美债收益率市场表现 - 2年期美债收益率上涨2.91个基点至3.591% [1] - 3年期美债收益率上涨3.33个基点至3.591% [1] - 5年期美债收益率上涨4.00个基点至3.708% [1] - 10年期美债收益率上涨5.18个基点至4.121% [1] - 30年期美债收益率上涨4.77个基点至4.712% [1] 收益率曲线变动特征 - 各期限美债收益率在周四（11月13日）集体上涨 [1] - 收益率涨幅从短期到长期呈现扩大趋势，10年期涨幅最大为5.18个基点 [1]

贵金属价格表现 - 11月12日贵金属价格大幅飙升，银价单日大涨超4%，盘中高点逼近历史新高[1] - 纽约商品交易所2025年12月黄金期价上涨68.2美元，收于每盎司4201.4美元，涨幅为1.65%[1] - 12月交割的白银期货价格上涨215.5美分，收于每盎司53.230美元，涨幅为4.22%，盘中一度触及53.625美元[2] 价格上涨驱动因素 - 市场对美元流动性担忧缓解，美债收益率下滑，以及对美联储人事动向的关注为贵金属带来上涨驱动[1] - 大量因政府停摆而推迟发布的数据将陆续公布，市场猜测数据将显示美国经济疲软，强化了美联储12月降息预期[1] - 指标10年期美债收益率跌至11月5日以来最低水平，进一步强化了当日贵金属涨势[1] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克宣布退休，其鹰派立场增强了市场对美联储加速鸽派转向的猜测[1] 市场基本面与前景 - 即便12日国际油价因欧佩克观点转变而大跌超4%，也未对贵金属涨势构成影响[2] - 分析认为随着美联储宽松货币政策预计延续，贵金属实物买盘需求保持稳定，黄金和白银基本面仍然强劲[2] - 市场观点认为除非发生重大变化，否则黄金和白银在未来几周内都可能走高[2]

美债收益率表现 - 2年期美债收益率上涨1.67个基点至3.568% [1] - 3年期美债收益率上涨2.39个基点至3.558% [1] - 5年期美债收益率上涨1.04个基点至3.672% [1] - 10年期美债收益率持平于4.067% [1] - 30年期美债收益率下跌0.29个基点至4.665% [1]

美债市场动态 - 2024年11月11日，美国国债收益率全线下跌，其中2年期美债收益率下跌3.95个基点，报收于3.551% [1] - 3年期美债收益率下跌6.44个基点，报收于3.534%，是当日跌幅最大的关键期限品种 [1] - 5年期美债收益率下跌5.74个基点，报收于3.656% [1] - 10年期美债收益率下跌5.25个基点，报收于4.062%，是市场关注的核心基准利率 [1] - 30年期美债收益率下跌3.60个基点，报收于4.668%，跌幅相对最小 [1]

每经AI快讯，周一（11月10日），美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.92个基点报3.591%，3年 期美债收益率涨2.57个基点报3.593%，5年期美债收益率涨3.48个基点报3.715%，10年期美债收益率涨 2.33个基点报4.116%，30年期美债收益率涨0.78个基点报4.705%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市震荡调整，1、10、30 年期国债收益率分别上行 2.19BP、1.88BP、1.50BP 至 1.40%、1.81%、2.16%，因央行 10 月买债不及预期且股市偏强震荡，债市情绪回落，后续或延续震荡，短期受股市走势影响；美债收益率震荡下行，1、2 年期美债收益率分别下行 7BP、5BP 至 3.63%、3.55%，10 年期持平于 4.11%，周内利空利多交织；中证 REITs 全收益指数下行 0.40%，收于 1041.51 点，园区、仓储物流板块领跌，消费、数据中心板块涨幅靠前，一级市场有新进展 [3][10][11] - 截至 2025 年 10 月 31 日，债券 ETF 规模突破 7000 亿元达 7000.44 亿元，年初不足 1800 亿元，全市场 53 只债券 ETF 中 50 只规模超 10 亿元，30 只超 100 亿元 [12] - 各泛固收基金指数上周表现有涨有跌，货币增强指数收涨 0.03%，短期债基优选收涨 0.02%，中长期债基优选收涨 0.01%，低波固收 + 基金优选收涨 0.12%，中波固收 + 基金优选收涨 0.03%，高波固收 + 基金优选收涨 0.24%，可转债基金优选收涨 0.46%，QDII 债基优选收跌 0.17%，REITs 基金优选收跌 1.21% [5] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市震荡调整，各期限国债收益率上行，因央行买债不及预期且股市偏强震荡，债市情绪回落，后续或延续震荡，受股市走势影响；美债收益率震荡下行，周内利空利多因素交织；中证 REITs 全收益指数下行，各板块表现有差异，一级市场有新进展 [10][11] 公募基金市场动态 - 截至 2025 年 10 月 31 日，债券 ETF 规模突破 7000 亿元，单只产品规模也壮大 [12] 泛固收类基金指数表现跟踪 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [14] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [17] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例 [19] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数权益中枢 10%，选 10 只标的，注重收益风险性价比和持有体验，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [20] - 中波固收 + 优选指数权益中枢 20%，选 5 只标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [25] - 高波固收 + 优选指数权益中枢 30%，选 5 只标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，筛选债券端稳健、权益端选股强的标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [27] 可转债基金优选指数 - 选取可转债投资比例符合要求的债券型基金为样本空间，从多维度构建评估体系，选 5 只基金构成指数 [29] QDII 债基优选指数跟踪 - QDII 债基底层资产是海外债券，依信用和久期情况，选 6 只收益稳健、风险控制好的基金构成指数 [32] REITs 基金优选指数跟踪 - REITs 底层资产为基础设施项目，依底层资产类型，选 10 只运营稳健、估值合理、有弹性的基金构成指数 [33]

非农数据定义与重要性 - 非农数据是美国劳工部每月发布的就业报告，反映上月除农业以外所有行业的就业变化情况，是衡量美国经济健康程度的最权威指标之一 [3] - 该数据直接影响美元汇率，并深刻影响黄金、白银期货等全球大宗资产价格 [3] - 其意义在于判断美国经济景气度、预判美联储货币政策、以及指导短线交易方向 [3] 核心构成指标解读 - 非农报告中最关键的三项指标分别是新增就业人数、失业率和平均时薪 [4] - 新增就业人数高于预期表示就业强劲、经济活跃，通常导致美元上升、黄金下跌；低于预期则说明经济可能放缓，导致美元走弱、黄金上涨 [6][7] - 失业率下降意味着就业状况改善，是经济向好的信号，但需警惕因劳动参与率下降造成的“假降” [9][10] - 平均时薪增长率是通胀的前置指标，年率增速超过4%通常被视为“过热”，会强化加息预期；放缓至3%以下则利好金银和风险资产 [13][14][17] 综合分析组合信号 - 强就业、低失业率、快薪资增长的组合表示劳动力市场火热，通常导致美元大涨，黄金短线下跌 [18] - 弱就业、高失业率、薪资放缓的组合显示经济放缓，市场预期降息，通常导致美元下跌，金银上涨 [20] - 强就业、高薪资但失业率上升的组合代表市场结构性波动，通胀与经济信号矛盾，短期市场方向不明 [22] 对金融市场的连锁反应 - 非农数据强劲通常导致美元上涨，疲软则导致美元下跌 [24] - 黄金与白银价格与美元呈反向关系，非农强劲时金银短线急跌，疲软时强势反弹 [25] - 数据强劲则美债收益率上升、债价下跌；数据疲软则收益率下降、债价上涨 [26] - 数据好到一定程度会强化“加息延后”担忧，反而压制股市；弱于预期时，市场押注宽松，股指可能反弹 [27] 实战交易策略 - 提前布局法建议在数据公布前24小时观察市场预期，并可轻仓提前布局反向仓位，同时设置严格止损位 [29][30] - 公布后跟进法建议数据公布后1-2分钟内不急于入场，等待K线稳定，确认第一波反应方向是否延续后再顺势操作 [31][32] - 短线持仓时间不宜过长，通常建议1小时内完成止盈或止损 [33] 与其他指标的配合分析 - 单一非农数据需结合ADP就业数据、初请失业金人数、CPI通胀率等指标共同研判 [35] - 若ADP提前走强、初请失业金人数下降，则非农好于预期的概率大；反之则应防范利空风险 [35] - 建议建立系统化分析路径，如周三看ADP、周四看初请失业金、周五看非农，以提高判断的前瞻性 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对债市保持谨慎乐观，10年期国债收益率年内延续窄幅震荡，赎回费率新规冲击致利率快速上行是入场时机 [1][16] - 美欧日货币政策趋于边际平衡，海外确定性减弱，科技行情四季度震荡，2026年或延续至下半年 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率上行1.35bp至1.8060%，市场未脱离箱体震荡，央行维持流动性，新规或引波动 [1][11][16] - 美国10月原油库存累库加剧，制造业PMI延续收缩，美联储内部分歧升级，政策不确定性上升 [2][20][30] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 本周公开市场净投放-15722亿元，货币市场利率多数下行，利率债发行量和净融资额减少 [35][36][39] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房成交面积涨跌互现，钢材价格下行，有色金属期货价格涨跌互现，焦煤和动力煤价格上涨 [57][61][62] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周地方债发行32只，金额916.07亿元，净融资额-336.41亿元，主要投向综合、公路和棚改 [89] 二级市场概况 - 本周地方债存量53.78万亿元，成交量4064.17亿元，换手率0.76%，到期收益率总体下行 [104][109] 本月地方债发行计划 - 重庆、山东等省市有地方债发行计划 [112] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周信用债发行316只，金额2886.52亿元，净融资额905.11亿元，较上周增加1068.11亿元 [110] 发行利率 - 本周各券种发行利率多数下行，短融、中票、企业债和公司债发行利率分别下降12.48bp、7.56bp、35.45bp和9.31bp [122] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额5920.39亿元，AAA级债券成交额占比最高 [123] 到期收益率 - 本周国开债到期收益率全面上行，短融中票、企业债和城投债到期收益率涨跌互现 [124][125][127] 信用利差 - 本周短融中票、企业债和城投债信用利差总体收窄 [130][132][134] 等级利差 - 本周短融中票、企业债和城投债等级利差总体收窄 [140][141][146] 交易活跃度 - 本周各券种前五大交易活跃度债券多为AAA级，工业行业债券周交易量最大 [151] 主体评级变动情况 - 本周无评级或展望调高、调低债券 [152][153]

美债收益率市场表现 - 2年期美债收益率上涨0.43个基点至3.560% [1] - 3年期美债收益率上涨0.57个基点至3.570% [1] - 5年期美债收益率上涨0.52个基点至3.682% [1] - 30年期美债收益率上涨2.04个基点至4.699% [1]

市场行情 - 11月7日棕榈油期货主力合约报8688.00元/吨，小幅上涨0.32% [1] 供需基本面 - 截至10月31日当周，国内棕榈油库存为59.28万吨，环比减少2.36%，但同比仍增加17.29% [2] - 马来西亚11月1-5日棕榈油产量环比上月同期增加6.80%，主要因单产环比增5.12%及出油率环比增0.32% [2] - BMI预测2025/26年度全球棕榈油产量将增长1.8%至8010万吨，其中印尼产量预计增长3.3%至4750万吨 [2] 机构观点与价格驱动因素 - 机构认为11月产地进入减产季以及生柴政策预期对价格形成支撑 [3] - 国内豆棕价差快速修复，棕榈油性价比提升，近期需求提振较为明显 [3] - 近月基本面继续施压，市场等待MPOB报告提供累库情况指引 [3] - 宏观层面美元指数震荡收跌，油价弱势震荡运行 [3]