 招商局集团入主人福医药，助力其“由仿转创”战略显著加快 [6] - 高科集团入主后，三特索道旗下梵净山、华山等景区品牌影响力提升 [6] - 湖北联投集团总资产达3200亿元，业务涉及产业新城、园区运营等，为ST明诚提供丰富项目资源和业务机会 [7] - 宏泰集团作为湖北省属金融控股平台，拥有15家子企业，是天风证券第一大股东湖北银行的第一大股东，可与天风证券进行业务协同 [7] 当代集团背景与危机 - 当代集团曾是湖北省最大民营企业集团，控制四家A股上市公司，总资产超千亿元 [3] - 2015年为集团巅峰期，形成医药、旅游、文体“三驾马车”布局 [3] - 2022年4月爆发债务危机，其“19 汉当科MTN001”债券未能如期兑付本息 [3] - 在外部环境变化及自身高杠杆扩张压力下，当代集团未能自救，陆续向国资转让上市公司控制权 [3]