美元走势预测 - 华尔街投行普遍强化美元将进一步走软的观点，主要受降息、经济增长放缓及特朗普政策影响 [1] - 摩根士丹利预测到明年年中美元将跌至新冠疫情时期水平，美元指数可能下跌约9%至91 [1][2] - 高盛模型显示美元被高估约15%，全球资产重新配置可能推动美元继续下跌 [3] 机构对货币对的预测 - 摩根大通建议押注日元、欧元和澳元，摩根士丹利认为欧元、日元和瑞士法郎是美元下跌最大赢家 [2] - 摩根士丹利预测欧元兑美元明年升至1.25，英镑兑美元可能从1.35升至1.45，日元兑美元或走强至130 [2] - 先锋投资预计彭博美元指数未来12个月贬值10% [3] 影响因素分析 - 美国工厂活动连续第三个月萎缩及贸易紧张局势加剧导致美元指数扩大跌幅 [1] - 特朗普贸易政策引发全球对美元依赖性的重新思考，CFTC数据显示看跌情绪未达极点 [1] - 美国对外国投资者被动收入增税可能加剧投资风险担忧，促使资金远离美国资产 [3] 市场关注点 - 投资者将关注美国非农就业数据以判断美联储政策变化对美元的影响 [2] - 贸易谈判进展及美国经济数据疲软可能成为美元逆风因素 [2][3] - 10年期美债收益率或年底达4%，明年随美联储降息175基点大幅下跌 [2]

美元指数表现 - 美元指数5月延续跌势 月度跌幅0.20% 月振幅高达3.31% 显示市场波动加剧 [1] - 自1月13日触及110.18高点以来 美元指数已连续五个月收跌 截至五月底年内累计下跌8.34% 逼近2022年春季以来最低水平 [1] - 根据道琼斯市场数据 美元今年前五个月录得有史以来最差的年初表现 [1] 美元疲软原因 - 美国经济增速自2025年第一季度以来明显放缓 GDP同比增速预期下调 2025年第一季度美国GDP环比年化下滑1.8% 为一年以来首次萎缩 [2] - 特朗普政府关税政策引发全球市场担忧 对欧盟、中国、日本等主要贸易伙伴的关税政策增加全球贸易摩擦担忧 削弱美元避险属性 [2] - 全球央行逐步减少美元储备比例 增加黄金和其他货币配置 进一步削弱美元国际地位 [2] 华尔街机构观点 - 摩根士丹利研报指出 在美联储降息周期与全球经济增速放缓双重压力下 美元指数或将开启深度调整 到2026年年中美元指数还将较当前水平下跌约9% [3] - 高盛指出如果加征关税政策受阻 白宫探索其他收入来源举措可能对美元造成更严重打击 [3] - 富国银行策略师认为围绕美元走软的中期叙事正在形成 [3] 政策影响 - 美国众议院通过税收与支出法案中新增"第899条"规定（市场称"复仇税"） 授权美国政府对来自税制被认为不公平国家投资征收额外税费 [3] - 盛宝银行全球宏观策略主管指出针对外国持有美国资产新动作可能抑制全球盈余资本流入美国资本市场 对美元构成负面因素 [4] 债市信号与美元估值 - 由于对特朗普关税政策担忧 30年期美国国债收益率逼近5% 接近2007年周期性峰值水平 [4] - 20年期美国国债收益率一度低于30年期收益率 情况为近四年中最严重 [4] - 高盛策略师表示模型显示美元被高估约15% 还有进一步下跌空间 下跌很可能由全球资产重新配置和重新定价推动 [5] - 巴克莱货币策略师指出美元逆风可能包括债市进一步走软、贸易战升级、美国经济数据走弱等因素 [5] - 美国商品期货交易委员会数据显示当前看空情绪未达极端水平 意味着美元未来仍有下行空间 [5]

美元走势预期 - Bloomberg美元指数下跌0.6% 接近2023年以来最低盘中水平 [1] - 摩根士丹利预测到明年年中美元将跌至大流行期间水平 美元指数(DXY)可能下跌9%至91点 [1][4] - 高盛模型显示美元被高估约15% 存在进一步下跌空间 [7] 机构观点与策略 - 摩根大通持续看空美元 建议投资者押注日元、欧元和澳元 [4] - 摩根士丹利认为欧元、日元和瑞士法郎将是美元走弱最大受益者 [4] - 先锋投资预计Bloomberg美元指数未来12个月将下跌10% [6] 货币汇率预测 - 欧元兑美元汇率周一升至1.1450以上 创五周新高 摩根士丹利预计明年升至1.25 [5] - 英镑兑美元汇率有望从1.35上涨至1.45 受益于较高利差和英国贸易摩擦风险较低 [5] - 日元兑美元汇率周一上涨1%至142.54 摩根士丹利预测可能升至130 [5] 影响因素分析 - 美联储降息预期、经济增长放缓和特朗普贸易与税收政策推动美元走软 [1] - 美国以外投资者提高对冲比率 未来12个月将给美元带来下行压力 [4] - 美国可能调整针对外国个人和公司的税率 加剧投资者对美国资产风险的担忧 [6][7] 市场关注焦点 - 投资者将关注5月非农就业报告等劳动市场指标 以判断美联储政策动向 [6] - 中美贸易谈判进展可能影响美元走势 [6] - 全球资产重新配置和重新定价可能推动美元下跌 [7]

美元指数预测 - 华尔街巨头摩根士丹利预测美元指数将在未来一年内下跌约9%，跌至91附近[1][3] - 该预测基于美联储的降息周期和美国经济放缓两大驱动因素[3][7] - 美元指数自2月份峰值以来已下跌近10%[9] 驱动因素分析 - 摩根士丹利预计美联储将在未来实施175个基点的降息[5] - 10年期美债收益率预计在今年年底达到4%，随后在明年因大幅降息而出现更大幅度下跌[6] - 贸易紧张局势打击了市场对美国资产的信心，引发对全球过度依赖美元的重新思考[8][9] 主要受益货币 - 欧元、日元、瑞郎被视为美元走软的最大受益者，是与之竞争的全球避险资产[4][11][13] - 欧元兑美元预计从1.13上涨至明年的1.25水平[14] - 美元兑日元预计从143跌至130附近[14] - 英镑可能从1.35升至1.45，受益于高息差优势和英国相对较低的贸易紧张风险[13] 市场表现与情绪 - 周一美元指数下跌超0.7%，最低触及98.68，欧元升至一个月高位，英镑来到1.3550，美元兑日元跌至142.80附近[4] - 美国商品期货交易委员会数据显示当前看空情绪远未达历史极值，意味着美元有进一步走弱空间[10] - 摩根大通策略师团队上周也表达对美元的看空立场，建议配置日元、欧元和澳元等货币[12]

核心观点 - 摩根士丹利预测美元指数将在未来一年内下跌约9%至91附近 [1][2] - 主要驱动因素是美联储降息周期和美国经济放缓 [2][6] - 欧元、日元、瑞郎将成为美元走软的主要受益者 [3][8] 美元指数预测 - 美元指数预计在未来一年下跌约9%至91附近 [2] - 该水平将触及新冠疫情期间的低位 [1] - 利率和货币市场已开启美元大幅走低的可持续趋势 [3] - 美元指数自2月峰值以来已下跌近10% [7] 驱动因素分析 - 美联储预计将实施175个基点的降息 [6] - 美国经济增长放缓的担忧是美元走弱的重要因素 [6] - 贸易紧张局势打击市场对美国资产的信心 [7] - 10年期美债收益率预计在年底达4% 随后因降息大幅下跌 [6] 主要货币展望 - 欧元兑美元预计从1.13上涨至1.25 [11] - 美元兑日元预计从143跌至130 [11] - 英镑可能从1.35升至1.45 受益于高息差优势 [9] - 周一欧元升至一个月高位 英镑至1.3550 美元兑日元跌至142.80 [3]

铜价走势 - LME三个月期铜5月23日收报每吨9,610美元 单日上涨109.50美元(1.15%) [1] - 现货较LME三个月铜价差维持32美元/吨升水 显示即期供应趋紧 [4] - 美元指数跌至三周低点 提升以美元计价金属吸引力 [3] - 上期所铜库存周环比下降9%至98,671吨 LME铜库存下降8%至164,725吨 [3] 影响因素 - 刚果卡莫阿-卡库拉铜矿发生多次矿震 井下作业暂停 预计影响年度产量 [3] - 美国拟对欧盟商品征收50%关税 早盘导致基本金属价格走低 [3] - 其他LME金属同步上涨：期锡涨1.36%至32,819美元 期铅涨1.07%至1,991美元 [2] 行业动态 - 卡莫阿-卡库拉铜矿为非洲最大铜矿之一 由紫金矿业旗下公司运营 [3] - COMEX铜库存周环比增加3%至174,607吨 与亚洲交易所库存走势分化 [3]

黄金市场动态 - 美国财政担忧及美元走软推动黄金价格上涨 黄金有望创一个多月以来最大单周涨幅 [1] - 黄金市场净流出规模达2013年以来新高 未来价格走势引发市场关注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周受穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温以及特朗普减税法案引发的财政担忧推动，市场避险情绪升温，金价超跌反弹，白银受金价联动影响跟随反弹，但走势相对偏软 [7] - 中长期而言，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，金价受避险需求和美元走软提振，黄金投资需求稳固；白银因关税局势不确定，金银比中枢上移，走势相关性下行，主要跟随黄金上涨 [7] - 操作上建议维持中长期逢低布局思路，短期内注意回调压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温及特朗普减税法案引发财政担忧，推动市场避险情绪升温，金价超跌反弹；美国4月CPI和PPI数据延续降温趋势，5月标普全球PMI显著上行，但未来通胀上行风险仍存；美国劳动力市场维持韧性，美元周四短线走强，对金价形成一定压制；白银受金价联动影响跟随反弹，但因经济预期不确定性，金银比中枢上移，走势相对偏软，但白银需求仍具韧性 [7] - 行情展望：中长期金价受避险需求和美元走软提振，新兴国家央行购金需求及黄金ETF持续净流入表明黄金投资需求稳固；白银受关税局势影响，金银比中枢上移，走势相关性下行，主要跟随黄金上涨 [7] 期现市场 - 本周沪市和外盘COMEX黄金白银大幅收涨，截至2025 - 05 - 23，COMEX黄金报3324.7美元/盎司，环比上涨4.30%；沪金主力2508合约报780.10元/克，环比上涨3.76%；COMEX白银报33.38美元/盎司，环比上涨3.16%；沪银主力2508合约报8263元/千克，环比上涨1.95% [8][10] - 本周SPDR黄金ETF持仓量增加、SLV白银ETF持仓量减少，截至2025 - 05 - 22，SPDR黄金ETF持有量环比上涨0.44%，SLV白银ETF持仓量环比上涨0.55% [11][16] - 截至2025 - 05 - 13，COMEX黄金白银净持仓减少，COMEX黄金总持仓环比下跌2.56%，净持仓环比下跌0.79%；COMEX银总持仓环比下跌1.43%，净持仓环比下跌3.04% [17][19] - 本周沪市黄金基差走弱，白银基差走强，截至2025 - 05 - 23，黄金基差报 - 4.38元/克，环比下跌87.98%；白银基差报 - 19元/千克，环比上涨42.42% [21][23] - COMEX和沪市黄金白银库存增减不一 [24] 产业情况 - 白银产业：截至2025年3月底，白银进口数量略有下降，中国白银进口数量当月值环比下跌9.66%，银矿砂及其精矿进口数量当月值环比下跌20.47%；下游集成电路产量同比增速放缓，白银供需整体呈紧平衡状态 [30][34][36] - 黄金产业：本周黄金回收价和饰品价格维持上涨态势；黄金投资需求环比上升，截至2024 - 12 - 30，黄金工业需求环比上涨1.63%，投资需求合计环比下降5.69%，总需求环比上涨3.40%，珠宝首饰需求环比下降4.60% [41][47][49] 宏观及期权 - 本周美元指数震荡下行，10年美债收益率大幅上升 [50] - 10Y - 2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率回升，SP500/COMEX金价比下降 [55]

黄金市场表现 - 黄金本周涨幅有望超过3% [1] - 美元走软以及对美国财政和经济前景的担忧支撑金价上涨 [1] 市场驱动因素 - 政治不确定性推升黄金需求 [1] - 美元等其他避险资产目前面临压力 [1]

黄金市场现状 - 金价跌破每盎司3200美元关口并持续低位徘徊 [1] - 部分分析师仍看好黄金未来走势，认为当前经济环境下黄金蕴藏上涨潜力 [1] 贸易政策与市场情绪 - 美国贸易政策反复无常可能引发通胀上升，扰乱全球供应链和市场预期 [3] - 近期两大国贸易谈判进展提振市场情绪，美国政府宣布90天内降低对亚洲大国进口商品关税 [3] - 投资者风险偏好提升，资金从避险资产撤出转向风险资产，黄金价格触及五周最低水平 [3] 美元与通胀预期 - 美元指数回升至100点上方但波动性加剧，市场对美元信心不稳 [4] - 通胀上升、增长放缓和美元走软的可能性将有利于黄金 [4] - 美联储因经济增长放缓陷入观望状态，市场预计今年夏天可能降息 [4] 黄金的避险属性 - 投资者购买黄金更多出于其保护属性而非短期获利 [5] - 黄金被视为防范高通胀、股市疲软和地缘政治动荡的工具 [5] - 全球经济和政治不确定性将持续支撑黄金的避险需求 [5][6] 未来展望 - 一旦市场不确定性加剧，黄金有望重拾升势并展现上涨潜力 [6]