财务业绩 - 2025年上半年实现营收2.92亿元，同比增长18.8% [1] - 归母净利润1.26亿元，同比增长36.7% [1] - 综合毛利率达74.72%，同比提升8.5个百分点 [1] - 净利率达43.34% [1] 业务发展 - OLED终端材料销售收入增加驱动业绩增长 [1] - Red Prime和Green Host等量产产品预计下半年出货量进一步提升 [2] - Red Host材料向规模化量产推进，Green Prime材料处于量产测试阶段 [2] - 蓝光系列材料客户端验证进展顺利 [2] - 中间体板块3支氘代类材料实现量产 [3] 技术研发 - 布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术 [2] - 新增Tandem器件蒸镀设备提升研发效率 [2] - 利用"AI+数据"赋能研发 [2] 客户拓展 - 成功拓展硅基OLED领域客户，多支材料通过国兆光电、观宇、创视界等客户量产测试 [2] - 与SOLUS、P&HTech、SFC等国际知名终端材料企业达成合作 [3] - 累计启动数十个国际合作项目，部分进入量产测试阶段 [3] 市场前景 - 下游OLED市场需求持续攀升 [1] - 新产品放量将为公司打开新的业绩增长空间 [2] - 中间体业务氘代类产品成为未来增长核心动力 [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年实现营收2.92亿元，同比+18.8%，归母净利润1.26亿元，同比+36.7%，综合毛利率达74.72%，同比提升8.5个百分点，净利率达43.34%[2] - 业绩增长主要得益于下游OLED市场需求持续攀升带来的终端材料销售收入增加，以及降本增效的持续深化[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.07（-0.26）/4.12（-0.26）/6.09亿元，对应EPS分别为0.76（-0.07）/1.02（-0.07）/1.51元，当前股价对应2025-2027年的PE分别为35.5/26.5/17.9倍[2] 业务发展 - OLED终端材料方面，Red Prime、Green Host等产品稳定供应，预计下半年出货量进一步提升；Red Host材料向规模化量产供货迈进，Green Prime材料处于量产测试阶段，有望于年内批量供货，蓝光系列材料客户端验证进展顺利[3] - 积极布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术，并利用"AI+数据"赋能研发，新增Tandem器件蒸镀设备[3] - 客户方面，成功拓展硅基OLED等新兴领域客户，多支材料已通过国兆光电、观宇、创视界等客户的量产测试[3] - OLED中间体板块重点推进氘代类产品研发，其中3支材料实现量产，与SOLUS、P&H Tech、SFC等国际知名终端材料企业达成合作，累计启动数十个合作项目[4] 财务摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为7.77/10.08/14.28亿元，同比+64.6%/+29.8%/+41.6%[5] - 预计2025-2027年毛利率分别为69.2%/70.0%/71.2%，净利率分别为39.6%/40.9%/42.7%[5] - 预计2025-2027年ROE分别为15.1%/17.1%/20.4%[5] - 2025年上半年经营活动现金流为8.07亿元，投资活动现金流为3.72亿元，筹资活动现金流为-2.14亿元[7]

显示材料行业投资动态 - 尚赛光电和得丰光电两家显示材料企业近期分别在湖北鄂州和江苏盐城签约新项目，计划总投资累计达15亿元 [1] 尚赛光电项目详情 - 尚赛光电在湖北鄂州葛店签约落地研发总部及光学功能材料生产基地项目，计划投资5亿元，占地面积100亩 [2][4] - 项目将建设综合办公楼、高标准研发楼、生产车间及配套设施，分两期实施，一期建设周期24个月 [4] - 项目全部建成后预计可实现年销售收入约3亿元，税收0.25亿元 [4] - 公司专业从事新型OLED材料的研发、生产、销售，产品覆盖OLED产业链上游多种功能材料 [4] - 目前拥有一个研发中心和三个合作/自营生产基地，客户包括京东方、TCL华星光电、天马微电子等国内面板企业及三星、LG等国际企业 [4] - 公司近期获得东湖高新区50万元政策奖励补贴 [5][6] 得丰光电项目详情 - 得丰光电在盐城高新区签约光电新材料项目，计划总投资10亿元 [7][8] - 公司主要从事高性能OLED一体化屏下泡棉、保护膜胶带等产品的研发生产，客户包括华为、维信诺、小米、京东方等 [8] - 项目将新上高端光电新材料产线，全部投产后预计年营收12亿元，税收4000万元 [8] - 项目将为盐城构建新型柔性薄膜材料产业集群增添动能 [8]

融资交易数据 - 上周累计获融资净买入额1846.01万元 居两市第448位 [1] - 上周融资买入额9501.85万元 偿还额7655.83万元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金净流出850.69万元 区间股价跌幅1.07% [1] - 近10日主力资金净流入1261.67万元 区间股价涨幅0.82% [1] 公司基本信息 - 成立时间1997年 位于合肥市 属于化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本210461.8229万人民币 实缴资本73426.5304万人民币 [1] - 法定代表人吴福胜 [1] 业务范畴与概念板块 - 所属概念包括化纤行业 安徽板块 2025中报预增 沪股通 融资融券 降解塑料 OLED 央国企改革 新材料 参股券商 煤化工 [1] 企业经营活动 - 对外投资17家企业 参与招投标项目5000次 [1] - 拥有专利信息353条 行政许可151个 [1]

公司业务与产品 - 公司主营业务为数字智能终端及前端系统的研究、开发、生产、销售与运营及服务，智能终端业务占主营业务收入75.44%，专业显示占19.73%，运营服务占4.51% [7] - 公司中选中国移动10G PON-双频WiFi6智能家庭网关采购项目，份额为32.26% [2] - 公司深耕VR软硬件技术及行业应用，产品包括VR一体机和短焦VR眼镜，已实现销售并落地VR+教育/医疗/党建/文旅等解决方案 [2] - 公司XR团队在德国柏林IFA 2024参展新一代XR系列产品，包括Micro-OLED屏8K MR一体机PANCAKE 2、AI智能眼镜、AR眼镜A1及MR产品PANCAKE 1 [3] - 数字智能盒子等终端产品主要原材料为芯片、存储器、高频头、印刷线路板等，软件与系统外的原材料成本占产品成本重要比重 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入17.99亿元，同比减少21.24% [8] - 2025年第一季度归母净利润532.74万元，同比减少94.98% [8] - A股上市后累计派现13.38亿元，近三年累计派现5.48亿元 [9] 市场表现与股东结构 - 8月14日股价下跌1.77%，成交额1.96亿元，换手率1.51%，总市值133.00亿元 [1] - 截至8月10日股东户数8.22万，较上期减少2.41%，人均流通股13511股，较上期增加2.47% [8] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股605.43万股，相比上期减少557.13万股 [9] 技术研发与产品优势 - 公司自研软件系统包括软件底层算法、六自由度定位和手势识别算法、VR直播与系统解决方案、云VR技术及端到端云VR应用平台开发 [2] - pancake系列VR/MR产品采用高通XR2芯片，能实现投射巨大电影屏幕、播放三维视频及三维空间计算交互能力 [2] 行业属性与概念板块 - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电 [8] - 所属概念板块包括超高清、MR混合现实、流媒体、智能穿戴、星闪概念等 [8]

核心观点 - 奥来德全资子公司上海升翕光电科技向京东方交付首批8.6代线性蒸发源设备，标志着公司在OLED蒸镀设备领域的技术突破[1][2] - 公司正在吉林建设OLED显示用关键功能材料研发及产业化项目，总投资3亿元，预计达产首年可实现营业收入3.83亿元[3][4] 技术突破 - 8.6代线性蒸发源设备由上海升翕自主研发，实现了从6代到8.6代的技术迭代，针对大尺寸OLED面板量产需求[2] - 线性蒸发源设备是蒸镀设备的关键组成部分，直接影响膜厚均匀性、材料利用率、蒸镀速率等关键技术指标[2] 业务布局 - 公司主营业务覆盖OLED产业链上游的有机发光材料与蒸发源设备研发、制造、销售及技术服务[2] - 客户包括维信诺、和辉光电、TCL华星、京东方、天马等国内主要OLED面板生产企业[2] 产能扩张 - 吉林OLED材料项目占地13.6万平方米，规划产能达千吨级，将分批分期投资建设[3] - 项目重点布局光敏聚酰亚胺材料、薄膜封装材料、低温彩色光刻胶、有机发光材料等关键品类[3] - 项目达产首年预计可实现净利润5,750.75万元[4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未披露，当前股价33.19元 [9][5] 核心观点 - 报告公司联得装备中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，中标金额1.57亿元，设备为自动贴合机(D-lami) [1] - 公司在后段模组设备领域技术领先，同时在高世代AMOLED产线中前段工艺设备实现国产突破 [1] - 苹果折叠iPhone进入P1原型开发阶段，联得装备作为其曲面屏贴合设备独家供应商，单线产能达百万台 [3] - 固态电池设备市场布局深入，已出货超声波焊接工艺设备，2024年全球市场规模达11.818亿美元，预计2030年将升至150.673亿美元 [4] 行业分析 - OLED市场份额预计2024年达56%，笔记本电脑和平板电脑OLED屏渗透率2020-2028年CAGR分别为61%和27% [2] - 全球面板厂商加速布局8.6代AMOLED产线，推动中尺寸OLED市场需求增长，应用领域从智能手机向平板、笔电、车载显示渗透 [2] - 联得装备柔性AMOLED产品已应用于华为Mate X、OPPO、vivo等折叠手机及Intel折叠笔记本 [2] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为2.23/3.36/4.16亿元，对应EPS为1.23/1.86/2.30元 [5][7] - 2025年营收增速下调至0.33%，2026-2027年恢复至34.11%和23.71% [7] - 毛利率维持在34.7%-37.8%区间，ROE从2025年的10.47%提升至2027年的15.08% [16] 技术优势 - 曲面屏贴合设备实现最小弯曲半径R2.5mm和曲贴角θ90-160度无气泡贴合，良率和稼动率显著提升 [3] - 在高世代AMOLED显示领域布局前段制程核心工艺，推动国内G8.6代产线自主可控 [2] - 新一代柔性中大尺寸绑定技术打破国外垄断，开发高精密点胶设备 [2]

融资交易表现 - 上周累计融资净买入额6694.94万元，位列沪深两市第133位 [1] - 上周融资买入额2.00亿元，偿还额1.33亿元 [1] 资金流动情况 - 近5日主力资金净流入4374.83万元，期间股价涨幅5.43% [1] - 近10日主力资金净流出4029.93万元，期间股价跌幅2.69% [1] 公司基本信息 - 成立于1999年，位于西安市，从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本17210.7058万元人民币，实缴资本5000.0003万元人民币 [1] - 法定代表人刘晓春 [1] 业务领域与概念板块 - 所属概念包括电子化学品、创新药、光刻机(胶)、OLED、新材料等 [1] - 同时涵盖陕西板块、股权转让、沪股通、举牌、融资融券、预盈预增、机构重仓、西部大开发等多元概念 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资11家企业，参与招投标项目5次 [1] - 拥有商标信息8条，专利信息188条，行政许可31个 [1]

公司业绩表现 - 2025年第二季度总收入1.718亿美元，同比增长8%，净利润6730万美元，同比增长28% [1] - 2025年上半年总收入3.381亿美元，同比增长4%，净利润1.317亿美元，同比增长20% [3] - 第二季度材料业务营收8870万美元，同比减少7%，特许权使用费和许可费收入7570万美元，同比增长27% [3] - 上半年材料业务营收1.748亿美元，同比减少7%，特许权使用费和许可费收入1.492亿美元，同比增长16% [5] 业务细分表现 - 第二季度材料销售8865万美元，特许权使用费和许可费7567万美元，合同研究服务747万美元 [2] - 上半年材料销售1.748亿美元，特许权使用费和许可费1.492亿美元，合同研究服务1403万美元 [4] - 材料业务营收下滑主要由于发射极材料单位用量减少和客户结构调整 [5] - 特许权使用费和许可费增长有效抵消了材料业务营收下降的影响 [5] 未来展望 - 公司提高2025年收入预期下限，预计全年收入在6.5亿至7亿美元之间 [6] - OLED行业进入全新扩张阶段，受益于新兴OLED IT市场需求增长 [6] - OLED在消费电子和汽车应用领域不断扩大，公司准备成为增长关键推动者 [6]

股价表现 - 7月31日股价下跌1.38% 成交额2.19亿元 换手率1.70% 总市值130.60亿元 [1] 业务布局 - 自研软件系统具备六自由度定位和手势识别算法 VR直播与系统解决方案 云VR技术及端到端云VR应用平台开发能力 [2] - pancake系列VR/MR产品采用高通XR2芯片 实现三维空间计算交互能力 [2] - 中选中国移动10G PON-双频WiFi6智能家庭网关采购项目 份额32.26% [2] - VR产品系列包括一体机和短焦VR眼镜 已实现销售并应用于教育/医疗/党建/文旅等行业 [2] - XR团队在德国柏林IFA 2024参展新一代XR系列产品 包括Micro-OLED屏8K MR一体机 PANCAKE 2 AI智能眼镜 AR眼镜 A1及MR产品PANCAKE 1 [3] - 数字智能盒子等终端产品主要原材料为芯片 存储器 高频头 印刷线路板等 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入17.99亿元 同比减少21.24% [8] - 2025年第一季度归母净利润532.74万元 同比减少94.98% [8] - A股上市后累计派现13.38亿元 近三年累计派现5.48亿元 [9] 股东结构 - 股东户数8.67万 与上期持平 人均流通股12805股 [8] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股605.43万股 较上期减少557.13万股 [9] 行业属性 - 所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电 [8] - 概念板块包括流媒体 超高清 星闪概念 MR混合现实 操作系统等 [8] 技术指标 - 主力资金净流入222.12万元 行业排名5/10 主力趋势不明显 [4][5] - 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额3102.87万元 占总成交额5.27% [5] - 筹码平均交易成本12.21元 股价靠近支撑位11.43元 [6]