甲醇日报 | 2025-05-20 甲醇观点 市场要闻与重要数据 MTO装置恢复，但到港压力仍存 谨慎做空套保 地区价差方面：鲁北-西北-280价差-25元/吨（+58），太仓-内蒙-550价差-286元/吨（+20），太仓-鲁南-250价差-233 元/吨（-23）；鲁南-太仓-100价差-117元/吨（+23）；广东-华东-180价差-165元/吨（+10）；华东-川渝-200价差-223 元/吨（-38）。 市场分析 港口需求方面，下游MTO盛虹斯尔邦逐步结束检修复工，关注提负速率，港口需求有所回升；但港口供应压力仍 存，且伊朗装船顺畅，6月进口到港压力进一步加大，港口现实库存偏低，但后续有累库担忧，关注实际累库兑现 速率，另外天津渤化MTO检修仍等待兑现。内地方面，内地煤头甲醇开工仍偏高，内地持续累库周期，传统下游 方面，MTBE负荷偏低拖累山东需求。估值方面，甲醇生产利润仍偏高。 策略 风险 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤400元/吨（-20），内蒙煤制甲醇生产利润798元/吨（-18）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2073元/吨（-58），内蒙北线基差401元/吨（-46），内蒙南线2120元 ...

报告基本信息 - 报告名称：甲醇日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 13 日 [2] - 研究员：李金（甲醇）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）等 [3][4] 行业投资评级 未提及 核心观点 - 期货盘面周一收盘，甲醇加权合约减仓 1633 手，09 主力合约减仓 10354 手，加权合约日内震荡上涨，收带短下影线实体中等阳线，整体上涨 1.97% [6] - 江苏太仓甲醇现货成交平均价 2418 元/吨，较上一日涨 18 元/吨 [7] - 供应端整体恢复量偏多，产能利用率上升，国内甲醇供应高位运行，海外供应恢复正常，到港量逐步恢复且远期有增加预期；需求端宁夏宝丰二期等烯烃装置停车或低负荷检修，本周行业平均开工降低，后续检修集中，烯烃行业开工维持低位，传统下游装置开工调整有限，MTO 装置检修落地且后续仍有检修预期 [7] - 下游装置检修落地，港口库存开始增加，随着未来到港量增加，远月供需或偏宽松，短期价格期价低位震荡反弹看待 [7] - 甲醇加权合约小时线和日线周期，MACD 快慢线在零轴下方，底背离确认，价格止跌反弹，短期整体震荡反弹运行看待 [7] 各部分总结 期货市场行情 |合约|开盘价|收盘价|最高价|最低价|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|持仓量变化|投机度| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |MA2501|2295|2334|2334|2283|1.92%|45145|157085|11690|0.29| |MA2505|2319|2338|2338|2319|1.52%|841|3861|-752|0.22| |MA2509|2232|2270|2271|2221|1.93%|636526|757482|-10354|0.84| [6] 行业要闻 - 荣信化工 80 万吨烯烃项目总投资 98.3 亿元，采用 DMTO - Ⅲ技术，可提高原料转化率，降低吨烯烃甲醇消耗，减少单位产品生产成本 [13] - 项目主要新建 80 万吨/年甲醇制烯烃装置等及配套公辅设施，本年度现场土建施工已全面铺开，预计 6 月份每个装置内地管完工，11 月份土建完工进入安装，2026 年 12 月底投料试车 [13] 数据概览 报告展示主力合约基差、产销地价差、期货价格和仓单数量等图表，但未对数据做文字说明 [16][17][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期原油价格下跌，国内甲醇市场交投气氛趋于平淡，局部价格走跌，预计短期市场偏弱整理，本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2200 - 2270震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面，受原油走弱和后续供应提升影响，市场短期偏弱；基差方面，江苏甲醇现货升水期货；库存方面，截至2025年4月24日，华东、华南港口甲醇社会库存和沿海可流通货源均下降；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净多但多减；预计本周甲醇价格震荡 [4] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工高位且传统下游需求旺季、产区甲醇工厂库存偏紧 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温关注装置重启节奏、甲醇涨幅明显但成本转嫁困难关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤等多种甲醇相关现货价格有涨跌变化；期货市场，主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报不变；价差结构中，基差、进口价差等有不同变化；开工率方面，华东持平，山东、西南、西北和全国加权平均均下降；库存情况，华东和华南港口甲醇库存均下降 [7] - 国内甲醇现货价格，江苏、河北、内蒙古、福建等地价格有不同程度下跌，鲁南持平 [8] - 甲醇基差，现货升水期货，基差较之前下降 [10] - 甲醇各工艺生产利润，煤制和焦炉气制利润下降，天然气制利润不变 [20] - 国内甲醇企业负荷，全国和西北均下降 [21] - 外盘甲醇价格和价差，CFR中国主港价格上涨，CFR东南亚持平，价差有变化 [24] - 甲醇进口价差，现货价格下降，进口成本上升，进口价差下降 [28] - 甲醇传统下游产品价格，甲醛和二甲醚持平，醋酸下降 [31] - 甲醛生产利润和负荷，利润增加，负荷上升 [35] - 二甲醚生产利润和负荷，利润增加，负荷上升 [38] - 醋酸生产利润和负荷，利润下降，负荷上升 [42] - MTO生产利润和负荷，利润增加，负荷上升 [46] - 甲醇港口库存，华东和华南港口库存均下降 [48] - 甲醇仓单和有效预报，仓单减少，有效预报不变 [52] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、总需求、净进口、库存等数据及供需差情况 [54] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况，涉及西北、华北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、降负或故障临停等 [55] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的部分企业装置有运行、重启、检修等不同状态 [56] - 烯烃配套甲醇装置运行情况，西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业装置有停车检修、运行平稳、负荷一般等不同情况 [57]

报告基本信息 - 报告名称为《甲醇日报》 [1] - 报告日期为2025年5月8日 [2] - 研究员包括李金、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、刘悠然、李捷、冯泽仁等 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 期货盘面周三收盘，甲醇加权合约增仓42756手，09主力合约增仓32553手，加权合约冲高回落，收带长上影线实体较小阳线，整体上涨0.85% [5] - 江苏太仓甲醇现货成交平均价2420元/吨，较上一日持平 [5] - 截至2025年5月7日，国内甲醇样本生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26%；样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨，跌幅4.75% [5] - 国内甲醇港口库存总量55.19万吨，较上一期增加1.45万吨，华东地区去库1.29万吨，华南地区累库2.74万吨 [5] - 港口库存前期新低后止跌反弹，连续两周累库，加上国内降准降息消息面利好，国内股市及整体宏观商品反弹，带动甲醇一起反弹，甲醇短期或延续震荡运行 [5] - 甲醇加权合约小时线和日线周期MACD快慢线在零轴下方，绿柱变短，日线周线仍处于震荡偏弱走势，短期整体震荡运行 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 展示MA2501、MA2505、MA2509合约开盘价、收盘价、最高价、最低价、涨跌幅、成交量、持仓量、持仓量变化、投机度等行情数据 [7] 行业要闻 - 中煤榆林新建220万吨煤制甲醇90万吨烯烃项目完成重要节点，首套空分装置冷箱顺利封顶，较计划提前4个月，项目可研概算投资238.88亿元，预计2026年中交及试车投产 [10] 数据概览 - 包含期货价格和仓单数量、MA05 - MA09价差、主力合约基差、产销地价差、三种工艺甲醇利润、甲醇海外市场价格等数据图表 [17][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期原油价格下跌，国内甲醇市场交投气氛趋于平淡，局部价格走跌；港口市场维持期现联动，宏观及原油走弱压制期货走势，不过港口现货基差坚挺，节前价格尚有支撑，受后续供应提升影响，节后价格承压；预计短期市场偏弱整理；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2150 - 2250震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存方面华东、华南港口甲醇社会库存及沿海可流通货源下降偏多，盘面20日线向下且价格在均线下方偏空，主力持仓净多且空翻多偏多 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月份进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温需关注当地装置重启节奏、近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难需关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本、CFR东南亚价格持平，江苏、河北、内蒙古、福建甲醇现货价下跌，鲁南持平；期货市场期货收盘价下跌，注册仓单和有效预报数量持平 [7] - 价差结构方面，江苏 - 鲁南、进口价差、江苏 - 河北、江苏 - 内蒙古基差有变化，中国 - 东南亚CFR价价差持平；开工率方面，华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率均下降 [7] - 库存情况方面，华东、华南港口甲醇库存下降 [7] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、河北、内蒙古、福建甲醇现货价周跌幅分别为0.94%、4.67%、2.32%、1.22%，鲁南持平 [8] - 甲醇基差方面，现货价格周跌0.94%，期货价格周跌1.42%，基差从192变为201 [10] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制利润从467降至417，天然气制利润持平，焦炉气制利润从742降至627 [19] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北甲醇负荷分别降至74.90%、81.54%，较上周分别下降3.81%、3.55% [20] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国、CFR东南亚价格持平，价差持平 [23] - 甲醇进口价差方面，现货价格周跌0.94%，进口成本周跌0.01%，进口价差从141降至118 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格持平 [30] - 甲醛生产利润和负荷方面，生产成本下降3.78%，利润从 - 285升至 - 234，负荷从24.52%升至25.42% [34] - 二甲醚生产利润和负荷方面，生产成本下降4.31%，利润从217升至380，负荷从8.06%升至8.88% [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，生产成本下降0.50%，利润从106升至119，负荷从80.48%升至82.42% [41] - MTO生产利润和负荷方面，生产成本下降0.83%，利润从 - 1118升至 - 1044，负荷从79.69%升至79.84% [45] - 甲醇港口库存方面，华东、华南港口库存分别降至22.92万吨、11.94万吨，较上周分别下降6.98万吨、3.18万吨 [47] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单和有效预报数量均持平 [51] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月甲醇的总产量、各工艺产量、总需求、各需求分项、净进口、库存、供需差等数据 [53] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分企业处于停车检修、限气停车、装置降负等状态，部分企业已恢复生产 [54] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特、马来西亚、卡塔尔等国家和地区的企业，部分企业装置恢复中、开工不高或运行正常，部分企业有检修计划 [55] - 烯烃配套甲醇装置运行情况涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区的企业，部分企业装置运行平稳、半稳、正常，部分企业有停车检修、负荷一般等情况 [56]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-06甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：五一假期原油价格下跌，国内甲醇市场交投气氛趋于平淡，局部价格走跌。港口市场维持期现联动，宏观 及原油走弱压制期货走势，不过港口现货基差坚挺，节前价格尚有支撑，受后续供应提升影响，节后价格承压；预计短 期市场偏弱整理；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2425元/吨，09合约基差174，现货升水期货；偏多 3、库存：截至2025年4月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为34.86万吨，较上周期降10.16万吨；沿海地区（江 苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降7.44万吨至19.83万吨；偏多 4、盘面： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口下游MTO检修拖累需求，外盘开工率高位运行，进口到港有回升担忧，港口临近去库尾声，但内地仍强势，港口回流内地窗口接近打开，后续港口能否重回累库周期需关注内地供需 [3] - 内地煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升慢，传统下游开工有韧性，后续变量主要在传统下游开工变动，煤制甲醇生产利润仍偏高 [3] - 策略为谨慎做空套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25] 三、甲醇开工、库存 - 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [34][36][42] 四、地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][50][52] 五、传统下游利润 - 有山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [49][55] 市场要闻与重要数据 内地方面 - Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润873元/吨 [1] - 内蒙北线甲醇2268元/吨，基差608元/吨；内蒙南线2230元/吨；山东临沂2525元/吨，鲁南基差465元/吨；河南2410元/吨，基差350元/吨；河北2485元/吨，基差485元/吨 [1] - 隆众内地工厂库存312369吨，西北工厂库存188000吨；隆众内地工厂待发订单274410吨，西北工厂待发订单136500吨 [1] 港口方面 - 太仓甲醇2390元/吨，基差130元/吨，CFR中国267美元/吨，华东进口价差25元/吨，常州甲醇2620元/吨，广东甲醇2460元/吨，基差200元/吨 [2] - 隆众港口总库存585600吨，江苏港口库存281300吨，浙江港口库存149000吨，广东港口库存79000吨；下游MTO开工率83.90% [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 15元/吨，太仓 - 内蒙 - 550价差 - 428元/吨，太仓 - 鲁南 - 250价差 - 385元/吨，鲁南 - 太仓 - 100价差35元/吨，广东 - 华东 - 180价差 - 110元/吨，华东 - 川渝 - 200价差 - 190元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509基本面方面，港口库存虽低但后续供应提升预期压制市场，基差走弱，短期或偏弱震荡；内地供应有一定利好，但价格偏高，贸易商追涨谨慎，部分港口货倒流或冲击内地局部市场，短期不排除转弱可能，需关注节前下游备货及宏观外围变化等影响，整体中性 [4] - 基差方面，江苏甲醇现货价2400元/吨，09合约基差125，现货升水期货，偏多 [4] - 库存方面，截至2025年4月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量45.02万吨，较上周期降3.47万吨；沿海地区可流通货源降2.85万吨至27.27万吨，偏多 [4] - 盘面方面，20日线向下，价格在均线下方，偏空 [4] - 主力持仓方面，主力持仓净空，多翻空，偏空 [4] - 预期本周甲醇价格震荡为主，MA2509建议偏空操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等情况分析及操作建议 [4] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温关注当地装置重启节奏、近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本、CFR东南亚等价格有不同变化，江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地甲醇现货价也有相应涨跌 [7] - 期货市场方面，期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报不变 [7] - 价差结构方面，基差、进口价差、江苏与各地价差等有不同变化 [7] - 开工率方面，华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率均有下降 [7] - 库存情况方面，华东、华南港口甲醇库存均减少 [7] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、降负或计划内停车等 [55] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特、马来西亚、卡塔尔等多个国家的企业，部分装置恢复、开工不高或正常运行等 [56] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东、华中、山东、东北等地企业，部分装置停车检修、运行平稳或负荷一般等 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场对贸易冲突担忧仍存，国际原油再度回落，或利空甲醇期货走势，预计短期甲醇市场维持震荡概率大，需持续关注宏观方面消息变动及烯烃装置变动等；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509建议偏空操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空 [5] - 江苏甲醇现货价为2440元/吨，09合约基差163，现货升水期货 [5] - 截至2025年4月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.49万吨，较上周期降2.14万吨；沿海地区甲醇整体可流通货源降2.48万吨至30.12万吨 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月份进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温需关注当地装置重启节奏、近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难需关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本、CFR东南亚等价格部分持平，部分有小幅度涨跌；期货市场中，期货收盘价降7元/吨，注册仓单和有效预报数量持平 [7] - 价差结构方面，基差、进口价差、江苏与其他地区价差部分有小幅度涨跌，中国与东南亚CFR价价差持平 [7] - 开工率方面，华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均均有下降 [7] - 库存情况方面，华东港口库存降2.59万吨，华南港口库存升0.45万吨 [7] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇企业有停车检修、计划内停车检修、装置故障临停检修、限气停车、装置降负等情况，涉及不同原料和年产能 [56] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的甲醇企业装置运行情况不一，有听闻恢复、运行半稳、开工一般、重启恢复中等情况 [57] - 国内多地区多家烯烃企业装置运行情况不同，有停车检修、运行平稳、负荷一般等情况，部分企业有配套甲醇产能 [58]