会议背景与核心议题 - 上海社会科学院于11月28日主办“科学把握‘十五五’时期我国发展的战略机遇与风险挑战”理论研讨会，旨在深入学习贯彻党的二十届四中全会精神 [1] - 会议核心观点是要求社科理论界深化对全会精神的认识，将研究阐释与推动经济社会高质量发展、破解改革发展稳定实际问题相结合 [3] - 会议聚集了来自复旦大学、同济大学、华东师范大学、上海外国语大学、中共上海市委党校、上海社会科学院、上海国际问题研究院等机构的专家学者进行交流研讨 [1] 对“十五五”时期的战略定位与外部环境判断 - “十五五”时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [4] - 国际环境描述已从“和平与发展仍然是时代主题”转变为“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期” [5] - 2022年前后，美、欧、俄等主要力量将未来十年界定为大国战略竞争与国际秩序变革的“决定性十年”或“关键十年” [4] - “十五五”时期至2035年正值全球力量变化和国际秩序变革的重要时期，需统筹国内国际两个大局、发展和安全两件大事 [4] 经济发展目标与风险挑战 - 经济层面，未来五年需保持年均5%左右的增长速度，方有可能在2035年实现人均GDP达到中等发达国家水平 [8] - 保增长与高质量发展面临的风险挑战较大 [8] - 三大风险挑战相互叠加，需统筹推进、有效应对，以确保“十五五”规划目标任务顺利实现 [8] 大国竞争背景下的战略分析 - 中国“十五五”时期的发展不能脱离中美竞争的大背景，且该竞争被视作中国式现代化与欧美现代化模式之间的竞争，“十五五”时期是这两条现代化道路的决胜时期 [6] - 中美大国博弈已进入战略相持阶段，面临的风险挑战前所未有，需以时间换空间，练好内功、补齐短板，争取战略主动 [8] - 美国对华认知呈现学术工具化、观点极端化等特征，“中国恐惧论”与“中国衰退论”两极并存，加剧对华误解误判，可能引发政策失当甚至冲突 [10] 政治建设、治理现代化与自主知识体系 - 夯实党的领导、人民当家作主、依法治国有机统一的体制机制具有极其重要地位，是当代中国政治建设的底层逻辑 [7] - 中国式现代化被强调为以国家治理现代化为核心、以自主知识体系为支撑，建设文化强国 [6] - 需加快构建中国哲学社会科学自主知识体系，建构必须与中国具体实际相结合，并依循将马克思主义基本原理与中华优秀传统文化相结合的原则 [9] 应对策略与路径建议 - 面对外部环境，要强化系统思维与统筹协调，以高水平开放促进高水平发展，以新安全格局保障新发展格局 [4] - 应把握重大矛盾的联动发展、百年变局的加速演进，并在辩证认识中形成历史自信，发挥制度优势 [5] - 应加强中美民间交往与青年交流，通过多元互动改善认知环境，以推动中美关系稳定、健康、可持续发展 [10] - 在现代化进程的国家竞争三阶段（国家权力、国家能力、国家动力）中，当下正进入国家动力的竞争阶段，需把握战略优势并补足短板 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面美国政府关门影响避险情绪，中美摩擦使市场开启RISK OFF交易，国内关注十五五规划和四中全会是否超预期利多，否则市场有调整风险 [4] - 中观层面国内经济数据疲软，消费和地产端压力大，四季度经济有压力，顺周期行业龙头公司盈利前景利好 [4] - 资金层面国内流动性总体宽松，但产业资本减持、外资流出，信贷脉冲回落，流动性利多松动 [4] - 估值层面各指数短期调整后估值仍偏高，股债溢价率低，宽基指数吸引力一般但有结构性机会 [4] - 策略上市场规模大而流动性有限，资金转向周期风格，指数偏高位震荡回调，建议下周股指高抛低吸，反弹空IC和IM，急跌多IF和IH [4] 各目录总结 行情回顾 - 全球股市上周道琼斯指数领涨、恒生科技领跌，上证指数、深证成指等多数国内指数下跌 [8][9] - 行业上银行领涨、消费者服务领跌 [12] - 四大股指期货基差率分别变化0.47%、0.63%、0.9%、0.88%，交割贴水收敛至平水；跨期价差率（当月和下月）分别变化 -0.55%、 -0.67%、 -1.05%和 -0.57%，跨期贴水显著扩大；跨期价差率（下季和当月）分别变化 -0.66%、 -0.73%、 -1.27%和 -0.58%，远期贴水大幅扩大 [20] 资金流向 - 两融资金上周流入154.2亿元至2.46万亿，余额占比上升0.08%至2.63%；被动性股票ETF资金规模减少700.7亿元，份额申购326.6亿份 [22][23] - 10月股权融资135.6亿元，规模下降；上周股市解禁市值784亿，10月月化减持2484亿，减持规模增加 [26] 流动性 - 货币投放方面上周央行OMO逆回购净回笼3479亿元，MLF月度持续宽松但边际收紧 [28] - 货币需求上周债市总发行17634亿，到期12058.2亿，净需求5575.8亿，债务融资需求周度回落 [31] - 资金价格DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化 -1.4bp、3.8bp、0bp，同业存单发行利率反弹，资金价格总体低位震荡、边际抬升 [34] - 期限结构上周国债和国开债收益率期限结构走平，长端回落、短端偏强，信用利差长端缩窄 [38] - 中美利差截至10月17日，美国十债利率降3.0bp，中美利差倒挂缩窄3.42bp，离岸人民币升值0.28% [40] 宏观基本面 - 地产需求30大中城市商品房周成交面积环比回升但与2019年同期比降49.7%，二手房销售反弹，地产市场旺季不旺 [43] - 服务业活动全国28大中城市地铁客运量高位回落，百城交通拥堵延时指数反弹，服务业活动趋于平稳、周度降温 [47] - 制造业跟踪制造业产能利用率下降，内外需走势降温，外需受中美贸易摩擦短期承压 [51] - 货物流货物流和人流维持高位但边际回落，高速公路和铁路运输超季节性下降，出口降温 [56] - 进出口出口方面未来因贸易摩擦和关税扰动，压力将增加 [58] - 海外美国经济数据强，市场预期2025年剩余降息两次、幅度约50bp，10月降息概率99%，12月升至94% [61] 其它分析 - 估值股债风险溢价2.68%、较上周增0.1%，外资风险溢价指数3.62%、较上周反弹0.08%；上证50、沪深300等指数估值位于近5年高位区间，周期风格吸引力下降、成长风格增加 [64][69] - 量化诊断10月股市季节性震荡上涨、结构分化，周期占优，成长高位震荡，赚钱效应好且风格易切换，建议急跌后波段做多股指，博弈IC和IM超跌反弹 [72]

培训背景与目的 - 温州市工商联在清华大学举办主席及会长专题培训班，旨在提升协会商会会长队伍能力素质，赋能民营经济高质量发展 [1] - 培训对象包括全市各行业协会商会、在温异地商会会长以及部分市工商联副主席副会长等百余名"领头雁" [1] - 培训时间为8月11日至15日 [1] 培训规格与意义 - 市委统战部副部长李敏指出当前全球经济深度调整，科技革命加速演进，《民营经济促进法》为民营经济注入强心剂 [4] - 温州正锚定冲刺"双万"城市、打造全省"第三极"目标 [4] - 行业协会商会作为重要桥梁纽带，会长的视野能力直接关系行业发展大局 [4] 课程内容与特色 - 温州市政协副主席王达武分享《民营企业转型发展的道与术》，诠释温州人"敢为人先"的基因和"四千精神" [7] - 课程体系紧扣时代前沿与会长履职核心需求，包括文化溯源、经济前沿、履职本领和清华精神四大模块 [9][11] - 经济前沿模块涵盖股权并购、人工智能赋能产业、中美大国博弈等主题 [11] - 履职本领模块包括高效团队管理、压力管理、创新管理等课程 [11] 学习成果与转化 - 学员们紧密联系温州发展实际、行业现状及协会商会自身建设中的问题学习 [13] - 课堂外开展跨行业交流与合作，参观字节跳动学习数字化与智能化转型实践 [25][26] - 学员们表示将把培训收获转化为推动协会商会规范化建设、提升服务效能的具体行动 [28] 培训影响 - 此次培训是温州市工商联加强商协会"领头雁"队伍建设、服务"两个健康"的重要举措 [28] - 培训有助于提升治理能力、赋能发展，应对新质生产力发展、规范化建设等新课题 [4]

欧洲能源危机 - 乌克兰宣布停止向欧洲输送俄罗斯天然气 导致欧洲能源供应出现重大缺口 [1] - 俄罗斯天然气占欧洲进口天然气的40% 断供对欧洲能源安全造成严重冲击 [3] - 欧洲因环保政策关闭煤电厂和核电站 导致能源结构脆弱 天然气断供后取暖和工业生产面临困境 [5] - 去年冬季欧洲天然气价格已大幅上涨 居民取暖费用翻倍 部分工厂因能源成本过高停产 [5] 美国能源战略 - 美国页岩气成为欧洲断气后的替代选择 虽然价格和运输成本较高但需求旺盛 [7] - 美国通过能源供应加强对欧洲的控制 在政治、军事和经济领域获得更大影响力 [9] - 能源牌使美国短期内绑定欧洲 但长期可能因高昂能源成本削弱欧洲竞争力 [15] 中国能源机遇 - 中国可能成为俄罗斯天然气的新买家 获得价格优惠的能源供应 [9] - 欧洲能源危机凸显能源多元化重要性 中国在太阳能、风能和储能技术领域的优势显现 [12] - 中国新能源技术成熟且成本低 全球能源转型为中国创造巨大出口机会 [12] - 中国通过技术创新和产业升级打造新能源竞争优势 可能在未来能源格局中占据主导地位 [13][15] 全球能源格局 - 乌克兰断气事件可能成为全球能源格局重塑的转折点 [15] - 传统化石能源霸权受到挑战 新能源时代加速到来 [15] - 掌握新能源技术和产业链的国家将在未来获得更大话语权 [15] - 中国新能源优势可能比美国化石能源控制更具长期决定性 [15]

中美关系与全球经济格局 - 中国不会被美国轻易击败 且将成世界第一强国 [3] - 美国保守政策无法阻止中国发展势头 关税政策使美国孤立 [3] - 美国依赖进口芯片等产品 关税损害美国更甚 推高生活成本 [3] 中国经济优势 - 中国拥有技术和能力抵御经济放缓 市场规模超欧美总和 [3] - 中国勤劳智慧 技能娴熟 发展势头不可阻挡 [3] - 中国积极拓展国际合作 展现强大韧性与活力 [7] 美国政策影响 - 特朗普关税政策损害美国 民众反对情绪加剧 [5] - 美国消费者信心指数从71.7%降至50.8% [5] - 特朗普移民政策及外交举措被批"生活在旧世界" [5] 国际政治观察 - 马哈蒂尔判断中国将成全球最杰出国家 美国难重振雄风 [5] - 中美博弈影响全球政治经济格局 美国打压未达预期效果 [7] - 中国稳步发展 向更辉煌未来迈进 [7]

纪要涉及的行业或者公司 未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **印巴冲突历史背景**：可追溯到1947年英属印度分治，导致大规模人口迁移和暴力事件，此后爆发五次大规模冲突，最早因克什米尔地区归属问题于1947年10月爆发战争，最终印度控制约三分之二，巴基斯坦控制约三分之一[2] - **最近一次冲突导火索**：2025年4月22日印控克什米尔地区针对游客的恐怖袭击，造成26名平民死亡，类似2019年普尔瓦玛袭击[4] - **莫迪政府对克什米尔措施**：2019年撤销该地区特殊自治地位，降格为印度联邦属地，激化当地矛盾，执政期间小规模局部对峙和冲突频繁[5] - **美国在冲突中的角色**：虽有美国撺掇印度攻击巴基斯坦的说法，但特朗普政府对南亚地缘政治冲突不感兴趣，人事变动频繁未任命驻印、驻巴大使，国务卿万斯访问印度时间点引发猜测，但总体直接影响有限[6][7] - **2025与2019年袭击相似处**：都发生在印控克什米尔地区，由恐怖组织宣称负责，导致大量人员伤亡，引发两国互相指责和军事行动，2019年印度发动跨境空袭未打中目标，双方战斗机交战有损失，此次类似剧本再次出现[8] - **印巴军事装备供应变化**：冷战时印度与苏联关系密切，约三分之二装备来自苏联，巴基斯坦与美国关系近；冷战后两国核试验遭美国制裁；911事件后巴基斯坦成美国反恐伙伴，美国成头号武器供应国，中国排第二；拜登任期美军从阿富汗撤退后，巴基斯坦武器采购转向中国，中国比重从38%升至超80%；印度对俄罗斯武器依赖度从80%降至36%，法国、美国和以色列成主要供应国，法国占比最高为33%[9][10] - **中美关系对印巴冲突影响**：美国将印度视为遏制中国合作伙伴，中国加大对巴基斯坦投资和支持，建立全天候战略合作伙伴关系，大国博弈因素注入印巴冲突，体现在政治立场和军事装备来源上[12][13] - **印度胜利庆祝活动背景**：印度从5月13日到23日进行十天胜利庆祝活动展示冲突胜利，但莫迪威权政治和强硬立场成负担，印度空战常处劣势，与军事工业、武器先进性和空军实力有关[14] - **美国孤立主义政策影响**：导致美国边缘化干预主义者，强调维持外交路线，其孤立主义、宗教民主主义和领袖威权主义混合是大规模冲突导火索，中国需担当斡旋角色并加强边境关注[15][16] - **印巴冲突升级风险**：莫迪政府宣传惩罚巴基斯坦、煽动民族主义使问题复杂，巴基斯坦军方通过危机事件恢复正当性，会对印度攻击进行报复，导致冲突升级[17] - **中国国际舞台表现**：取得显著成就，包括军事工业发展、贸易战阶段性胜利，与全球南方国家达成重要协议，提升国际政治地位，缓解国内经济压力[18] - **国际成就对中国国内政策影响**：可能促使国内宏观政策更强，行业监管更严，如取消预售制现房销售制度降低房地产杠杆[19] - **中国未来经济韧性及政策变化**：预计2025年第二季度经济韧性延续，关注国内宏观和产业政策变化，总量宏观政策有定力，增量财政政策推出慢，关注行业监管如现房销售制度试点对房地产产业杠杆的影响[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年美国总统万斯和国务卿及国家安全顾问截获高度敏感电报，加大干预力度避免核战争风险，两次冲突都涉及高层紧急沟通缓解紧张局势并阶段性停火，此次冲突使用中国制造战机显示军事装备竞争新动态[11] - 巴基斯坦空军自建国以来一直很强，常与中国进行联合军事演习并获高度赞誉[14]