报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4096，跌14，跌幅0.34%，成交量9.34万手，持仓量19.51万手 [3] - 豆二最新价3610，涨29，涨幅0.81%，成交量11.05万手，持仓量9.79万手 [3] - 豆粕最新价2972，涨29，涨幅0.99%，成交量108.70万手，持仓量207.58万手 [3] - 菜籽粕最新价2627，涨32，涨幅1.23%，成交量35.69万手，持仓量56.74万手 [3] - 棕榈油最新价8624，跌4，跌幅0.05%，成交量63.65万手，持仓量50.54万手 [3] - 豆油最新价7938，涨10，涨幅0.13%，成交量28.99万手，持仓量50.16万手 [3] - 菜籽油最新价9422，跌35，跌幅0.37%，成交量31.27万手，持仓量27.51万手 [3] - 鸡蛋最新价3578，跌7，跌幅0.20%，成交量18.96万手，持仓量22.56万手 [3] - 生猪最新价14375，涨155，涨幅1.09%，成交量4.03万手，持仓量7.45万手 [3] - 花生最新价8188，涨30，涨幅0.37%，成交量2.62万手，持仓量10.00万手 [3] - 苹果最新价7783，涨32，涨幅0.41%，成交量4.51万手，持仓量9.41万手 [3] - 红枣最新价9530，涨150，涨幅1.60%，成交量3.69万手，持仓量6.15万手 [3] - 白糖最新价5805，涨5，涨幅0.09%，成交量16.39万手，持仓量29.81万手 [3] - 棉花最新价13875，涨10，涨幅0.07%，成交量21.02万手，持仓量55.11万手 [3] - 玉米最新价2319，涨1，涨幅0.04%，成交量38.26万手，持仓量100.58万手 [3] - 淀粉最新价2675，涨0，涨幅0.00%，成交量8.96万手，持仓量23.94万手 [3] - 原木最新价787，涨4，涨幅0.45%，成交量1.70万手，持仓量2.26万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.37，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.43，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量PCR0.64，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.75，持仓量PCR1.24 [4] - 棕榈油成交量PCR0.84，持仓量PCR1.22 [4] - 豆油成交量PCR0.44，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.03，持仓量PCR1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR1.00，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.32，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.52，持仓量PCR0.65 [4] - 苹果成交量PCR0.76，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.26，持仓量PCR0.40 [4] - 白糖成交量PCR0.44，持仓量PCR0.76 [4] - 棉花成交量PCR0.83，持仓量PCR0.96 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.69 [4] - 淀粉成交量PCR1.15，持仓量PCR1.46 [4] - 原木成交量PCR0.53，持仓量PCR0.89 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率8.57，加权隐波率11.36 [6] - 豆二平值隐波率11.085，加权隐波率12.40 [6] - 豆粕平值隐波率11.09，加权隐波率14.00 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.52，加权隐波率21.46 [6] - 棕榈油平值隐波率14.97，加权隐波率18.42 [6] - 豆油平值隐波率9.865，加权隐波率13.00 [6] - 菜籽油平值隐波率12.03，加权隐波率13.96 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.06，加权隐波率24.92 [6] - 生猪平值隐波率14.845，加权隐波率16.87 [6] - 花生平值隐波率9.82，加权隐波率11.87 [6] - 苹果平值隐波率16.61，加权隐波率19.15 [6] - 红枣平值隐波率22.08，加权隐波率26.20 [6] - 白糖平值隐波率14.775，加权隐波率10.05 [6] - 棉花平值隐波率9.37，加权隐波率11.96 [6] - 玉米平值隐波率7.38，加权隐波率10.02 [6] - 淀粉平值隐波率7.36，加权隐波率8.85 [6] - 原木平值隐波率17.605，加权隐波率20.35 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹回升，近两周高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡 [7] - 期权角度看标的压力位4500和支撑位4100 [7] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面主流油厂豆粕日均成交量上升，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌，7月低位弱势盘整震荡 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 [9] - 豆粕期权持仓量PCR维持至0.80附近波动 [9] - 期权角度看标的压力位3100，支撑位2900 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量下降、出口量增长、库存下降 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升后高位回落大幅度震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 [10] - 棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00附近，多空博弈剧烈 [10] - 期权角度看标的压力位8600和支撑位8300 [10] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖逐渐反弹，6月区间盘整震荡逐渐走弱，7月反弹回暖上升后快速下降回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动 [11] - 期权持仓量PCR报收于0.80以下，近期花生维持震荡偏弱 [11] - 期权角度看标的压力位9000和支撑位7200 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面供应端月初集团出栏压力较轻，散户维持压栏惜售，需求端周内需求下降 [11] - 生猪行情6月以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 [11] - 生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动 [11] - 期权持仓量PCR长期处于0.50以下，生猪近期仍处于偏弱势行情 [11] - 期权角度看标的压力位18000和支撑位13800 [11] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏升至13.4亿羽，存栏扩张趋势延续 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动 [12] - 鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 期权角度看标的压力位3500和支撑位2800 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，去库存率为89.18% [12] - 苹果行情5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 [12] - 苹果期权持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 期权角度看标的压力位8900和支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月加速上涨突破上行后高位震荡后大幅下跌回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动 [13] - 红枣期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 期权角度看标的压力位14000和支撑位8600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底跟随期货强劲反弹，云南库存较高但成交预计尚可 [13] - 白糖行情4月高位震荡后逐渐走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [13] - 白糖期权持仓量PCR报收于0.80附近，近期处于区间震荡行情 [13] - 期权角度看标的压力位6100和支撑位5700 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权：棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略有回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑逐渐转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动 [14] - 棉花期权持仓量PCR报收于1.00以下，近期棉花多头力量逐渐增强 [14] - 期权角度看标的压力位14000和支撑位13000 [14] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权：玉米、淀粉 - 玉米基本面玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货价格上涨 [14] - 玉米行情维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [14] - 玉米期权持仓量PCR处于0.80附近，玉米偏震荡行情 [14] - 期权角度看标的压力位2400和支撑位2240 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡偏多上行行情，金融期权隐含波动率均值在较低水平波动 [2] - 针对不同板块的期权品种，依据标的行情、期权因子研究给出相应策略建议 [11][12][13][14] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3493.05，跌0.13%，成交额5960亿元；深证成指收盘价10581.80，跌0.06%，成交额9092亿元等 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.842，跌0.11%，成交量405.37万份，成交额11.54亿元等 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量97.83万张，持仓量144.73万张，成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.07等 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位为2.85，支撑位为2.80；上证300ETF压力位为4.10，支撑位为3.90等 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为12.84%，加权隐波率为13.43%；上证300ETF平值隐波率为13.32%，加权隐波率为14.18%等 [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情短期下方有支撑偏多上行；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR收报于1.00附近，压力位2.85，支撑位2.80；策略建议构建看涨期权牛市价差组合、卖方中性策略、现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF） - 标的行情短期偏多上行；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位4.10，支撑位3.90；策略建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合、现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情震荡偏多；期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位2.75，支撑位2.70；策略建议构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合、现货多头备兑策略 [13] 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情下方有支撑偏多上涨；期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR逐渐上升至1.00以上，上证500ETF压力位6.00，支撑位5.75，深证500ETF压力点2.40，支撑位2.30，中证1000压力位6400，支撑位6000；策略建议构建卖出偏多头的认购 + 认沽期权组合、做空波动率策略、现货多头备兑策略 [13][14] 创业板板块（华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF） - 标的行情下方有支撑温和上涨偏多上行；期权因子隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位2.15，支撑位2.10；策略建议构建卖出偏多头的认购 + 认沽期权组合、现货多头备兑策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4108，跌4，跌幅0.10%，成交量9.71万手，持仓量19.65万手 [3] - 豆二B2509最新价3585，涨9，涨幅0.25%，成交量8.90万手，持仓量9.87万手 [3] - 豆粕M2509最新价2947，涨7，涨幅0.24%，成交量89.55万手，持仓量212.03万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2588，涨15，涨幅0.58%，成交量28.06万手，持仓量56.74万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8618，跌38，跌幅0.44%，成交量47.36万手，持仓量52.82万手 [3] - 豆油Y2509最新价7922，持平，成交量23.42万手，持仓量51.63万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9476，跌70，跌幅0.73%，成交量27.31万手，持仓量28.19万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3596，涨19，涨幅0.53%，成交量11.04万手，持仓量20.62万手 [3] - 生猪LH2509最新价14265，跌5，跌幅0.04%，成交量2.57万手，持仓量7.17万手 [3] - 花生PK2510最新价8176，涨70，涨幅0.86%，成交量4.85万手，持仓量10.36万手 [3] - 苹果AP2510最新价7743，涨77，涨幅1.00%，成交量9.25万手，持仓量9.69万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9450，跌10，跌幅0.11%，成交量4.50万手，持仓量6.46万手 [3] - 白糖SR2509最新价5791，涨28，涨幅0.49%，成交量14.17万手，持仓量28.72万手 [3] - 棉花CF2509最新价13880，涨110，涨幅0.80%，成交量21.60万手，持仓量54.68万手 [3] - 玉米C2509最新价2320，跌2，跌幅0.09%，成交量40.43万手，持仓量99.44万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2674，跌2，跌幅0.07%，成交量9.23万手，持仓量23.10万手 [3] - 原木LG2509最新价784，跌4，跌幅0.44%，成交量1.22万手，持仓量2.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.25，持仓量PCR0.44 [4] - 豆二成交量PCR0.49，持仓量PCR0.52 [4] - 豆粕成交量PCR0.57，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.17，持仓量PCR1.29 [4] - 棕榈油成交量PCR0.63，持仓量PCR1.24 [4] - 豆油成交量PCR0.50，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.37，持仓量PCR1.23 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.71，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.39，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.79，持仓量PCR0.65 [4] - 苹果成交量PCR0.50，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.46，持仓量PCR0.39 [4] - 白糖成交量PCR0.47，持仓量PCR0.77 [4] - 棉花成交量PCR0.74，持仓量PCR0.97 [4] - 玉米成交量PCR0.49，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.00，持仓量PCR1.49 [4] - 原木成交量PCR0.71，持仓量PCR0.91 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.335%，加权隐波率11.53% [6] - 豆二平值隐波率11.13%，加权隐波率12.11% [6] - 豆粕平值隐波率11.47%，加权隐波率14.23% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.355%，加权隐波率19.22% [6] - 棕榈油平值隐波率14.875%，加权隐波率17.53% [6] - 豆油平值隐波率9.46%，加权隐波率13.00% [6] - 菜籽油平值隐波率11.895%，加权隐波率14.56% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.34%，加权隐波率22.14% [6] - 生猪平值隐波率13.05%，加权隐波率16.01% [6] - 花生平值隐波率9.99%，加权隐波率11.98% [6] - 苹果平值隐波率16.4%，加权隐波率19.40% [6] - 红枣平值隐波率19.355%，加权隐波率25.15% [6] - 白糖平值隐波率15.355%，加权隐波率9.91% [6] - 棉花平值隐波率9.38%，加权隐波率12.00% [6] - 玉米平值隐波率7.65%，加权隐波率10.14% [6] - 淀粉平值隐波率7.79%，加权隐波率9.07% [6] - 原木平值隐波率16.37%，加权隐波率18.87% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 标的行情分析：美豆净销售周环比上升，豆一6月以来超跌反弹后高位回落 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情分析：豆粕成交量上升，提货量下降，5月以来低位盘整后反弹 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情分析：预计马来西亚6月棕榈油产量降、出口增、库存降，棕榈油止跌反弹后高位震荡 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [10] 花生 - 标的行情分析：7月4日花生价格稳定，交易清淡，5月以来止跌反弹后走弱 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 生猪 - 标的行情分析：月初生猪供应偏紧，需求下降，6月以来止跌回暖 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处于高位，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 标的行情分析：6月在产蛋鸡存栏上升，6月以来低位盘整 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [12] 苹果 - 标的行情分析：截至7月3日苹果冷库库存下降，5月以来高位震荡 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [12] 红枣 - 标的行情分析：第27周红枣库存下降，6月跌幅收窄后上涨 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 白糖 - 标的行情分析：6月广西食糖价格反弹，淡季销量有限 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [13] 棉花 - 标的行情分析：郑棉冲高回落，4月以来先跌后涨 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 标的行情分析：玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北、华北玉米价格上涨 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡偏多上行行情，金融期权隐含波动率均值在较高水平波动 [3] - 不同板块期权品种有不同策略建议，如ETF期权适合构建备兑、偏中性双卖、垂直价差组合策略，股指期权适合构建偏中性双卖和套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3472.32，涨0.32%，成交额5672亿元 [4] - 深证成指收盘价10508.76，跌0.25%，成交额8613亿元 [4] - 上证50收盘价2740.44，涨0.58%，成交额751亿元 [4] - 沪深300收盘价3982.20，涨0.36%，成交额2905亿元 [4] - 中证500收盘价5911.44，跌0.19%，成交额2114亿元 [4] - 中证1000收盘价6312.20，跌0.48%，成交额3047亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.836，涨0.57%，成交量563.12万份，成交额15.97亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.032，涨0.42%，成交量1052.56万份，成交额42.41亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.963，跌0.13%，成交量162.62万份，成交额9.71亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.035，跌0.10%，成交量3236.46万份，成交额33.58亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.010，涨0.10%，成交量701.27万份，成交额7.09亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.159，涨0.29%，成交量167.48万份，成交额6.97亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.387，涨0.04%，成交量189.66万份，成交额4.53亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.767，涨0.07%，成交量33.17万份，成交额0.92亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.133，跌0.37%，成交量1077.08万份，成交额23.09亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量166.67万张，持仓量126.48万张，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.07 [6] - 上证300ETF成交量160.03万张，持仓量123.63万张，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.94 [6] - 上证500ETF成交量162.70万张，持仓量114.88万张，成交量PCR0.83，持仓量PCR1.08 [6] - 华夏科创50ETF成交量80.33万张，持仓量144.30万张，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.63 [6] - 易方达科创50ETF成交量22.20万张，持仓量41.02万张，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.66 [6] - 深证300ETF成交量15.57万张，持仓量18.90万张，成交量PCR0.68，持仓量PCR1.03 [6] - 深证500ETF成交量17.11万张，持仓量22.60万张，成交量PCR0.88，持仓量PCR1.04 [6] - 深证100ETF成交量8.21万张，持仓量9.53万张，成交量PCR0.62，持仓量PCR1.07 [6] - 创业板ETF成交量152.63万张，持仓量131.39万张，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.94 [6] - 上证50成交量5.93万张，持仓量6.35万张，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.63 [6] - 沪深300成交量13.81万张，持仓量18.05万张，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.73 [6] - 中证1000成交量28.67万张，持仓量25.74万张，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.99 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.85，支撑点2.75 [8] - 上证300ETF压力点4.10，支撑点3.90 [8] - 上证500ETF压力点6.00，支撑点5.75 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [8] - 深证300ETF压力点4.30，支撑点4.00 [8] - 深证500ETF压力点2.35，支撑点2.30 [8] - 深证100ETF压力点2.75，支撑点2.65 [8] - 创业板ETF压力点2.15，支撑点2.00 [8] - 上证50压力点2800，支撑点2650 [8] - 沪深300压力点4000，支撑点3950 [8] - 中证1000压力点6400，支撑点6000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率12.22%，加权隐波率12.90% [11] - 上证300ETF平值隐波率12.35%，加权隐波率13.26% [11] - 上证500ETF平值隐波率15.35%，加权隐波率16.11% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率20.43%，加权隐波率22.90% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率20.27%，加权隐波率23.58% [11] - 深证300ETF平值隐波率12.76%，加权隐波率13.84% [11] - 深证500ETF平值隐波率15.76%，加权隐波率16.26% [11] - 深证100ETF平值隐波率15.04%，加权隐波率16.35% [11] - 创业板ETF平值隐波率19.92%，加权隐波率20.47% [11] - 上证50平值隐波率12.43%，加权隐波率13.83% [11] - 沪深300平值隐波率12.01%，加权隐波率12.74% [11] - 中证1000平值隐波率17.01%，加权隐波率17.87% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选部分品种给期权策略建议 [13] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）构建看涨期权牛市价差组合和卖方中性策略，采用现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）构建看涨期权牛市价差组合和做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [15] - 中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [16]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4103，跌30，跌幅0.73%，成交量13.21万手，持仓量19.09万手 [3] - 豆二B2509最新价3595，跌8，跌幅0.22%，成交量8.41万手，持仓量9.92万手 [3] - 豆粕M2509最新价2961，跌1，跌幅0.03%，成交量81.05万手，持仓量212.31万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2616，涨9，涨幅0.35%，成交量29.74万手，持仓量56.46万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8482，跌10，跌幅0.12%，成交量49.46万手，持仓量45.12万手 [3] - 豆油Y2509最新价7916，跌52，跌幅0.65%，成交量30.39万手，持仓量54.42万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9602，跌12，跌幅0.12%，成交量21.55万手，持仓量32.40万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3686，涨1，涨幅0.03%，成交量7.13万手，持仓量18.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14305，跌10，跌幅0.07%，成交量4.17万手，持仓量7.72万手 [3] - 花生PK2510最新价8188，跌74，跌幅0.90%，成交量4.59万手，持仓量11.53万手 [3] - 苹果AP2510最新价7739，跌8，跌幅0.10%，成交量6.24万手，持仓量9.63万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9425，跌250，跌幅2.58%，成交量13.49万手，持仓量7.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5771，跌19，跌幅0.33%，成交量20.28万手，持仓量30.19万手 [3] - 棉花CF2509最新价13850，涨60，涨幅0.44%，成交量11.84万手，持仓量54.61万手 [3] - 玉米C2509最新价2346，跌12，跌幅0.51%，成交量45.21万手，持仓量94.53万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2709，跌18，跌幅0.66%，成交量11.74万手，持仓量17.83万手 [3] - 原木LG2509最新价795，持平，成交量0.85万手，持仓量2.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量15988，持仓量42593，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量16768，持仓量38050，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量260041，持仓量927088，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量105358，持仓量219987，成交量PCR0.92，持仓量PCR1.31 [4] - 棕榈油成交量119478，持仓量250891，成交量PCR0.83，持仓量PCR1.11 [4] - 豆油成交量34042，持仓量174875，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量28265，持仓量100615，成交量PCR1.27，持仓量PCR1.29 [4] - 鸡蛋成交量62228，持仓量130879，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.58 [4] - 生猪成交量7922，持仓量27443，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量16603，持仓量61229，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.63 [4] - 苹果成交量4879，持仓量36164，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量63783，持仓量79806，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.41 [4] - 白糖成交量79970，持仓量236762，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量66034，持仓量364285，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量34886，持仓量365034，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.71 [4] - 淀粉成交量17311，持仓量30319，成交量PCR1.07，持仓量PCR1.64 [4] - 原木成交量2004，持仓量18234，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.94 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8000 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4000，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点13800 [5] - 花生压力点9000，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5900，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2900，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.65，加权隐波率12.06，购隐波率12.83，沽隐波率9.61 [6] - 豆二平值隐波率11.41，加权隐波率12.63，购隐波率13.67，沽隐波率10.35 [6] - 豆粕平值隐波率11.96，加权隐波率14.82，购隐波率15.80，沽隐波率13.48 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.145，加权隐波率20.22，购隐波率20.56，沽隐波率19.84 [6] - 棕榈油平值隐波率14.34，加权隐波率17.08，购隐波率17.11，沽隐波率17.05 [6] - 豆油平值隐波率10.39，加权隐波率13.50，购隐波率14.52，沽隐波率11.46 [6] - 菜籽油平值隐波率12.165，加权隐波率15.33，购隐波率14.29，沽隐波率16.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.195，加权隐波率23.51，购隐波率24.27，沽隐波率22.10 [6] - 生猪平值隐波率14.205，加权隐波率16.37，购隐波率17.21，沽隐波率14.12 [6] - 花生平值隐波率10.05，加权隐波率12.24，购隐波率12.89，沽隐波率10.64 [6] - 苹果平值隐波率16.48，加权隐波率19.17，购隐波率19.44，沽隐波率18.54 [6] - 红枣平值隐波率23.3，加权隐波率26.82，购隐波率29.37，沽隐波率23.26 [6] - 白糖平值隐波率17.215，加权隐波率10.44，购隐波率10.61，沽隐波率9.98 [6] - 棉花平值隐波率9.23，加权隐波率11.90，购隐波率12.25，沽隐波率11.34 [6] - 玉米平值隐波率8.685，加权隐波率9.81，购隐波率10.38，沽隐波率8.80 [6] - 淀粉平值隐波率7.38，加权隐波率9.23，购隐波率9.80，沽隐波率8.71 [6] - 原木平值隐波率16.49，加权隐波率19.64，购隐波率20.80，沽隐波率17.95 [6] 油脂油料期权策略 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升影响中性，2024/25年度美豆出口装船周环比降约5%，累计出口装船同比增约12% [7] - 大豆行情6月以来豆一超跌反弹后高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.70，标的行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至7月4日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16.6万吨，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整后反弹，6月先涨后跌，7月以来低位弱势盘整 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量环比降4.04%，出口量环比增4.16%，库存环比降0.24% [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR在1.00附近，多空博弈剧烈，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖后走弱，7月以来反弹后回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.80，维持震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略 生猪 - 生猪基本面月初集团出栏压力轻，散户压栏惜售，供给偏紧，需求周内下降 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破 [11] - 生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，行情偏弱势，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏环比增0.45%，同比增6.77%，产能压力未缓解 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，库存比例约6.88% [12] - 苹果行情5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存环比降1.57%，同比增71.08%，消费淡季限制价格 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄回暖，7月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，处于均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权策略 白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底反弹，云南库存较高但成交预计尚可，淡季销量有限 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，5月震荡下行，6月延续偏弱，上周跌幅收窄反弹 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR在0.80附近，处于区间震荡，压力位5900，支撑位5700 [13] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后盘整，5月以来先扬后抑，6月以来止跌反弹 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，多头力量增强，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权策略 玉米、淀粉 - 玉米基本面种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米价格上涨 [

标的物上涨但期权不涨的原因分析 核心观点 - 标的资产价格上涨时看涨期权价格不涨甚至下跌的现象主要由时间价值衰减、波动率变化及隐含波动率下降等多重因素共同导致 [1][3][6][7] 影响因素分类 1 时间价值衰减 - 期权时间价值随到期日临近而加速衰减 即使标的资产价格上涨 时间价值衰减可能抵消正面影响 [3][6] - 临近到期日时时间价值衰减速度加快 对期权价格压制作用更显著 [6] 2 波动率变化 - 波动率下降会降低期权价格 可能抵消标的资产价格上涨的正面效应 [3][6] - 隐含波动率反映市场对未来波动率的预期 其下降直接导致期权价格不涨 [7] 3 市场需求与宏观因素 - 市场对看涨期权需求减少会抑制价格上涨 [3] - 宏观经济政策变化（如紧缩政策）可能降低风险偏好 间接影响期权定价 [3] 4 其他机制 - 标的资产价格未实际上涨或下跌时 期权价格自然缺乏上涨基础 [3] - 行权价格、市场情绪、无风险利率等因素需纳入综合考量 [7]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4153，涨0.12%，成交量9.17万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3613，跌0.08%，成交量11.50万手，持仓量9.84万手 [3] - 豆粕最新价2971，涨0.37%，成交量102.58万手，持仓量213.39万手 [3] - 菜籽粕最新价2621，涨0.77%，成交量38.04万手，持仓量57.16万手 [3] - 棕榈油最新价8514，涨0.42%，成交量48.16万手，持仓量46.40万手 [3] - 豆油最新价7980，跌0.50%，成交量32.53万手，持仓量55.40万手 [3] - 菜籽油最新价9636，跌0.05%，成交量28.84万手，持仓量32.92万手 [3] - 鸡蛋最新价3690，涨0.08%，成交量5.41万手，持仓量18.11万手 [3] - 生猪最新价14370，涨1.27%，成交量4.71万手，持仓量7.97万手 [3] - 花生最新价8264，涨0.32%，成交量3.40万手，持仓量11.47万手 [3] - 苹果最新价7764，涨0.49%，成交量4.24万手，持仓量8.87万手 [3] - 红枣最新价9700，跌0.26%，成交量13.41万手，持仓量9.71万手 [3] - 白糖最新价5794，涨0.54%，成交量14.80万手，持仓量30.42万手 [3] - 棉花最新价13780，跌0.07%，成交量13.07万手，持仓量54.97万手 [3] - 玉米最新价2362，跌0.08%，成交量40.42万手，持仓量93.07万手 [3] - 淀粉最新价2732，涨0.04%，成交量8.68万手，持仓量16.98万手 [3] - 原木最新价793，涨0.25%，成交量1.30万手，持仓量2.15万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.27，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 豆粕成交量PCR0.45，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.78，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.10 [4] - 豆油成交量PCR0.54，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.79，持仓量PCR1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.50，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.56，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.65，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR0.61，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量PCR0.60，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.03，持仓量PCR1.73 [4] - 原木成交量PCR0.62，持仓量PCR0.95 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.915，加权隐波率12.20 [6] - 豆二平值隐波率11.66，加权隐波率12.45 [6] - 豆粕平值隐波率12.685，加权隐波率15.13 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.95，加权隐波率20.18 [6] - 棕榈油平值隐波率15.04，加权隐波率17.10 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率13.10 [6] - 菜籽油平值隐波率12.935，加权隐波率14.90 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085，加权隐波率23.91 [6] - 生猪平值隐波率14.3，加权隐波率15.92 [6] - 花生平值隐波率10.29，加权隐波率11.72 [6] - 苹果平值隐波率16.37，加权隐波率18.36 [6] - 红枣平值隐波率23.04，加权隐波率26.09 [6] - 白糖平值隐波率16.41，加权隐波率10.47 [6] - 棉花平值隐波率9.42，加权隐波率12.28 [6] - 玉米平值隐波率8.85，加权隐波率9.63 [6] - 淀粉平值隐波率7.765，加权隐波率8.98 [6] - 原木平值隐波率17.08，加权隐波率19.89 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日机构统计各月大豆买船情况，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情分析豆一6月以来超跌反弹回升，上周以来高位回落走弱 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [9] - 豆粕行情分析豆粕5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕高频数据显示增产，加拿大菜籽高位回落，棕榈油6月前25日出口环增，产量环增，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情分析棕榈油止跌反弹回暖上升后高位回落震荡 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面花生现货市场供需双弱，行情窄幅区间弱势平稳运行 [11] - 花生行情分析花生5月以来止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月以来反弹回暖上升 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑，养殖端涨价情绪浓厚，北方多地走货情况好 [11] - 生猪行情分析生猪4月下旬高位回落走弱，6月以来止跌回暖震荡上行，本周温和上涨后大幅上扬突破上行 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底，样本点在产蛋鸡存栏量环比上升，同比增加，未来存栏逐月增加 [12] - 鸡蛋行情分析鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度放缓，山东产区库容比减少，去库速度同比减慢 [12] - 苹果行情分析苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51% [13] - 红枣行情分析红枣6月以来跌幅收窄有所回暖偏多头上行，上周以来加速上涨突破上行后高位震荡 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面据巴西航运机构数据，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，巴西投资银行预测2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量同比减少 [13] - 白糖行情分析白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面截至6月27日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率环比减少，全国棉花周度商业库存同比增加 [14] - 棉花行情分析棉花4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日，国内玉米油市场价格僵持，玉米胚芽市场利好支撑力度减弱，价格下跌但仍居高位，成本底部支撑坚挺，油厂挺价意愿尚存，市场购销氛围一般 [14] - 玉米行情分析玉米维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价509 涨跌11 涨跌幅2.11% 成交量13.75万手 持仓量2.97万手 [4] - 液化气PG2508最新价4219 涨跌17 涨跌幅0.40% 成交量5.90万手 持仓量5.82万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2412 涨跌19 涨跌幅0.79% 成交量69.63万手 持仓量73.62万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4307 涨跌18 涨跌幅0.42% 成交量21.76万手 持仓量27.13万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7091 涨跌33 涨跌幅0.47% 成交量22.37万手 持仓量41.13万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4915 涨跌38 涨跌幅0.78% 成交量111.94万手 持仓量93.01万手 [4] - 塑料L2509最新价7306 涨跌43 涨跌幅0.59% 成交量27.02万手 持仓量44.33万手 [4] - 苯乙烯EB2508最新价7289 涨跌39 涨跌幅0.54% 成交量27.96万手 持仓量28.94万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14115 涨跌25 涨跌幅0.18% 成交量29.46万手 持仓量15.67万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11310 涨跌80 涨跌幅0.71% 成交量8.99万手 持仓量2.79万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6756 涨跌 -4 涨跌幅 -0.06% 成交量21.41万手 持仓量11.05万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4766 涨跌 -12 涨跌幅 -0.25% 成交量93.65万手 持仓量112.21万手 [4] - 短纤PF2508最新价6606 涨跌8 涨跌幅0.12% 成交量11.00万手 持仓量9.24万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5964 涨跌 -8 涨跌幅 -0.13% 成交量0.72万手 持仓量0.93万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2383 涨跌15 涨跌幅0.63% 成交量3.16万手 持仓量1.33万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1198 涨跌13 涨跌幅1.10% 成交量270.42万手 持仓量147.05万手 [4] - 尿素UR2509最新价1739 涨跌29 涨跌幅1.70% 成交量26.44万手 持仓量22.39万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.64 持仓量PCR为0.61 [5] - 液化气成交量PCR为0.65 持仓量PCR为0.54 [5] - 甲醇成交量PCR为0.57 持仓量PCR为0.85 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.38 持仓量PCR为0.66 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.69 持仓量PCR为0.60 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.45 持仓量PCR为0.30 [5] - 塑料成交量PCR为0.79 持仓量PCR为0.64 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.71 持仓量PCR为0.54 [5] - 橡胶成交量PCR为0.39 持仓量PCR为0.40 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.38 持仓量PCR为0.54 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.33 持仓量PCR为0.76 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.76 持仓量PCR为0.98 [5] - 短纤成交量PCR为0.65 持仓量PCR为1.04 [5] - 瓶片成交量PCR为1.13 持仓量PCR为1.15 [5] - 烧碱成交量PCR为0.60 持仓量PCR为0.55 [5] - 纯碱成交量PCR为0.47 持仓量PCR为0.25 [5] - 尿素成交量PCR为0.32 持仓量PCR为0.65 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位660 支撑位450 [6] - 液化气压力位5100 支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950 支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4350 支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500 支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000 支撑位4700 [6] - 塑料压力位7700 支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位7200 支撑位5800 [6] - 橡胶压力位21000 支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000 支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位8000 支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位5800 支撑位4500 [6] - 短纤压力位7000 支撑位6300 [6] - 瓶片压力位6700 支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2400 支撑位2200 [6] - 纯碱压力位1220 支撑位1120 [6] - 尿素压力位1900 支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率27.415% 加权隐波率34.36% [7] - 液化气平值隐波率16.65% 加权隐波率22.70% [7] - 甲醇平值隐波率17.925% 加权隐波率22.02% [7] - 乙二醇平值隐波率11.41% 加权隐波率16.38% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.345% 加权隐波率10.42% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.715% 加权隐波率16.95% [7] - 塑料平值隐波率8.93% 加权隐波率11.73% [7] - 苯乙烯平值隐波率19.44% 加权隐波率22.16% [7] - 橡胶平值隐波率18.42% 加权隐波率22.13% [7] - 合成橡胶平值隐波率23.83% 加权隐波率26.95% [7] - 对二甲苯平值隐波率19.71% 加权隐波率24.09% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率18.8% 加权隐波率23.56% [7] - 短纤平值隐波率14.93% 加权隐波率18.82% [7] - 瓶片平值隐波率15.3% 加权隐波率19.03% [7] - 烧碱平值隐波率23.98% 加权隐波率25.71% [7] - 纯碱平值隐波率25.055% 加权隐波率27.09% [7] - 尿素平值隐波率22.59% 加权隐波率23.79% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国原油总库存减少 战略原油库存增加 商业原油库存减少 库欣地区原油库存减少 [8] - 行情分析5月以来先抑后扬 6月加速上涨后回落 上周走弱 [8] - 期权因子隐含波动率维持高位 持仓量PCR低于0.8 压力位660 支撑位450 [8] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面5月产量下降 因炼厂检修和装置负荷下滑 [10] - 行情分析宽幅震荡后偏空下行 6月低位盘整后上涨回落 [10] - 期权因子隐含波动率维持高位 持仓量PCR低于0.8 压力位5100 支撑位4000 [10] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口和厂内库存有变动 [10] - 行情分析6月止跌反弹后回落 上周低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率处于高位 持仓量PCR在0.9附近 压力位2950 支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存和下游工厂库存有变动 去库将放缓 [11] - 行情分析5月回暖上升 6月先抑后扬 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值附近 持仓量PCR在0.7附近 压力位4350 支撑位4300 [11] - 策略建议构建做空波动率策略 构建多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面下游开工率下降 库存有变动 [11] - 行情分析5月先涨后跌 6月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值附近 持仓量PCR低于0.8 压力位7500 支撑位6800 [11] - 策略建议构建多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面供应增加 库存有压力 需求疲软 [12] - 行情分析近月低位盘整 5月中旬上涨后下降 [12] - 期权因子隐含波动率维持均值附近 持仓量PCR低于0.6 压力位21000 支撑位13000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 [12] 聚酯类期权 - 基本面PTA库存低位 下游负荷高 7月检修量上升 [13] - 行情分析4月反弹 5月上涨 6月先涨后跌 [13] - 期权因子隐含波动率维持高位 持仓量PCR高于1 压力位5800 支撑位4500 [13] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率变化不大 需求端有变动 库存下降 [14] - 行情分析5月反弹后回落 6月空头下跌后企稳 [14] - 期权因子隐含波动率下降 持仓量PCR低于0.6 压力位2400 支撑位2200 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略 构建现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面市场走势偏弱 库存上涨 [14] - 行情分析近两月弱势下行 5月加速下跌后盘整 [14] - 期权因子隐含波动率处于均值附近 持仓量PCR低于0.5 压力位1220 支撑位1120 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头组合策略 构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面港口库存增加 企业去库缓慢 [15] - 行情分析5月上涨后回落 6月空头下行 [15] - 期权因子隐含波动率处于均值偏下 持仓量PCR低于0.8 压力位1900 支撑位1700 [15] - 策略建议构建卖出偏中性组合策略 构建现货套保策略 [15]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价498，涨2，涨跌幅0.30%，成交量23.87万手，持仓量3.01万手 [4] - 液化气最新价4197，跌33，涨跌幅 -0.78%，成交量6.36万手，持仓量6.30万手 [4] - 甲醇最新价2371，跌15，涨跌幅 -0.63%，成交量86.31万手，持仓量76.00万手 [4] - 乙二醇最新价4265，跌7，涨跌幅 -0.16%，成交量19.43万手，持仓量28.46万手 [4] - 聚丙烯最新价7062，跌30，涨跌幅 -0.42%，成交量21.88万手，持仓量42.58万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4858，跌66，涨跌幅 -1.34%，成交量79.27万手，持仓量92.61万手 [4] - 塑料最新价7263，跌23，涨跌幅 -0.32%，成交量24.70万手，持仓量46.05万手 [4] - 苯乙烯最新价7293，跌13，涨跌幅 -0.18%，成交量31.36万手，持仓量28.10万手 [4] - 橡胶最新价13945，跌65，涨跌幅 -0.46%，成交量24.17万手，持仓量15.51万手 [4] - 合成橡胶最新价11245，跌25，涨跌幅 -0.22%，成交量9.67万手，持仓量2.83万手 [4] - 对二甲苯最新价6850，涨24，涨跌幅0.35%，成交量29.51万手，持仓量11.52万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4830，涨6，涨跌幅0.12%，成交量108.88万手，持仓量108.50万手 [4] - 短纤最新价6594，涨48，涨跌幅0.73%，成交量13.22万手，持仓量10.24万手 [4] - 瓶片最新价6026，涨4，涨跌幅0.07%，成交量1.03万手，持仓量1.19万手 [4] - 烧碱最新价2271，跌44，涨跌幅 -1.90%，成交量3.40万手，持仓量2.39万手 [4] - 纯碱最新价1170，跌29，涨跌幅 -2.42%，成交量226.04万手，持仓量158.88万手 [4] - 尿素最新价1712，跌11，涨跌幅 -0.64%，成交量21.83万手，持仓量22.37万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.64 [5] - 液化气成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.58 [5] - 甲醇成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.89 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.65 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.62 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.30 [5] - 塑料成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.64 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.58 [5] - 橡胶成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.39 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.59 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.72 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.53，持仓量PCR为1.04 [5] - 短纤成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.29 [5] - 瓶片成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.10 [5] - 烧碱成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.40 [5] - 纯碱成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.27 [5] - 尿素成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.68 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位为660，支撑位为450 [6] - 液化气压力位为5100，支撑位为4000 [6] - 甲醇压力位为2950，支撑位为2200 [6] - 乙二醇压力位为4350，支撑位为4350 [6] - 聚丙烯压力位为7500，支撑位为6800 [6] - 聚氯乙烯压力位为7000，支撑位为4700 [6] - 塑料压力位为7700，支撑位为7000 [6] - 苯乙烯压力位为7200，支撑位为6800 [6] - 橡胶压力位为21000，支撑位为13000 [6] - 合成橡胶压力位为13000，支撑位为11000 [6] - 对二甲苯压力位为8000，支撑位为6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位为5800，支撑位为4500 [6] - 短纤压力位为6900，支撑位为6300 [6] - 瓶片压力位为6700，支撑位为5100 [6] - 烧碱压力位为2400，支撑位为2200 [6] - 纯碱压力位为1300，支撑位为1160 [6] - 尿素压力位为1900，支撑位为1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率为27.055%，加权隐波率为34.13% [7] - 液化气平值隐波率为17.53%，加权隐波率为24.55% [7] - 甲醇平值隐波率为18.24%，加权隐波率为21.49% [7] - 乙二醇平值隐波率为12.27%，加权隐波率为16.98% [7] - 聚丙烯平值隐波率为8.2%，加权隐波率为12.43% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率为13.88%，加权隐波率为18.07% [7] - 塑料平值隐波率为8.835%，加权隐波率为12.04% [7] - 苯乙烯平值隐波率为18.515%，加权隐波率为21.55% [7] - 橡胶平值隐波率为18.01%，加权隐波率为21.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率为24.335%，加权隐波率为26.72% [7] - 对二甲苯平值隐波率为18.73%，加权隐波率为25.20% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率为17.88%，加权隐波率为21.78% [7] - 短纤平值隐波率为13.81%，加权隐波率为17.08% [7] - 瓶片平值隐波率为7.11%，加权隐波率为18.37% [7] - 烧碱平值隐波率为21.64%，加权隐波率为24.40% [7] - 纯碱平值隐波率为22.855%，加权隐波率为26.13% [7] - 尿素平值隐波率为23.135%，加权隐波率为24.75% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面截至2025年06月20日当周美国原油总库存减少559.9万桶，商业原油库存减少583.6万桶 [8] - 行情分析5月以来先抑后扬，6月加速上涨后回落，上周走弱 [8] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.80，压力位660，支撑位450 [8] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面2025年5月中国液化气产量同比下降7.07%，1 - 5月累积产量同比下降2.35% [10] - 行情分析经过宽幅震荡后偏空下行，6月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存环比变动14.34%，厂内库存环比变动 -7.02% [10] - 行情分析6月止跌反弹后回落，上周低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR在0.90附近，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存62.2万吨，环比累库0.6万吨，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析5月回暖上升，6月先抑后扬后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位4350，支撑位4350 [11] - 策略建议构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PP下游开工率环比下降，贸易商库存去库，港口库存累库 [11] - 行情分析5月先涨后跌，6月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议构建多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面产区供应增加，库存有累库压力，胶价反弹受限 [12] - 行情分析近月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月有所反弹 [12] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存环比去库，下游负荷高，七月检修量上升 [13] - 行情分析4月中旬反弹，5月上涨，6月先涨后跌 [13] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR高于1.00，压力位5800，支撑位4500 [13] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率变化不大，需求端氧化铝复产，库存环比下降 [14] - 行情分析前期空头下行，5月反弹后回落，6月维持空头 [14] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2400，支撑位2200 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面市场走势偏弱，厂家出货承压，库存较上月均值上涨 [14] - 行情分析近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1160 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面国内尿素集港进行中，港口库存增加，企业去库缓慢 [15] - 行情分析5月上旬反弹后回落，6月空头下行后震荡 [15] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.80，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市方面上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股震荡上行；金融期权隐含波动率均值呈较高水平波动 [2] - 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3444.43，涨20.20，涨幅0.59%，成交额5671亿元，较前一日减少386亿元 [3] - 深证成指收盘价10465.12，涨86.57，涨幅0.83%，成交额9197亿元，较前一日减少156亿元 [3] - 上证50收盘价2711.99，涨4.42，涨幅0.16%，成交额765亿元，较前一日减少192亿元 [3] - 沪深300收盘价3936.08，涨14.32，涨幅0.37%，成交额2888亿元，较前一日减少546亿元 [3] - 中证500收盘价5915.39，涨51.66，涨幅0.88%，成交额2265亿元，较前一日减少168亿元 [3] - 中证1000收盘价6356.18，涨79.24，涨幅1.26%，成交额3362亿元，较前一日增加58亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.807，涨0.012，涨幅0.43%，成交量789.37万份，较前一日增加782.02万份，成交额22.11亿元，较前一日增加1.43亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.982，涨0.019，涨幅0.48%，成交量1081.96万份，较前一日增加1071.26万份，成交额43.00亿元，较前一日增加0.42亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.963，涨0.053，涨幅0.90%，成交量244.50万份，较前一日增加242.27万份，成交额14.54亿元，较前一日增加1.34亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.056，涨0.015，涨幅1.44%，成交量2762.81万份，较前一日增加2737.05万份，成交额29.06亿元，较前一日增加2.17亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.029，涨0.016，涨幅1.58%，成交量708.44万份，较前一日增加701.41万份，成交额7.26亿元，较前一日增加0.11亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.110，涨0.024，涨幅0.59%，成交量201.98万份，较前一日增加199.33万份，成交额8.28亿元，较前一日减少2.60亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.384，涨0.022，涨幅0.93%，成交量129.38万份，较前一日增加128.24万份，成交额3.08亿元，较前一日增加0.36亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.734，涨0.021，涨幅0.77%，成交量39.20万份，较前一日增加38.74万份，成交额1.07亿元，较前一日减少0.20亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.133，涨0.032，涨幅1.52%，成交量1063.41万份，较前一日增加1052.09万份，成交额22.56亿元，较前一日减少1.33亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量75.29万张，较前一日减少64.48万张，持仓量115.23万张，较前一日增加5.45万张，成交量PCR为0.90，较前一日减少0.05，持仓量PCR为0.89，较前一日减少0.00 [5] - 上证300ETF成交量78.81万张，较前一日减少41.22万张，持仓量109.00万张，较前一日增加6.62万张，成交量PCR为0.87，较前一日增加0.14，持仓量PCR为0.82，较前一日增加0.00 [5] - 上证500ETF成交量101.52万张，较前一日减少28.26万张，持仓量103.51万张，较前一日增加4.24万张，成交量PCR为0.76，较前一日增加0.12，持仓量PCR为0.99，较前一日增加0.00 [5] - 华夏科创50ETF成交量51.79万张，较前一日减少14.74万张，持仓量127.85万张，较前一日增加5.94万张，成交量PCR为0.56，较前一日增加0.09，持仓量PCR为0.67，较前一日增加0.01 [5] - 易方达科创50ETF成交量10.46万张，较前一日减少6.59万张，持仓量37.08万张，较前一日增加1.20万张，成交量PCR为0.62，较前一日减少0.04，持仓量PCR为0.74，较前一日减少0.00 [5] - 深证300ETF成交量7.10万张，较前一日减少3.16万张，持仓量15.55万张，较前一日增加0.01万张，成交量PCR为0.68，较前一日减少0.11，持仓量PCR为0.91，较前一日减少0.01 [5] - 深证500ETF成交量8.04万张，较前一日减少4.38万张，持仓量19.24万张，较前一日减少0.03万张，成交量PCR为0.82，较前一日增加0.32，持仓量PCR为0.96，较前一日增加0.05 [5] - 深证100ETF成交量6.21万张，较前一日减少0.90万张，持仓量8.65万张，较前一日增加0.04万张，成交量PCR为0.87，较前一日增加0.15，持仓量PCR为0.97，较前一日减少0.05 [5] - 创业板ETF成交量99.74万张，较前一日减少27.84万张，持仓量114.44万张，较前一日增加3.69万张，成交量PCR为0.71，较前一日增加0.17，持仓量PCR为0.92，较前一日增加0.04 [5] - 上证50成交量2.30万张，较前一日减少2.09万张，持仓量6.12万张，较前一日增加0.34万张，成交量PCR为0.47，较前一日增加0.04，持仓量PCR为0.59，较前一日减少0.03 [5] - 沪深300成交量6.03万张，较前一日减少3.70万张，持仓量17.47万张，较前一日增加0.94万张，成交量PCR为0.62，较前一日增加0.15，持仓量PCR为0.64，较前一日增加0.00 [5] - 中证1000成交量16.39万张，较前一日减少4.29万张，持仓量24.02万张，较前一日增加0.74万张，成交量PCR为0.68，较前一日增加0.04，持仓量PCR为0.97，较前一日增加0.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.80，支撑点2.75 [7] - 上证300ETF压力点4.10，支撑点3.90 [7] - 上证500ETF压力点6.25，支撑点5.75 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.05，支撑点1.00 [7] - 深证300ETF压力点4.10，支撑点4.00 [7] - 深证500ETF压力点2.40，支撑点2.25 [7] - 深证100ETF压力点2.65，支撑点2.60 [7] - 创业板ETF压力点2.15，支撑点2.00 [7] - 上证50压力点2800，支撑点2650 [7] - 沪深300压力点4000，支撑点3850 [7] - 中证1000压力点6400，支撑点6000 [7] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率12.26%，加权隐波率12.72%，较前一日减少0.97%，年平均8.81%，购隐波率12.98%，沽隐波率12.38%，HISV20为12.32%，隐历波动率差0.40% [9] - 上证300ETF平值隐波率12.87%，加权隐波率13.28%，较前一日减少1.08%，年平均9.21%，购隐波率13.56%，沽隐波率12.91%，HISV20为12.81%，隐历波动率差0.47% [9] - 上证500ETF平值隐波率16.02%，加权隐波率16.49%，较前一日减少1.05%，年平均11.67%，购隐波率16.65%，沽隐波率16.25%，HISV20为15.67%，隐历波动率差0.82% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率20.09%，加权隐波率22.78%，较前一日减少1.74%，年平均17.18%，购隐波率23.70%，沽隐波率21.30%，HISV20为22.50%，隐历波动率差0.28% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率21.87%，加权隐波率23.41%，较前一日减少2.49%，年平均17.70%，购隐波率23.64%，沽隐波率23.04%，HISV20为22.27%，隐历波动率差1.13% [9] - 深证300ETF平值隐波率12.85%，加权隐波率14.04%，较前一日减少0.67%，年平均9.95%，购隐波率14.57%，沽隐波率13.19%，HISV20为13.46%，隐历波动率差0.58% [9] - 深证500ETF平值隐波率16.00%，加权隐波率16.18%，较前一日减少0.70%，年平均12.03%，购隐波率16.29%，沽隐波率16.05%，HISV20为16.11%，隐历波动率差0.07% [9] - 深证100ETF平值隐波率15.56%，加权隐波率16.88%，较前一日减少0.55%，年平均12.19%，购隐波率16.70%，沽隐波率17.08%，HISV20为16.92%，隐历波动率差 -0.05% [9] - 创业板ETF平值隐波率21.32%，加权隐波率21.35%，较前一日减少0.47%，年平均14.86%，购隐波率21.68%，沽隐波率20.89%，HISV20为19.44%，隐历波动率差1.92% [9] - 上证50平值隐波率12.85%，加权隐波率14.32%，较前一日减少0.52%，年平均9.71%，购隐波率14.73%，沽隐波率13.44%，HISV20为13.96%，隐历波动率差0.35% [9] - 沪深300平值隐波率13.46%，加权隐波率14.52%，较前一日减少0.43%，年平均9.60%，购隐波率14.70%，沽隐波率14.24%，HISV20为13.56%，隐历波动率差0.96% [9] - 中证1000平值隐波率17.81%，加权隐波率18.35%，较前一日减少0.22%，年平均13.68%，购隐波率18.25%，沽隐波率18.50%，HISV20为18.71%，隐历波动率差 -0.36% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，各板块选择部分品种给出期权策略建议 [11] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：上证50ETF短期偏多上行，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR维持在0.90附近，压力位2.80，支撑位2.75；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [12] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：上证300ETF短期偏多上行，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.80以上，压力位上移至4.10，支撑位3.90；建议构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] - 大中型股板块（深证100ETF）：深证100ETF短期偏多上行，期权隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位2.65，支撑位2.60；建议构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：上证500ETF短期偏多上行，期权隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR逐渐收报于1.00附近，压力位6.25，支撑位5.75；深证500ETF压力点2.40，支撑位2.25；中证1000短期偏多上行，期权隐含波动率延续历史均值较高水平，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位6400，支撑位6000；建议构建卖出偏多头的认购+认沽期权组合策略、做空波动率策略和现货多头备兑策略 [13][14] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）：创业板ETF短期偏多上行，期权隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位2.15，支撑位2.00