Key Takeaways TMDX, GMED and HIMS saw strong gains driven by innovation and improved financial performance in 2025.GMED, TMDX and HIMS may face pressure in 2026 amid selective spending and valuation resets.GMED rose 3.8%, TMDX 101.4% and HIMS 32.6% over the past year, outpacing the industry's performances.In 2024 and 2025, the MedTech sector has operated against a backdrop of a global economy marked by slowing growth, moderating inflation and elevated geopolitical uncertainty. Worldwide policy shifts, persi ...

核心观点 - Hims & Hers Health Inc (HIMS) 是一家规模、盈利能力和再投资并行发展的上市公司 其2025年第三季度营收接近6亿美元并实现净利润 同时公司仍在技术、营销和基础设施方面进行大量投资[1] - GoodRx Holdings Inc (GDRX) 正通过业务结构转型（而非单纯规模扩张）来应对盈利模式转变 其收入稳定 但增长重新分配至高利润率的制药厂商解决方案业务[4] - Tempus AI Inc (TEM) 是一个高增长的精准医疗平台 在大量再投资的同时盈利能力开始显现 其2025年第三季度营收实现强劲同比增长 并首次实现调整后EBITDA转正[5] 公司业绩与运营 Hims & Hers Health Inc (HIMS) - 2025年第三季度营收接近6亿美元 并实现净利润[1] - 业务模式正从偶发性护理转向个性化、长期健康管理平台[2] - 近期推出了全面的实验室检测 扩展了减肥和激素健康服务 并新增了更年期和围绝经期护理等女性健康专科服务[2] - 战略举措包括收购YourBio Health以实现无痛采血 任命专注于人工智能的首席技术官 并持续投资于自有复合药物和诊断技术[2] - 公司已正式进入加拿大和英国市场 并在欧洲持续扩张[3] - 管理层愿意接受近期的利润率波动 以追求持续的全球增长和更深厚的平台能力[3] GoodRx Holdings Inc (GDRX) - 公司整体收入保持稳定 但增长重新分配至高利润率的制药厂商解决方案业务 该业务同比大幅扩张[4] - 推出了针对特定健康状况（如减肥和脱发）的新订阅服务 强化了其直接面向消费者的战略[4] - 尽管处方药交易量仍承压 但公司优先考虑严格的成本控制和利润率的持久性[4] Tempus AI Inc (TEM) - 2025年第三季度营收实现强劲同比增长 并首次实现调整后EBITDA转正 标志着一个关键拐点[5] - 业务在基因组学、数据授权和人工智能诊断领域持续扩张 并获得了监管许可和战略合作的支持[5] - 通过新的肿瘤学研究、参与联邦项目以及扩展人工智能平台 公司仍处于投资驱动增长阶段 同时向可持续盈利迈进[5] 财务数据与市场表现 Hims & Hers Health Inc (HIMS) - 过去一年股价上涨16.5% 表现优于行业3.7%的跌幅[6] - Zacks对HIMS 2025年每股收益的一致预期显示 较2024年改善77.8%[8] - 公司未来12个月市销率为3倍 低于行业平均的4.7倍 但高于其自身三年中位数的2.6倍[10] - 根据Zacks一致预期 公司当前季度（2025年12月）每股收益预计为0.04美元 较去年同期下降63.64% 当前财年（2025年12月）每股收益预计为0.48美元 较去年同期增长77.78%[11] Tempus AI Inc (TEM) - 2025年第三季度营收实现强劲同比增长 并首次实现调整后EBITDA转正[5]

公司核心业务动态 - Hims & Hers宣布将其全面的体重管理计划扩展至英国市场 向符合条件的英国女性提供其Hers平台服务 [1] - 公司在美国的减重计划是2025年的主要增长引擎之一 推动了订阅用户和收入的快速增长 并拥有强劲的临床结果和稳固的用户坚持度指标 [2] - 继美国市场成功后 公司正专注于国际扩张 今年早些时候已在加拿大推出服务 并通过收购欧洲远程医疗平台Zava进入了德国、法国和爱尔兰市场 [2] 市场扩张与机遇 - 英国市场潜力巨大 根据新闻稿 英国有64%的成年人超重或患有肥胖症 [4] - 在英国 无论是国民医疗服务体系还是私营部门 获得GLP-1药物等最新肥胖治疗手段仍面临挑战 公司Hers平台的推出旨在通过提供无缝接入的、医生设计的全面减重计划来消除护理障碍 [5] - 国际扩张前景广阔 公司通过将服务扩展到美国以外的利润丰厚市场来满足日益增长的个性化护理需求 此举有望显著增加其目标患者群体 [4] 产品与服务详情 - 英国平台将提供透明的定价和个性化的体重管理计划 计划基于由英国医学总会注册医生进行的全面、临床可靠的评估 [8] - 持照临床医生将评估个人病史、适用性和禁忌症后指导治疗决策 个性化方案可能包括品牌GLP-1药物（如Mounjaro或Wegovy）以及口服非处方治疗选项Orlos [8] - 除治疗方案外 平台还提供全面支持 包括24/7护理团队访问以及帮助改善营养、运动和睡眠习惯的内容 [9] - 公司表示其医生设计的治疗计划是对国民医疗服务体系的补充 旨在为符合条件的客户提供可及的、基于证据的、可持续的长期体重管理护理 [9] 公司股价表现 - 自12月10日公告以来 HIMS股价下跌了0.2% [3] - 但年初至今 公司股价已上涨56.4% 而同期行业增长率为8.1% 标普500指数上涨19.5% [3]

公司业务与战略 - 公司是一家技术驱动的数字健康平台，通过软件、数据和虚拟临床工作流程提供规模化个性化护理[1] - 其商业模式核心是为消费者提供跨病症的无缝治疗接入，支持包括数字咨询、个性化处方和垂直整合的履约服务[1] - 公司持续通过投资诊断、自动化和扩展临床能力来增强平台的智能化和适应性，以实现更主动和定制化的护理体验[1] 近期产品与市场拓展 - 近期推出了Labs，这是一个全面的检测体验，将数据驱动的洞察直接引入平台，允许客户监测生物标志物并接收医生制定的行动计划[2] - 公司业务拓展至新的治疗领域，包括更年期和围绝经期护理，提供由训练有素的医疗人员指导的个性化激素治疗[2] - 在男性健康领域，公司推出了一个新类别，独家提供品牌口服睾酮，以及基于恩氯米芬的个性化治疗和整合的家庭检测工作流程[2] 收购与地域扩张 - 通过收购Livewell，公司正式进入加拿大市场，旨在为更广泛的受众提供个性化数字护理，并支持其减肥项目在该地区的推出[3] - 收购YourBio Health将几乎无痛的血液采样技术整合到平台中，实现了更便捷的诊断，并为未来的主动健康服务提供支持[3] 同业公司动态 - Teladoc Health运营着一个技术驱动的数字健康平台，将虚拟护理、人工智能和监测工具整合到医院、卫生系统和消费者中[4] - Teladoc Health最近为其Clarity监测解决方案增加了人工智能支持的工作场所安全模块，增强了实时威胁检测和干预工作流程[4] - Doximity通过人工智能驱动的工作流程、远程医疗和临床参考工具推进其技术驱动的临床医生平台[5] - Doximity报告其人工智能套件使用率创纪录，Doximity Scribe和DoxGPT增长强劲，并通过对Pathway的收购深化了人工智能能力[5] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨了56.7%，表现优于行业8.1%的增长[6] - 公司未来12个月市销率为3.2倍，低于行业平均的4.9倍，但高于其自身三年中位数的2.6倍[9] - 公司价值评分为C[9] 盈利预测 - Zacks对2025年每股收益的共识预期显示，较2024年将改善77.8%[9] - 对2025年（截至12月）的每股收益共识估计为0.48美元，最高估计为0.53美元，最低估计为0.39美元[10] - 预计2025年每股收益同比增长77.78%[10] - 对2026年（截至12月）的每股收益共识估计为0.59美元，最高估计为0.99美元，最低估计为0.15美元[10] - 预计2026年每股收益同比增长22.33%[10]

股票被大量做空的原因 - 大量专业交易员和机构投资者认为公司基本面被高估且股价将下跌，导致股票被“大量做空” [2] - 做空者借入股票并以当前高价立即卖出，计划未来以更低价格买回，价差即为其利润 [3] - 被大量做空的股票通常反映了专业交易员或机构经过深入研究后，认为公司面临严重风险的强烈信念 [3] 交易员关注高做空比例的目的 - 交易员关注被大量做空的股票主要有两个原因：一是押注公司价值下跌，二是从轧空行情中获利 [1] - 看涨的交易员（通常是散户）将高做空比例视为通过轧空获取潜在巨大且快速收益的机会 [4] 截至2025年12月10日做空比例最高的十只股票 - 根据Benzinga Pro数据，筛选标准为市值高于20亿美元且流通股超过500万股，按做空比例（即已做空未平仓股数占公开流通股数的百分比）排名 [5] - Lucid Group做空比例最高，达52.70%，流通股8375万股，市值38.8亿美元，股价12.64美元，当日上涨0.19美元（1.53%）[6][7] - Avis Budget Group做空比例51.53%，流通股1676万股，市值46.9亿美元，股价133.20美元，当日下跌0.73美元（-0.55%）[6][7] - Choice Hotels International做空比例49.05%，流通股1138万股，市值39.4亿美元，股价85.09美元，当日上涨0.69美元（0.82%）[6][7] - Revolve Group做空比例47.04%，流通股1351万股，市值20.4亿美元，股价28.67美元，当日上涨0.27美元（0.95%）[6][7] - TransMedics Group做空比例38.73%，流通股1993万股，市值46.2亿美元，股价135.22美元，当日上涨0.42美元（0.31%）[6][7] - Hims & Hers Health做空比例36.58%，流通股1.8404亿股，市值86.4亿美元，股价37.97美元，当日下跌1.85美元（-4.65%）[6][7] - Medical Properties Trust做空比例36.46%，流通股4.1902亿股，市值33.2亿美元，股价5.52美元，当日上涨0.07美元（1.29%）[6][7] - MARA Holdings做空比例35.99%，流通股2.8665亿股，市值43.8亿美元，股价11.82美元，当日下跌0.43美元（-3.53%）[6][7] - Kohl's Corp做空比例35.86%，流通股7970万股，市值26.4亿美元，股价23.73美元，当日上涨0.33美元（1.39%）[6][7] - Northern Oil and Gas做空比例34.59%，流通股5830万股，市值23.5亿美元，股价24.06美元，当日下跌0.30美元（-1.23%）[6][7]

公司经营与财务状况 - 公司自年初以来一直处于类似“重症监护”状态 依赖于类似半国家的救助资金来维持运营[1] - 公司当前的合同销售速度导致业务持续现金流失 若无进一步注资将难以为继[1] - 公司去年月均合同销售额约为250亿元人民币 当时现金流大致处于盈亏平衡点[2] - 公司近期销售大幅下滑 上月销售额已降至约90亿元人民币 该水平难以持续[2] 债务与重组前景 - 若公司未能成功获得债券展期 预计将不得不进行某种全面的债务重组[4] - 市场普遍预期公司最终将走向全面重组 除非出现国家救助[4] - 有救助提案已提交至北京 但当局迟迟未决 表明国家救助的可能性相当低[4] - 银行新任主席曾表示需以市场化方式处理流动性问题 暗示债权人可能需在此过程中承担损失[4] 行业影响与背景 - 行业困境并非孤立事件 过去追踪的约80家拥有美元债券的开发商中 已有70家出现某种债券违约[4] - 行业已非常接近底部 仅剩少数开发商尚未违约 因此个别公司违约不会产生更广泛的连锁影响[4]

公司业务拓展 - 在线远程医疗公司Hims & Hers Health正在英国市场推出其减肥会员和治疗计划 [1] - 该计划将包括诺和诺德公司的Wegovy等药物 [1] 产品与服务 - 公司提供的减肥计划将以会员制形式推出 [1] - 治疗方案将包含GLP-1受体激动剂类药物，例如Wegovy [1]

公司战略与市场拓展 - Hims & Hers公司正深化其在英国市场的承诺，通过推出全面的减肥计划，并正式引入其Hers平台，为英国符合条件的女性提供全面的体重管理服务[1] - 此次扩张标志着公司在实现为英国数百万人提供个性化护理的使命上持续取得进展，并计划随着个性化护理需求的增长，继续扩展更多服务项目[5] 市场机会与需求背景 - 英国有64%的成年人超重或患有肥胖症，这构成了巨大的潜在市场[2] - 然而，通过英国国家医疗服务体系（NHS）或私营部门获得GLP-1治疗方案仍面临挑战，主要原因是需求激增和成本不断上升[2] 产品与服务模式 - 公司通过其数字平台，为符合条件的英国男性和女性提供无缝接入的、由医生设计的全面减肥计划，旨在消除护理障碍[2] - 计划流程始于由英国医学总会（GMC）注册医生进行的全面且临床可靠的评估，符合条件的客户可获得透明的定价和个性化的体重管理方案[3] - 治疗方案可能包括品牌GLP-1药物选项（如Mounjaro或Wegovy）以及口服非处方药选项Orlos，由持照临床医生根据个人病史、适用性和禁忌症进行评估以指导治疗决策[3] - 所有客户都能获得全面的支持，包括24/7护理团队访问以及帮助改善营养、运动和睡眠习惯的内容，该整体计划旨在支持长期健康，帮助客户管理体重并养成可持续的生活习惯[3] Hers平台特色 - 通过Hers平台，临床评估合适的英国女性首次能够获得一种新的体重管理护理标准，该标准在整个旅程中融合了便利性与个性化支持[4] - Hers的客户通过随访和异步消息获得持续的临床医生支持，并在必要时进行治疗方案调整，确保护理过程无缝、可对话且以客户为中心[4] - Hers不仅是一个远程医疗平台，更是临床经验与周到护理的结合，旨在重塑女性对全面便捷护理的期望和标准[4] 管理层观点与公司定位 - 公司国际总经理表示，全面的减肥计划及Hers平台的推出，代表了对英国市场承诺的显著深化，公司由医生设计的治疗计划将通过提供可及、循证且可持续的长期体重管理护理，来补充NHS的服务[5] - 公司减肥部门负责人指出，肥胖是一种全球流行病，英国面临的挑战规模需要一个优先考虑长期健康而非快速解决方案的综合方案，将公司值得信赖的综合方法引入英国将帮助人们过上更充实、更健康的生活[5] - 公司相信，将GLP-1等临床验证的治疗方法与营养和运动方面的整体支持相结合，有助于使当今数百万与肥胖作斗争的人实现可持续的体重管理[5] - Hims & Hers是领先的健康与保健平台，其使命是通过更好的健康力量帮助世界感觉良好，公司提供旨在取得进展的个性化护理[6]

近期股价表现与市场比较 - 公司股价在过去六个月下跌29.1%，表现逊于行业11.4%的跌幅，也逊于标普500指数16%的涨幅 [1] - 与同业相比，公司股价表现弱于Teladoc Health（同期上涨2.2%），但强于GoodRx Holdings（同期下跌40.1%）[7] - 公司股票12个月远期市销率为3.3倍，低于行业平均的5倍，但高于其自身三年中位数的2.6倍 [18] 2025年第三季度业绩与近期发展 - 2025年第三季度公司营收实现强劲增长，订阅用户数和每用户平均月度在线收入均有所增加 [3] - 第三季度公司利润表现令人失望，利润率出现收缩 [3] - 近期两大进展包括：通过收购加拿大数字健康平台Livewell进入加拿大市场，以及公布了2025年第三季度财报 [2] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 公司预计2025年第四季度营收在6.05亿至6.25亿美元之间，同比增长26%至30% [8] - 公司预计2025年全年营收在23.35亿至23.55亿美元之间，较2024年增长58%至59% [8] - 市场对第四季度和全年营收的共识预期分别为6.204亿美元和23.5亿美元，每股收益预期分别为4美分和48美分 [8] 业务基本面与增长驱动力 - 核心增长引擎是体重管理业务，公司通过结合药物获取、长期指导和个性化剂量方案来提升用户留存和效果 [16] - 公司正通过垂直整合复方药物生产能力、从FDA注册工厂采购原料以及提供微剂量等更多治疗方案来强化该业务 [16] - 公司正将个性化服务模式拓展至美国的新领域，如低睾酮和更年期护理，并已获得市场关注 [16] - 国际扩张是第二大增长驱动力，通过收购ZAVA获得欧洲市场基础，通过收购Livewell进入加拿大市场，扩大了可触达市场并实现增长多元化 [17] 运营与监管风险 - 公司面临复方GLP-1减肥药物的监管风险，FDA和州层面的审查加强，且供应依赖于临时的药物短缺豁免，未来供应可能受限、价格可能上涨或利润率承压 [11] - 远程医疗和药房法规快速演变且各州不一，合规成本可能上升或迫使运营调整 [12] - 公司依赖关键的第三方合作伙伴和集中的供应链，包括主要依赖单一供应商生产GLP-1原料药，任何中断都可能影响服务水平和品牌信任 [13] 战略与执行不确定性 - 与诺和诺德就品牌药Wegovy的合作协议尚未最终确定，长期体重管理产品组合的稳定性存在不确定性 [14] - 快速扩张和近期收购带来执行风险，新收购的肽制造和实验室检测业务需整合新的监管体系，进入加拿大市场也带来整合和推广的不确定性 [15] 市场预期与估值比较 - 过去60天内，市场对公司2025年每股收益的预期下调了20%至48美分 [21] - 具体季度预期趋势显示，过去60天对2025年第一、二季度及全年每股收益预期分别下调了66.67%、41.67%和20% [22] - 同业Teladoc Health的12个月远期市销率为0.5倍，GoodRx为1.1倍 [20]

市场背景与核心观点 - 2025年下半年许多前景强劲的股票被大量做空，股价承压，为2026年的强劲反弹奠定了基础 [2][5] - 摩根大通将于2026年1月13日开启2025财年第四季度财报季，当前是布局时机 [2] - 人工智能需求是主导主题，无论是基础设施还是服务 [5] 高做空兴趣股票分析 - 文章重点分析了华尔街做空兴趣最高的五只股票，探讨其盈利前景及可能引发轧空的驱动因素 [3][5] Hims & Hers Health (HIMS) 具体分析 - 公司股票在2025年初因GLP市场变化和服务问题承压，但到2025年底，GLP-1问题的影响被证明是短暂的 [3] - 公司服务扩展和市场渗透努力正在取得进展 [3] - 2025财年第四季度增长预计将放缓至高20%区间，但预期门槛较低，业绩超预期的可能性很大 [3] - 做空比例高达30%，很可能发生轧空 [3] - 公司正与诺和诺德就销售GLP抑制剂Wegovy进行谈判 [4] - 公司近期批准了一项股票回购授权，计划回购2.5亿美元股票，约占其市值的3%，这证实了其财务健康状况和管理层对增长预测的信心 [4] - 分析师在12月初上调目标价并给出升级评级，共识预期股价将反弹15% [4] - 技术图表显示上升趋势获得支撑，动能趋于稳定，可能出现反弹 [6] Applied Digital (APLD) 具体分析 - 公司的轧空上涨可能已经开始 [7] - 公司及GPU制造商英伟达的最新业绩显示，人工智能算力产能已售罄，且需求持续增长 [7] - 这证实了公司强劲的业绩预测，长期前景正在改善 [7] - 公司正按计划完成第二个数据中心园区，随后将推进第三个，届时其收入前景将增加50% [7] 其他提及公司动态 - DigitalBridge因收购传闻股价飙升46% [3] - 微软提高Office套件价格，此举伴随风险 [4]