宏观经济展望 - 中国经济预计在波动中复苏，2025年增长目标为5.0%左右，2026年保持在4.9%左右，增长节奏或呈现“前低后高” [1][5] - 宏观政策将提供有力支撑，2026年财政政策更加积极，赤字率维持在4%左右，专项债额度提升并向项目建设倾斜 [1][5] - 货币政策保持适度宽松，存在降准降息空间，结构性工具持续发力，央行进行国债买卖 [1][5] 资本市场新阶段 - 中国资本市场迈入全新发展阶段，在全球环境、科技趋势与制度变革驱动下呈现新特征 [2] - 全球产业与金融重构带来外部契机，中国产业彰显强大韧性，今年前三季度出口同比增长7.1%，全产业链优势突出 [2] - 资金区域与资产类型再平衡推动中国资产价值重估持续提速 [2] 科技驱动与新质生产力 - 人工智能、生物科技等新质生产力蓬勃发展，在多个领域实现技术引领，改变对中美科技差距的传统认知 [3] - 资本市场向“新”发展趋势明显，A股电子行业市值曾反超银行业，新质生产力行业市值占比将持续提升 [3] - “科技－产业－金融”良性循环助力经济增长动能切换，新质生产力将稳定未来五年经济增长中枢 [3] 制度变革与市场生态 - 资本市场制度包容性与适应性增强，聚焦投融资功能协调发展，重点发展直接融资，精准支持优质企业上市 [4] - 居民储蓄向投资转化趋势突出，权益资产配置比重有较大提升空间，将通过营造“长钱长投”环境等构建良性循环 [4] 产业升级与内需激活 - 构建现代化产业体系是核心聚焦方向，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [6] - 服务消费扩张是提升消费率的关键，政策将从收入分配改革、资本市场“财富效应”等多维度发力 [6] - 投资端增长点逐步转向新兴产业，财政政策强化逆周期调节，货币政策落实适度宽松，政府债主导社融表现 [6] 大类资产配置展望 - 全球宏观环境偏宽松，国债利率或先下后上，人民币汇率有望温和升值，黄金长期配置价值具吸引力 [5] - A股全球营收敞口企业推动整体行情，基本面需看全球市场需求，企业向跨国公司转型 [7] - 绝对收益资金持续入市是增量流动性核心特征，推动宽基指数波动率步入长期下行趋势 [7] 三大投资主线 - 制造业定价权重估：重点关注有色、化工、新能源行业，份额优势向定价权、利润转化 [8] - 企业出海深化：赛道从工业品延伸至技术服务、IP、文创等，重点方向为机械、创新药、电力设备、军工行业 [8] - 科技行情延续：等待AI商业化场景突破，云侧生产力工具、端侧硬件及应用有机会，重点布局半导体、算力、AI应用领域 [8]