具体来看，政策端，7月1日召开中央财经委员会第六次会议时明确强调，依法依规治理企业低价无序竞 争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，简称"反内卷"政策，被市场认为"供给侧改革"的 2.0版。7月中旬左右，国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有 序的通知》，提出对山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省（区）的生产煤矿进 行超产情况核查，督促煤矿合理、均衡生产。在国内反内卷、反超产等政策支撑下，国内大宗商品价格 政策底比较明确。 而从动力煤自身供需层面来看，供应侧，在反超产及安全检查活动影响下，下半年煤矿根据政策要求基 本在核定产能内平稳生产，同时9月份、10月份国内均有大型重要活动，煤矿生产以优先确保安全为 主，限制煤炭供应增长。 据卓创资讯统计数据显示，截至8月8日，秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价格为681元／吨，较年内最 低价（618元／吨）涨63元／吨，涨幅10.19%。较年初价格高点（775元／吨）下降80元／吨，降幅 12.13%。 从中转环节煤炭库存数量来看，8月份北方港口煤炭库存量降至今年以来最低水平，而后期在发运倒 挂、主产区煤炭产量 ...

大会背景与目的 - 2025年8月8日，在东莞举行了“2025经济形势展望与资本赋能东莞高质量发展大会”，由东莞世界莞商联合会、东莞市中小企业发展与上市促进会、北京疆亘资本管理有限公司联合主办，北京宝利翔源投资有限公司承办 [1] - 数百位商界领袖、金融从业者与企业代表参会，旨在深度解读经济形势，挖掘投资风口，搭建产融对接平台，推动金融精准支持地方产业，助力东莞经济跃升 [1] 东莞发展机遇与资本赋能 - 东莞正处于粤港澳大湾区建设战略机遇期、产业升级黄金期与创新突破关键窗口期 [3] - 制造业是东莞“立市之本”，资本与产业的深度对接是激活制造业的关键动能 [3] - 世界莞商联合会将强化全球网络，深化以商引商，并搭建资本与企业的精准对接平台，推动金融资源与制造业需求高效匹配 [3] - 联合会将整合产业基金、创投机构等资本力量，为企业技术研发、产能升级、市场拓展提供全周期资金支持，破解企业融资难题 [3] - 呼吁企业坚持“制造业当家”，主动拥抱资本赋能，通过产融协同投身现代化产业体系建设 [3] 中国科技投资核心领域与策略 - 当前科技投资主线聚焦四大核心领域：智能驾驶、高端自主可控、低空经济&商业航天及前沿科技，这些是国家“新质生产力”培育的关键载体 [5] - 智能驾驶重构交通生态，需聚焦激光雷达等核心技术国产化 [5] - 高端自主可控主攻芯片设计等自主化能力，旨在筑牢产业链安全 [5] - 低空经济覆盖飞行器研发与场景创新，商业航天紧盯火箭回收等核心突破 [5] - 资本参与模式呈现“多元主体协同赋能”格局：地方政府通过产业基金集聚资源，产业资本以链主基金推动生态整合，国家级基金布局战略“硬科技”，组合基金、S基金等创新模式提升资本效率 [5] - 投资策略需摒弃短期套利，转向“精准卡位+长期深耕”，聚焦关键技术节点与材料场景突破，并全周期跟进创新技术产业化落地 [6] - 中国科技复兴的核心在于资本与产业“共生长跑”，以战略耐心参与全周期升级 [6] 2025年上半年经济形势与政策分析 - 2025年上半年国内资本市场呈现“稳中有升、结构优化”态势，资金向高技术产业、数字经济等优质赛道聚集 [8] - 7月30日政治局会议以“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”为总体要求 [8] - 宏观政策需持续发力，落实更积极的财政政策与适度宽松的货币政策 [8] - 内需释放聚焦“提振消费+扩大投资”双轮驱动，推进“两重”建设激发民间投资，维持“两新”政策支持力度 [8] - 深化改革启动“供给侧改革2.0版”，推进全国统一大市场建设，规范招商引资 [8] - 对外开放以“稳住外资外贸基本盘”为目标，优化出口退税，但中美关税谈判陷入相持，下半年出口仍存挑战 [8] - 上半年经济运行呈现“韧性与压力并存、结构分化明显”态势 [9] - 货物贸易进出口增长2.9%，对东盟、欧盟出口增长，但对美出口明显下降 [9] - 固定资产投资、制造业投资、高技术领域中信息服务业、航空航天器制造业投资均有增加，但房地产开发投资下降 [9] - 社会消费品零售总额、网上零售额均有增加，但6月增速放缓 [9] - 通缩与就业压力凸显，企业盈利承压 [9] - 金融领域需重点防范房地产债务、中小金融机构风险，推进地方融资平台出清 [9] - 需通过政策完善吸引海外资金，巩固资本市场回稳向好势头，明确香港股市持续向好预期 [9] 2025年下半年经济展望与机遇 - 下半年经济将呈现“政策加力、结构调整、风险与机遇并存”格局 [10] - 风险方面：出口或因全球关税动荡进一步放缓，财政政策加码但规模可控，投资稳中放缓（地产投资仍降） [10] - 消费在政策优化下有望回升 [10] - 货币政策持续宽松，降准降息仍有空间，流动性充裕，利率或向零利率靠近 [10] - “供给侧改革2.0版”深化推进，内卷竞争治理政策将大幅调整，楼市继续探底，地方债务与中小金融机构风险处置仍是重点 [10] - 机遇方面：14大类硬科技（生物技术、AI、量子计算等）成为政策支持核心 [10] - 消费升级向“数字化、高品质、高品味”转型，高端医疗、养老等领域潜力凸显 [10] - 资本市场有望持续上涨，香港市场表现值得期待 [10] 中国创新药行业十年发展与投资复盘 - 2015至2025年是中国创新药发展的十年关键期，行业已完成从“跟跑者”到全球创新版图核心参与者的蜕变 [12] - 政策变革是行业转型的“指挥棒”，2015年“7.22”临床自查开启改革，将“新药”标准升级至“全球新” [12] - 后续科创板融资、专利保护制度落地、专项方案出台等政策持续加码 [12] - 2024年创新药首次写入政府工作报告、2025年丙类目录释放增量资金，标志着行业发展已上升至国家战略高度 [12] - 政策红利驱动下，中国创新药产业实现跨越式增长 [13] - 2024年自研药704款居全球首位 [13] - 热门靶点管线占比从2016年的15.7%升至2025年的68.4% [13] - FIC（首创新药）管线全球占比24% [13] - 中美上市时差缩至2年以内 [13] - 资本周期成熟化：2018年前为产业筑基期，2019-2021年资本热潮席卷全产业链，2021年后进入估值重塑阶段，资本开始“精准押注”具备临床价值的核心资产 [13] - 优质创新药分子出海交易金额屡创新高，中国创新药已正式切入全球市场竞争 [13] - 创新药投资将全面转向“全球价值锚定” [14] - 海外合作频次持续攀升，美国市场空间是中国的8倍，打开出海增量 [14] - 技术升级路径清晰，从单抗到双抗、GLP-1单靶点到多靶点、传统化疗到ADC，平台型企业成为技术创新的主力军 [14] - AI制药在政策红利、资金支持与数据资源的多重加持下加速渗透，正成为研发提效降本的关键力量 [14]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 新会议精神被解读为供给侧改革2.0版吹风，广期所、郑商所、大商所部分期货出现底部大幅增仓反弹，建议煤焦产业和套保客户理性看待会议精神，等待实际政策并观察地方执行力度 [1] - 与2016年供给侧改革相比，2025年上半年煤焦钢行业处于有利润的平衡阶段，煤炭行业虽收入和利润大幅下滑但仍有利润，焦化和钢铁行业盈利同比转好，未出现大型国有煤焦和钢铁企业破产重组压力影响金融稳定的情况 [1] - 2025年焦煤焦炭期货单边下跌，做空头寸易赚钱导致交易拥堵，盘面价格跌至710元/吨后，过度悲观情绪严重透支三季度下跌空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业现状 - 2025年上半年煤焦钢行业处于有利润的平衡阶段，煤炭行业收入和利润大幅下滑但仍有利润，焦化和钢铁行业盈利同比转好 [1] 市场反应 - 新会议精神被解读为供给侧改革2.0版吹风，广期所的碳酸锂、多晶硅，郑商所的纯碱、玻璃，大商所的焦煤焦炭和铁矿石期货出现底部大幅增仓反弹 [1] 交易情况 - 2025年焦煤焦炭期货单边下跌，做空头寸太容易赚钱导致交易拥堵，盘面价格跌至710元/吨后，过度悲观情绪严重透支三季度下跌空间 [1] 建议 - 建议煤焦产业客户和套保客户理性看待会议精神，等待针对行业的实际政策并观察地方政府执行力度 [1]