报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊停火后地缘炒作或告一段落 后市需关注煤炭市场情绪变化对煤化工拖累或减缓，以及6 - 7月北方玉米追肥旺季和出口政策松动使尿素需求不差，等待现货价格回落企稳后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 6月24日尿素期货UR01收盘价1667元/吨，较6月23日降19元/吨，降幅1.13%；UR05收盘价1686元/吨，降17元/吨，降幅1.00%；UR09收盘价1698元/吨，降13元/吨，降幅0.76%；山东期现价格1750元/吨持平；山西期现价格1620元/吨，降20元/吨，降幅1.22% [1] - 6月24日国内河南现货价格1760元/吨持平；河北（小颗粒）1790元/吨，降10元/吨，降幅0.56%；东北1890元/吨，降20元/吨，降幅1.05%；江苏1770元/吨持平 [1] 基差与价差 - 6月24日山东现货 - UR基差64元/吨，较6月23日增17元/吨；01 - 05价差 - 19元/吨，较6月23日降2元/吨 [1] 上游成本 - 6月24日河南无烟煤价格1080元/吨持平；山西820元/吨持平 [1] 下游价格 - 6月24日山东复合肥（45%S）价格2930元/吨持平；河南2520元/吨持平；山东三聚氰胺价格5100元/吨，较6月23日降17元/吨，降幅0.33%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1679元/吨，最高价1726元/吨，最低价1672元/吨，收盘1698元/吨，结算价1698元/吨，持仓量247071手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR低开后小幅走高收于1698 未来两个月尿素需求不差，等待现货价格回落企稳后的做多机会，需考虑出口政策变动风险 [1]

核心观点 - 对6月20日财政部公布的1 - 5月财政收支数据和6月21日刚果金钴出口禁令、6月22日美国打击伊朗核设施事件以及本周618大促消费情况进行点评，分析其对宏观经济、产业和消费领域的影响 [2][7][9] 宏观经济组 - 1 - 5月全国一般公共财政收入同比-0.3%，较1 - 4月回升0.1个百分点，支出同比4.2%，较1 - 4月回落0.4个百分点，财政收入增速低于支出增速，中央收入增速低于地方，支出增速高于地方 [3] - 1 - 5月政府性基金收入同比-6.9%，较1 - 4月回升0.2个百分点，支出增速16%，较1 - 4月回落1.7个百分点 [3] - 2025年1 - 5月全国税收收入同比增速-1.6%，较1 - 4月回升0.5个百分点，大部分税种同比增速有所回升，1 - 5月非税收入同比增速-2.2%，较1 - 4月回落3.9个百分点，反映企业经营环境改善 [4] 产业综合组 - 2025年6月21日刚果金将钴出口临时禁令期限再延长三个月，目前钴价反弹到24万元/吨，同比上涨约5%，今年下半年钴价相对去年同期涨幅翻倍概率大，利好相关产业和上市公司业绩 [7] - 6月22日美国打击伊朗核设施，战争风险大规模外溢风险不大，若油价上涨且持续，对国内煤化工构成利好 [7] 消费组 - 本周618大促收官，综合电商销售总额8556亿元，同比+15.2%，促销周期创历年最长，平台以“官方立减”替代复杂满减 [9] - 美妆赛道四大平台全周期GMV达659.09亿元，同比+10%+，国际高端大牌回暖，国货龙头与新锐品牌突围，行业价盘趋稳 [9] - 1 - 5月化妆品行业整体增2 - 3%，线上增速远超线下，抖音增20 - 30%，618印证美妆市场“高端化、功效化、渠道分化”趋势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注尿素价格回落企稳后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 6月20日尿素期货价格较6月19日下跌，如UR01山东收盘价1689元/吨，较前一日降36元/吨，跌幅2.09% [1] - 国内现货价格部分地区下跌，如河南小颗粒尿素价格1820元/吨，较前一日降10元/吨，跌幅0.55% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差为111元/吨，较前一日增加8元/吨 [1] - 01 - 05价差为 - 20元/吨，较前一日减少8元/吨 [1] 上游成本 - 6月20日无烟煤价格河南、山西均与前一日持平，分别为1080元/吨、820元/吨 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格山东、河南均与前一日持平，分别为2930元/吨、2520元/吨 [1] - 三聚氰胺价格山东、江苏均与前一日持平，分别为5117元/吨、5300元/吨 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1777元/吨，最低价1725元/吨，收盘1730元/吨，结算价1746元/吨，2509持仓量225410手 [1] 总结 - 前一交易日UR走低，收于1730，上周农需部分释放、现货成交好转后尿素价格反弹，周五再度回落 [1] - 以伊冲突炒作对国内尿素实质影响有限，国内尿素不依赖进口，出口取决于政策放开程度，当前多刺激投机需求 [1] - 后市需关注煤炭市场情绪变化对煤化工拖累或减缓，以及6 - 7月北方玉米追肥旺季、出口政策松动和价格下跌刺激投机需求使未来两个月尿素需求不差 [1]

| | | | | 尿素早评20250619: 现货成交有好转 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日度 | 变化值 6月18日 6月17日 单位 | | | | (绝对值) | 変化值 (相对值) | | 期现价格 | 民素期货价格 (收盘价) | UR01 山东 | 元/吨 元/吨 | 1736.00 1830.00 | 1726.00 1739.00 1810.00 | 10.00 20.00 | 0.58% 1.10% 2.37% | | | | UR05 | 元/吨 | 1744.00 | | 5.00 | 0.29% | | | | UR09 | 元/吨 | 1789.00 | 1774.00 | 15.00 | 0.85% | | 国内现货价格 | | 山西 | 元/吨 | 1730.00 | 1690.00 | 40.00 | | | | | 河南 | 元/吨 | 1820.00 | 1790.00 | 30.00 | 1.68% | | | (小顆粒) | 河北 | 元/吨 | 1830.00 | 180 ...

| | | | | 尿素早评20250613: 需求偏弱,关注后市农需释放 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日度 | | 6月12日 6月11日 | 单位 | | | 变化值 | 変化值 | | | | | | | | (絕对值) | (相对值) | | UR01 山东 期现价格 山西 | 民素期货价格 (收盘价) | | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1635.00 1740.00 1600.00 | 1647.00 1750.00 1620.00 | -12.00 -10.00 -20.00 | -0.73% -0.57% -1.23% | | UR05 | | | 元/吨 | 1664.00 | 1685.00 | -21.00 | -1.25% | | UR09 | | | 元/吨 | 1646.00 | 1667.00 | -21.00 | -1.26% | | 国内现货价格 | | | | | | | | | 河南 | | | 元/吨 | 1730.00 | 1750.00 | -20.00 | -1.14% | ...

公司业绩表现 - 2025年一季度公司营收5.94亿元，同比上涨69.04% [4] - 扣非归母净利润1.15亿元，同比上涨115.35% [4] - 2024年度派发现金红利7921万元，占归母净利润比例30.33% [3] 煤化工行业机遇 - 2024年全国潜在煤化工项目投资总额达10329亿元，年均投资规模2065.8亿元 [2] - 新疆煤制天然气、煤制烯烃、煤制油新增产能分别占全国拟在建项目的80.95%、56.66%、62.5% [2] - 设备购置费占煤制气项目总投资55%，空分和煤制气设备合计占比20% [3] 公司竞争优势 - 在空分和液化天然气设备领域具备定制化设计、制造、安装能力 [3] - 新疆煤炭产量5.4亿吨（同比+17.5%），低成本优势显著 [1][2] - 分红政策兼顾股东回报与业务扩张资金需求 [1][3] 区域发展潜力 - 新疆煤炭产量连续四年增速全国第一，占全国总产量5.4亿吨 [1] - 新疆煤化工具备资源储备、政策支持和经济性三重优势 [2] - 内蒙古、山西、陕西三地煤炭产量占全国70% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日尿素期货主力合约2509收于1667元/吨，国内需求偏弱使尿素连续回落，基本面供强需弱致盘面跌破1700元/吨 [1] - 后市需关注两点，一是煤炭市场情绪变化或减缓对煤化工的拖累，二是6 - 7月北方玉米追肥旺季、出口政策松动及价格下跌刺激投机需求，未来两个月尿素需求不差，关注现货价格企稳情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 6月11日尿素期货价格方面，UR01山东1647元/吨（较6月10日涨1元/吨，涨幅0.06%）、山西1620元/吨（较6月10日跌20元/吨，跌幅1.22%），UR05为1685元/吨（较6月10日涨4元/吨，涨幅0.24%），UR09为1667元/吨（较6月10日跌11元/吨，跌幅0.66%） [1] 国内现货价格 - 6月11日国内现货价格方面，河南小颗粒尿素1750元/吨（较6月10日跌10元/吨，跌幅0.57%），河北1780元/吨（与6月10日持平），东北1910元/吨（与6月10日持平），江苏1750元/吨（较6月10日跌30元/吨，跌幅1.69%） [1] 基差与价差 - 6月11日山东现货 - UR基差为65元/吨，较6月10日降14元/吨；01 - 05价差为 - 38元/吨，较6月10日降3元/吨 [1] 上游成本 - 6月11日无烟煤价格，河南1080元/吨（与6月10日持平），山西820元/吨（与6月10日持平） [1] 下游价格 - 6月11日复合肥（45%S）价格，山东2930元/吨（与6月10日持平），河南2520元/吨（与6月10日持平）；三聚氰胺价格，江苏5350元/吨（较6月10日跌50元/吨，跌幅0.93%） [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1677元/吨，最高价1682元/吨，最低价1667元/吨，收盘1667元/吨，结算价1674元/吨，持仓量287041手 [1] 交易策略 - 后市需关注煤炭市场情绪变化和尿素需求情况，未来两个月尿素需求不差，关注现货价格企稳情况 [1]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 6 月 5 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周三尿素期货价格宽幅震荡，走势先抑后扬。截至收盘主力09合约报1774元/吨，日 | 震荡 | | | 环比收平。现货市场多数稳定，个别地区小幅波动，山东、河南地区市场价格分别 | | | | 稳定在1870元/吨、1850元/吨。近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量20.47 | | | | 万吨，日环比下 0.16万吨。需求端跟进仍较为谨慎，农业产区麦收，对农资采购 | | | | 动分散。昨日主流地区尿素产销率徘徊在20%~50%区间，仅个别地区能达到产销 | | | | 平衡。另外，近期部分下游开工下滑，对尿素刚需也有所减弱。本周尿素企业库存 | | | | 提升5.59%，部分企业为缓解出货压力出现低端价格松动现象。整体来看，麦收结束 | | | | 后尿素需求及出口仍有放量预期，但尿素价格上方限制依旧明显。尿素期货价格同 | | | | 时受商品市场整体情绪波动而波动，但期价上方也仍有明显限制。预计短期尿素期 | ...

产量情况 - 一季度全国规上工业原煤产量12亿吨，同比增长8.1%，3月产量同比增长9.6%，日均产量超1400万吨 [2] - 山西煤炭产量32540.7万吨，大增19.1%，规上煤炭工业增加值增长8.7%，带动全省工业增加值增长7.7% [2] - 内蒙古、陕西和新疆一季度煤炭产量分别为33074.0万吨、18452.6万吨和14223.7万吨，分别增长1.9%、3.8%和12.4% [2] - 3月全国原煤产量44058.2万吨，同比增长9.6%，但4月上中旬主要企业日均产量环比下降4.5% [2] 供需与市场表现 - 一季度煤炭供需相对宽松，全社会库存升高，市场供强需弱，价格弱势下行 [3] - 中国神华一季度营收695.85亿元，同比下降21.1%，归母净利润119.49亿元，同比下降18%，煤炭销售量降15.3%，总发电量和售电量各降10.7% [3] - 中煤能源煤炭业务营收312.50亿元，同比下降16.6%，自产商品煤销售价格同比下跌106元/吨，买断贸易煤价格跌125元/吨，煤炭业务毛利降26.4% [4] 业务亮点与转型趋势 - 长协煤销量稳定，中国神华一季度销售煤炭9930万吨中6350万吨为年度长协，销量和价格同比小幅上涨 [5] - 新能源业务增长显著：苏能股份新能源发电和售电量分别同比上涨74.06%和598.52%，售电毛利增1466.97% [5] - 中国神华光伏发电装机容量849兆瓦，发电和售电量同比增长60%，售电价格提高8.8%，燃煤发电和售电量各降12% [5] - 兖矿能源化工品销量同比增7.27%，中国神华煤化工分部利润总额4300万元，同比上升168.8%，聚乙烯和聚丙烯销量上涨 [6]

公司基本情况 - 公司是集化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售于一体的科技型特色化学集团公司，业务包括工程、化工、催化剂业务 [3] 投资者关系活动信息 - 活动时间为2025年5月21 - 22日，地点在三维化学公司总部，接待人员有董事会秘书张军和证券事务代表刘财 [2] - 参与单位有中泰证券、湘财基金、中信证券等多家机构 [2] 工程业务情况 - 2025年第一季度新签约工程咨询设计类和总承包类订单金额30,232.80万元，截至3月31日累计已签约未完工订单金额167,064.56万元，在手订单充裕 [5] - 在手未完工工程项目包括北方华锦联合石化、中石化（天津）石油化工等公司的相关项目 [6] 煤化工领域项目情况 - 已承接神华榆林、宁夏宝丰能源等公司的一大批煤化工领域项目 [7] - 2025年新中标新疆天池能源、国家能源集团新疆哈密能源化工等公司的新建煤化工项目工程服务、催化剂采购相关工作 [7][8] 化工业务情况 - 主要产品有部分C3、C4、C5、C8醇（醛、酸）以及醋酸正丙酯、醋酸丁酸纤维素及其衍生物等，应用于多个行业领域 [3][8] - 拥有完善“醛醇酸酯”产业链，生产经营灵活，可根据市场情况切换原料生产高效益产品 [9] - 增量项目包括推进“醋酸丁酸纤维素产品优化提升技改项目”，力争“异辛酸”新增产能（50000吨/年）投产，“纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目”进行技术论证和设计优化 [10][11] - 未来规划是整合研发资源，推动产品向绿色、高端方向发展，提升附加值 [11] 合作研发情况 - 与中科院大连化物所达成全面战略合作伙伴关系，合作开发的“10万方/年炼化工业硫化氢离场电催化分解制氢气和硫磺技术开发”项目准备中试试验 [11] 催化剂业务情况 - 依托控股子公司青岛联信开展，产品应用于大中型煤基合成气项目 [11] - 青岛联信是国内重要的耐硫变换工艺技术和催化剂产品提供商，拥有国际领先技术和持续研发能力，科技带头人纵秋云教授为业界领军人才 [11] - 经营模式不仅可销售催化剂，还可提供工艺包、专有设备及其他技术服务 [11]