融资活动 - 公司发行本金总额16亿港元的可转换债券 经办人为中信证券及汇丰 [1] - 初始换股价每股5.87港元 较协议签订日收盘价5.10港元溢价15.10% [1] - 债券悉数转换后可转换为约2.73亿股股份 相当于现有已发行股份的10.92% [1] 资金用途 - 发行债券所得款项净额约15.66亿港元 按初始换股价计算的净发行价为每股新股份5.75港元 [2] - 50%资金用于开发及投资人工智能生成内容及现实世界资产相关业务 [2] - 30%资金用于偿还现有债务 20%资金用于一般营运资金用途 [2]

战略合作概述 - 美的与华为于9月20日签署战略合作协议 双方将整合制造业与信息通信领域优势 开启跨行业协同创新 [1] - 合作覆盖企业管理 AIGC ICT基础建设 绿色低碳 云业务 产品研发及国际化等多个关键领域 [2] - 双方将共建星闪和开源鸿蒙生态 打造创新协同发展新范式 [2] 生态融合与行业影响 - 合作聚焦家居生态与鸿蒙生态深度融合 补全"人-车-家"生态中"车"的关键环节 [1][3] - 传统家电品牌生态存在壁垒 如小米米家APP控制海信空调仅支持基础开关机 无法使用AI或电量统计功能 [5][6] - 目前国内全屋智能生态仅小米与华为具备完整能力 传统家电企业线下渠道优势可能减弱 [6] - 合作可能涉及华为智慧屏 华为汽车接入美的生态 或美的白电加入华为智选 实现双赢 [6] 技术合作细节 - 成立AIGC专项工作组 聚焦智能家居与智能制造领域 攻克多模态AI算法优化 边缘智能计算技术 AI安全与隐私保护等技术难题 [7] - 智慧工厂领域结合美的视觉大模型与华为昇腾AI视觉检测技术 提升生产效率和产品质量稳定性 [7] - 华为与美云智数共同推进CAPP MOM等工业软件及AI算力服务 赋能客户数字化转型 [7] - 智慧家庭领域携手上海海思与开源鸿蒙 打造智能家电家居一体化解决方案 深化全屋智能生态合作 [8] 合作扩展领域 - 合作涵盖"人-车-家"互联互通 数字能源温控产品 医疗影像设备数智化改造 [9] - 推动库卡机器人及安得智联供应链物流与华为供应链协同对接 [9] - 双方将通过联合创新输出可复制的"AI+产业"解决方案 为行业提供实践参考 [9]

财务与股东回报 - 公司高度重视股东回报，通过现金分红、股份回购等多种方式共享发展成果 [2][3] - 公司持有超过10亿人民币银行存款，期限超过1年且收益率较低 [3] - 2025年上半年广东IPTV增值业务收入达236,725,400元人民币，同比增长23.68% [13] - IPTV基础业务有效用户达20,800,000户，同比增长2.51% [13] 内容业务发展 - 2025年上半年内容版权业务收入48,001,500元人民币，同比增长24.10% [4] - 喜粤TV媒资库集成电影/电视剧/动漫/纪实/综艺/电竞全品类内容 [4][5][8] - 已上线作品包括网络剧《盲点》、动画片《呼噜噜幻影队》《曲小奇爆笑语文课》、微短剧《欢喜一家人》系列 [4][5][8] - 重点加速"一老一小"垂类内容投资，利用大数据技术优化服务体验 [8][9] 用户与市场表现 - 云视听系列APP全国有效用户同比下降9.27%，但服务智能终端数量增长14.74% [6][7] - 受行业政策影响，视频类APP无法在电视机开机首页获得推荐 [6] - 公司通过连续包月优惠模式提升用户转化率，深化与腾讯战略合作 [3][6][10] 技术创新与研发 - 2025年上半年研发费用超27,000,000元人民币，同比增长 [11][14] - 开展人工智能/大数据/VR视频/自由视点技术研究，获15项省部级科技奖项（含4项一等奖） [16] - 与科大讯飞共建"元宇宙XR联合创新实验室"，探索电视大屏元宇宙应用 [16] - 全媒体融合云平台为IPTV及互联网电视业务提供技术支撑 [11][14] 战略布局与业务拓展 - 实施"2426"战略，夯实IPTV与互联网电视两大核心业务 [5][9] - 四大核心发展领域：巩固IPTV领先地位、提升互联网电视竞争力、推动技术升级、加大内容投资 [9] - 省外IPTV业务覆盖多家运营商平台，专区下载规模持续扩大 [10] - 探索AIGC创新应用，发展数字商品业务，整合电商平台会员资源 [9] 投资与合作项目 - 内容投资项目有序推进，部分参投项目已择机退出 [15] - 珠海云洲智能科技有限公司拟择机重启A股IPO辅导 [17] - 与广科院/华中科技大学/中国传媒大学等机构开展联合课题研究 [16] - 国广东方为华为电视集中播控方，云视听极光APP属正规产品 [18]

理想汽车产品规划 - 理想汽车CEO李想明确否认存在"理想i7"车型 并建议消费者无需等待该车型[2] 特斯拉技术前景与安全事件 - 马斯克宣称自主化技术将成为人类历史上最大规模的财富创造 而非财富转移 强调其非零和博弈特性[2] - 德国发生特斯拉Model Y撞车起火事故 因电子车门故障导致三名乘客死亡 包括一名43岁男性及两名9岁儿童[3] - 美国当局已对17.4万辆2021款特斯拉Model Y展开调查 重点关注电子车门系统安全隐患[3] 比亚迪股权变动 - 比亚迪集团回应巴菲特清仓减持 指出伯克希尔自2022年8月起持续减持 至去年6月持股比例已低于5%[2] - 公司强调股票买卖属正常市场行为 并对巴菲特团队17年来的投资与陪伴表示认可[2]

公司业务与产品 - 公司是国内稀缺的高功率服务器电源供应商 专注于电源领域 产品矩阵包括电源适配器 数据中心电源和其他电源 广泛应用于办公电子 网络通信 安防监控 智能家居 新型消费电子设备 数据中心 动力电池设备 纯电交通工具等众多领域[1] - 公司高功率服务器电源产品处于国内领军水平 已推出通用服务器电源 高功率GPU服务器电源 浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品[1][3] - 公司服务器电源产品涵盖800W以下 800-2000W 2000W以上全功率段系列 包括3200W钛金M-CRPS 1300W-3600W钛金CRPS服务器电源 3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源等核心产品[3] - 公司客户包括富士康 浪潮信息 华勤 星网锐捷 新华三 大华 联想 海康威视等 并积极开拓海外北美客户[3] 行业发展与需求 - AI服务器新增GPU模组供电需求 主流通用服务器电源功率在800W-2000W AI服务器电源功率需求则提升至2700W及以上 未来需要5500W甚至8000W以上电源或Side car等产品[2] - 英伟达Hopper系列服务器单PSU电源功率为3KW Blackwell系列服务器单PSU提升至5.5KW 服务器电源产品有望实现量价齐升[2] - 公司高功率服务器电源产品充分满足AI对于高功率服务器电源的需求 有望持续受益于AIGC发展[1] - 公司5.5KW服务器电源产品正在研发中[3] 财务预测与评级 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.22亿元 4.45亿元 5.47亿元[1] - 当前收盘价对应PE分别为71.5倍 51.8倍 42.2倍[1] - 首次覆盖给予"买入"评级[1]

论坛概况 - 作为2025北京文化论坛重要组成部分 平行论坛将于9月23日在北京国际饭店会议中心紫金厅举行[1] - 平行论坛下设五场专业沙龙于9月19日至24日在北京多个文化地标举行[1] 论坛定位与目标 - 由国家广播电视总局指导 北京市广播电视局 北京市电影局联合多家单位承办[3] - 旨在打造贯通产学研 链接中外的视听产业高端对话平台 推动全球视听文化交流与产业合作[3] - 吸引全球17个国家和地区20余位国际嘉宾参会 包括阿拉伯广播联盟秘书长 沙特东桥投资基金CEO等国际代表[3] 核心议题方向 - 聚焦视听产业全球合作和跨界融合 中国视听产业转型升级与全球化发展[3] - 探讨微短剧健康发展与长短剧融合孵化 数智技术赋能影视产业发展[3] - 关注生成式AI的智能创作与技术应用 通过主旨演讲 对话交流 创作分享等活动推动影视文化创新发展[3] 内容创作与作品推介 - 集中推介"北京大视听"精品力作 包括纪念中国人民抗日战争胜利80周年电视剧《归队》 北京题材电视剧《冬去春来》等[4] - 中关村题材电视剧《流金》将在论坛上举行启动仪式[4] - 邀请《生万物》《以法之名》《山花烂漫时》等多部爆款剧集幕后创作者分享实战经验[6] 技术应用与创新 - 视听科技专业沙龙探讨超高清 XR/VR AI等技术创新如何赋能文化传播[4] - 影视创作与人工智能应用沙龙聚焦生成式AI在剧本创作 虚拟制片 智能分发等环节的应用前景[5] - 百度副总裁李小婉将发布星河计划 推动AI+短剧创作精品化 规范化发展[5] 产业生态建设 - 网络视听节目专业创作沙龙探讨科技与创意结合打造优质内容[5] - 影视动画专业沙龙邀请国际动画协会 哔哩哔哩 央视动漫等机构探讨中国动画以东方美学突围全球市场[5] - 剧集精品创作沙龙汇聚播出平台及顶尖创作人才 探索剧集行业高质量发展路径[6] 国际合作与文化交流 - 阿拉伯广播联盟秘书长与沙特东桥投资基金CEO就"中阿视听共融发展"展开对话[3] - 阿根廷马塔布拉塔国际电影节主席分享全球影视合拍新范式[3] - 通过国内外演讲对话助力中国视听产业拓展国际合作空间 探索文化出海新路径[3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应2025-2027年PE分别为71.5倍、51.8倍和42.2倍 [1][5] 核心观点 - 公司是国内稀缺的高功率服务器电源供应商 产品涵盖电源适配器、数据中心电源及其他电源 广泛应用于AI服务器、数据中心、消费电子等领域 [5] - AI服务器高功率化趋势推动电源需求升级 通用服务器功率为800W-2000W AI服务器需求达2700W以上 未来将提升至5500W甚至8000W [6] - 公司已推出3200W钛金M-CRPS、1300W-3600W钛金CRPS及3300W-5500W钛金GPU服务器电源 并研发浸没式液冷和机架式电源解决方案 [7][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.22亿元、4.45亿元和5.47亿元 同比增长20.2%、38.0%和23.0% [5][8] 业务布局 - 电源适配器业务覆盖3W-400W功率段 2025年上半年营收16.73亿元（同比增长4.96%） 占总营收38.96% [16][25] - 服务器电源业务覆盖60W-30KW功率段 2025年上半年营收9.62亿元（同比增长94.30%） 其中高功率电源营收6.62亿元（同比增长216.47%） [16][25] - 其他电源业务包括动力电池充电器等 2025年上半年营收3.23亿元（同比增长0.41%） [25] 技术研发 - 在研项目包括5.5KW服务器电源、3400W高密度电源及浸没式液冷供电系统 转换效率最高达97.5% [7][56] - 2024年研发费用2.13亿元 2019-2024年复合增长率32.58% 2025年上半年研发费用1.32亿元（同比增长28.26%） [34] 客户与市场 - 客户涵盖富士康、浪潮信息、华勤、星网锐捷、新华三等国内服务器厂商 并积极开拓北美头部云厂商 [7][28] - 2022年服务器电源全球市占率0.73%-1.46% 国内市占率2.56%-5.10% [52] - 2025年上半年国内营收12.35亿元（同比增长33.62%） 海外营收8.86亿元（同比增长16.80%） [28] 财务表现 - 2024年营收37.98亿元（同比增长32.3%） 归母净利润2.68亿元（同比增长36.9%） [8][24] - 2025年上半年营收21.20亿元（同比增长32.59%） 归母净利润1.34亿元（同比增长54.86%） [24] - 综合毛利率从2023年19.7%提升至2024年21.4% 2025年上半年毛利率20.31% [8][29] 行业前景 - 全球AI服务器市场规模将从2022年195亿美元增长至2026年347亿美元 年复合增长率17.3% [39] - 中国加速服务器市场2024年上半年达50亿美元（同比增长63%） 预计2028年达253亿美元 [39] - 2024年国内服务器电源市场规模107.26亿元（同比增长3.69%） AI服务器电源占比超40% [46]

**报告行业投资评级** - 该报告未明确提供行业投资评级 [1][18] **报告的核心观点** - 游戏行业已发展成融合技术、艺术与人文的庞大生态系统，技术革新与架构突破是产业飞跃的关键 [4] - 游戏开发与运维面临复杂性指数级增长，需系统化解决方案应对高效稳定架构、千万级玩家体验及数据价值挖掘等挑战 [4] - 阿里云提供全链条技术方案，覆盖游戏架构、网络优化、安全防护、数据管理及AI美术创新，助力行业构建稳定、安全且具创意的游戏世界 [5][16] **根据相关目录分别进行总结** 游戏架构 - 游戏分类基于运行平台（端游、主机、手游、页游、云游戏、VR/AR）和玩法类型（MMORPG、SLG、MOBA等），不同类别对架构设计、资源需求及网络延迟要求差异显著 [20][55][60] - 游戏架构涵盖系统架构（玩法逻辑与内容设计）、技术架构（服务端、客户端、数据处理及网络通信）和部署架构（全球分布式部署），需综合考虑延迟要求、数据合规性、扩展性及成本效益 [21][54][80][95] - MMORPG强调分布式服务器架构与全球低延迟同步 [101][105]；SLG侧重集中部署与数据合规 [110][113]；MOBA要求极低延迟与高实时交互 [117][120]；放置经营类注重异步设计与经济系统稳定性 [124][126] 游戏网络 - 网络需满足实时性（MOBA延迟<100ms）、可靠性（99.99%可用性）及扩展性（分钟级扩容）三大基础特性 [127] - 节点选型策略基于用户区域分布：国内全局服延迟要求100ms以内（上海/杭州），海外全局服200ms以内（新加坡/香港/美西） [129][133] - 网络拓扑采用多活架构（同城双活+异地灾备）、分层设计（接入层-逻辑层-数据层）及弹性带宽预留（20%~30%冗余），结合全球加速（GA）、CEN组网及智能运维工具（Terraform）提升体验与运维效率 [135][136][139][143] 游戏安全 - 安全架构需应对三类挑战：业务主机直接暴露公网端口、集群暴露四层/七层接口 [27] - 防御体系包括高冗余水位防护、高可用容灾、全链路多重防护及可用性监控 [28] - 重保实践涵盖防护能力梳理、配置巡检、监控告警及应急预案演练 [29] 游戏下载 - 高可用架构采用多CDN厂商+主备源站、OSS源站高可用及CDN缓存优化方案 [30] - 安全防护聚焦OSS安全策略与防篡改机制 [30] - 运维监控通过客户端/服务端埋点日志及监控告警实现，容灾预案包括限流与质量预案，活动准备涉及CDN/OSS资源报备及预热 [31] 游戏数据库 - 灾难类型包括资源生命周期问题、实例误操作、错误配置及数据删除 [32] - 恢复原理分实例层级（整体恢复）和SQL层级（细粒度数据恢复） [33] - 规避方案涵盖账号/实例维度管控、权限限制、定期备份、云产品高频备份及跨地域灾备 [35][36] 游戏大数据 - 运营场景依赖实时湖仓架构（云原生或开源生态）及Flink等工具挖掘玩家行为数据 [38] - 常见问题包括Flink高频问题、数据备份及产品容灾能力 [39] 游戏美术 - AIGC可提升美术效率（通义系列辅助创意与个性化设计）但存在创造力局限、质量控制及版权问题 [42][45] - 美术设计阶段涵盖角色、场景、UI/UX、特效及后期合成 [40] 游戏内容审核 - 审核方法包括人工、自动化及混合式（人机协作），面临语境复杂性、模型偏见、对抗攻击等挑战 [46] - UGC安全审核需解决业务痛点并通过技术方案实现合规与效率提升 [47][50] 游戏行业展望 - 技术演进从"基建时代"（本地化到互联网化）到"智能运营时代"（云原生驱动），未来将进入"虚实共生时代"（全面云化、AI深度融合、UGC 3.0及元宇宙入口） [51][52]

感谢关注创业邦，每天精彩内容不停 关注 AIGC 等热门垂直赛道，扫码可订阅产业日报 欢迎加入 睿兽分析会员 ，解锁 AI、汽车、智能制造 等相关 行业日报、图谱和报告 等。 1.【全国首座500千伏全自主可控变电站投运】全国首座500千伏全自主可控新一代变电站——西泉 变电站今天（9月20日）在辽宁投运。西泉变电站首次实现了电气、保护设备的核心材料、关键芯 片、操作系统、数据库乃至技术标准体系的全链条国产化，提高了电网安全和辽北地区新能源电力送 出能力。（ 财联社） 2. 【千顾科技平湖总部及智能智造工厂开工奠基，总投资12亿元】9月20日上午，浙江千顾汽车科技 有限公司开工奠基仪式在嘉兴平湖举行。此次项目，千顾科技总投资12亿元，将建成6万多平方集研 发、运营、生产一体的总部及智能智造生厂基地，计划于2026年10月竣工，2027年投产后年产值可 达20亿元，满产年产值约30亿元。（每经网） 3.【优必选联手富士康打造"人形机器人+智慧工厂"】优必选与富士康云智汇签署了全球战略合作协 议，进一步明确了双方在人形机器人研发、制造与全球市场推广的分工。2025-2027年，双方将携 手推进优必选人形机器人在富 ...

巨头战略与生态布局 - 华为宣布投入150亿元生态发展费用 提供1500PFLOPS开源社区算力支持及15000人生态平台开发团队 开源鸿蒙已有超1300款软硬件产品通过兼容性测评 搭载鸿蒙5终端设备突破1700万台 开源欧拉累计部署超1260万 华为云开发者达850万[2] - 美的与华为签署战略合作协议 围绕企业管理/AIGC/ICT基建/绿色低碳/云业务/研发及国际化等领域深度合作 共建星闪和开源鸿蒙生态 在AIGC领域成立专项组攻克多模态AI算法优化/边缘智能计算/AI安全等技术难题[9] - 小米汽车与苹果深度合作 实现Apple CarPlay系统级整合 支持卡片式桌面Pin及自由窗口缩放 功能已通过OTA向SU7全系推送 超50%小米SU7车主使用苹果手机[4] 脑科学与脑机接口进展 - Neuralink计划10月启动脑机接口植入试验 针对失语者群体 旨在实现"无需键盘将想法转化成文字"[3] - 国际灵长类介观脑图谱联盟在上海成立 发布未来十年三大目标：构建全球开放科研网络 统一技术标准与数据规范 促进图谱技术及设施全球共享[10] 内容平台监管动态 - 微博因热搜榜单炒作不良问题被网信部门约谈 平台成立整改小组专项治理热搜机制建设及榜单管理规则[5] - 快手同样因热搜问题被约谈 承诺完善热搜管理机制并推进生态治理[6] - 字节跳动回应TikTok问题 将按中国法律要求推进工作保障美国用户服务 中方希望美方提供开放公平营商环境[7] 半导体与硬科技投资 - 安凯微拟2000万元增资视启未来获4%股份 标的承接粤港澳大湾区数字经济研究院视觉大模型DINO-X核心团队及知识产权[11] - 宝利国际拟投资半导体测试企业宏泰科技1%-3%股权 标的主营SoC测试系统/数模测试系统/芯片级封装分选系统[15] - 向日葵拟收购兮璞材料100%股权切入高端半导体材料领域 打造第二增长曲线[16] - 赛德半导体完成B+轮融资 投资方包括云极基金/杭州和达/联想创投 资金用于柔性玻璃技术研发及产线扩建[17] 资本市场运作 - 沪电股份筹划H股香港上市 旨在优化海外业务布局及拓展多元融资渠道[12] - 长飞光纤股东Draka Comteq B.V.通过大宗交易减持3759.5万股H股（占总股本5%） 减持后不再持有H股[13] - 浙江时空道宇获20亿元人民币投资 投资方包括浙江金投/杭州资本等 资金用于全球总部建设及吉利星座业务发展[14] 消费电子与业务拓展 - 微软10月起上调美国Xbox游戏机售价 Series S涨至399美元 Series X数字版涨至599美元（增50美元） 光驱版涨至649美元（增50美元）[10] - 淘宝闪购团购业务试点上线 首批城市为上海/深圳/嘉兴 入口覆盖淘宝/支付宝/高德三端 品类涵盖茶饮/甜品/正餐等餐饮类[8]