私募仓位整体情况 - 截至11月14日股票私募仓位指数达81.13% 较11月7日提升1.05个百分点 并连续三周站稳80%关口 持续刷新年内新高 [1][2] - 满仓（仓位高于80%）的股票私募占比升至65.9% 中等仓位（五到八成）私募占比降至18.97% 低仓（二到五成）和空仓（低于两成）私募占比分别为10.37%和4.76% [4] - 11月以来中等仓位私募逐步提高仓位至满仓水平 是仓位指数不断创新高的关键动力 [4] 不同规模私募仓位表现 - 百亿级私募（管理规模100亿元以上）攻势更猛 截至11月14日平均仓位指数为87.07% 较前一周提高近8个百分点 [1][4] - 50亿元至100亿元规模私募仓位指数为83.56% [4] - 除20亿元至50亿元区间规模私募外 其余规模梯队的股票私募仓位指数均已突破80%整数关口 [4] 机构对市场观点与加仓逻辑 - 市场震荡不可避免 但风险已得到相对充分释放 后续市场整体大幅下行概率较小 震荡反而创造加仓机会 [1][5] - 政策层面持续释放对资本市场长期健康发展的积极信号 居民资产加速向权益市场转移 A股中长期走势向好成为市场共识 [4] - 伴随企业业绩逐步兑现和明年上市公司进入业绩兑现期 估值因素将逐渐让位于基本面驱动 中国权益资产性价比将进一步显现 [1][5] 私募重点关注板块方向 - 科技、创新药等成长方向以及受益于“反内卷”政策的周期方向备受青睐 [6] - 科技领域如AI作为供给能力提升创造需求的行业 未来成长空间非线性 需密切跟踪择机布局 [6] - 部分周期板块处于基本面和估值双低阶段 未来行业周期上行阶段相关优质企业股价可能出现50%—100%的上涨空间 [6] - 后续重点关注方向包括AI应用、上游资源、创新药、出海公司等 结合市场表现优化组合 [6]

全球宏观环境与市场展望 - 四季度国内流动性宽松环境较为明确 市场关注重点转向企业业绩兑现 [1][2] - 全球资产配置呈现多元化和分散化趋势 中国资产价值重估进程持续 [1] - 美国关税政策对全球经济增长冲击可控 美元走弱形成增长缓冲 下半年全球经济增长保持韧性 [2] - 投资者需警惕美元法币公信力下降 积极配置稀缺性资产包括股权 [2] 政策与改革方向 - 国内财政政策丰富性超预期 将以润物细无声方式保持多样性 [2] - 十五五开局之年稳增长政策立场有望持续 [2] - 10月为观察中国经济下一个五年发展方向的重要政策窗口 [1] - 中国推动经济增长模式向消费为主的内需驱动转型 需持续深层次结构改革 [1] 资产配置策略 - 美股处于周期高点 下半年进入下行趋势 明年上半年风险更大 [3] - 美债迎来配置性机会 A股处于上行周期前景乐观 [3] - 黄金大周期上行告一段落 建议观望 仍具避险价值 [3] - 美元阶段性见底 铜价处于高位可能转入下行 黑色系和原油宽幅震荡 [3] A股与港股投资机会 - 本轮A股行情介于2006-2007基本面驱动和2014-2015流动性驱动之间 预期ROE拐点在今年四季度出现 [4] - 消费板块存在左侧布局机会 蕴含经营周期见底、高股息、外资回流等长期逻辑 [4] - 港股相对A股涨幅趋缓 AH溢价处于较低水平 [4] - 港股优势赛道包括互联网和软件、新消费、创新药及货币贸易双宽松下的本地股 [4] - 香港资产重估进入新阶段 更注重行业配置和结构性机会 [5]