中国并购综合指数（2025）核心观点 - 中国经济信息社与浦发银行联合发布“中国并购综合指数（2025）”，构建了覆盖上市与非上市、标准化与非标市场的全景观测体系，旨在全面反映中国并购市场整体活跃度与发展趋势 [1] - 指数采用“1+2+2”形式，包含一个综合指数、长三角区域并购指数和科创并购指数两个专项子指数，以及中国并购市场和跨境并购两个专题 [1] - 政策红利持续释放，市场活力不断激发，并购重组对提升企业竞争力、推动科技创新、培育新质生产力具有深远意义 [1] 综合指数整体走势与驱动因素 - 中国并购综合指数主指数自2024年第四季度以来快速攀升，至2025年第三季度已达到125.9点，同比增幅达35.5% [2] - 并购活跃度与并购规模是对政策刺激反应最为敏锐的两个维度，在政策驱动下显著增长，并在2025年第三季度创下基期以来新高 [2] - 市场参与主体形成国企、民企、私募基金、产业资本共同参与的多元格局 [2] - “并购六条”等政策落地，通过建立简易审核程序及提升监管包容度，从制度层面有效激活了市场活力，推动市场效率显著提升 [2] - 并购效果呈现积极变化，至2025年第三季度已接近基期以来峰值，交易质量与产业整合能力持续改善，其中重大资产重组中超过七成为产业整合 [3] 长三角区域并购市场表现 - 自“并购六条”政策发布以来，长三角区域子指数增速显著强于综合指数，截至2025年第三季度同比增长42.4%，高于主指数35.5%的同比增幅 [4] - 领军城市上海表现尤为突出，同期增幅达77.2% [4] - 2024年第四季度至2025年前三季度，长三角地区并购交易完成数量占全国总量的45%，交易金额占比达60%，在全国主要经济区域中保持领先地位 [4] - 上海并购市场呈现出高弹性特征，其并购活跃度和并购规模两个维度至2025年第三季度均已显著超越主指数水平 [4] 科创并购市场表现 - 科创子指数整体走势与主指数高度协同，截至2025年第三季度，科创子指数达126.3点，略高于主指数的125.9点 [5] - 在“科创板八条”与“并购六条”等政策叠加作用下，科创并购生态日趋成熟，呈现出“高活跃、高集中、高效率、高价值”的“四高”特征 [5] - 在跨行业整合中，涉及新质生产力的并购占据绝对主导 [3] 并购市场结构性特征 - 并购重组正有效促进资源向符合国家战略方向的新兴产业集中，从2024年第四季度到2025年第三季度，新一代信息技术、高端装备制造产业、节能环保产业以及相关服务业的平均并购金额均在10亿元以上 [6] - 国企并购已从传统的资产注入、规模扩张，转向以服务国家战略、优化产业布局、培育新质生产力为核心的系统性整合，展现出规模大、链条长、协同强的特征 [6] - 私募股权投资从“参股赋能”向“控股整合”升级，2025年以来，转让方中PE/VC的参与比例显著升高，并购正成为与IPO并行的核心退出路径 [6] 跨境并购市场特征 - 中企出境并购已形成以战略性新兴产业为绝对核心的行业结构，按并购金额计，2025年前三大热门行业占总金额高达72%，其中TMT占比约42% [7] - 跨境并购形成“民企为先锋、国企担重任”的格局，民营企业成为绝对主力，数量与活跃度双领先 [7] - 国有企业虽然交易数量占比仅约17%，但交易呈现大额化、长期化的特征，平均单笔交易规模在2亿美元以上，在战略领域发挥着“压舱石”作用 [7]