报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 钢材供需后期表需季节性回暖，供需差收敛，累库压力偏缓，但四季度需求预期偏弱，目前定价受需求偏弱和煤炭供应收缩预期共同影响，9 - 10月钢厂产量支撑原料需求，原料价格有韧性支撑钢价，在焦煤影响和十一前补库下，预计价格向上修复，可短多尝试，螺纹上方压力关注3350元，热卷关注3500元 [1] 铁矿石 供给端全球发运量大幅回升、45港到港量下降，后续到港均值先增后降；需求端钢厂补库需求增加，基本面小幅好转但旺季仍显不足；库存方面港口小幅累库、疏港量和钢厂权益矿库存环比增加；后市9月铁水保持偏高水平、港口库存同比低位给予支撑，关注四季度钢厂控产情况，铁矿平衡偏紧，单边震荡偏多，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] 焦炭 期货强势反弹，现货钢厂提降第二轮落地，供应端焦化厂复产，需求端钢厂复产铁水回升，库存中位略增，预期2 - 3轮提降空间，盘面提前交易反弹预期，关注政策执行和钢材市场波动，投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 期货强势反弹，期现有背离，现货竞拍价格稳中偏弱，供应端煤矿复产、物流恢复，需求端铁水和焦化开工提升，库存中位略降，市场预期下跌空间不大，盘面提前走反弹预期，国庆前下游有补库需求，单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1070 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3240元涨至3270元，热卷05合约从3374元涨至3410元 [1] 成本和利润 钢坯和江苏电炉、转炉螺纹成本上升，华东、华北热卷利润和华北螺纹利润下降，华南螺纹利润上升 [1] 产量 日均铁水产量增加11.6至240.6，涨幅5.1%；五大品种钢材产量下降3.4至857.2，降幅0.4%；螺纹产量下降6.8至211.9，降幅3.1%；热卷产量增加10.9至325.1，涨幅3.5% [1] 库存 五大品种钢材和螺纹库存增加，热卷库存减少，如五大品种钢材库存从1500.7万吨增至1514.6万吨 [1] 成交和需求 建材成交量和五大品种、热卷表需增加，螺纹钢表需减少，如建材成交量从11.6增至11.8，涨幅1.0% [1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本多数上涨，01合约基差多数下降，5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降，1 - 5价差不变 [4] 现货价格与价格指数 日照港各品种铁矿石现货价格和普氏62%Fe指数多数上涨，新交所62%Fe掉期指数下降 [4] 供给 45港到港量下降85.7至2362.3万吨，降幅3.5%；全球发运量增加816.9至3573.1万吨，涨幅29.6%；全国月度进口总量下降131.5至10462.3万吨，降幅1.2% [4] 需求 247家钢厂日均铁水和45港日均疏港量增加，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存变化 45港库存和64家钢厂库存可用天数下降，247家钢厂进口矿库存增加 [4] 焦炭和焦煤 价格及价差 焦炭和焦煤各合约价格上涨，基差有变化，钢联焦化利润和样本煤矿利润下降 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（蒙煤仓单）价格上涨，海外煤炭部分价格上涨 [6] 供给 全样本焦化厂日均产量和汾渭样本煤矿原煤、精煤产量增加 [6] 需求 铁水产量和焦炭产量增加 [6] 库存变化 焦炭总库存和各环节库存有增有减，焦煤各环节库存有增有减 [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算值下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：当前建材减产去库，板材减产累库，板材表需下滑明显，需求下滑幅度有分歧，国内国补暂停和汽车行业去内卷使后期需求预期偏弱，本月铁矿发运冲量且库存临近累库拐点，不利于黑色金属反弹，操作上建议关注反弹布局空单机会，空单暂持有 [1] - 铁矿石产业：成材终端需求面临淡季转弱风险但短期有韧性，6月铁水均值有望维持在240万吨左右，6月到港高峰将显现，需求淡季转弱下铁矿供应压力将回升，短期铁矿上方受铁水高位回落、供应增量及行政性压减预期压制，中长期09合约偏空思路不改，价格区间或下移至720 - 670 [4] - 焦炭产业：焦炭期货震荡偏弱，现货弱稳，后市仍有1 - 2轮提降预期，供应端北方焦化受环保影响减产，需求端铁水保持高位但高炉开工见顶回落，库存端各环节库存有不同程度下降，下游采购谨慎，主流钢厂计划提降第四轮，单边建议焦炭2509合约短线逢高做空 [6] - 焦煤产业：焦煤期货震荡偏弱，现货偏弱，市场总体仍呈偏弱格局，供应端国内煤开工产量小幅下降，进口煤价格延续跌势，需求端下游开工下滑、铁水产量见顶回落但仍有韧性，库存端煤矿和口岸累库，下游控制库存，单边建议焦煤2509合约短线逢高做空 [6] - 硅铁产业：硅铁期货主力合约震荡运行，供需矛盾开始回升，供应端产量环比小幅下降，需求端全国铁需求和海外需求均偏弱，出口有一定韧性但边际增长空间有限，成本端有下滑预期，后市预计价格底部震荡，关注煤炭价格变动 [7] - 硅锰产业：硅锰主力合约震荡偏弱，成本下移，供应端产量小幅增加，需求端铁水产量有下滑趋势，锰矿供应环比回升但对硅锰支撑力度有限，成本端难言企稳，后市供应压力仍存，价格底部震荡，关注焦炭价格变动 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3110元/吨降至3090元/吨，热卷现货（华东）从3200元/吨降至3180元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降30元/吨至2890元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有不同程度增长，如华东热卷利润增长13元/吨至160元/吨 [1] - 产量：五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，其中螺纹产量降幅达5.0%，从218.5万吨降至207.6万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存下降，热卷库存上升，如五大品种钢材库存从1363.8万吨降至1354.6万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种钢材表需、螺纹钢表需、热卷表需均下滑，建材成交量降幅达14.7%，从10.5降至8.9 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格大多下跌，基差多数缩小，如PB粉仓单成本从765.6元/吨降至763.4元/吨，09合约基差从112.6元/吨降至59.4元/吨 [4] - 供应：全球发运量、45港到港量、全国月度进口总量环比增长，分别增长2.3%、2.9%、9.8% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量环比下降，如全国粗钢月度产量降幅达7.3%，从9284.1万吨降至8601.9万吨 [4] - 库存：45港库存环比增加0.1%，247家钢厂进口矿库存环比减少0.7%，64家钢厂库存可用天数环比减少5.0% [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭09、01合约价格下跌，基差扩大，钢联焦化利润增长105.3% [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格不变 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量下降，分别下降2.2%、0.1% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量微降0.0% [6] - 库存：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存均下降，如港口库存降幅达5.24% [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值下降31.0% [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤09、01合约价格下跌，基差扩大，样本煤矿利润下降4.5% [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价下跌0.8%，京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价不变 [6] - 供给：原煤产量、精煤产量下降，分别下降0.8%、1.0% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量下降，分别下降2.2%、0.1% [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增加4.64%，全样本焦化厂焦煤库存减少2.5%，247家钢厂焦煤库存增加0.4%，港口库存减少0.3% [6] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁和硅锰主力合约收盘价、部分地区现货价格下跌，SF - SM主力价差扩大 [7] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本有不同程度变化，生产利润方面硅铁内蒙地区有所增长 [7] - 供给：硅铁产品产量、生产企业开工率下降，硅锰周产量增加0.9% [7] - 需求：硅铁和硅锰需求量下降，247家日均铁水产量持平，钢联五大材产量下降2.4% [7] - 库存变化：硅铁和硅锰样本企业库存增加，硅铁可用平均天数、硅锰库存平均可用天数减少 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材受碳元素下跌影响价格中枢下移，近期铁水季节性下滑影响铁矿石价格向下波动，但铁矿石缺乏向下驱动，走弱空间取决于碳元素跌幅，操作上观望为主；预计铁矿维持震荡运行；焦炭基本面偏空，建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭策略继续持有；焦煤处于偏弱格局，建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤策略继续持有；硅铁预计价格震荡偏弱运行 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格均下跌，如螺纹钢现货（华东）从3180元/吨降至3150元/吨，热卷05合约从3209元/吨降至3161元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分成本下降、利润上升，如江苏转炉螺纹成本环比降20元/吨，华东热卷利润环比升11元/吨 [1] - 供给：五大品种钢材产量和螺纹产量增加，热卷产量减少，如五大品种钢材产量从868.4万吨增至872.4万吨，热卷产量从312.0万吨降至305.7万吨 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均减少，如五大品种钢材库存从1430.7万吨降至1398.5万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量增加，螺纹钢和热卷表需减少，如建材成交量涨幅7.7%，螺纹钢表需从260.3万吨降至247.1万吨 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本和现货价格多数下跌，基差多数缩小，如仓单成本PB粉从783.2元/吨降至797.5元/吨，09合约基差PB粉从135.0元/吨降至76.7元/吨 [2] - 供给：45港到港量环比降3.5%，全球发运量环比升10.5%，全国月度进口总量环比升9.8% [2] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量均下降，45港日均疏港量上升 [2] - 库存：45港库存、247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数均减少 [2] 焦炭 - 价格及价差：焦炭各品种价格多数下跌，钢联焦化利润周环比降146.7% [4] - 供给：全样本焦化厂日均产量微增，247家钢厂日均产量无变化 [4] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [4] - 库存：焦炭总库存微增，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂和港口库存减少 [4] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算值从 -2.0万吨升至 -1.4万吨 [4] 焦煤 - 价格及价差：焦煤各品种价格多数下跌，样本煤矿利润周环比降4.3% [4] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [4] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量微增 [4] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂和港口库存减少，247家钢厂库存增加 [4] 硅铁 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价和部分地区现货价格下跌，如硅铁主力合约收盘价从5512.0元/吨降至5506.0元/吨 [5] - 成本及利润：生产成本微降，生产利润亏损扩大，如生产成本内蒙从5482.0元/吨降至5476.0元/吨 [5] - 供给：硅铁产品产量和生产企业开工率下降 [5] - 需求：硅铁需求量微增，247家日均铁水产量和高炉开工率下降，钢联五大材产量增加 [5] - 库存：硅铁库存增加，下游硅铁可用平均天数减少 [5] 硅锰 - 价格及价差：硅锰主力合约收盘价和各地区现货价格下跌，如硅锰主力合约收盘价从5718.0元/吨降至5668.0元/吨 [5] - 成本及利润：部分锰矿价格下跌，生产成本有降有升，生产利润亏损扩大，如天津港南非半碳酸Mn36.5%从34.5元/千吨度降至34.0元/千吨度 [5] - 锰矿供应：锰矿发运量下降，到港量和疏港量增加 [5] - 锰矿库存：锰矿港口库存增加 [5] - 供给：硅锰周产量和开工率上升 [5] - 需求：硅锰需求量和河钢集团采购量微增 [5] - 库存：63家样本企业库存减少，硅锰库存平均可用天数减少 [5]