财务表现 - 2025年中报营业总收入55.26亿元，同比增长3.01%，实现五年连续增长 [1] - 归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%，实现五年连续增长 [1] - 摊薄每股收益0.46元，同比增长35.29%，实现五年连续增长 [3] 盈利能力 - 毛利率达30.02%，同比提升0.79个百分点，实现三年连续增长 [3] - ROE为12.11%，同比提升1.07个百分点，在已披露同业公司中排名第2 [3] - 总资产周转率0.62次，同比增长4.29%，实现五年连续增长且同业排名第1 [3] 运营效率 - 存货周转率6.09次，同比增长0.68%，实现两年连续增长且同业排名第3 [3] - 经营活动现金净流入6.48亿元，在已披露同业公司中排名第2 [1] 资本结构 - 资产负债率62.53%，同比下降7.06个百分点 [3] - 前十大股东持股比例合计80.91%，其中Universal Dairy Limited持股65.07% [3] 行业地位 - 营业总收入在同业已披露公司中排名第2 [1] - 归母净利润在同业已披露公司中排名第3 [1] - 总资产周转率在同业已披露公司中排名第1 [3]

财务表现 - 公司营业总收入154.79亿元 同比下降5.05% 较去年同期减少8.24亿元 同业排名第6 [1] - 归母净利润1.16亿元 同比下降10.48% 较去年同期减少1362.38万元 同业排名第4 [1] - 摊薄每股收益0.13元 同比下降13.33% 较去年同期减少0.02元 同业排名第4 [3] 盈利能力 - 毛利率5.16% 同比提升0.24个百分点 环比提升0.64个百分点 实现连续两年增长 同业排名第4 [3] - ROE为1.54% 同比下降0.26个百分点 同业排名第5 [3] 营运效率 - 总资产周转率0.85次 同比下降10.97% 较去年同期减少0.10次 同业排名第4 [3] - 存货周转率6.80次 同比下降18.92% 较去年同期减少1.59次 [3] 资本结构 - 资产负债率55.23% 同比下降0.14个百分点 环比下降3.68个百分点 同业排名第3 [3] - 经营活动现金净流入-6.42亿元 较去年同期减少3.88亿元 同业排名第7 [1] 股权结构 - 股东户数3.05万户 前十大股东持股6.06亿股 占总股本比例69.07% [3]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入6.27亿元 同比增长12.41% 其中第二季度营收3.48亿元 同比增长10.37% [1] - 归母净利润1689.09万元 同比下降28.29% 但第二季度单季净利润701.09万元 实现同比增长2.9% [1] - 扣非净利润1477.23万元 同比下降24.83% [1] 盈利能力指标 - 毛利率23.37% 同比下降10.27个百分点 [1] - 净利率1.94% 同比下降47.48% [1] - 三费占营收比15.09% 同比下降7.96% 费用总额9454.48万元 [1] 资产与负债状况 - 货币资金6.41亿元 较上年同期增长6.56% [1] - 应收账款7.24亿元 同比下降23.39% 但占最新年报营业总收入比重仍达60.02% [1] - 有息负债8.56亿元 同比增长12.85% 有息资产负债率达25.87% [1][5] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.05元 同比下降123.23% 主要因销售商品收到现金减少 [1] - 投资活动现金流净额变动幅度-1211.74% 因投资收到现金减少 [2] - 筹资活动现金流净额变动幅度221.33% 因取得借款收到现金增加 [3] 每股指标与投资回报 - 每股收益0.04元 同比下降26.8% [1] - 每股净资产3.92元 同比下降19.51% [1] - 近10年ROIC中位数4.4% 2024年ROIC为-11.56% 投资回报表现较弱 [4] 历史经营表现 - 公司上市以来14份年报中出现2次亏损 显示生意模式存在一定脆弱性 [4] - 去年净利率-28.8% 反映公司产品或服务附加值不高 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.8亿元，同比下降8.3%，归母净利润4.0亿元，同比下降27.4% [1] - 第二季度营业总收入5.19亿元，同比下降16.06%，归母净利润1.53亿元，同比下降48.66% [1] - 毛利率65.72%，同比下降5.01个百分点，净利率38.09%，同比下降20.01个百分点 [1] 费用结构变化 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.46亿元，占营收比13.55%，同比增幅达37.57% [1] - 销售费用同比增加48.6%，主因广告投入增加 [2] - 财务费用同比上升85.78%，受存款基准利率下调影响导致利息收入减少 [2] 现金流与资本状况 - 每股经营性现金流0.28元，同比增长3.75%，每股净资产3.05元，同比增长5.61% [1] - 投资活动现金流净额同比增长32.98%，因购建固定资产支出减少 [2] - 筹资活动现金流净额同比下降88.13%，现金及等价物净增加额下降77.1%，主因股利分配增加 [2] 资产与负债结构 - 货币资金26.9亿元，同比下降14.61%，应收账款666.46万元，同比下降5.82% [1] - 有息负债1.11亿元，同比下降18.12%，偿债能力显示现金资产非常健康 [1][4] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数12.75%，2024年ROIC为12.35%，2020年最低达-20.01% [3] - 上市以来14份年报中出现3次亏损，显示生意模式存在脆弱性 [3] 机构持仓动态 - 中欧养老产业混合A(3107.65万股)与富国中证旅游主题ETF(2040.86万股)等基金减仓 [5] - 中金新锐股票A(1086.89万股)等三只基金新进十大持仓，中欧睿见混合A(1578.47万股)等三只基金增仓 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.08亿元，同比下降36.65% [1] - 归母净利润5117.75万元，同比下降38.76% [1] - 第二季度营业总收入2.19亿元，同比下降41.81%，归母净利润3858.58万元，同比下降26.9% [1] 盈利能力指标 - 毛利率38.64%，同比下降2.2个百分点 [1] - 净利率10.76%，同比下降17.02% [1] - 每股收益0.19元，同比下降38.71% [1] - 历史净利率中位水平9.21%，产品附加值一般 [3] 成本费用结构 - 三费总额8918.14万元，占营收比21.86%，同比上升57.09% [1] - 财务费用、销售费用和管理费用总和占比同比增幅达53.98% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金2.64亿元，同比增长38.35% [1] - 应收账款7.74亿元，同比下降26.85% [1] - 每股经营性现金流-0.08元，同比改善64.12% [1] - 有息负债6.3亿元，同比微降2.74% [1] 投资回报水平 - 2024年ROIC为3.84%，资本回报率不强 [3] - 上市以来ROIC中位数7.31%，2020年最低至3.6% [3] - 应收账款/利润比率达802.12% [3] 机构持仓动向 - 华夏领先股票基金持仓146.26万股并增仓，该基金规模7.04亿元，近一年上涨38.73% [4] - 银河康乐股票A新进十大持仓40.50万股 [4] - 北信瑞丰健康生活减持至20万股，富荣福银混合A持仓2.63万股未变动 [4] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年业绩9900万元，每股收益0.36元 [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3]

核心财务表现 - 营业总收入24.72亿元 同比上升1.12% [1] - 归母净利润1.13亿元 同比上升0.47% [1] - 第二季度营业总收入12.78亿元 同比上升0.29% [1] - 第二季度归母净利润6371.04万元 同比下降0.74% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.28% 同比减少2.24个百分点 [1] - 净利率4.83% 同比减少2.2个百分点 [1] - 扣非净利润9792.65万元 同比下降7.33% [1] - 历史净利率中位数3.84% 产品附加值不高 [3] 成本费用结构 - 三费总额1.28亿元 占营收比例5.16% [1] - 三费占营收比较去年同期增加2.65% [1] - 财务费用同比大幅上升49.28% 主因汇兑净收益减少 [2] 资产质量状况 - 应收账款5.64亿元 同比增长3.94% [1] - 应收账款占归母净利润比例达350.62% [1][3] - 存货同比下降18.27% 因销售上年末备货 [1] - 货币资金同比下降10.48% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.38元 同比大幅下降30.15% [1] - 经营活动现金流量净额下降因采购付款金额增加 [2] - 投资活动现金流量净额暴跌1040.39% 因购买短期理财 [2] - 现金及现金等价物净增加额下降103.57% [2] 资本结构与偿债能力 - 有息负债8.86亿元 同比下降3.97% [1] - 有息资产负债率达25.68% [3] - 货币资金/流动负债比例为97.03% [3] - 筹资活动现金流量净额激增100.17% 因流动资金借款增加 [2] 投资回报水平 - 去年ROIC为6.14% 资本回报率一般 [3] - 近10年ROIC中位数6.54% 投资回报较弱 [3] - 2015年最低ROIC为3.75% [3] 每股指标 - 每股收益0.2元 与去年同期持平 [1] - 每股净资产3.46元 同比下降0.48% [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.22亿元，同比增长6.93%，第二季度营收1.92亿元，同比增长8.92% [1] - 归母净利润722.12万元，同比下降74.08%，第二季度净利润468.44万元，同比下降68.36% [1] - 扣非净利润亏损277.81万元，同比下滑111.66% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.49%，同比下降29.62个百分点，净利率2.24%，同比下降75.75个百分点 [1] - 三费占营收比17.24%，同比增长20.36%，其中管理费用因大亚湾项目试产增长30.40% [1][2] - 财务费用因项目利息费用化激增519.04% [3] 资产与负债状况 - 应收账款规模5.88亿元，占最新年报归母净利润比例达1206.81% [1][7] - 有息负债7.12亿元，同比增长18.11%，有息资产负债率达27.17% [1][7] - 货币资金2.69亿元，同比下降7.39%，存货因大亚湾试产增长96.90% [1][2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降78.66%，主因现款支付大亚湾项目原材料款 [1][4] - 投资活动现金流净额因项目建设完成增长80.87%，筹资活动现金流因银行借款增加增长74.03% [5][6] 重大项目影响 - 大亚湾项目在建工程转固导致固定资产增长216.38%，在建工程减少100% [2] - 项目试产阶段导致库存增加、费用开支上升，并影响利息费用化处理 [2][3] 行业地位与发展战略 - 公司为混凝土外加剂专业供应商，拥有从材料到成品的完整产业链，客户包括华润水泥、中国建材等近千家企业 [8] - 行业处于洗牌期，中小企业退出头部集中，公司已完成全国二十多个生产基地布局 [8] 业绩预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为5500万元，每股收益0.26元 [7] - 历史ROIC中位数7.96%，2024年ROIC为2.08%，资本回报率表现一般 [7]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入1.42亿元，同比下降2.87% [1] - 归母净利润-1717.01万元，同比改善26.61% [1] - 第二季度营业总收入7721.72万元，同比增长11.01% [1] - 第二季度归母净利润-91.39万元，同比大幅改善93.95% [1] - 扣非净利润-2265.22万元，同比改善7.12% [1] 盈利能力指标 - 毛利率44.93%，同比下降5.02个百分点 [1] - 净利率-12.12%，同比改善23.64个百分点 [1] - 历史净利率表现不佳，去年净利率为-37.07% [3] - 近10年ROIC中位数仅3.06%，投资回报较弱 [3] - 2024年ROIC低至-16.39%，投资回报极差 [3] 成本费用结构 - 三费总额7992.88万元，占营收比重56.12% [1] - 三费占营收比较去年同期上升2.49个百分点 [1] 资产负债状况 - 货币资金2.17亿元，同比增长19.86% [1] - 应收账款380.79万元，同比大幅下降72.88% [1] - 有息负债1.33亿元，同比增长45.02% [1] - 每股净资产2.43元，同比下降17.03% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.13元，同比大幅增长155.9% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.14%，现金流状况需关注 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来共有29份年报，其中亏损年份达7次 [3] - 历史财报表现一般，投资价值受到质疑 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [1] - 第二季度营业总收入33.71亿元，同比下降0.69%，归母净利润8.12亿元，同比增长4.08% [1] - 毛利率31.95%，同比下降0.31个百分点，净利率18.69%，同比上升2.07个百分点 [1] - 每股收益1.07元，同比增长6.62%，每股经营性现金流0.87元，同比大幅增长77.73% [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达30.73亿元，同比增长6.48%，占最新年报归母净利润比例高达133.39% [1][5] - 货币资金53.37亿元，同比基本持平，有息负债14.03亿元，同比大幅下降31.26% [1] - 短期借款变动幅度-58.95%，主要因归还短期借款所致 [2] - 每股净资产15.17元，同比增长14.77% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额大幅增长76.54%，主要因销售收入增加带动现金流入 [2] - 投资活动现金流量净额下降65.56%，因东南亚生产基地基建投入增加 [2] - 筹资活动现金流量净额大幅下降2035.33%，现金及现金等价物净增加额下降512.55%，均因借款归还导致 [2] 投资回报表现 - 公司去年ROIC为12.24%，资本回报率表现强劲 [3] - 去年净利率15.99%，显示产品或服务附加值高 [3] - 近10年中位数ROIC为9.85%，历史最低2017年ROIC为8.04% [3][4] 机构持仓情况 - 睿远成长价值混合A持有2517.61万股并进行增仓，该基金规模168.39亿元，近一年上涨65.71% [5][6] - 傅鹏博管理的睿远基金总规模186.66亿元，其投资风格侧重基本面选股，擅长价值股和成长股挖掘 [5] - 广发策略优选等四只基金新进十大持仓，景顺长城等三只基金进行增仓操作 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入48.04亿元 同比增长18.65% 较去年同期增加7.55亿元 实现连续两年增长 [1] - 归母净利润9524.10万元 同比增长46.18% 较去年同期增加3008.99万元 [1] - 摊薄每股收益0.30元 同比增长42.86% 较去年同期增加0.09元 [3] 盈利能力 - 毛利率1.20% 较上季度提升0.37个百分点 [3] - ROE（净资产收益率）4.63% 同比增长1.29个百分点 [3] 营运效率 - 总资产周转率1.10次 在同业已披露公司中排名第4 [3] - 存货周转率4.20次 在同业已披露公司中排名第15 [3] 现金流与资本结构 - 经营活动现金净流入1.71亿元 较去年同期增加5.18亿元 [1] - 资产负债率54.69% [3] 股权结构 - 股东户数2.46万户 前十大股东持股比例合计49.88% [3] - 第一大股东封全虎持股26.42% 第二大股东阮纪友持股9.68% [3]