消息面 - 中国47港进口铁矿石库存总量14627.63万吨，较上周下降258.25万吨，45港库存总量14055.63万吨，环比下降285.25万吨 [1] - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1376.3万吨，环比上升69.6万吨 [1] - 澳洲巴西铁矿发运总量2706.1万吨，环比增加283.6万吨，中国45港铁矿石到港总量2271.3万吨，环比减少83.3万吨 [1] 华闻期货观点 - 需求端：钢厂盈利改善且处于生产旺季，铁水产量维持历史高位，铁矿需求旺盛 [2] - 供应端：海外矿山发运量环比大幅回升，同比增幅显著，供给处于较高水平 [2] - 库存端：港口和钢厂铁矿库存持续下降，库存压力逐步缓解 [2] - 总体判断：铁矿供需双旺，库存持续下降，供需矛盾趋强，短期内价格预计延续震荡上涨 [2] 东海期货观点 - 铁水产量短期处于高位，但后续回落是大概率事件，市场对回落路径存在分歧 [3] - 全球铁矿石发运量环比回升318.8万吨，但因前期发运回落影响，到港量环比回落289.6万吨 [3] - 二季度为传统发运旺季，发货量及到港量均可能回升，维持中期逢高沽空思路 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场相对谨慎，黑色震荡偏弱，各品种价格走势受供需、政策、关税等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢与热卷期货主力合约小幅下跌，期货和现货市场交投一般偏弱，钢价持续下探 [1] - 供需逻辑：建材产销存环比好转，但长流程利润尚可使产量持稳，南方进入主汛消费将回落；板材产量下滑、消费高位、库存下滑，出口有韧性但高关税或有边际拖累 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场表现：期货盘面震荡偏弱，主力2509合约跌幅0.89%，港口现货价格指数下跌，市场交投情绪一般 [3] - 供需逻辑：本期全球铁矿石发运量环比回升，45港到港总量环比减少3.5%，成交环比上涨；发运回升、铁水产量高位震荡，供需两旺，库存相对高位但未进一步累库，长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场表现：期货整体震荡下行，焦炭首轮提降全面落地，跌幅50 - 55元/吨，焦煤成交冷清、线上流拍率高，进口蒙煤价格下跌 [5][6] - 供需逻辑：焦炭供给稳定、消费强度有保证、库存中高位，煤价下跌和提降落地形成向下拖累；焦煤供给增加、需求有韧性、库存高位持稳，提降和悲观预期等致价格走低 [6] - 策略：焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场表现：产地坑口煤价震荡偏弱，少数煤矿价格暂稳，部分终端及站台大户压价；港口市场弱势，库存高位，下游库存累积；进口煤市场稳中偏弱，投标价格下探，采购积极性不高 [8] - 供需逻辑：短期需求支撑不足，中长期供应宽松 [8] - 策略：无 [8]

现货市场 - 日照港主流矿粉现货价格下跌，PB粉价格为762元/吨，下跌3元/吨，巴混粉价格为782元/吨，下跌3元/吨 [1] - 铁矿石期货主力合约收于722.5元/吨，下跌0.89%或6.5元 [1] 基差分析 - 最优交割品巴混粉的仓单成本为787元/吨，PB粉仓单成本为801元/吨 [2] - 针对09合约，PB粉基差为87元/吨 [2] 需求情况 - 日均铁水产量为244.77万吨，环比减少0.87万吨，高炉开工率为84.15%，环比下降0.47% [3] - 高炉炼铁产能利用率为91.76%，环比下降0.33个百分点，钢厂盈利率为59.31%，环比上升0.45个百分点 [3] 供给情况 - 全球铁矿石发运量环比增加318.8万吨至3347.8万吨，澳洲和巴西发运总量为2706.1万吨，环比增加283.6万吨 [4] - 澳洲发运量为1827.8万吨，环比增加30.5万吨，但发往中国的量环比减少14.9万吨至1579.0万吨 [4] - 巴西发运量为878.3万吨，环比大幅增加253.1万吨，45港口到港量为2271.3万吨，环比减少83.3万吨 [4] 库存情况 - 45港铁矿石库存为14166.09万吨，环比减少72.62万吨，港口库存小幅下降 [5] - 钢厂进口矿库存环比增加2.18万吨至8961.16万吨，钢厂库存环比基本持平 [5] 市场观点 - 铁矿石09合约呈现震荡运行态势，铁水日均产量见顶回落，但疏港量小幅回升，预计短期铁水产量仍将维持高位 [6] - 铁矿石全球发运量大幅增长，后续澳洲部分矿山将进入财年冲量，供应仍有增长预期，5-6月海外矿山发运冲量，到港高峰尚未来到 [6] - 成材数据韧性仍存，热卷及螺纹表需反弹回升，整体延续去库格局，冷轧压力偏大，成材终端需求决定铁水高位持续性 [6] - 在高铁水产量下，铁矿石库存微降，但后续铁矿供需压力将增强，宏观预期好转或带来情绪修复，预计铁矿短期以震荡运行为主 [6]

研究所 宏观回暖 铁矿震荡反弹 ----国信期货铁矿石周报 2025年5月18日 4 后市展望 目 录 CONTENTS 1 走势回顾 2 基差价差 3 供需分析 研究所 P 第 a 一部 r 分 t1 走势回顾 1.1 铁矿主力合约走势 受中美谈判影响，铁矿石本周震荡反弹。 数据来源：WIND 国信期货 Mysteel 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 数据来源：WIND 国信期货 Mysteel 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 1.2 铁矿现货走势 | PB粉 | 770 | 806 | | --- | --- | --- | | 超特粉 | 639 | 837 | | 金布巴粉 | 733 | 881 | | 巴混 | 786 | 807 | | 麦克 | 751 | 816 | | 纽曼 | 763 | 823 | 品种 价格 仓单 研究所 P 第二 a 部 r 分 t2 基差价差 2.1 铁矿期现价差走势 | 品类 | 数值 | | --- | --- | | 主力基差 | 36.5 | | 09-01 | 38.5 | | pb-超特 | ...

消息面 - 全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨 环比下降72.62万吨 [1] - 日均疏港量323.89万吨 环比增加8.68万吨 [1] - 在港船舶数量83条 环比增加4条 [1] - 全国主港铁矿石成交100.7万吨 环比减少18.33% [2] - 远期现货成交156万吨 [2] - 西澳至中国海运费7.38美元/吨 环比上涨0.03美元/吨 [2] - 巴西至中国海运费18.3美元/吨 环比上涨0.18美元/吨 [2] 机构观点 光大期货 - 全球发运量小幅降低 澳洲发运量小幅回升 巴西发运量明显降低 非主流国家发运量回升 [3] - 新增1座高炉复产 4座高炉检修 铁水产量环比下降0.87万吨至244.77万吨 [3] - 47个港口进口铁矿库存14746.99万吨 环比下降17.72万吨 [3] - 钢厂库存环比增加2.18万吨至8961万吨 [3] - 预计铁矿石盘面价格延续震荡走势 [3] 申银万国期货 - 铁水产量有继续回升空间 钢厂利润情况尚可 复产动能较强 [4] - 全球铁矿发运近期减量 澳洲发运受阻 港口库存去化速率较快 [4] - 中期供需失衡压力较大 下半年发运量预计增长较快 [4] - 短期缺乏明显驱动 关注钢坯出口情况 短期存支撑 后期震荡偏弱看待 [4] - 宏观情绪改善 关税进展超预期 反弹后仍面临基本面压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：表需修复但5月环比4月有所下滑，产业端供需双强持续去库，抢出口和抢转口支撑需求，低库存下宏观情绪好转或修复估值，关注终端补库对现货传导及合约区间压力 [1] - 铁矿石产业：09合约震荡运行，5 - 9月差走高，短期铁水维持高位，成材低库存及需求韧性维持，后续铁矿供需压力将增强，宏观预期好转或带来情绪修复，预计短期震荡运行 [4] - 焦炭产业：期货震荡偏弱，宏观利多驱动商品普涨，现货端市场提涨与钢厂提降博弈，供应端开工提升、利润修复，需求端铁水保持高位、钢厂按需补库，库存端各环节库存走低，基本面偏空，关注铁水回落可能 [5] - 焦煤产业：期货震荡偏弱，市场竞拍遇冷，供需宽松格局难扭转，供应端国内煤矿复产、进口煤有变化，需求端下游开工提升但按需采购，关注铁水见顶回落可能，库存端煤矿累库、口岸去库、下游库存低 [5] - 硅铁产业：期货主力合约微幅运行，环保检查进驻内蒙、宁夏大厂减产，供应压力缓解，需求端铁水产量高位、钢厂利润修复，库存处于中高水平，供需矛盾缓解，预计价格企稳反弹 [6] - 硅锰产业：主力合约小幅上涨，维持减产，锰矿发运环比下滑、到港将维持高位，港口贸易商进口利润倒挂，供需矛盾收窄，预计价格震荡企稳反弹 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格有涨有跌，不同地区表现不同 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，各地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量持平，五大品种钢材产量下降，螺纹产量增加、热卷产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹、热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数下降，09合约基差多数大幅上升，5 - 9价差、9 - 1价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期下降、普氏62%Fe上升 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量均下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量上升，45港日均疏港量下降 [4] - 库存变化：45港库存上升，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数不变 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货市场提涨与钢厂提降博弈 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤价格不变，期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走强 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [5] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤期货主力和远月合约下跌，05、09基差上升，9 - 1价差走强，样本煤矿利润下降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上升，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存上升，全样本焦化厂、港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变化 [5] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价上升，各地区现货价格有变动 [6] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本和利润有变动，锰矿价格有涨跌 [6] - 供给：硅铁周产量增加、开工率下降，硅锰周产量下降 [6] - 需求：硅铁和硅锰需求量有变动，高炉开工率上升，河钢招标价下降 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，硅锰63家样本企业库存上升 [6]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 5 月 16 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com | 合约 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 多空 | 偏离度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持仓 | 持仓 | 持仓变化 | 持仓变化 | 对比 | | | RB2510 | 1,285,998 | 1,309,456 | -37,134 | 6,536 | -43,670 | -3.37% | | HC2510 | 1,027,875 | 948,285 | -558 | 18,31 ...

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：5月13日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、%、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | RB2510 | 3082 | 3105 | 3115 | 3066 | 3079 | 0.88% | 1,930,069 | 2,151,176 | -29,285 | -0.68 | | HC2510 | 3220 | 3245 | 3255 | 3202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观方面，国新办“一揽子金融政策”落地，中美会谈取得实质性进展并发布联合声明，提振市场信心，宏观氛围回升；产业方面，假期因素使五大材库存转增，螺纹钢产需双降、热卷产增需减，4月钢材出口有增量，预计节后一周需求在低基数下环比改善，钢价低位获支撑阶段性反弹 [3] - 铁矿石供应阶段性收缩，铁水日产维持高位且有增量，供需结构改善，叠加宏观氛围回暖，主力合约关注上方730 - 750附近压力 [4] - 双焦整体供应宽松，线上竞拍成交率低，焦企利润修复，钢焦博弈持续，焦炭二轮提涨搁置后市场观望，铁水高位有支撑，在宏观氛围回升下低位短时趋稳，震荡对待 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后回归供需基本面，假期影响下五大材需求回落，螺纹钢和热卷库存转增，市场悲观，盘面和现货跌幅明显，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量223.53万吨（环比 - 4.22%，同比 - 3.07%），热卷周产量320.38万吨（环比 + 0.34%，同比 - 1.46%），螺纹钢高炉和电炉产量均降 [15][17][18] - 开工率：高炉开工率84.62%（环比 + 0.34，同比 + 4.99%）持稳，电炉开工率72.73%（环比 - 0.27%，同比 + 13.32%）微降 [27] - 利润：螺纹钢利润 + 90元/吨（周环比 - 29.69%，同比 - 24.37%），热卷利润 + 30元/吨（周环比 - 39.47，同比 - 58.93%），环比均收缩 [31] - 需求：螺纹钢表观消费213.9万吨（环比 - 26.67%，同比 - 26.32%），热卷表观消费309.53万吨（环比 - 6.97%，同比 - 4.20%），需求均下降 [36] - 库存：螺纹总库存653.63万吨（环比 + 1.50%，同比 - 26%），厂库升社库降；热卷总库存365.12万吨（环比 + 3.06%，同比 - 13.37%），厂库微降社库回升 [40][45] - 下游：商品房成交环比回升0.89%、同比降18.97%，土地成交环比降12.36%、同比降58.37%；3月汽车产销环比增42.9%和37%、同比增11.9%和8.2%，累计同比增14.5%和11.2% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应：澳洲和巴西19港口发运2422.5万吨（环比 - 4.64%，同比 - 0.95%），45港口到港量2354.6万吨（环比 - 3.88%，同比 + 9.70%），发运和到港量均降 [60] - 需求：铁水日产245.64万吨（环比 + 0.22万吨，同比 + 6.39万吨 ），45港口疏港量315.21万吨（环比 - 5.01%，同比 + 5.95%），铁水日产升疏港量降 [65] - 库存：45港口库存14238.71万吨（环比 - 0.45%，同比 - 3.83%），247家钢企进口铁矿库存8958.98万吨（环比 - 4.03%，同比 - 3.91%），均环比回落 [71] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率89.92%（环比 + 0.20%，同比 + 3.26% ），蒙煤通关量日度13.37万吨（环比 + 63.10%，同比 - 5.35%），国内矿山开工率和蒙煤通关增加 [77] - 竞拍：焦煤竞拍日成交率55.98%（周环比 - 25.69%，同比 - 41.57%），周度成交率62.04%（周环比 + 4.46%，同比 - 24.69%） [79] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 + 1元/吨（环比 + 7元/吨，同比 + 62元/吨），产能利用率75.05%（环比 - 0.50%，同比 + 4.29%），利润环比改善，产能利用率持稳 [85] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存775.13万吨（环比 - 4.33%，同比 + 7.69% ），港口库存297.81万吨（环比 - 4.48%，同比 + 30.91%），港口库存下行 [91] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存65.09万吨（环比 - 2.94%，同比 + 43.53% ），港口库存229.08万吨（环比 - 3.80%，同比 + 2.97%），均下降 [97] - 现货价格：山西低硫主焦煤1270元/吨（周环比 - 30元/吨，同比 - 780元/吨），准一级冶金焦出厂价1200元/吨（吕梁）（环比持平，同比 - 700元/吨），焦煤价格趋弱，焦炭二轮提涨搁置 [103] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均走扩，10 - 1价差走扩；双焦9 - 1价差均走扩，卷螺差短时走扩 [105][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着政治局会议落地，市场回归供需基本面，五大材持续去库，螺纹钢供需双弱、库存低且有缺规格情况，挺价意愿强，热卷产需双增、需求有韧性但需留意5 - 6月出口订单转弱；铁矿供应回升、港口累库，供需宽松价格有压力；双焦中长期宽松格局未变，焦炭二轮提涨待观察，整体钢价、矿价、双焦价格均呈震荡态势，临近五一假期建议轻仓过节 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周政治局会议召开，宏观氛围偏暖，产业延续去库，螺纹钢和热卷降库放缓，螺纹钢库存低且缺规格挺价意愿强，热卷出口压力未显，期现价格低位回升，基差走扩 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量229.11万吨（环比 - 0.05%，同比 + 3.18%），热卷周产量317.5万吨（环比 + 0.99%，同比 + 0.60%）；螺纹钢高炉周产量202.4万吨（环比 + 0.20%，同比 + 3.28%），电炉周产量26.71万吨（环比 - 1.87%，同比 + 2.42%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率84.33%（环比 + 0.92%，同比 + 6.94%），电炉开工率74.93%（环比 - 0.19%，同比 + 14.54%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润 + 98元/吨（周环比 + 34.25%，同比 - 36.36%），热卷利润为 + 29元/吨（周环比 + 31.82%，同比 - 79.72%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费259.94万吨（环比 - 5.07%，同比 - 2.31%），全国建材成交5日均值为12.13万吨（环比 + 9.10%，同比 - 19.14%），热卷表观消费324.36万吨（环比 + 0.06%，同比 + 0.28%） [37] - 库存方面，螺纹厂库193.73万吨（环比 - 3.33%，同比 - 9.30%），社库508.6万吨（环比 - 4.53%，同比 - 17.02% ），总库存702.33万吨（环比 - 4.21%，同比 - 25.98%）；热卷厂库84.83万吨（环比持平，同比 - 0.26% ），社库282.86万吨（环比 - 2.37%，同比 - 14.48%），总库存367.69万吨（环比 - 1.83%，同比 - 10.32%） [42][47] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.14%，同比下降23.38%，100大中城市成交土地面积环比下降2.26%，同比下降30.78%；2025年3月汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环比分别增长42.9%和37%，同比分别增长11.9%和8.2%，产销累计完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2% [51][54] 铁矿供需分析 - 供应方面，澳巴19港口发运2758.4万吨（环比 + 13.16%，同比 + 6.19%），铁矿石45港口到港量2512.8万吨（环比 + 8.06%，同比 + 27.06%） [62] - 需求方面，铁水日产244.35万吨（环比 + 4.23万吨，同比 + 6.83万吨 ），铁矿石45港口疏港量327.92万吨（环比 + 5.95%，同比 + 1.16%），247家钢企库销比30.1天（环比 - 0.89%，同比 - 10.31%） [67] - 库存方面，铁矿石45港口库存14261万吨（环比 + 1.46%，同比 - 3.37%），247家钢企进口铁矿库存9073.03万吨（环比 + 0.22%，同比 - 3.27%），114家钢企铁矿石平均可用24.02天（环比 + 1.91%，同比 - 1.80%） [73] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率88.38%（环比 + 0.78%，同比 + 3.37% ），洗煤厂开工率63.01%（环比 + 1.79%，同比 - 6.15%），蒙煤通关量日度13.81万吨（环比 - 2.48%，同比 + 63.94%） [79] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率75.36%（周环比 - 5.86%，同比 - 18.65%），周度成交率60.77%（周环比 - 8.44%，同比 - 33.72%） [82] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润 - 9元/吨（环比 + 7元/吨，同比 + 117元/吨），产能利用率75.27%（环比 + 2.53%，同比 + 15.23%），钢厂焦炭产能利用率75.36 % [88] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存820.06万吨（环比 - 1.21%，同比 + 26.74% ），钢厂焦煤库存782.69万吨（环比 - 0.22%，同比 + 10.49%），炼焦煤港口库存324.79万吨（环比 - 3.73%，同比 + 47.29%）；独立焦化厂焦炭库存68.82万吨（环比 + 1.27%，同比 + 35.74% ），钢厂焦炭库存666.35万吨（环比 + 0.29%，同比 + 20.32%），焦炭港口库存243.58万吨（环比 - 1.02%，同比 + 15.83%） [94][100] - 现货价格方面，焦煤价格下降，焦炭二轮提涨博弈加剧，山西低硫主焦煤1300元/吨（周环比 - 30元/吨，同比 - 730元/吨），准一级冶金焦出厂价1200元/吨（吕梁，环比持平，同比 - 600元/吨） [101][106] 价差分析 - 热卷基差小幅走扩，螺纹5 - 10价差窄幅波动；铁矿石5 - 9走缩，卷螺差小幅走扩 [108][113]