A股市场早盘整体表现 - 上证指数站上3900点关口，午间休市报3904.90点，上涨0.42% [1] - 深证成指上涨0.95%，创业板指上涨0.90% [1] - 市场震荡走强，有色金属板块大幅领涨，消费电子板块表现活跃 [1] 消费电子板块表现 - 板块表现活跃，中兴通讯涨停，半日放量成交139.9亿元，公司市值扩大至2215亿元 [4] - 北交所股票豪声电子收获30%幅度涨停 [4] - 昀冢科技、贝隆精密等多家公司收获20%幅度涨停 [4] - 广和通上涨20.01%，科翔股份上涨20.00%，传音控股上涨11.31% [5] - 板块崛起与中兴通讯微信号发布消息相关，搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153少量发售 [6] - 豆包手机助手是豆包和手机厂商在操作系统层面合作的AI助手，基于豆包大模型能力，豆包表示没有开发手机的计划，正与多家手机厂商推进合作落地 [7] 有色金属板块表现 - 板块早盘表现强势，申万有色金属指数上涨2.49% [9] - 受全球有色金属价格上涨提振，铜与贵金属个股涨势突出 [9] - 罗平锌电、白银有色、闽发铝业、亚太科技涨停 [9] - 江西铜业上涨7.35%，湖南白银上涨6.70%，云南铜业上涨5.96% [10] 有色金属期货价格与基本面 - 上期所沪铜主力合约创历史新高，盘中涨幅超过2%，最高触及89650元/吨 [11] - 白银主力合约创历史新高，盘中涨超7%，最高触及13520元/千克 [11] - 上周五LME铜价创历史新高，最高触及11210.5美元/吨 [11] - 宏观方面，美联储12月降息概率大幅提升，流动性宽松预期及美元走弱对有色金属价格构成利多 [11] - 铜库存在地区间分布不平衡，智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较LME溢价500美元以上 [11] - 11月28日COMEX铜库存增至418727短吨，而11月27日LME铜库存约15.9万吨，处于历史较低区间，全球铜库存仍在向美国转移 [11] - 分析认为宏观环境偏向利多，叠加铜产业自身原料供应紧缺、需求长期增长预期及库存结构性矛盾，构成铜价上涨驱动力，预计沪铜偏强运行，有望突破90000元/吨 [12]

铜价表现 - 12月1日伦敦金属交易所（LME）基准三个月期铜价格攀升至每吨11294.5美元的历史新高[1] - 沪铜主力合约上涨2.26%，报每吨89180.00元/吨，盘中一度触及89650.00元/吨的历史高点[1] - LME铜价交易中报11225.00美元，较前结算价上涨36.00美元，涨幅0.32%[3] 价格上涨驱动因素 - 核心原因是供应下降，智利等主要铜生产国今年产量不及预期[1] - 国内精炼铜产量阶段性回落，废铜和阳极铜等中间品进口处于近年偏低水平[1] - 冶炼加工费长期处于历史低位，一度接近零或负值，反映铜精矿端供应短缺[1] - 中国有色工业协会再次强调严控冶炼产能，CSPT小组倡导铜精矿冶炼产能降低10%以调节原料供需[2] 库存与供需基本面 - 境内外交易所铜库存整体维持下行态势，上海期货交易所监测的铜库存偏低且近期仍在下降[1] - 四季度消费同比不及预期，旺季未兑现[2] - 海外COMEX铜库存仍在累增，导致LME库存难以累库[2] - 低加工费仍将导致明年供给偏紧预期[2] 市场预期与展望 - 大幅上行并创历史新高后，12月铜价大概率高位宽幅震荡[1] - 短期价格重心抬高，但仍需关注高位压力反馈[2] - 宏观层面降息预期博弈相对钝化，但偏向12月仍有一次降息[2]

文章核心观点 - 受供应担忧影响 LME铜价创下纪录新高[1] - 市场对铜供应趋紧的叙事正变得越来越普遍 铜价对增量的看涨信号高度敏感[1] - A股市场铜概念股普遍走强 多只股票涨幅显著[1][2] 铜价市场表现 - LME铜价受供应担忧影响创下纪录新高[1] - 知名"铜多头"警告称近期向美国运送金属的热潮可能抽干世界其他地区库存 预测铜价将进一步攀升[1] - 分析师指出LME铜价可能会继续保持对相对较小的上行冲击作出反应并倾向于走高[1] 相关公司股价表现 - 江西铜业涨停 涨幅9.99% 总市值1426亿 年初至今涨幅107.59%[1][2] - 白银有色涨停 涨幅9.96% 总市值401亿 年初至今涨幅94.60%[1][2] - 云南铜业涨超7% 涨幅7.82% 总市值359亿 年初至今涨幅50.03%[1][2] - 铜陵有色涨超7% 涨幅7.25% 总市值733亿 年初至今涨幅76.55%[1][2] - 电工合金涨超6% 涨幅6.93% 总市值72.81亿 年初至今涨幅75.60%[1][2] - 盛屯矿业涨超5% 涨幅5.27% 总市值401亿 年初至今涨幅168.59%[1][2]

铜价与市场表现 - 上周铜价全线上涨，沪铜价格涨至8.74万元/吨，周涨幅2.07%，伦铜价格涨至10985美元/吨，周涨幅2.66%，美铜价格涨至5.28美元/磅，周涨幅5.64% [1] - 截至2025年12月1日09:48，国证有色金属行业指数强势上涨4.20%，相关成分股如白银有色上涨9.96%，江西铜业上涨9.72%，兴业银锡上涨9.53% [2] - 有色ETF基金(159880)上涨4.18%，最新价报1.8元，该基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] 库存与供需基本面 - 国内铜库存大幅下降，沪铜库存为9.79万吨，环比减少11.46%，国内电解铜社会库存为17.35万吨，环比减少10.80% [1][2] - 海外库存表现分化，伦铜库存为15.94万吨，环比增加2.84%，纽铜库存为41.87万短吨，环比增加3.93% [1] - 需求端电解铜杆周度开工率为69.19%，环比减少0.88个百分点 [2] 行业动态与机构观点 - 中国铜原料联合谈判小组(CSPT)成员企业达成共识，计划在2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面 [1] - 机构指出，持续低迷的铜精矿加工费有望回升，铜冶炼利润周期有望见底，精炼铜产量减少将驱动铜价上行 [1] - 中长期看，铜矿资本开支不足且供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行 [2] 指数与基金构成 - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模与流动性突出的50只证券作为样本，反映行业整体收益表现 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比52.34%，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等 [3] - 有色ETF基金(159880)设有场外联接份额，代码包括A类021296、C类021297等 [4]

港股铜概念股市场表现 - 港股市场铜概念股集体走强，江西铜业股份涨8.02%，中国黄金国际涨6.86%，中国有色矿业涨6.22%，五矿资源涨5.64%，中国大冶有色金属涨5.38% [1][2] - 相关公司年初至今涨幅显著，中国黄金国际涨293.27%，中国有色矿业涨223.86%，江西铜业股份涨194.36%，五矿资源涨185.16%，中国大冶有色金属涨104.17% [2] 铜价走势与市场观点 - 伦敦金属交易所期铜交易价格创下历史新高，知名“铜多头”预测铜价将进一步攀升 [2] - 市场叙事围绕铜供应趋紧，但缺乏决定性催化剂迫使价格突破性上涨 [3] - 铜价对增量的看涨信号高度敏感，例如下游需求改善或适度的供应中断，LME铜价可能继续保持对较小的上行冲击作出反应并倾向于走高 [3]

核心观点 - 摩科瑞能源集团金属业务负责人Kostas Bintas重申对铜价的看涨预估 认为涌入美国的铜贸易流将耗尽全球其他地区库存并推高价格 [1][2] 铜市场动态与价格驱动因素 - 由于未来可能加征关税的不确定性 贸易商近几周再次加大对美国的铜运输量 以期利用COMEX铜的大幅溢价获利 [1] - 今年初特朗普威胁加征关税引发全球铜矿大规模流入美国 导致美国铜价大幅飙升 其后特朗普豁免精炼铜关税但将在2026年下半年重新考虑 [1] - 利润丰厚的美国套利交易复苏 点燃了其他地区的供应短缺 预计铜价将很快进一步攀升 [1] - 铜价的剧烈波动鲜明地展现了特朗普的经济政策如何颠覆了金属市场传统的供求关系 [3] - 尽管需求疲软且供应过剩 但价格仍在上涨 这是一种特殊的市场动态 [3] 供应与库存状况 - 持续流入美国的金属流可能会加剧全球其他市场的阴极铜供应短缺 [1] - 一系列矿山停产导致供应吃紧 是全球铜价此前飙升至纪录新高的原因之一 [1][2] - 摩科瑞预计未来几个月美国铜进口量将回升 明年一季度进口量可能与今年第二季度创纪录的超过50万吨相近 [2] 价格表现与市场预期 - LME铜价已经接近纪录高点 未来预计只会继续上涨 [2] - 交易商的出价推高了以COMEX合约交割的铜溢价 有报道称一些交易商试图以高于LME价格每吨500美元以上的溢价购买明年的智利铜 [3] - 上周智利国家铜业公司向亚洲供应铜时 基准溢价超过每吨300美元 令亚洲客户感到震惊 [3] - Bintas去年3月曾预计铜价可能达到每吨12,000或13,000美元 该预估在当时引发关注 [2] 行业参与者行为 - 摩科瑞是今年套利交易最大的参与方之一 其在铝市建立的巨额头寸曾震撼LME铝市场并迫使LME调整交易规则 [1] - 竞争对手IXM和贡沃尔集团的高管近几个月也警告称 一系列矿山中断事件可能导致供应短缺 [2]

铜价表现 - LME三个月期铜价格大幅上涨2[1]4% 创下每吨11[1]205美元的历史纪录新高 超越此前10月29日触及的11[1]200美元的前高点 [1] - 美元走疲为铜价提供了支撑 [1] 供应状况 - 智利10月铜产量同比下滑7% 至458[1]405吨 供应疑虑重现 [1]

铜市场套利活动与供应动态 - 受纽约商品交易所铜期货高额升水吸引，交易员正增加向美国运送铜的规模以捕捉套利机会 [1] - 美国套利窗口重新开启并抽走其他地区的供应，可能导致其他地区供应紧张 [1] 政策与监管因素 - 美国地质调查局最新关键矿产清单首次将铜列入，清单内矿产可能面临关税或贸易限制 [1] - 市场对未来潜在关税走向的不确定性是铜期货升水的来源之一 [1] 价格走势与市场表现 - 伦敦金属交易所期铜创下盘中历史新高，美国期铜亦显著走强 [1] - 有预测认为铜价可能升至每吨12000或13000美元 [1] - 智利Codelco向部分买家提出的2026年度合约报价较LME价格高出350美元 [1] 供应端紧张状况 - 一系列矿山生产中断加剧了全球铜供应趋紧的局面 [1] - 接连发生的矿山事故可能造成供应缺口 [1]

LME期铜价格表现 - 11月28日LME三个月期铜创历史新高每吨11,210.50美元 超过10月29日的前高11,200美元 [1] - 期铜收盘报每吨11,189.00美元 单日上涨249.50美元 涨幅2.28% 周线上涨3.8% 11月上涨2.8% [1][2] - 铜现货合约较三个月远期合约溢价每吨53美元 为10月中旬以来最高水平 凸显近期需求增长 [4] 其他基本金属价格表现 - 三个月期铝收盘报每吨2,868.00美元 上涨39.50美元 涨幅1.40% [2] - 三个月期锌收盘报每吨3,055.00美元 上涨40.00美元 涨幅1.33% [2] - 三个月期铅收盘报每吨1,980.50美元 下跌6.00美元 跌幅0.30% [2] - 三个月期镍收盘报每吨14,829.00美元 下跌4.00美元 跌幅0.03% [2] - 三个月期锡收盘报每吨39,161.00美元 上涨1,120.00美元 涨幅2.94% 创2022年5月以来最高 [2][5] 铜价上涨驱动因素 - 精炼铜流入美国导致其他地区供应紧张 在宏观经济环境支持和基本面积极背景下推高价格 [4] - 最大铜生产国智利10月铜产量同比下降7%至458,405吨 供应趋紧 [5] - 智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高 每吨较LME溢价500美元以上 [5] - 美元走软使得以美元计价的金属对其他货币持有者更实惠 美元汇率本周创7月下旬以来最差周度表现 [5] 行业观点与事件 - 分析师认为在2026年期间价格很难维持明显的突破性上涨 对交易定价持谨慎态度 [4] - 有观点警告涌入美国的铜可能会耗尽全球其他地区库存 [4] - 刚果民主共和国供应中断言论加剧市场对锡短缺担忧 [5] - LME宣布为增强电子平台流动性并支持实物市场交易 明年将降低客户交易费用 [5] LME交易费用调整 - LME修订2026年收费方案 客户交易及结算费将下调7.4%至8.5% [6] - 新费率将于2026年1月1日起生效 客户交易费调整于2026年3月1日实施 [6]

伦敦金属交易所铜价表现 - 伦敦金属交易所铜价出现显著上涨，一度上涨2.5% [1] - 铜价最高触及每吨11210美元，创下历史纪录新高 [1]