Vail Resorts, Inc. (NYSE:MTN) is a leading operator of mountain resorts and urban ski areas, known for its popular season passes, including the Epic Pass, which offers access to numerous ski destinations. Competing with other ski resort operators like Alterra Mountain Company and Boyne Resorts, Vail Resorts is set to release its fiscal fourth-quarter earnings on September 29, 2025.Wall Street estimates that MTN will report a loss of $4.78 per share for the quarter. This represents a 2.4% decline compared to ...

Key Takeaways Vail Resorts to report fiscal fourth-quarter results on Sept. 29, after market close.The Zacks Consensus Estimate for revenues is up 1.7% year over year to $270 million. Season Pass and Epic Day Pass growth are likely to have lifted traffic and spending. Vail Resorts, Inc. ((MTN) is scheduled to report its fourth-quarter fiscal 2025 results on Sept. 29, after the closing bell.In the last quarter, its adjusted earnings beat the Zacks Consensus Estimate by 5.4%. Notably, MTN delivered better-tha ...

The upcoming report from Vail Resorts (MTN) is expected to reveal quarterly loss of -$4.78 per share, indicating a decline of 2.4% compared to the year-ago period. Analysts forecast revenues of $269.98 million, representing an increase of 1.7% year over year.Over the last 30 days, there has been no revision in the consensus EPS estimate for the quarter. This signifies the covering analysts' collective reconsideration of their initial forecasts over the course of this timeframe.Ahead of a company's earnings ...

核心观点 - 公司股息收益率达6% 但投资价值取决于现金流增长潜力而非收益率本身 [1][3] - 公司拥有不可复制的标志性滑雪资产和监管壁垒构成的竞争优势 但股价表现疲软 [2] - 估值合理但需观察业务动量和现金生成能力 股息增长需以现金流显著提升为前提 [3][9][10] 业务运营 - 2025财年第三季度度假村净收入同比基本持平 EBITDA同比下降1% 反映预售通行证收入的稳定性 [5] - 目的地通行证持有者到访量在季末改善 但非通行证游客的缆车票需求低于预期 [5] - 2025/2026雪季早期通行证销售呈现单位数下降1% 但销售额因定价策略增长2% [7] - 运营模式存在劳动力密集型特点 带来成本压力 [12] 财务表现 - 更新2025财年度假村EBITDA指引至8.31-8.51亿美元 相当于53亿美元市值的15.7% [6] - 过去九个月运营现金流达7.26亿美元 足以覆盖资本支出、股票回购和股息支付 [7] - 季度末净债务约22.3亿美元 与历史周期保持一致的资产负债表结构 [7] - 年化股息支付约3.3亿美元 相当于当前股价6%的收益率 [9] 资本配置 - 股息增长需以"现金流实质性增长"为前提 不会自动调升 [9] - 董事会6月扩大股票回购授权 可根据价值判断进行股份回购 [11] - 资本回报框架保持纪律性 通过公司范围效率计划存在利润率提升空间 [11] 风险因素 - 业务对天气条件高度敏感 非通行证游客到访量存在波动风险 [12] - 宏观经济波动可能延迟通行证购买决策 [12] - 管理层发生变动 创始人Rob Katz重新出任CEO [12]

公司财务信息 - 将于2025年9月29日美股收盘后发布2025财年全年财务业绩（截至2025年7月31日）[1] - 同日美东时间下午5点举行财报电话会议 公司高管将回顾财务表现[1] 投资者沟通安排 - 电话会议通过公司官网www.VailResorts.com的投资者关系板块进行网络直播[2] - 电话接入方式：美国加拿大境内拨打(800) 267-6316 境外拨打+1 (203) 518-9783[2] - 会议ID为MTN4Q25[2] - 会议结束后两小时至2025年10月6日提供电话录音回放[3] - 回放接入：美国加拿大拨打(800) 839-6803 国际拨打+1 (402) 220-6056[3] - 会议内容将永久存档于公司官网[3] 业务构成与规模 - 运营全球顶级滑雪度假村网络 包括北美地区36个滑雪场（维尔、布雷肯里奇、帕克城、惠斯勒等）[4] - 国际布局涵盖瑞士安德马特-塞德龙和克兰斯-蒙大拿滑雪场[4] - 澳大利亚运营珀里舍、霍瑟姆和福尔斯溪滑雪场[4] - 旗下RockResorts品牌管理精品酒店系列[4] - 拥有度假租赁、共管公寓及品牌酒店资产组合[4] - 怀俄明州杰克逊霍尔地区运营大提顿旅馆公司[4] - 零售业务覆盖北美250余个零售和租赁点[4] 战略发展目标 - 致力于为员工和游客提供"终身体验"[4] - EpicPromise承诺2030年实现运营零碳排放[4] - 重点支持员工发展及社区建设[4] - 推动滑雪运动普及与参与度提升[4] 资本市场动态 - 已完成5亿美元高级票据发行定价[6] - 正在推进面向合格购买者的私募票据发行工作[7]

公司财务表现 - 公司最新季度业绩呈现混合局面 季度收入因春季缆车票访问量低于预期而疲软 但盈利能力保持稳健[4] - 管理层将全年EBITDA预期从8.41-8.77亿美元下调至8.31-8.51亿美元 将归属于公司的净收入预期从2.57-3.09亿美元调整至2.64-2.98亿美元[4] - 公司净利息支出预计在1.67-1.71亿美元之间 净债务约为过去12个月EBITDA的2.6倍[5] - 过去12个月自由现金流接近4亿美元 显著高于约3亿美元的净收入 且超过同期3.32亿美元的股息支出[9] 股息与股东回报 - 公司宣布每股2.22美元的季度股息 年化股息达8.88美元 按当前股价159美元计算 股息收益率约为5.5%[1][8] - 股息支付率超过100% 基于管理层每股约8美元左右的全年EPS预期[9] - 公司通过股票回购返还资本 本财年迄今已回购约7000万美元股票[10] - 董事会明确表示当前股息水平反映强劲现金生成能力 未来增长取决于现金流显著改善[9] 业务运营指标 - 2025-2026季票销售量下降约1% 但销售额因价格上涨增长约2% 显示客户增长放缓[6] - 非季票游客访问量疲软 天气多变性和执行问题影响业绩[2][11] - 公司拥有40多个度假村的规模优势 是北美及海外最具价值的滑雪资产所有者[1][8] 管理层变动 - 董事会于5月27日重新任命长期领导者Rob Katz担任CEO 并重申4月公布的春季指标[7] - 管理层变动紧随充满挑战的雪季之后 回应股东要求改善执行和资本配置的压力[7] 估值与投资考量 - 公司市值低于60亿美元 当前约20倍市盈率估值试图反映疲软业绩和关键风险[4][12] - 股价近年表现滞后 高收益股票存在价值陷阱风险[2][12] - 业务具有显著季节性和运营敏感性 天气和雪质对业绩影响重大[11][12]

核心观点 - Vail Resorts宣布2025/26滑雪季北美和欧洲部分度假村的目标开放日期 并推出Epic Pass相关优惠和新增服务 [1] - 公司通过技术创新和设施升级提升客户体验 包括My Epic应用新功能 雪场设备更新等 [7][8][9][12] - 推出Epic Friend Tickets新政策 为Epic Pass持有者提供朋友半价票优惠 [14][15] - 多种Epic Pass选项满足不同需求 价格在9月1日前为秋季最低价 [16][17][18] - 公司旗下多个度假村将举办周年庆和奥运资格赛等大型活动 [11][13] 度假村开放计划 - Keystone计划最早于10月中旬开放 其他主要北美和瑞士度假村将在随后几周陆续开放 [3] - 北美西部和瑞士度假村具体目标开放日期： - 11月7日：Breckenridge - 11月14日：Vail Mountain - 11月15日：Andermatt-Sedrun-Disentis - 11月21日：Heavenly/Northstar/Park City/Whistler Blackcomb - 11月26日：Beaver Creek/Crested Butte - 11月29日：Crans-Montana - 12月5日：Kirkwood/Stevens Pass [8] - Breckenridge和Whistler Blackcomb的雪季将持续至次年5月 总时长超过半年 [3] 设施与服务升级 - Whistler Blackcomb推出Wonder Routes网络 包含多条特色滑雪路线和体验 [6] - Park City Mountain新建Sunrise Gondola 提升运输能力和可靠性 [7] - 科罗拉多州四大度假村将在My Epic应用中新增滑雪学校功能 包括实时更新和数字徽章 [8][9] - Keystone将开放Kindred Resort豪华开发项目 包含滑雪进出住宅和RockResorts品牌酒店 [10] - 瑞士Andermatt-Sedrun-Disentis新增两条六座缆车 提升运力和减少等待时间 [12] - Crans-Montana升级Verdets区域造雪系统 采用新型节能造雪机 [12] Epic Pass产品 - 2025/26 Epic Pass成人价1075美元 儿童548美元 覆盖全球90多个度假村 [17] - Epic Local Pass成人价799美元 儿童416美元 提供29个度假村的季节通行权 [18] - Epic 1-7 Day Passes提前购买可节省高达65% [18] - 所有Epic Pass包含Epic Mountain Rewards 提供20%的餐饮住宿等折扣 [20] - My Epic应用提供移动通行证 互动地图 实时警报等功能 [21] - My Epic Gear服务提供60多种最新滑雪装备租赁 覆盖12个度假村 [22] 营销活动 - 推出Epic Friend Tickets政策 为朋友提供50%门票折扣 并可抵扣下季Epic Pass费用 [14][15] - 季节通行证持有者可获得6-10张Epic Friend Tickets [15] - 多个度假村将举办周年庆活动： - Whistler Mountain 60周年 - Heavenly 70周年 - Okemo 70周年 - Liberty 60周年 [11] - Beaver Creek将举办Birds of Prey奥运资格赛 Whistler Blackcomb将举办世界滑雪和单板节 [13]

新产品发布 - 公司推出Epic Friend Tickets新福利 允许2025/26雪季通票持有者分享6-10张优惠雪票 [1][3] - 优惠雪票提供北美37家雪场门票50%折扣 并可全额抵扣2026/27雪季通票费用 [3][6][9] - 提前购买者可获更多优惠 2025年4月14日前购买通票者可得10张优惠票 之后购买者获6张 [4] 定价策略 - 成人Epic Pass定价1075美元 Epic Local Pass定价799美元 儿童票分别为548美元和416美元 [9][10] - 军人通票现役及退役军人家属190美元 退伍军人家属614美元 [10] - 9月1日后通票价格将上调 当前为秋季最低价 [1][8][9] 产品优势 - 通票持有者可享受山地奖励 包括餐饮住宿及设备租赁20%折扣 [11] - 覆盖全球42家自有雪场及合作伙伴雪场 包括日本瑞士奥地利等国际目的地 [9][13] - 1-7日通票提前购买可节省最高65% 但不包含好友优惠票权益 [11] 运营网络 - 公司运营250个零售租赁点 旗下包含RockResorts品牌酒店及度假租赁物业 [13] - 北美地区覆盖37家雪场 包含Vail、Whistler Blackcomb等大型目的地及区域性雪场 [5][13] - 国际网络延伸至瑞士Andermatt-Sedrun、澳大利亚Perisher等知名雪场 [13]

投资策略 - 通过投资高收益股息股票构建被动收入来源 以实现财务独立目标 [1][2] - 重点配置布鲁克菲尔德基础设施 W P Carey 及范尔度假村等派息增长型股票 [2][13] 布鲁克菲尔德基础设施(BIPC/BIP) - 拥有全球多元化关键基础设施资产组合 涵盖公用事业 能源中游 运输及数据领域 [4] - 85%运营资金(FFO)来自合同或受监管费率结构 加权平均剩余期限9年 [4] - 85% FFO与通胀挂钩或受通胀保护 [4] - 股息支付率60%-70% 当前股息收益率超4% [5] - 拥有投资级资产负债表支撑股息可持续性 [5] - 连续16年增加股息 复合年增长率9% 目标未来年增5%-9% [6] - 预期每股FFO年增长超10% 驱动因素包括通胀指数化 全球经济扩张及收购 [6] W P Carey(WPC) - 多元化REIT 持有北美欧洲关键运营房地产 [7] - 主要资产为单租户工业 仓库及零售物业 采用长期净租赁协议并内置租金递增条款 [7] - 净租赁模式产生稳定租金收入 租户承担所有运营成本 [7] - 50%租约与通胀挂钩 其余多数采用固定费率增长 [8] - 股息支付率70%-75% 当前收益率超5.5% [8] - 2023年末退出办公板块后每季度增加股息 此前连续25年至少年增一次 [9] 范尔度假村(MTN) - 领先滑雪度假村运营商 通过季票计划产生持续增长收入 [10] - 过去十年收入与自由现金流复合年增长率分别为8%和10% [10] - 过去10年投资18亿美元升级现有度假村 另投入19亿美元收购新资产 [11] - 过去十年支付股息19亿美元 完成9亿美元股票回购 [12] - 疫情后恢复并持续增加股息 当前收益率超5% [12]

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