经济数据 - 中国8月进口同比按人民币计前值为4.8% 出口同比按人民币计前值为8% [1] - 中国8月M0货币供应同比前值为11.8% M1前值为5.6% M2前值为8.8% [1] - 中国1至8月社会融资规模增量前值为239900亿人民币 新增人民币贷款前值为128700亿人民币 [1] - 中国8月CPI同比前值为0% PPI同比前值为-3.6% [1][9] - 美国8月PPI同比前值为3.3% CPI同比预期2.9% 前值2.7% [1][4] - 欧元区欧洲央行主要再融资利率预期2.15% 前值2.15% 存款便利利率预期2% 前值2% [1][14] 央行政策 - 美联储面临就业市场降温新挑战 市场对9月降息定价概率超90% [4][6][8] - 欧洲央行预计连续第二次维持存款利率2%不变 声明将贸易争端列为不确定性主要来源 [14][15] - 中国7月新发放企业贷款利率降至约3.2% 信贷结构持续优化 普惠小微和制造业中长期贷款增速高于整体水平 [12] 企业动态 - 苹果iPhone 17系列将推出超薄iPhone 17 Air取代Plus型号 厚度仅5.5毫米 Pro型号起售价可能从999美元上调至1099美元 [17] - iPhone 17 Air在中国市场售价能否低于6000元人民币补贴门槛将直接影响销量 [18] - 高盛预计iPhone业务收入2025和2026财年分别增长5%和7% 因屏幕摄像头和处理器升级刺激换机需求 [19] - 甲骨文2026财年云基础设施营收预计增长超70% 新财年资本支出将增至250亿美元以上支持AI客户需求 [22] 政治事件 - 日本自民党若获超172票支持提前选举 首相石破茂可能下台 目前已有128票支持 结果将影响日元走势 [20] - 法国政府信任投票若失败将导致总理贝鲁辞职 反对党已明确反对 可能引发政治危机和金融市场动荡 [21]

就业报告预测 - 即将发布的QCEW就业报告预计显示美国就业市场恶化 该报告覆盖2024年4月至2025年3月期间[1] - 报告可能显示美国重大招聘放缓实际上从去年已经开始[1] - 该就业报告时间跨度涵盖从拜登政府到特朗普政府的过渡期[2]

就业市场整体表现 - 8月非农就业增加22,000个岗位 远低于LSEG经济学家预估的75,000个 [1] - 失业率升至4.3% 符合预期且高于7月的4.2% [1] - 6月及7月就业数据合计下修21,000个岗位 其中6月从增加14,000下修为减少13,000 7月从增加73,000上修至79,000 [2] 政府部门就业变化 - 政府 payrolls 减少16,000个岗位 其中联邦政府减少15,000 州政府减少13,000 [4] - 地方政府增加12,000个岗位 主要集中于教育领域 [4] - 联邦政府就业自1月峰值以来减少97,000个岗位 [4] 私营部门及制造业 - 私营 payrolls 增加38,000个岗位 低于LSEG预估的75,000个 [3] - 制造业减少12,000个岗位 降幅高于LSEG预估的5,000个 [5] 细分行业就业动态 - 医疗保健行业增加31,000个岗位 低于过去12个月月均增幅42,000 其中门诊服务增13,000 护理设施增9,000 医院增9,000 [5] - 社会援助行业增加16,000个岗位 主要受个人及家庭服务增长驱动 [6] - 石油天然气开采及采矿行业减少6,000个岗位 过去12个月该领域就业基本无变化 [6] 劳动力参与指标 - 劳动力参与率维持在62.3% 就业人口比率维持在59.6% [6] - 该两项指标年内累计下降0.4个百分点 [6]

就业数据表现疲软 - 8月ADP私营部门新增就业5.4万人 低于预期2万人 其中商品生产行业增长1.3万人 服务业增长4.2万人[1] - 近4个月私营部门就业增长月均5.5万人 较前4个月月均10.2万人下降近50% 显示就业市场显著放缓[2] - 大型企业(500人以上)新增就业1.8万人表现疲弱 中型企业(50-499人)新增2.5万人 小型企业新增1.2万人[3] 行业就业分化明显 - 休闲酒店行业新增就业5万人居首 建筑业新增1.6万人 专业商业服务新增1.5万人[4] - 贸易运输公用事业就业减少1.7万人 教育医疗行业减少1.2万人[4] - 贸易运输业下滑与关税政策导致进口货物减少直接相关 教育医疗行业就业减少与移民人口集中有关[5] 劳动力市场流动性下降 - 职位保持者8月平均薪资增长4.4% 职位更换者薪资增长7.1% 两者差距持续收窄[6] - 薪资增长差距缩小反映劳动力市场整体流动性较低 人员流动相对停滞[6] 失业救济申请情况 - 首次申请失业救济人数升至23.7万人 高于预期的23万人 为6月以来最高单月数据[7] - 持续申请失业救济人数降至194万人 连续13周维持在194万人及以上水平 连续12周低于25万人[8] 生产效率与贸易数据 - 第二季度劳动生产率年化季率修正至3.3% 高于前值2.8% 创2024年第三季度以来最强季度表现[9] - 单位劳动力成本增长1.0%低于预期 生产效率走强与劳动力成本降低形成有利组合[9] - 7月美国贸易逆差扩大至783亿美元 较前月下修后的591亿美元显著恶化 但远好于今年1-3月创纪录的1288亿/1203亿/1364亿美元逆差水平[10]

美联储政策立场 - 美联储近期维持利率在高位不变的姿态 与近期通胀高于目标和就业市场表现稳健的情况一致 [1] - 美联储官员穆萨莱姆对9月会议上可能降息持怀疑态度 [1] 就业市场状况 - 就业增长放缓 但失业率温和且初请失业金人数较低 就业市场看起来仍然稳固 [1] 通胀不确定性 - 通胀仍存在相当大的不确定性 尤其是考虑到关税的压力 [1]

英国央行货币政策展望 - DLSMARKETS认为英国央行11月降息25个基点的可能性略高 但并非完全确定[1] - 英国央行货币政策委员会年内剩余三次会议时间为9月 11月和12月[1] - 预计9月会议维持利率4%不变 11月会议可能降息至3.75%[1][6] 关键经济数据监测 - 9月17日将公布8月CPI数据 预计整体通胀率3.9% 英国央行预测3.8%[1] - 10月22日将公布9月CPI数据 预计整体通胀率4.0% 与英国央行预测一致[1] - 8月食品通胀预计5.2% 9月预计5.1% 均高于欧元区水平[1][2] - 8月服务业通胀预计4.9% 9月预计4.7% 英国央行预测分别为4.8%和5.0%[1][6] - 7月私营部门工资增长率预计4.7% 8月预计放缓至4.5%[1][14] 通胀动态分析 - 食品通胀持续高于欧元区 因工资税和最低工资上调推高成本[2] - 餐饮业通胀占服务业通胀指标40% 具有高度持续性特征[6] - 租金通胀正在迅速放缓 因社会/地方政府租金增长上限低于去年[7][10] - 服务业通胀温和化可能促使11月降息 但不会根本改变央行通胀看法[10] 劳动力市场状况 - 过去九个月中有八个月就业人数下降 8月预计减少2万人[1][11] - 失业率预计维持在4.7%水平[1] - 酒店业集中了近期大部分失业 尚未出现广泛裁员[14] - 职位空缺远低于疫情前水平 且比其他发达经济体下降更明显[14] - 私营部门工资增长率预计从目前5%放缓至3.5%[14] 财政政策影响 - 秋季预算可能面临至少200亿英镑资金缺口[17] - 预算可能在11月6日会议前后公布 若提前公布将强化降息理由[17][18] - 去年预算包含大幅增税和更显著支出增长 支撑了上半年GDP韧性[16] 汇率市场影响 - 若英国央行11月降息 将对英镑构成鸽派意外利空[19] - 英镑兑美元可能面临下行风险 但美元面临压力更大[21] - 预计英镑兑美元年底交易区间1.33-1.38 可能触及区间上轨[21] - 欧元兑英镑预计年底达0.87 明年可能升至0.88[21]

美国经济数据与滞胀风险 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比涨幅扩大至3.1%[4] - 7月PPI环比大涨0.9%（三年新高），同比上涨3.3%[4] - 7月非农新增就业仅7.3万人，远低于预期，过去三个月平均新增非农就业仅3.5万人[4] - 失业率小幅上升至4.2%，就业市场降温趋势明显[4] 鲍威尔政策立场与市场反应 - 鲍威尔承认劳动力市场显著放缓，强调就业下行风险上升[5] - 鲍威尔指出关税推升通胀，过去12个月核心PCE物价指数累计同比上涨2.9%[6] - 债券市场反应克制，因美财政部用关税收入干预国债价格压制长端利率[11] - 股票市场乐观上涨，科技股和成长股表现强劲[12] 政策影响与中国启示 - 美国政策干预扭曲市场信号，压缩企业利润并减缓岗位创造[11] - 中国需保持充足外汇储备和宏观政策空间应对外部冲击[19] - 应扩大内需并推动科技创新投资减少外部依赖[20] - 利用香港金融市场助力科技企业融资，激活港股估值[21]

美联储降息预期 - 预计美联储将从9月开始连续四次会议降息 累计降息幅度达100个基点 [1] - 降息理由包括通胀水平维持在目标区间附近且劳动力市场风险升温 [1] - 7月核心PCE同比小幅升至2.9% 整体PCE同比稳定在2.6% 均符合市场预期 [1] - 能源价格回落与商品通胀稳定抵消服务成本黏性较强的影响 住房通胀放缓助力抑制整体物价涨幅 [1] 就业市场风险 - 当前更大风险集中在就业市场 尽管失业率仍处于低位但近期多项指标显示就业需求趋软 [1] - 美联储官员预计失业率将在年底前升至自然率以上并在2027年之前保持高位 [1] - 美联储主席鲍威尔警告称若裁员潮加剧就业市场状况可能会迅速恶化 [1] 美联储政策立场转变 - 7月会议上出现两票支持降息的反对票 这是30多年来美联储理事首次在利率决策上出现此类分歧 [2] - 鲍威尔 副主席威廉姆斯以及理事沃勒在近期讲话中均释放出更鸽派的信号 [2] - 沃勒明确支持9月降息 并表示若就业市场数据进一步走弱不排除更大幅度降息的可能性 [2] 降息周期启动条件 - 通胀接近目标水平 经济增长虽具韧性但有所放缓 政策制定者对就业风险的关注度日益提升 [2] - 7月温和的个人消费支出数据 就业需求走弱以及美联储官员日趋鸽派的表态表明FOMC已准备好采取降息行动 [1]

美联储政策独立性受挑战 - 美联储自1951年与美国财政部签署协议后确立货币政策独立性 成为美元国际信用的重要基石 [1] - 特朗普政府频繁干预美联储决策 包括公开施压降息300个基点 并贬低美联储专业性 [7] - 特朗普通过解雇理事库克并安插亲信米兰等方式 试图控制FOMC投票权 可能终结美联储1951年以来的独立性 [10][11][12] 关税政策引发通胀压力 - 特朗普政府对钢铝、汽车等商品加征关税 部分产品总税率达50% [2] - 1年期通胀预期升至6.6% 5年期升至4.4% 分别创1981年和1991年以来新高 [3] - 7月CPI同比增长2.7% 核心CPI为3.0% 较4月份分别上升0.4和0.2个百分点 [3] - PPI通胀达3.3% 核心PPI为3.7% 较4月份环比跳升0.9和1.1个百分点 [3] 就业市场出现降温迹象 - 5-6月新增非农就业累计下修25.3万人 下调幅度达88.5% [4] - 7月新增非农就业初值7.3万人 低于市场预期的11万人 远低于2024年月均16.8万人的水平 [4] - 失业率升至4.2% 劳动参与率降至62.2% 较1月份下降0.4个百分点 [4] 美联储政策立场调整 - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会暗示9月可能降息 指出通胀风险偏上行而就业风险偏下行 [5] - 美联储放弃"灵活平均通胀目标制"表述 删除通胀平均2%目标和充分就业相关表述 [5][6] - 鲍威尔强调降息不会是"下坡冲刺式"的激进调整 需平衡劳动力市场与通胀压力 [6] 市场影响与反应 - 特朗普交易逆转为衰退预期 导致一季度出现股债双杀 2年期和10年期美债收益率分别下行36和35个基点 [9] - 4月实施对等关税政策后出现股债汇三杀 10年期美债收益率多次升至4.5%附近 [9] - 解雇库克消息导致美债收益率曲线陡峭化 美元指数下跌且金价上涨 [12] - 30年期住房抵押贷款固定利率处于2008年金融危机以来高位 [9]

货币政策信号 - 美联储官员释放明确信号 暗示货币政策调整窗口临近 旧金山联储主席玛丽·戴利表示决策者将很快为降息做好准备 [1] - 戴利指出当前已接近需要重新校准政策的时机 以使货币政策更符合经济发展现状 [3] - 鲍威尔在全球央行年会表示风险平衡正在发生转变 市场解读为美联储可能很快重启降息周期的重要信号 [7] 通胀压力判断 - 戴利强调由关税措施带来的通胀压力很可能只是暂时现象 关税因素导致的物价上升将是一次性的 [1][3] - 分析人士认为尽管通胀近期有所回升 但主要受临时性因素影响 若关税带来的通胀压力确实暂时性 美联储将获得更多政策空间 [7] 市场预期与数据 - 市场预测美联储在9月16-17日政策会议上降息25个基点的概率高达86.9% 维持利率不变的概率仅为13.1% [5] - 去年9月美联储开启新一轮降息周期 随后连续三次会议累计降息100个基点 但今年已连续五次维持利率不变 [5] - 7月份就业数据远低于市场预期 此前数月数据被下修 显示就业市场增长动力减弱 [5] 政策决策依据 - 美联储肩负双重使命即实现充分就业和保持物价稳定 目前这两个目标之间正出现张力 [3] - 若等待过久可能会对劳动力市场造成不必要的损害 [3] - 市场普遍关注即将公布的8月就业和通胀数据 这些数据将为9月政策决定提供重要参考 [7]