龙光集团债务重组进展 - 境内债务重组方案已获投资人投票通过 相关选项要约获配工作快速推进 截至12月4日 累计债券面值人民币136.6亿元已获配 超过境内21笔公开债剩余本金总额的62% [1][3] - 重组方案提供了现金购回、资产抵债、债转股、特定资产信托等多元化选项 其中资产信托、债转股等创新安排赋予投资人更大主动权与灵活性 [3] - 公司预计绝大部分境内公开债将通过后续重组选项获配并注销 包括单一资产信托抵债模式、二次现金购回、股票选项、集合资产信托抵债模式等 [3] 境外债务重组突破 - 境外债务重组取得关键性突破 截至2025年9月24日下午5时 持有境外债务本金总额超过80%的同意债权人已加入经修订整体债权人支持协议 [5] - 获得超过75%债权人支持率是境外债务重组成功的关键指标 标志着方案获得市场认可并满足法庭程序要求 [5] - 经修订整体境外债重组方案生效后 公司境外债务负担将彻底解决 有助于建立长期稳定的资本结构 [5] 行业背景与市场反应 - 自2025年下半年以来 房企债务重组明显提速 融创中国、旭辉控股、远洋集团等境内债务重组方案已获表决通过并进入落地执行阶段 [3] - 在政策促进房地产市场止跌回稳的背景下 龙光境内外债务重组接连取得重大突破 [5] - 自2025年7月以来 龙光集团股价走势亮眼 同期表现优于行业平均水平 反映出市场对公司化解债务压力、稳定生产经营的正面预期 [5] - 有市场分析认为 当前龙光股价仍处于估值低位 后续伴随债务重组全面完成及房地产市场信心恢复 公司股价有望启动估值修复行情 [6]

公司高层人事变动 - 执行董事及总裁莫斌即日起调任为联席主席 [1] - 碧桂园地产集团CEO程光煜出任总裁 [1] - 董事会主席杨惠妍将继续领导董事会并主导公司战略顶层设计 [1] - 莫斌将协助董事会统筹对外战略关系构建与资源整合等工作 [1] - 程光煜将全面统筹各业务板块工作并负责日常运营管控 [1] 人事背景与评价 - 莫斌自2010年7月起担任碧桂园总裁及执行董事已15年 [2] - 莫斌直接持有碧桂园8659.1万股股份，占公司已发行股份约0.30% [2] - 董事会高度评价莫斌多年来作为总裁对公司作出的贡献 [2] - 接任者程光煜现年45岁，现任碧桂园常务副总裁及碧桂园地产集团CEO [2] - 程光煜于2007年从清华大学博士毕业即加入碧桂园 [2] 债务重组进展 - 12月4日公司境外债务重组方案获香港高等法院正式批准 [1][2] - 至此公司境内外债务重组基本落地 [1][2] - 整体降债规模预估将超900亿元 [2] - 公司经营将进入新阶段 [2] 公司未来经营方向 - 随着债务重组推进，公司正努力向正常经营转轨 [1] - 公司未来将围绕“十五五”新蓝图，坚守交付底线、坚定品质追求 [3] - 公司将坚持以客户为核心，全力提升产品力、服务力和成本力 [3] - 旨在高品质发展的新生态中重塑核心竞争力 [3] - 设置联席主席有利于促进董事会有效运作以应对新时期业务挑战 [3]

境内债务重组完成 - 公司最后一笔境内债券重组方案于12月3日获债券持有人会议审议通过，标志着涉及9笔、合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [2][3] - 9笔债券涉及公司及其附属公司碧桂园地产与腾越建筑科技，重组方案将调整本息偿付安排，并为持有人提供购回选项、股票选项、一般债权选项等选项 [3] - 公司将根据重组方案安排债券持有人进行选择及分配，并适时进行后续披露 [3] 境外债务重组推进 - 公司于12月3日召开股东特别大会，涉及境外债务重组的全部十项普通决议案均获高票通过，赞成票比例均超过99% [5][6][7] - 决议案批准发行合计约130亿美元的强制性可转换债券，具体包括：A部分最高约75.15亿美元、B部分最高约54.43亿美元、C部分最高约0.39亿美元 [7] - 决议案还批准发行最多11.57亿份SCA认股权证、用于工作费用安排的最多约9.14亿股新股份、用于大丰银行双边贷款解决方案的最多约1685万股新股份，以及股东贷款股权化协议下最多约155亿股资本化股份 [7] 公司经营与销售数据 - 公司11月未经审核经营简报显示，当月实现归属公司股东权益的合同销售金额约23.5亿元人民币，归属公司股东权益的合同销售建筑面积约30万平方米 [3] - 公司表示随着境内外债务重组推进，正努力恢复正常经营，经营重心将从保交房向资债修复与正常经营转段 [4][8] - 公司提出未来将坚守交付底线、坚定品质追求，坚持以客户为核心，全力提升产品力、服务力和成本力 [4] 管理层与治理架构调整 - 公司执行董事及总裁莫斌自12月4日起调任为联席主席，其将继续担任公司执行董事 [2][3] - 公司表示设置联席主席有利于促进董事会有效运作，以应对公司在新时期所面临的业务挑战 [4] - 在境外债重组决议案表决中，公司控股股东必胜集团及其关联方、执行董事莫斌以及股份奖励计划受托人均依据规则放弃表决权，由独立股东参与投票 [6] 公司战略方向转变 - 公司债务重组决议案聚焦于资本结构优化、长期价值锁定、运营保障体系三个关键着力点 [8] - 公司董事会主席杨惠妍在11月集团月度管理会议上强调，市场已全面进入买方市场，需彻底改变经营思维，从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营 [8] - 公司提出要将“以客户为核心”嵌入标准、设计、材料、建造、运维与服务的全流程 [8]

境外债务重组完成 - 香港法院于12月4日批准了碧桂园的境外债务重组计划，标志着其境外债重组完成 [1] - 此前在11月5日的债权人会议上，该重组方案已获得出席并投票的债权人中超过75%债权金额的赞成票 [1] - 重组方案采用“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”等多元组合工具 [1] - 在足额认购情况下，重组完成后预计降债规模约117亿美元，对应约人民币840亿元有息债务，同时预计确认最高约人民币700亿元的重组收益，将显著增厚公司净资产 [1] 境内债务重组进展 - 公司9只境内债券的重组方案均已获得债权人会议通过 [1] - 其中，8笔境内债券重组方案于9月29日通过，涉及本金约人民币133.32亿元 [1] - 债券“H16腾越2”的重组方案于12月4日获债权人会议通过，至此9只债券余额合计人民币138.58亿元的重组均告完成 [1] 重组完成的意义与影响 - 境内与境外债务重组全部完成，标志着碧桂园债务重组正式全部完成，企业经营进入新阶段 [2] - 此举增强了购房者、上下游供应商及金融机构对公司的信心，有助于快速恢复正常经营 [2] - 公司董事会主席杨惠妍表示，境外债务重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间 [2] 经营重心与现状 - 随着债务压力缓解，公司已将重心转向“保交付”的收尾工作以及经营层面的“造血” [2] - 2025年前10个月，碧桂园以404.9万平方米的销售面积位列中国典型房企榜单第10位 [2] - 随着三季度部分区域“保交付”任务收官，公司已启动新项目的经营策划，正逐步转入经营阶段 [2] 未来发展战略 - 未来公司将践行“一体两翼”战略，以地产开发业务为核心，科技建造和代管代建为“两翼” [3] - 作为“两翼”之一的腾越建科集团业务覆盖全国26省市及马来西亚等海外市场，累计施工项目超过3000个 [3] - 另一翼凤凰智拓建管公司累计承接代管代建项目200多个，累计管理面积近2000万平方米 [3]

境外债务重组方案获法院批准 - 碧桂园规模约177亿美元的境外债务重组方案于12月4日获香港高等法院批准 [1] - 公司力争在年底前达成各项境外重组生效先决条件后完成重组 [1] 境外重组方案获债权人高票通过 - 境外债务重组方案在11月5日的债权人会议上获高票通过 [1] - 组别一（银团贷款组别）赞成金额占比83.71% [1] - 组别二（美元债及其他债权）赞成金额占比高达96.03% [1] - 自1月9日公布方案后，经过与债权人的300天拉锯谈判，最终获得绝大部分债权人支持 [1] 债务重组规模与财务影响 - 纳入境外重组范围的债务规模合计约177亿美元，折合人民币约1270亿元 [1] - 重组完成后预计降债规模约117亿美元，对应约人民币840亿元有息债务 [1][2] - 重组完成后预计将确认最高约700亿元人民币的重组收益 [1][2] 债务重组工具组合 - 重组采取了“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”等多元组合工具 [2] 境内债务重组同步完成 - 12月3日，碧桂园最后一笔境内债券的重组方案通过债券持有人会议审议 [2] - 这意味着涉及9笔合计规模约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [2] - 至此，碧桂园境内外债务重组已基本落地 [2] 整体重组效果与展望 - 在境内外重组成功的合力作用下，碧桂园整体降债规模预估将超900亿元 [2] - 预计5年内兑付压力将极大缓解 [2] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%—2.5%，将节省巨额利息支出，有效纾解现金流压力 [2] - 重组完成后预计确认超700亿元重组收益，将显著增厚公司净资产，进一步夯实财务安全垫 [2] 市场表现 - 截至12月4日收盘，碧桂园股价报0.51港元/股，下跌1.92% [3]

境外债务重组完成 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准，规模约177亿美元 [2] - 此前一日，股东特别大会高票通过涉及境外债务重组的全部十项普通决议案，赞成票占比均超过99% [2] - 境外债重组从1月9日披露关键条款到12月4日法院裁定通过，全程历时329天 [3] 境内债务重组完成 - 共计9笔境内债券的重组方案已获相关债券持有人会议表决通过，合计规模约137.7亿元人民币 [2] - 9笔债券的本息偿付安排将进行调整，发行人提供包括购回选项、股票选项、一般债权选项等重组方案选项 [2] - 境内债重组从9月19日方案公布到12月3日全部通过，全程历时85天 [3] 债务重组整体影响与收益 - 随着境内外债务重组完成，公司整体降债规模将超900亿元人民币 [3] - 未来5年内兑付压力将极大缓解，重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%-2.5%，将节省巨额利息支出 [3] - 重组完成后预计确认超700亿元人民币重组收益，将显著增厚公司净资产，实现资产负债表的实质性修复 [3] 重组方案特点与关键因素 - 重组方案设计多元与灵活，采用“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”组合包，提供多种选项满足不同债权人诉求 [4] - 重组方案的核心是削债而非单纯展期，并大幅降低利率 [4] - 控股股东带头将11.48亿美元股东贷款全额转股，并签署不可撤回承诺，展现了大股东与公司共渡难关的决心 [4] - 大股东率先承担损失，能极大增强债权人的信心，是方案获得通过的“强心针” [5] 保交付工作进展 - 2022年起至今，公司连续四年完成大量房屋交付，交付量分别为近70万套、超60万套、38万套、2025年前11月再交付14万套，累计突破180万套 [5] - 若公司今年的保交房计划能够顺利进行，其也将于2025年大致完成整体的保交楼任务 [5] 经营重心转变与未来展望 - 随着境内外债务重组成功与保交房冲刺收官，公司经营重心将从过往的保交房转向资债修复与正常经营阶段 [5] - 债务重组完成标志着公司债务重组正式全部完成，企业经营真正进入新阶段，增强了购房者、上下游供应商及金融机构对公司的信心，有助于快速恢复正常经营 [3] - 公司董事会主席表示，重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取了更宽松的空间，接下来将系统性推进转段，并称之为公司的“二次创业” [5]

核心观点 - 碧桂园境内外债务重组已基本完成 未来5年兑付压力将极大缓解 公司经营进入新阶段 [1][2][3] 债务重组完成情况 - 境外债务重组方案已获香港高等法院正式批准 规模约177亿美元 [2] - 境内9笔债券重组方案已获债券持有人会议表决通过 合计规模约137.7亿元人民币 [2] - 境外债重组全程历时329天 境内债重组全程历时85天 [3] 重组方案关键条款与影响 - 整体降债规模预计将超过900亿元人民币 [3] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%-2.5% 将节省巨额利息支出 [3] - 重组完成后预计确认超700亿元人民币重组收益 将显著增厚公司净资产 [3] - 方案设计多元灵活 采用"现金回购+股权工具+新债置换+实物付息"组合包 [4] - 控股股东将11.48亿美元股东贷款全额转股 展现共渡难关决心 [4] 保交付进展与经营重心转变 - 2022年至今累计交付房屋已突破180万套 其中2025年前11月交付14万套 [4] - 若保交房计划顺利进行 公司将于2025年大致完成整体保交楼任务 [4] - 经营重心将从保交房转向资债修复与正常经营阶段 [4] - 董事会主席杨惠妍称重组通过是债权人对公司未来的认可 公司将进入"二次创业" [5][6] 行业意义与影响 - 债务重组完成增强了购房者、上下游供应商及金融机构对碧桂园的信心 [3] - 重组方案为其他化债企业提供了可借鉴之处 其灵活设计和利益绑定是关键 [4]

公司债务重组进展 - 截至公告日 公司已有累计面值人民币136.6亿元的债券通过多种选项获得债务重组要约获配 [1] - 获配债券金额已超过截至2025年7月10日的21笔境内公开债剩余本金总额的62% 标志着境内债务重组取得重大进展 [1] - 公司预计绝大部分境内公开债将通过后续重组选项获配并注销 包括单一资产信托抵债模式、二次现金购回、股票选项及集合资产信托抵债模式等 [1] 重组影响与后续计划 - 境内债务重组工作的重大进展 有助于公司从根本上解决债务问题 [1] - 债务问题的解决将促进公司逐步恢复正常生产经营 [1] - 公司表示将继续努力推进后续重组选项的开展 [1]

公司债务重组进展 - 截至公告日 公司已有累计面值人民币136.6亿元的债券通过多种重组选项获配 [1] - 获配债券金额已超过截至2025年7月10日境内21笔公开债剩余本金总额的62% 标志着境内债务重组取得重大进展 [1] - 公司预计绝大部分境内公开债将通过后续重组选项获配并注销 包括单一资产信托抵债模式 二次现金购回 股票选项及集合资产信托抵债模式等 [1] 重组意义与后续计划 - 境内债务重组的重大进展有助于公司从根本上解决债务问题 [1] - 债务问题的解决将促进公司逐步恢复正常生产经营 [1] - 公司表示将继续努力推进后续重组选项的开展 [1]

公司债务管理举措 - 提议按每股0.5港元发行新股以支付约1.2亿美元的美元票据利息，涉及2025年12月至2026年12月期间的六笔票据 [1] - 该方案旨在保全现金流，预计可减少约9.33亿港元的现金流出 [1] - 方案需获得持有本金额75%以上的债权人同意方可实施 [2] 公司财务状况 - 截至2025年6月底，公司持有现金及银行存款为21.7亿元人民币，其中绝大部分为受监管的预售资金 [2] - 同期，公司一年内到期的短期债务规模为1192亿元人民币 [2] - 境外债务重组已于2025年9月15日生效，实现约86亿美元的削债，并将新票据平均展期5年，票面利率降至5%-6.25% [3] 股权结构变化 - 若新股发行方案获批，公司主席郭英成持股比例预计将从8.04%降至6.5%，债权人合计持股比例将达到60%左右 [3] - 此举显示公司通过让渡股权以换取持续经营 [3] 项目运营与资产盘活 - 2021年至今，公司累计交付约12万套房源 [4] - 核心项目盘活采用合作模式，如“中信·信悦湾”项目由佳兆业与中信系合作开发，佳兆业将项目股权变更给中信系，由中信城开负责融资代建 [4] - 项目盘活产生的现金流将优先偿还资方投入，剩余部分回流至佳兆业 [4] 公司战略与前景 - 公司经营重心回归项目交付与资产盘活，并通过债务重组为企业回到正轨奠定基础 [4][5] - 公司探索多元化路径，如通过佳兆业资本等平台布局现实世界资产代币化业务，试图盘活商业和文旅资产 [5] - 公司成功保住了上市地位，稳住了核心管理团队，并利用债务重组争取到宝贵时间窗口 [5]