并购重组 - 煜邦电力拟以自有资金3000万元人民币收购控股子公司煜邦智源科技（嘉兴）有限公司10%的少数股权 收购完成后公司直接持股比例将从66%增至76% [1] - 厦门空港正在筹划以自有资金收购控股股东翔业集团全资子公司兆翔科技100%股权 本次交易构成关联交易且预计不构成重大资产重组 [2] - 思瑞浦决定终止筹划以发行股份或支付现金方式购买宁波奥拉半导体股份有限公司股权并募集配套资金的重大资产重组事项 [3] - 莱茵生物控股股东及实际控制人正在筹划公司控制权变更 同时公司拟通过发行股份及支付现金方式收购北京金康普至少80%股权并募集配套资金 [4] 股东增减持 - 聚和材料股东陈耀民拟通过询价转让方式减持677.69万股 占公司总股本的2.80% 截至2025年12月9日陈耀民持股1857.44万股 占比7.67% 受让方受让后6个月内不得转让 [5] - 东华测试控股股东刘士钢及一致行动人罗沔计划通过集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过275.25万股 占公司总股本1.99% 减持原因为个人资金需求 [6] - 立新能源持股5.6813%的股东山东电建计划通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本的1% 减持原因为自身经营管理需要 [7] 公司治理与风险事项 - 天源迪科董事长陈友被江西省景德镇乐平市监察委员会实施留置 公司董事会运作及生产经营管理情况正常 [8] - 扬帆新材控股股东、实际控制人之一暨董事樊培仁已被浙江省丽水市庆元县监察委员会解除留置措施 目前已能正常履行董事职责 公司生产经营情况正常 [9]

中证报中证网讯（记者 黄一灵）12月8日，2025年并购金融大会在沪举行。会上，浦发银行 （600000）、中国太保（601601）、国泰海通（601211）证券作为核心发起机构发起成立"并购联盟"， 推动并购重组市场高质量发展。 "并购重组既是资本市场优化资源配置的核心抓手，也是培育新质生产力、驱动经济转型升级的重要引 擎。"上海市政府副秘书长、市发展改革委主任顾军表示，《上海市支持上市公司并购重组行动方案 （2025-2027年）》发布一年来，上海并购市场呈现"量质齐升"的良好态势。上海在集成电路、生物医 药、人工智能等重点领域推动一批标杆案例成功落地，以并购重组切实提升产业集群的核心竞争力。 随着并购热潮持续升温，市场各方都期盼能有一个客观、准确、可量化的观测工具。在此背景下，中国 经济信息社与浦发银行联合发布"中国并购综合指数（2025）"。指数结果显示，以2022年一季度为基 期，基点为100点，指数在2025年三季度已达125.9点，显示出并购市场活力显著增强。浦发银行董事长 张为忠表示，并购重组在企业转型升级过程中是一个重要驱动力量，以产业协同、战略协同为目标的并 购已经成为主流。 《行动方案》 ...

论坛期间，安徽上市公司综合发展能力50强、综合业绩20强、总投资规模20强、营运能力20强、创新能 力20强、ESG绩效20强等系列榜单同步出炉。 在主旨演讲环节，国家金融与发展实验室主任张晓晶发表《"十五五"时期中国资本市场发展展望》的演 讲。深圳证券交易所党委委员、副总经理李辉、北京证券交易所副总经理周箴，分别围绕健全资本市场 功能，赋能创新型中小企业高质量发展等发表演讲。 中国建设银行安徽省分行党委书记、行长关雁翎，广慧并购研究院院长、广慧并购投资联盟主席俞铁 成，智象未来创始人兼首席执行官梅涛，安孚科技董事长夏茂青，从进一步发挥资本市场融资功能，金 融服务实体经济、推动科技创新、加快并购等方面，展开了精彩对话。 此外，论坛还达成并推进系列合作。国元证券与安徽寿县八公山国有林场举行了"安徽省林业碳票+上 市公司ESG场景应用合作签约"；合肥利夫生物科技有限公司、安徽华赛能源科技股份有限公司进行了 企业路演，展示优质项目潜力，搭建资本对接桥梁。 作为本次论坛重头戏，《安徽上市公司发展报告（2025）》（以下简称《报告》）重磅发布。报告围绕 新质生产力、人工智能、县域发展、并购重组、市值管理等资本市场热点话 ...

论坛概况与核心发布 - 第八届安徽上市公司高质量发展论坛在合肥举行 主题为“健全资本市场功能 增强高质量发展动力” 汇聚了专家学者、交易机构、投资机构及上市公司代表[1] - 论坛同期重磅发布《安徽上市公司发展报告（2025）》 报告围绕新质生产力、人工智能、并购重组等热点话题 通过数据分析全景式探讨安徽上市公司高质量发展路径[1] 安徽资本市场发展成果 - 安徽省大力推进企业上市培育 “十四五”以来新增境内上市公司62家 截至2025年11月末全省境内上市公司总数达186家 较“十三五”末增长近50%[2] - 安徽省上市公司数量实现16个地级市全覆盖 境内上市公司总数跃升至全国第7位 其中科创板上市公司24家 居全国第6位[2] - 安徽上市公司呈现数量逆势突围、结构优化、业绩修复、质量提升等特点 产业覆盖从消费品到生产资料、从传统制造到新兴产业 多元产业基础支撑了战略性新兴产业发展[2] 论坛活动与合作成果 - 论坛包含主旨演讲与对话环节 嘉宾就“十五五”资本市场展望、健全市场功能赋能中小企业、发挥融资功能服务实体经济等议题展开讨论[3] - 论坛达成并推进系列合作 包括国元证券与寿县八公山国有林场签约“林业碳票+上市公司ESG场景应用”合作 以及两家科技公司进行企业路演展示项目潜力[3] - 论坛期间同步发布了安徽上市公司综合发展能力50强、综合业绩20强、总投资规模20强、营运能力20强、创新能力20强、ESG绩效20强等系列榜单[2]

新华财经上海12月9日电（记者杜康）并购重组对提升企业竞争力、推动科技创新、培育新质生产力具 有深远意义。近年来，中央和地方政府围绕并购重组密集出台一系列重磅支持政策，政策红利持续释 放，市场活力不断激发，标杆案例密集涌现。 在8日举办的2025年并购金融大会上，中国经济信息社与浦发银行联合发布"中国并购综合指数 （2025）"，指数创新融合数据来源，构建了兼顾上市与非上市、标准化与非标市场的全景观测体系， 力求全面反映中国并购市场的整体活跃度与发展趋势，打造洞察并购市场的全新"风向标"。 据悉，"中国并购综合指数（2025）"除了一个综合指数，还包含长三角区域并购指数和科创并购指数2 个专项子指数，以及中国并购市场和跨境并购2个专题，以"1+2+2"的形式全面刻画中国并购市场态 势。 长三角是中国经济最活跃的区域之一，也是并购活力涌动的沃土。报告显示，自"并购六条"政策发布以 来，长三角区域子指数增速显著强于综合指数，截至2025年第三季度同比增长42.4%，高于主指数 35.5%的同比增幅。领军城市上海的表现尤为突出，同期增幅达77.2%，显示出极强的政策敏感性与市 场弹性。 当前，长三角并购市场呈现政策 ...

文章核心观点 - 第十八届上海国际股权投资论坛成功举办 论坛以“凝聚资本力量 助力科技创新”为主题 汇聚各方代表共探资本赋能科创的新路径与新机遇 [1] - 股权投资是资本与实体产业的关键纽带 在赋能科创企业、优化资源配置、强化产业链韧性等方面作用凸显 上海正加速推进国际金融中心与科创中心联动建设 为股权投资行业提供广阔发展空间 [1] 论坛背景与主办方 - 论坛由上海市国际股权投资基金协会主办 上海市杨浦区投资促进办公室、上海市中小企业发展服务中心联合主办 复旦大学经济学院、上海市杨浦区投资服务发展中心协办 [1] 地方政府发展策略与产业现状 - 上海市杨浦区作为国家创新型城区和上海科创中心重要承载区 持续深化“三区联动、三城融合”理念 发挥高校集聚与创新创业优势 发展新质生产力 着力构建以数字经济为核心的创新型现代化产业体系 [1] - 杨浦区内已集聚抖音、美团、B站等数字经济企业超过8300家 形成多层次企业梯队 [1] - 杨浦区将把握资本市场改革机遇 加快股权投资集聚区建设 构建投融资对接平台与特色金融服务体系 吸引资本支持科技成果转化与创新企业成长 [2] 宏观经济与政策展望 - 复旦大学张军教授解读了中国自2012年以来的宏观经济发展脉络 并展望了未来趋势与政策取向 [2] - 2024年12月8日的中共中央政治局会议强调 实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 持续扩大内需、优化供给 [2] - 中国经济长期发展需扩大总需求 包括内需与外需 未来潜在路径包括货物贸易占比下降以及服务贸易占比提升 以实现贸易顺差占GDP比重的收窄 [2] - 人口老龄化与社保支出将影响未来中国经济政策取向 中国将通过持续增加社保支出来应对 这体现了当前“积极财政政策”有为的一面 [2] - 大国竞争下的科技产业迅速崛起 推动了科技创新向更深层次领域迈进 这要求私募股权投资与风险投资具备宏观视野来指导微观投资 [3] 私募股权并购市场趋势与作用 - 在政策支持、产业整合、IPO退出放缓及全球化布局等多重因素驱动下 中国并购市场持续活跃 [3] - 面对控股型交易带来的治理与运营挑战 私募股权投资机构需强化全周期赋能能力 [3] - 私募股权并购在优化资源配置、提升产业集中度、推动企业转型升级等方面具有重要作用 [3] - 未来私募股权并购将进一步深耕产业链上下游协同、技术创新与全球化布局 通过资本赋能与管理优化 助力企业打造核心竞争力 推动产业向高质量发展优化升级 [3] 并购重组与跨市场投资机遇 - 当前中国并购重组市场正迎来新的发展机遇 应把握产业升级趋势 加强跨区域、跨行业协同 同时做好风险防控 以实现并购重组的价值创造 [5] - 圆桌讨论嘉宾围绕并购策略、跨市场投资的机遇与挑战、产业协同与资源整合等议题进行了深入探讨 [5] 生命健康产业投资趋势 - 医疗健康产业作为科技创新的重要领域 正呈现出技术迭代加速、细分赛道崛起的发展态势 [6] - 未来投资应更加聚焦源头创新与产业化能力 以推动生命健康产业高质量发展 [6] - 圆桌讨论嘉宾结合生物医药产业的技术发展趋势、投资布局逻辑变化、政策环境影响等方面分享了观点 [6]

核心观点 - A股并购重组市场在12月迎来密集窗口期，交易活跃度显著高于去年同期，政策引导与市场需求共振驱动产业升级，交易逻辑从“套利驱动”转向“产业驱动”，旨在提升企业核心竞争力 [1][3] 市场整体动态 - 12月1日至12月9日，共有39家上市公司发布并购重组最新进展公告，其中5家为首次披露，而2024年同期仅有1家发布相关公告 [1] - 市场呈现“传统行业谋转型、新兴行业强整合”的显著特征，交易围绕提升核心竞争力展开 [1] - 并购重组热度提升源于两方面：一是2024年9月发布的“并购六条”政策组合提高了审核效率并鼓励向软件信息、新能源、生物医药等“新质生产力”领域集中；二是企业内在发展需求，上市公司利用再融资拓展第二增长曲线或整合产业链 [1] 重点交易案例：传统行业转型 - **电投产融 (国家电投集团产融控股股份有限公司)**：通过资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金“三步走”，将主营业务从金融与能源双主业彻底转型为专注于核能发电的单一主业 [2] - 置出资产：国家电投集团资本控股有限公司100%股权，作价151.08亿元 [2] - 置入资产：国电投核能有限公司100%股权，作价553.94亿元，差额部分402.85亿元通过发行股份支付 [2] - 募集配套资金：向不超过35名特定投资者募集不超过50亿元，全部用于山东海阳核电站3、4号机组建设 [2] - 目标：打造国家电力投资集团有限公司旗下核电运营资产整合平台 [2] 重点交易案例：新兴行业整合 - **威帝股份 (哈尔滨威帝电子股份有限公司)**：拟支付现金收购江苏智越天成企业管理有限公司51%股权及标的公司江苏玖星精密科技股权有限公司，预计取得不低于51%表决权以实现控制 [3] - 威帝股份主业：汽车电子产品研发、生产与销售 [3] - 标的公司主业：精密金属零部件研发、生产与销售，产品用于中高端家电等领域 [3] - **恩捷股份 (云南恩捷新材料股份有限公司)**：正在筹划发行股份购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，同时拟募集配套资金 [3] - 公司表示此举旨在整合产业链优势资源，夯实核心竞争力，实现从“中国制造”到“全球制造” [3] 行业趋势与专家观点 - 当前的并购重组已成为企业实现“1+1>2”协同效应的核心路径 [3] - 并购目的已从过去的“套利驱动”转向“产业驱动” [3] - 并购重组需贯穿战略协同、风险防控与合规运营，警惕“重并购、轻整合”、“重扩张、轻风控”的老问题，以实现产业升级最终目标 [4]

政策背景与核心定位 - 2025年2月中国证监会印发《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，强调资本市场工作的政治性、人民性，坚守服务实体经济的天职 [1] - 并购重组被明确为落实"五篇大文章"的重要举措，特别是支持科技金融发展，是优化资源配置、培育新质生产力、维护投资者权益的重要途径 [1] 践行人民性的双重内涵 - 一方面通过并购重组引导资源服务于国家重大战略和经济社会发展大局，为增进人民福祉奠定物质基础 [2] - 另一方面坚守投资者保护底线，维护市场"三公"原则，保障广大投资者尤其是中小投资者的合法权益，并回应其财富管理需求 [2] - 推动新质生产力发展与保护投资者权益具有内在统一关系，是并购重组工作践行人民性的集中体现 [2] 实践成效：服务战略与提质增效 - 并购重组引导资源向新质生产力关键领域聚集，例如上市公司收购未盈利但拥有关键技术的资产以突破"卡脖子"技术 [3] - 国有资本通过并购向国家安全、国民经济命脉领域集中，例如煤炭能源行业国有上市公司收购控股股东资产以提升资源储备和产业链协同 [3] - 战略性新兴产业借助并购快速获取核心技术、拓展市场，例如国产架构芯片设计上市公司吸收合并高端计算、存储、云计算业务公司以强化半导体产业链协同 [3] - 传统行业通过头部公司整合实现规模效应与转型升级，例如钢铁、水泥、煤炭等行业的整合 [3] 实践成效：增进民生福祉 - 并购后上市公司业务优化、盈利提升，通过完善分红机制为投资者带来回报，例如某家电制造公司并购海外机器人业务后，近五年累计现金分红超800亿元，让数十万中小股东受益 [4] - 并购驱动的产业升级转化为更优质便捷的产品与服务，例如民营医院上市公司通过并购整合全国优质医疗资源，引进医疗机器人等创新器械，提升医疗服务可及性 [4] 现存挑战：市场与定价问题 - 部分交易标的资产定价未充分经历市场博弈，较为依赖收益法评估和未来业绩承诺，导致评估增值率大幅偏离合理区间 [5] - 个别上市公司通过"忽悠式"重组炒作股价，部分投资者跟风博弈，导致股价严重脱离基本面 [5] - 并购提升产业集中度，但过度集中可能滋生垄断，抑制创新并损害国民经济和消费者利益 [6] 现存挑战：政策与执行问题 - 审批部门与环节较多，衔接不畅，拉长整体流程，增加交易不确定性，对时效要求高的交易形成制约 [6] - 政策覆盖均衡性需关注，新质生产力领域并购活跃，但基础民生等投资周期长、回报慢的领域并购动力相对不足 [6] - 中小企业在并购中因实力有限、资源不对称而处于弱势，估值定价、业绩承诺等关键条款上缺乏议价能力，知识产权价值可能未能充分体现 [6] 现存挑战：违法违规行为 - 内幕交易、财务造假、利益输送等行为时有发生，并购重组筹划周期长、涉及主体多，内幕信息管理难度大，风险突出 [7] - 部分重组上市后的企业仍是财务违规高发领域，标的资产方为达成高估值、完成业绩承诺等目的进行财务造假的动机复杂 [7] - 需关注个别主体通过操纵交易定价（如高溢价收购关联资产或低价出售优质资产）进行利益输送的风险 [7] 未来发展建议：强化监管 - 推动建立更多元、更审慎的估值方法体系，增加信息披露深度和细化风险提示，完善业绩承诺后续监管和中介机构问责机制，破解估值泡沫 [8] - 压实上市公司信息披露和风险提示责任，以零容忍态度对"忽悠式重组"等行为予以严厉处罚，引导市场回归价值投资 [8] - 提前研判产业竞争格局变化及可能产生的垄断风险，逐步出台前瞻性反垄断政策，维护市场公平竞争秩序 [8] 未来发展建议：优化政策支持 - 协同增效优化审批流程，探索实施"一站式审核"与并联审批，为重点领域开设"绿色通道"，建立跨部门工作专班、明确审批时限以提效降本 [9] - 精准赋能强化金融支持，通过政策资源精准滴灌推动资本投向普惠民生等薄弱环节，引导设立专项并购基金、鼓励银行提供灵活贷款，并出台财税优惠措施支持医院、创新医疗器械等领域 [9] - 健全体系保障企业权益，完善动态并购标的资源库和诚信档案库以减少信息不对称，组建专业服务平台为中小企业提供法律、财务及谈判支持，并规范业绩承诺条款 [9] 未来发展建议：健全保障机制 - 运用大数据、人工智能等科技手段进行"穿透式"监管和追责，加强跨部门协作，推动先行赔付、集体诉讼等机制落地，降低投资者维权成本 [10] - 健全行政执法与司法审判衔接机制，提高违法违规成本，完善投资者保护机制 [10] - 持续强化上市公司及其董监高等主体的责任，加强对控股股东、实际控制人损害上市公司和中小投资者行为的监管，同时严惩中介机构失职行为，建立执业质量评价体系 [10]

文章核心观点 - 上市公司风险治理是一项贯穿企业生命周期的系统工程 需要从被动应对转向主动管理 构建动态防控体系 并依赖律师事务所、会计师事务所、投资机构等专业组织的协同支持 [3][4] - 上市公司是中国企业参与国际竞争的“尖刀部队” 其稳健运营对资本市场和经济发展至关重要 但约78%的最终成功上市企业家经历过两次及以上创业失败 因此风险治理与失败预防尤为重要 [1] 上市公司风险治理的重要性与挑战 - 上市公司是中国企业参与国际竞争的“尖刀部队” 许多企业起步时依托大行业或大市场 在细分领域打造“独门绝技”后成长为“参天大树” [1] - 在最终成功上市的企业家中 大约78%经历过两次及以上的创业失败 凸显风险治理与失败预防对保护这些“优等生”的重要性 [1] - 为上市公司提前识别和化解风险 能减少企业损失 对律师行业、金融行业、上市公司乃至中国经济的健康发展都具有重要意义 [1] 并购重组作为增长路径与相关风险 - 上市公司通过资产并购重组实现外延式增长、产业整合与转型升级 是其发展的重要战略路径 [2] - 并购重组是资本市场优化资源配置的重要工具 在推动产业升级、培育新质生产力方面发挥关键作用 市场正迎来新一轮活跃期 [2] - 政策环境显著优化 去年9月“并购六条”激发市场活力 今年5月《上市公司重大资产重组管理办法》推出重组股份对价分期支付机制等改革 正在征求意见的《上市公司监督管理条例》旨在规范行为并支持产业整合 [2] - 并购重组面临多重风险 包括战略规划缺失、政策变动冲击评估、跨行业整合等战略风险 以及估值及商誉减值、信息不对称、收购方财务杠杆等财务和估值风险 [2] 风险防控的具体视角与措施 - 财务是风险防控的“第一防线” “爆雷”事件多与财务问题相关 评估风险需进行多指标交叉验证并结合行业特性横向对比 [3] - 监管体系正形成三个重点：保护中小投资者、中介连带责任真正落地、行政处罚触发民事索赔 因此企业风险防控要注重信息披露和合规管理 [3] - 重大风险防控是上市公司生死攸关的问题 公司需面对内部与外部两大风险考验 并采取监测预警、防范控制、危机应对三种措施进行精准防控 [3] - 在全面风险防控上 需构建监测预警系统 实现动态防范控制体系 构建科技赋能、全员参与、全程覆盖的动态防控体系 [4] 专业机构的协同作用与倡议 - 律师事务所、会计师事务所、投资机构等专业组织的协同共创 为上市公司动态防控体系提供不可或缺的资源支持 [4] - 大成深圳成立上市公司风险防控研究中心 旨在联合证券公司、会计师、产业研究机构、金融投资机构等 共同为上市公司提供综合服务 协助其避免重大风险 构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场 [3] - 上市公司风险治理是一项长期和艰巨的系统工程 不可能一蹴而就 [3]

政策与市场环境 - 上海市政府发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（“并购十二条”），目标是在2027年前将上海打造为上市公司并购重组的先行区和示范区 [3] - 政策推动下，上海并购市场呈现“量质齐升”态势，在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域落地一批标杆案例 [3] - 自“并购六条”政策发布以来，沪市公司合计新增披露并购项目1100余单，资本市场作为并购重组主渠道的功能日益凸显 [22] 中国并购综合指数表现 - 中国经济信息社与浦发银行联合发布“中国并购综合指数（2025）”，该指数融合资本市场与产权交易所数据，聚焦活跃度、规模、效率、环境、效果五大维度 [5][7] - 以2022年一季度为基期（基点100点），指数在2024年9月政策出台后快速攀升，至2025年三季度已达125.9点，同比增幅达35.5% [8] - 长三角区域子指数表现强劲，截至2025年三季度同比增幅达42.4%，其中上海子指数同期增幅高达77.2% [11] - 2024年第四季度至2025年前三季度，长三角地区并购交易完成数量占全国总量的45%，交易金额占比达60% [11] 金融机构参与与业务发展 - 浦发银行、太保集团、国泰海通证券作为核心发起机构，联合多家机构共同成立“并购联盟” [1][16] - 浦发银行2025年投放并购贷款突破千亿大关，余额超2400亿元，居股份制银行领先地位 [14] - 浦发银行致力于打造“商行+投行+生态”的综合服务模式，构建“4+8+16+N”并购金融服务体系 [14] - 并购联盟发布《行动方案》，提出未来三年内（2025—2027年）力争支持全国并购交易规模超1.2万亿元、上海区域并购交易规模超4000亿元，服务全国并购客户超1200家 [18] 并购联盟与服务生态构建 - 并购联盟旨在通过全链条综合服务，提升并购市场活跃度、专业度与国际化水平 [18] - 联盟将聚焦生态引领、数智赋能、金融护航、跨境协调四项核心行动，推出12项具体举措 [18] - 联盟将整合银行信贷、保险资金、证券投行全牌照优势，推出“融资+顾问+撮合+风控”全流程并购服务产品包 [19] - 上海计划深化要素聚合，升级项目撮合+融资支持+专业服务一站式平台，并推动静安、虹口、虹桥三大并购集聚区发展 [22] 并购重组的功能与趋势 - 并购重组被视为资本市场优化资源配置的核心抓手，以及培育新质生产力、驱动经济转型升级的重要引擎 [3] - 以产业协同、战略协同为目标的并购已成为主流，并购重组是企业抢抓技术变革机遇、突破发展要素瓶颈、推动产业转型升级的有力工具 [14][22] - 中国企业跨境并购需求日益旺盛，但面临政治与监管、市场与运营、法律与税务、文化与合规等多重风险，欧洲德语区中小企业被指出存在对华合作的并购机会 [23]