核心观点 - A股融资余额突破20000亿元刷新近十年高位 券商行业有望迎来短中长三周期共振 [1][4] - 券商ETF(159842)近8周实现7周净流入 份额从16.73亿份增至32.75亿份近乎翻倍 [1] 短周期动能 - 上证指数年内涨8.82% 证券Ⅱ指数仅涨2.95% 券商板块跑输大盘存在补涨空间 [4] - 融资余额达20056.89亿元 较前日增167.36亿元 呈现持续扩大流入态势 [4] - 香港证券指数年初以来涨49.92% 而A+H券商A股涨幅均值仅4.63% A股券商配置性价比提升 [4] - 主动偏股基金对券商配置比例仅0.64% 远低于近五年2.0%的高点 增量资金充裕 [5] - 市场交投情绪改善叠加公募新规落地 有望推动机构资金提升板块配置 [7] 中周期支撑 - 2025年第一季度券商板块归母净利润同比增83% 环比增19% [8] - 投资业务为业绩高增关键 经纪业务受益市场高活跃度 投行业务受益再融资规模增长 [8] - 53家券商中31家披露中报预告 均预计净利润同比增长 两家公司预计净利增长突破1000% [8] - 自2024年以来证券业披露六例并购交易 其中五例为行业内部整合 [8] 长周期格局 - 2024年跨境人民币收付金额约64万亿元 同比增23% [11] - 中资券商服务港股通交易金额11.2万亿港元 同比增64.9% [11] - 人民币国际化地位提升 为券商跨境业务提供便利条件 [11]

交易概况 - 华润双鹤药业股份有限公司拟与关联方及非关联方共同投资设立华润双鹤生物医药产业基金 目标募集规模为5亿元人民币 公司及全资子公司双鹤生物总计出资不超过8,700万元人民币 占基金总出资比例不超过17.40% [1][2] - 本次交易构成关联交易 不构成重大资产重组 交易金额超过3,000万元 未超过公司2024年度经审计净资产的5% 已获董事会批准 无需提交股东会审议 [1][4] - 基金普通合伙人为华润医药股权投资基金管理(汕头)有限公司和汉威华酉股权投资汕头有限公司 有限合伙人包括华润医药投资有限公司等机构 基金管理人为深圳市华润资本股权投资有限公司 [4][6][7][8] 交易目的与战略意义 - 设立产业基金旨在优化公司在合成生物等重点领域的战略布局 公司已将合成生物作为战略发展方向之一 并建立"研发+中试+产业化"三级体系 [3] - 通过发挥与呼和浩特市产业发展的协同优势 丰富合成生物领域投资手段 达到促进创新孵化、加速产品和技术合作、获取产品商业化权益等目的 [3] - 基金将聚焦战略新兴产业 结合呼和浩特市政府产业政策 重点投资合成生物、创新药、生物科技等领域的高成长型企业 [14] 基金结构与运作安排 - 基金采用有限合伙形式 存续期设定为8年 其中投资期4年 管理退出期4年 经批准可延长1年 [14] - 投资决策委员会设5名委员 受托管理机构和华润双鹤有权提名2名委员 内蒙古金融投资集团有限公司提名1名委员 呼和浩特经济技术开发区提名2名委员 [15] - 基金设置年化8%(单利)的门槛收益 收益分配顺序为：有限合伙人收回实缴出资→普通合伙人收回实缴出资→有限合伙人收取门槛收益→普通合伙人收取门槛收益→剩余部分按实缴出资比例分配 [16] 历史关联交易情况 - 过去12个月内 公司除日常关联交易外 曾拟以自有资金4,000万元人民币参与设立华润医药产业投资基金二期 目标募集规模10亿元人民币 公司出资比例4.00% [2][19] - 截至公告日 华润医药产业投资基金二期尚未签署有限合伙协议 [19]

海外长线资金回归中国市场 - 海外长线资金如家族办公室、FOF等正密集调研中国管理人，包括境内资产管理机构和海外中国投资机构 [1][3] - 近期APS旗下基金获得显著资金流入，来源包括中国境内投资者和新加坡投资者，类型涵盖FOF、家族办公室和高净值个人 [3] - 方瀛研究正接受四家海外长线投资机构尽调，包括养老金、财富管理机构和保险机构 [3] 海外机构尽调关注重点 - 海外机构关注管理人过往持仓和买卖决策，以了解其风格和收益来源 [3] - 尽调内容涉及投资理念、策略、流程、决策机制及权力平衡等具体问题 [3] - 海外管理人关注七大方面：投资管理体系、风险管理能力、组织架构建设、利益一致性机制、费用结构及流动性条款、宏观经济判断、地缘政治风险评估 [5] - 部分机构偏好低调管理人，对豪华办公室不以为然 [5] 资金配置现状与趋势 - 截至6月底，海外共同基金对中国的配置水平位于过去10年11%分位，全球主动管理基金平均低配中国320个基点 [8] - 海外FOF和家族办公室已行动，但养老金和主权财富基金尚未明显调仓 [6] - 北美公共养老基金等机构可能在2026年重新配置中国资产 [7][9] - 挪威政府养老全球基金正在招标包括中国在内的新兴市场股票多头管理人 [10] 市场回归的催化剂 - 中国股市需展现强劲相对表现，跑赢美国、日本和印度市场 [9] - 中国企业盈利能力需显著复苏 [9] - 政策需具有持续性且能够落地 [9] - 若美国市场回调，全球投资者更有动力分散投资 [9] 投资机会与行业偏好 - 硬科技如半导体产业链、人工智能、生物科技被视为中国未来优势发展领域 [12] - 中芯国际ROE有望从2.5%提升至10%，相当于台积电的一半 [12] - 中国芯片市场规模大、政策支持、技术差距缩小、人才储备充足 [12][13] - 投资者应关注能提升生产力的企业，不局限于美国大型科技股 [14]

会议核心内容 - 越共中央召开全国知识分子、科学家和文艺工作者座谈会 越共中央总书记苏林及党和国家领导人出席 80位代表参与会议 [1] - 会议肯定知识分子、科学家和文艺工作者在民族历史发展中的巨大贡献 强调其为国家长治久安的源泉 [1] - 会议指出越南正处于知识成为最关键发展资源的时代 需适应第四次工业革命、数字化转型、人工智能、生物科技、可再生能源等变革 [1] 国家发展任务与重点领域 - 国家发展任务包括保持和平稳定 加快可持续发展 提升人民物质和精神生活 [1] - 重点发展领域涵盖科技、教育培训、医疗、高科技农业、数字经济、数字社会、绿色能源转型和循环经济 [2] - 知识分子需坚守职业道德 秉持诚实、科学、革命和社会责任精神 在信息真假难辨和人工智能制造虚假内容背景下捍卫真理 [2] 人才作用与支持 - 知识分子是点燃知识与创造之炬的群体 守护和传播越南价值观、精神及民族特色 [1] - 党和国家为知识分子充分发挥才华与创造力创造条件 支持其为国家发展作贡献 [2] - 知识分子需坚定与党和人民同行 发挥智慧、革命品格和爱国热情 积极研究创新 奉献国家快速可持续发展事业 [2]

市场表现与投资者行为 - 沪指突破3600点 客户持仓市值仍停留在3000点至3500点水平[2][6] - A股7月新开户数达196万户 同比增长71% 环比增长19%[3] - 年内首只10倍股上纬新材7月斩获11个涨停 月内最高涨幅达1172.49%[3] - 两融余额超1.99万亿元 逼近历史高点[3] - 私募基金募资难度降低 投资人主动寻求合作[7] - 银行理财资金转向股市 大户赎回数千万理财资金转投股票[15] - 外资连续三周净买入超500亿元 主动型外资41周来首度回流港股[16][21] 机构动态与资金流向 - 公募基金二季度仓位提升 普通股票型基金仓位达90.08% 较上季增0.72个百分点[15] - 私募基金6月股票仓位61.05% 达近两年高点[15] - 7月公募基金销售业务同比增两倍以上 量化基金受高净值客户青睐[16] - 头部公募单周净申购量创年内新高 险资加仓权益资产[16] - 南向资金净买入超8200亿港元 外资回流港股市场[20] - 港股创新药ETF年内净流入27.22亿元 规模突破43.35亿元[20] 政策环境与市场预期 - 政策层推出"互换便利""中长期资金入市指导意见""并购六条"等系列措施[17] - 减持新规、量化新规、分红新规及退市新规相继落地[17] - 中央汇金公司入场增持 结束3000点保卫战[18] - 政治局会议提出"增强资本市场吸引力""巩固回稳向好势头"[19] - 外资机构密集发声力挺中国资产 罗杰斯清空美股并增持中国股票[20] - 券商密集发布看多报告 市场形成"慢牛共识"[16][19] 行业热点与板块表现 - 科技自主、高端制造、绿色能源、数字经济四大主线轮动[23] - 传统行业通过"AI+"、"低碳+"实现价值重估[23] - 港股创新药板块爆发式上涨 恒生指数与恒生科技指数均涨超20%[20] - 量化基金凭借超额收益及贝塔收益获得市场认可[16] 市场情绪与操作策略 - 散户投资者存在急迫追涨心态 专业机构提醒需保持理性[13] - 牛市最大风险在于胡乱调仓 建议持仓等待补涨[24] - 市场短期波动属正常调整 8月业绩发布期震荡难免[16][24] - 机构预测8月中下旬市场将回归上行趋势并创新高[24]

指数表现 - 中证港股通生物科技主题指数报1886.25点 [1] - 近一个月上涨22.20% 近三个月上涨54.39% 年初至今上涨108.66% [1] 指数构成 - 指数从港股通范围内选取50只生物科技领域上市公司证券作为样本 [1] - 指数基日为2018年12月28日 基点1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间在每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日 [2] - 每次样本调整比例一般不超过20% [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比70.87% [1] - 百济神州权重13.23% 信达生物权重12.79% 药明生物权重9.82% [1] - 康方生物权重8.87% 中国生物制药权重6.39% 石药集团权重6.11% [1] - 三生制药权重4.69% 翰森制药权重3.27% 药明康德权重3.03% 科伦博泰生物-B权重2.67% [1] 行业分布 - 化学药占比40.03% 生物药品占比38.76% [2] - 制药与生物科技服务占比18.21% 医疗器械占比2.99% [2] 市场分布 - 全部样本均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1]

市场表现 - 隔夜美股市场回暖，纳指生物科技指数（NBI）收涨2.06% [1] - 纳指生物科技ETF（513290）今日涨0.85%，近5个交易日连续3日获资金净流入 [1] - 成分股中SMMT涨超8%，阿里拉姆制药涨超4%，福泰制药、再生元制药等涨超2% [3] 成分股表现 - 福泰制药（VRTX）涨2.19%，成交额10.70亿美元，估算权重7.98% [4] - 安进（AMGN）涨1.70%，成交额6.95亿美元，估算权重7.65% [4] - 吉利德科学（GILD）涨1.18%，成交额6.43亿美元，估算权重7.60% [4] - 再生元制药（REGN）涨2.27%，成交额7.77亿美元，估算权重6.21% [4] - 阿里拉姆制药（ALNY）涨4.42%，成交额6.06亿美元，估算权重5.06% [4] 宏观与行业动态 - 非农数据大幅下调，7月新增非农就业人数7.3万，远低于预期值11万 [6] - 市场对美联储9月降息预期升温，CME FEDWATCH工具显示概率升至80%以上 [6] - 10月再次降息25%的概率升至50%以上 [6] - 福泰制药2025年第二季度总收入29.6亿美元，同比增长12%，非GAAP净利润12亿美元 [6] 机构观点 - 长江证券认为就业市场走软为美联储降息提供理由，9月降息是大概率事件 [8] - 德邦证券指出美联储内部分化，降息交易窗口打开，美债和美股生物科技值得关注 [8] - 银河证券表示若美联储转向宽松，科技与成长板块估值将受益 [8] - 德邦证券强调生物科技在罗素2000纯成长板块中具有弹性优势 [8] 指数与ETF特点 - 纳斯达克生物科技指数（NBI）囊括全球顶级生物科技龙头和非美国本土创新药龙头 [12] - 前十大权重股合计占比近50%，兼具大市值龙头优势和中小市值弹性 [12] - 纳指生物科技ETF（513290）是全市场唯一布局全球创新药的ETF [12] - 一级市场最小申赎单位从100万份降至50万份，门槛降低 [12]

创新药ETF表现及指数特征 - 创新药ETF跟踪中证创新药产业指数 该指数聚焦A股创新药龙头 由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 汇聚A股创新药主力军 [2] - 截至午间收盘 该指数上涨0.4% 滚动市盈率达53.9倍 [2] 生物科技ETF指数构成 - 生物科技ETF跟踪中证生物科技主题指数 该指数聚焦A股生物科技龙头 [3] - 指数由不超过50只业务涉及基因诊断 生物制药 血液制品及其它人体生物科技的公司股票组成 [4] 生物科技指数估值表现 - 截至午间收盘 该指数上涨0.2% 滚动市盈率达56.4倍 [5] 医药ETF跟踪标的 - 医药ETF跟踪沪深300医药卫生指数 [7]

股价表现 - 截至2025年8月4日收盘，四川双马股价报19.33元，较前一交易日下跌0.02元，跌幅0.10% [1] - 当日成交额1.58亿元，振幅1.91%，换手率1.08% [1] - 8月4日主力资金净流入366.93万元，近五日累计净流入2283.71万元 [1] 业务布局 - 主营业务涵盖水泥建材，同时涉及生物科技、医疗美容等领域 [1] - 未来将持续推动核心业务发展，重点布局生物科技等高成长性行业 [1] - 寻求协同业务机会以提升长期竞争力 [1] 公司动态 - 在投资者互动中表示致力于优化业务布局 [1] - 通过业绩增长和发展前景争取市场认可 [1] - 采取措施增强投资者信心 [1]

市场指数表现 - 北证50指数下跌1.75%，科创50指数下跌1.65%，沪深300指数下跌2.70% [3] - 中证500指数下跌1.37%，中证1000指数下跌0.54%，中证2000指数微跌0.01% [3] - 连板指数近五日上涨11.50%，制药指数上涨4.32% [3] 行业板块表现 - 电子元器件指数上涨9.40%，通信设备指数上涨2.41% [4][5] - 生物科技指数上涨2.44%，文化传媒指数上涨1.27% [5] - 覆铜板指数上涨8.35%，首板指数上涨8.73% [5] 前瞻事件 - 广东省自然资源厅将于8月4日实施解决不动产登记历史遗留问题的指导意见 [8] - 香港证券市场下调最低上落价位的第一阶段将于8月4日生效 [8] - 第26届电子封装技术国际会议将于8月5日至7日在上海举行 [8] - 傅利叶将于8月6日发布GRx系列第三代产品GR-3医用康养机器人 [8] - 大疆首款扫地机器人将于8月6日发布 [8] - 中芯国际将于8月7日披露二季度业绩 [9] - 2025世界机器人博览会将于8月8日至12日在北京举行 [9]