报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2] 报告核心观点 * 全球及中国光伏市场在2024年展现出强劲增长势头，预计未来将持续增长，乐观估计到2030年全球新增装机容量将突破1,000GW [6][7] * 光伏产业链各环节技术迭代加速，N型技术（尤其是TOPCon）已成为市场主流，并通过大尺寸、薄片化、OBB等技术持续降本增效 [11][12][13][18] * 中国光伏产业在全球占据绝对主导地位，从多晶硅到组件各环节产量全球占比极高，且头部企业集中 [6][11][12][18] * 中国政策持续引导光伏产业健康发展，目标明确提升非化石能源占比，并推动行业从“固定电价”全面进入市场化电价周期 [23] 根据相关目录分别总结 市场规模与增长态势 * 2024年全球光伏新增装机容量达530GW，同比增长约35.9%，累计装机容量达2,076GW [6] * 2024年中国光伏新增装机容量为277.6GW，同比增长28.3%，累计装机容量达885.7GW，已连续12年位居全球首位 [6] * 乐观估计，到2030年全球光伏新增装机容量将达1,078GW，2024-2030年复合增长率为12.6% [7][8] * 乐观估计，到2030年中国光伏新增装机容量将达340GW，2024-2030年复合增长率为3.4% [7][8] * 中国、欧盟、美国是主要市场，合计新增装机占比超70%，印度、土耳其等新兴市场2024年增速超100% [6] 产业链环节与发展趋势 * **产业链结构**：上游为多晶硅料和硅片，中游为光伏电池片和组件，下游为集中式和分布式电站 [11][20] * **多晶硅**：2024年中国产量182万吨，同比增长23.6%，全球前五企业均在中国，产量合计占全球70.3% [11] * **多晶硅技术**：N型硅料出货占比从2023年初的4%跃升至2024年的70%，颗粒硅产量占比提高至15% [11] * **硅片**：2024年中国产量753GW，同比增长12.7%，占全球产量的96.7% [12] * **硅片技术**：N型硅片市场占比达72.5%，成为主流，TOPCon硅片薄片化趋势显著，矩形片占比快速提升 [12] * **电池片**：2024年中国产量654GW，同比增长10.6% [13] * **电池片技术**：N型TOPCon电池片成为最主流技术路线，出货量占比达67.9%，其量产转换效率为26.5% [13][14] * **组件**：2024年中国产量588GW，同比增长13.5% [18] * **组件技术**：OBB、SMBB、焊带优化等技术助力降本增效，OBB技术可降低银浆耗量约20%-40%，提升组件功率约0.7%-1% [18][19] * **下游应用**：2024年中国新增装机中，集中式电站占比57%，工商业分布式占比32%，户用分布式占比11% [11][19] * **价格变动**：2024年产业链各环节（多晶硅、硅片、电池片、组件）价格同比下滑均超过29% [20] 政策导向 * **2024年目标**：《2024年能源工作指导意见》提出非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电和太阳能发电量占比达到17%以上 [23] * **2025年目标**：《2025年能源工作指导意见》将非化石能源发电装机占比目标提高至60%左右，非化石能源消费总量比重目标提高到20%左右 [23] * **电价改革**：2025年《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》发布，标志着新增新能源发电量自2025年6月1日起通过市场竞价形成电价，“固定电价”时代结束 [23] * **行业规范**：2024年《光伏制造行业规范条件（2024年本）》引导企业减少单纯扩产，加强技术创新，新建和改扩建项目最低资本金比例为30% [24] * **出口政策**：2024年部分光伏产品出口退税率由13%下调至9% [24] 企业图谱 * 中国光伏企业包揽2024年全球光伏组件出货量前十席位，分别是晶科能源、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份、正泰新能、阿特斯、一道能源、协鑫集成和东方日升 [18] * 报告以图谱形式展示了在多晶硅、硅片、电池片、组件、逆变器等产业链各环节的领先企业 [27]

行业现状与成就 - 中国光伏产业经过几十年发展，已形成技术研发活跃、产业链完整齐备、端到端自主可控的具有国际竞争优势的战略性新兴产业 [1][2] - 中国光伏企业通过自主创新，已推动多个产业链环节达到国际领先水平 [1][2] - 中国光伏产品已出口至全球200多个国家和地区，成为全球能源转型的重要支撑 [1][2] 当前挑战 - 行业正经历深刻的周期性调整，面临产能、价格与“内卷式”竞争的挑战 [1][2] 未来发展路径与呼吁 - 需要持续强化创新引领，构建韧性协同的供应链体系 [1] - 需要积极开拓全球市场，持续提升中国光伏品牌的国际影响力与竞争力 [1] - 呼吁产业链上下游加强务实合作，强化行业自律，坚决抵制非理性竞争 [1] - 目标是合力营造开放包容、规范有序、韧性高效的产业新生态 [1]

太阳能EVA行业概述 - 太阳能EVA是一种基于乙烯-醋酸乙烯酯共聚物制成的热固性粘性胶膜，主要应用于太阳能光伏组件封装，具有高透明度、强粘着力、耐老化、耐高温潮气及紫外线等优异性能，是目前使用最广泛的封装胶膜材料，占据了50%以上的市场份额 [1][3][7] 行业发展现状 - 2024年中国太阳能EVA产量达到131.1GW，同比上涨10.7% [1][7] - 预计未来中国太阳能EVA产量将继续保持增长趋势，增长动力来自国家持续推动光伏项目建设以及技术进步带来的产能瓶颈突破 [1][7] - 2025年1-10月中国光伏累计装机容量达到1140.18GW，同比上涨43.8% [6] - 光伏胶膜需求量预计2025年达到64.25亿平方米，同比上涨13.8%，作为其主要材料的EVA需求量也随之提高 [7] 产业链分析 - 上游原材料主要包括乙烯和醋酸乙烯 [4] - 乙烯产量持续增长，从2018年的1861.76万吨增长至2024年的3493.4万吨，2025年1-10月产量达到3057.9万吨，同比上涨10.70%，为太阳能EVA原材料供应提供保障 [6] - 中游为太阳能EVA行业本身 [4] - 下游应用领域为光伏行业，受益于国家政策支持，例如2025年对新建光伏项目实行“保量保价”政策，以及地方政府推出的“光伏+”等产业融合模式 [6] 行业竞争格局 - 行业主要由几家大型企业主导，如福斯特、海优新材、鹿山新材等占据了大部分市场份额 [8] - 外资品牌如韩国LG化学、日本住友化学凭借技术优势占据一定市场份额，但总体份额相对较小 [8] - 小型和中型企业通过技术创新和差异化策略也在争取市场份额 [8] - 福斯特2025年上半年光伏胶膜销售量13.86亿平方米，与上年同期基本持平，营业收入72.15亿元，同比下降26.97%，主要受销售价格同比大幅下降影响 [9] - 海优新材2025年上半年光伏胶膜实现营业收入5.49亿元，同比下降61.9% [9] 行业发展趋势 - 技术创新驱动产品升级：企业将加大研发投入，开发高性能、差异化EVA产品，例如更高透光率、耐候性的光伏胶膜用EVA [10] - 优化产能布局与协同发展：企业将合理规划产能，避免盲目扩张，并通过加强与上下游企业合作（如长期协议、参股）来建立稳定供应链、降低成本 [11][12] - 加强绿色生产与可持续发展：随着环保要求提高，企业将采用绿色生产工艺，降低能耗和污染物排放，并开发可回收、可降解的EVA产品 [13] 相关企业 - 上市企业包括：福斯特（603806）、海优新材（688680）、鹿山新材（603051）、赛伍技术（603212）、东方盛虹（000301）、联泓新科（003022）、明冠新材（688560）、天合光能（688599）、晶科能源（688223）、晶澳科技（002459）等 [1] - 其他相关企业包括：江苏斯威克新材料股份有限公司、杭州新子新能源股份有限公司、杭州鑫富节能材料有限公司、常州百佳年代薄膜科技股份有限公司、绿康（玉山）胶膜材料有限公司、浙江祥邦科技股份有限公司、苏州易昇光学材料股份有限公司、天津彩达新材料科技有限公司等 [2]

公司经营与生产计划 - 公司基于当前产品价格及市场趋势动态调整生产计划 预计第四季度多晶硅产量为3.95万吨至4.25万吨 [1] - 产量提升带来的规模效益以及单位产品分摊的固定成本下降 有望带动单位成本进一步优化 [1] 行业政策与标准 - 国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿 [1] - 公司认为此次标准修订符合行业技术发展实际与国家产业政策导向 为产业优化转型提供了更科学、先进的技术标准依据 [1] - 公司认为该标准对于以市场化、法治化推进光伏产业“反内卷”工作 重构市场良性竞争格局 保障行业持续高质量发展有重要意义 [1] 市场展望 - 公司展望2026年全球光伏装机需求预计将呈现稳健发展态势 [1] - 国内市场发展重心从规模扩张向高质量发展转型 [1] - 海外市场需求保持稳中有升 [1]

公司季度业绩表现 - 第三季度实现营业收入24.56亿元，同比增长85.50% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.32亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度实现营业收入56.85亿元，同比增长6.54% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比扭亏为盈 [1] 业绩变动驱动因素 - 光伏产品价格较去年同期上升带动营业收入和盈利能力提升 [1] - 光伏产品出货量增加带动营业收入和盈利能力提升 [1]

公司2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度实现营业收入24.56亿元，同比增长85.50% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.32亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度实现营业收入56.85亿元，同比增长6.54% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比扭亏为盈 [1] 公司业绩变动主要原因 - 光伏产品价格较去年同期上升 [1] - 光伏产品出货量增加 [1] - 产品价格上升及出货量增加共同带动营业收入和盈利能力提升 [1]

公司业绩表现 - 第三季度实现营业收入24.56亿元，同比增长85.50% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.32亿元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度累计实现营业收入56.85亿元，同比增长6.54% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 光伏产品价格较去年同期上升 [1] - 光伏产品出货量增加 [1] - 产品价格上升及出货量增加共同带动营业收入和盈利能力提升 [1]

合同核心信息 - 公司与交易对手方境内某光伏公司D的控股子公司签署单笔合同 [1] - 合同金额约为7.61亿元人民币（含税） [1] - 合同标的为光伏电池整线解决方案 [1] - 合同生效条件为双方签字盖章之日起生效 [1] 合同财务影响 - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入的比例约为68.83% [1] - 预计将对公司本年度及未来年度经营业绩产生积极影响 [1]

公司资本变动 - 晶科能源（上饶）有限公司注册资本由35亿人民币增至约39.7亿人民币，增幅约为13.4% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2020年4月，法定代表人为陈经纬 [1] - 公司经营范围涵盖单晶硅棒、单晶硅片、多晶铸锭、多晶硅片，高效太阳能电池、组件和光伏应用系统的研发、加工、制造、安装和销售 [1] 公司股权结构 - 公司由晶科能源、上饶市滨江投资有限公司、上饶经济技术开发区城市建设工程管理有限公司共同持股 [1]

行业表现 - 光伏行业板块9月25日小幅上涨0.13% [1] - 行业主力资金净流入12.38亿元 其中超大单净流入11.02亿元 大单净流入1.36亿元 [3][4] 个股涨幅 - TCL中环涨幅10.06%位居榜首 聚和材料涨8.94% *ST沐邦涨5.04% [1][6] - 帝科股份涨4.01% 双良节能涨3.92% 阳光电源涨3.66% 晶盛机电涨3.56% 阿特斯涨3.14% 迈为股份涨2.80% [1][6] 资金流向 - TCL中环获主力资金净流入7.35亿元 阳光电源净流入4.25亿元 隆基绿能净流入3.19亿元 [4][7] - 阿特斯获净流入2.43亿元 捷佳伟创净流入1.31亿元 晶盛机电净流入8047.68万元 [7] - 聚和材料净流入7416.52万元 双良节能净流入7204.82万元 弘元绿能净流入6624.47万元 帝科股份净流入5621.25万元 [7]