欧元区经济表现 - 欧元区5月综合PMI从4月的50 4降至49 5 跌破荣枯线 服务业创16个月来最差表现 分析师此前预计该指数将小幅升至50 6 [1] - 拖累服务业的主要因素是疲软的国内需求 外部需求也在减弱 [1] - 德国PMI因服务业疲软跌破50 法国PMI连续第九个月低于荣枯线 [5] - 西班牙等南欧国家表现较好 旅游需求依然强劲 [5] 制造业与服务业对比 - 5月欧元区制造业表现自疫情以来首次超过服务业 [5] - 制造业已连续三个月增产 新订单自2022年4月以来首次未下降 [5] - 规避美国贸易关税的努力可能是制造业表现强劲的原因 油价下跌可能维持这一趋势 [5] 经济增长与政策预期 - 欧盟委员会预测2025年GDP增长0 9% [5] - 德国新政府推动老旧基础设施改造和军队重建的计划可能在未来几年提供支撑 [5] - 分析师预计欧洲央行将第八次下调存款利率至2% [6] - 比利时央行行长表示经济可能需要"适度宽松"的借贷环境来确保复苏 防止通胀跌破2%目标 [6] PMI数据与市场影响 - 服务业销售价格通胀小幅下降 但投入成本仍在上升 薪资上涨可能是主要推动因素 [7] - 欧洲央行倾向于继续谨慎降息 [7] - 英国综合PMI预计改善至50 美国综合PMI预计降至50 3 [7]

日本央行政策对日元的影响 - 日元将继续得到支撑 因日本央行倾向于进一步加息 而其他10国集团央行正在降息 [1] - 即使日本央行不再加息 也不太可能恢复货币宽松政策 这将持续支撑日元 [1] - 美国财长贝森特认为日本央行的货币政策导致美元兑日元汇率被高估 这一观点可能抑制日本央行降息的意愿 [1] 美日财长会晤 - 美国财长贝森特和日本财务大臣加藤胜信本周将讨论包括外汇在内的问题 [1]

货币宽松政策影响 - 降息降准政策已正式实施 但市场对其影响程度尚未充分认识 [1] - 进一步降息需等待美联储动作 因内外利差制约 当前预期延后至三季度末或四季度 [2][3] - 社融数据显示政府部门已开启信用扩张 四月增长主要源于zf部门融资 居民和企业部门仍保持谨慎 [3] 资本市场表现 - 货币宽松与财政刺激效果未完全显现前 科技板块与政策红利板块将持续轮动 [3] - 4月7日大跌后指数上涨近10% 但多数投资者未能盈利 出现"只赚指数不赚钱"现象 [3] - 震荡市中易出现"搭错车"(选错方向)和"下错站"(过早离场)的操作失误 [4] 股价波动分析 - 某股票26个交易日内振幅达35% 投资者易在低位抛售后错失反弹 或跟风买在阶段高点 [4] - 股价波动本质由交易资金意愿决定 而非单纯走势 走势可能掩盖机构真实意图 [6] - 通过大数据分析可识别机构资金动向 如"强力回补"(玫红色K线)和"强力回吐"(绿色K线)行为 [7][9] 交易行为数据 - 1位置到C点涨幅18.69% 2位置到D点涨幅18.66% 两段累计涨幅达48.63% [9] - 市场存在6-8种交易行为类型 包括做多(红色)、回补(蓝色)、回吐(黄色)和做空(绿色)等 [9][11] - "强力回补"行为表现为柱状图红蓝各半 "强力回吐"行为表现为黄绿各半 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期震荡，日内震荡偏弱，维持震荡思路，基本面不佳使其弱势震荡 [1] - 焦炭短期、中期震荡，日内震荡偏强，维持震荡思路，原料供应宽松使其震荡走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 5月15日夜盘焦煤主力再次走弱，均线维持空头排列，市场氛围难言乐观 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1015.0元/吨，周环比下跌1.5%，折合期货仓单成本约988元/吨 [5] - 中美就关税问题达成重要共识，90天内大幅降低关税税率，海外压力缓解，上周国新办出台一揽子利好政策，但焦煤自身基本面疲弱，仍是黑色系中最弱品种，压制期货反弹力度，宽松格局未改，期货主力合约维持低位震荡调整 [5] 焦炭 - 5月15日夜盘焦炭主力小幅走弱，未脱离年内低位区间运行，均线维持空头排列 [6] - 日照港准一级平仓价最新报价为1440元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1583元/吨 [6] - 中美关税矛盾迎来转机，国新办宣布“一揽子”增量政策，带动焦炭期货低位震荡调整，但基本面格局变化不大，供需维持高位，需求端增速下滑，预计铁水产量将逐渐企稳回落，受焦煤供应宽松拖累，焦炭期货预计暂维持低位运行 [6]

信用债ETF博时(159396)市场表现 - 最新报价100.54元 多空博弈态势明显 [2] - 盘中换手率25.28% 单日成交15.21亿元 近1月日均成交20.24亿元 显示市场交投活跃 [2] - 最新规模60.28亿元创成立以来新高 在可比基金中排名前25% [3] - 最新份额5997.51万份创近3月新高 在可比基金中排名前25% [3] 资金流动与杠杆情况 - 近5天连续资金净流入合计5.15亿元 日均净流入1.03亿元 单日最高净流入2.86亿元 [3] - 连续7天获杠杆资金净买入 最新融资余额6.09万元 [3] - 历史持有3个月盈利概率达100% 月盈利百分比66.67% 最长连涨月数2个月 [3] 跟踪指数与产品特性 - 跟踪深证基准做市信用债指数 反映深市基准做市信用债市场特征 [3] - 近3月跟踪误差仅0.008% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 均为可比基金最低水平 [3] 宏观经济与政策环境 - 4月末社会融资规模存量同比增8.7% M2余额同比增8% 增速较上月加快 [2] - 前4月人民币贷款增加10.06万亿元 社融增量16.34万亿元 [2] - 企业新发放贷款平均利率3.2% 较上月下降4个基点 维持历史低位 [2] - 华福证券指出财政扩张政策靠前发力 但地产周期探底压力仍存 关注6月可能实施的10BP降息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期均为震荡走势，日内震荡偏强，整体持震荡思路 [1] - 政策端利好驱动焦煤期货向上小幅反弹，但供需宽松局面未扭转，制约反弹空间，预计焦煤主力合约维持低位震荡 [5] - 焦炭短期需求尚可且政策利好带动低位反弹，但原材料焦煤带来成本端压力，预计焦炭主力合约暂维持低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是宽松预期压制，焦煤低位震荡 [1] - 焦炭 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，核心逻辑是多空博弈，焦炭震荡整理 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡思路 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1015.0 元/吨，周环比下跌 1.5%，折合期货仓单成本约 988 元/吨 [5] - 中美将在 90 天大幅降低关税税率，海外压力放缓，国新办出台一揽子利好政策，但焦煤自身基本面疲弱，制约期货反弹空间 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡思路 [6] - 日照港准一级平仓价最新报价 1440 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1583 元/吨 [6] - 中美关税摩擦降温带动焦炭期货低位小幅反弹，但成本端拖累明显，基本面利好放缓，需求端增速下滑，铁水产量走高空间有限 [6]

指数表现 - 中证港股通非银行金融主题指数(931024)上涨3 74% [1] - 成分股弘业期货(03678)上涨16 01% 中国太平(00966)上涨8 85% 中国太保(02601)上涨6 99% [1] - 港股非银ETF(513750)上涨3 92% 近22个交易日累计上涨超20% [1] 流动性及规模 - 港股非银ETF盘中换手12 32% 成交1 97亿元 [1] - 近1周日均成交1 21亿元 [1] - 最新规模达15 66亿元 [1] 估值水平 - 中证港股通非银行金融主题指数最新市盈率(PE-TTM)仅7 65倍 处于近1年10%分位 [1] 产品特征 - 港股非银ETF(513750)为全市场唯一跟踪港股通非银指数的产品 [1] - 主要投资香港保险股(占比超7成)和券商股 指数弹性高 [1][2] 政策动态 - 国家金融监管总局提出扩大保险资金长期投资试点范围 调整偿付能力监管规则 推动长周期考核机制 [2] 行业分析 - 保险行业一季报总体超预期 新业务价值高增长验证头部公司受益市场洗牌 [2] - 分红险转型成效验证类资管商业模式可行性 核心偿付能力充足率大幅改善 [2] - 券商被视为牛市旗手 保险为第二旗手 [1][2]

中美贸易局势对澳洲联储货币政策的影响 - 中美贸易紧张局势降温导致交易员减少对澳洲联储激进降息的押注 货币市场预期从四周前的至少五次降息调整为今年剩余时间仅三次降息 [1] - 此前市场担忧中国需求下滑或全球经济衰退将迫使澳洲联储大幅降息 但双边关税下降缓解了这一压力 [4] - IFM投资公司认为贸易环境改善降低了全球经济放缓对澳大利亚的直接冲击风险 使澳洲联储更专注于国内经济 [4] 澳洲联储政策立场与市场预期 - 澳洲联储主席布洛克在关税动荡期采取谨慎策略 近期避免提供前瞻性指引 强调不确定性加剧 [4] - 联储官员曾反对市场对系列降息的预期 指出因劳动生产率低下和劳动力市场紧张 通胀回归2-3%目标区间中点需较长时间 [4] - 美国银行策略师指出市场对降息预期过高 工党政府可能推动扩张性财政政策 进一步削弱激进宽松必要性 [4] 经济数据与政策前瞻 - 澳大利亚4月失业率预计维持在4.1% 核心通胀三年来首次回落至联储目标区间 [4] - 5月20日联储将同步发布季度经济预测更新 含市场隐含利率路径分析 货币政策声明或提及美国关税影响 [5] - 花旗集团经济学家认为特朗普政策不确定性持续 预计年底现金利率降至3.1% 暗示四次25基点降息 强调企业仍面临关税调整风险 [5]

由迈克尔·威尔逊领导的团队指出了维持更持久涨势所需的四个因素，但认为目前仅在其中两项上取得了进展："围绕达成贸易协议的 乐观情绪"以及"盈利预测趋于稳定"，他们在周一的一份报告中写道。"我们清单上的另外两项——更加鸽派的美联储和10年期美债收 益率在没有衰退数据的情况下低于4%尚未实现。" 摩根士丹利策略师表示，尽管对美国股市的情绪正在改善，但投资者现在发出"全面解除警报"的信号还为时过早。 美联储主席鲍威尔上周重申了美联储对货币宽松政策的观望态度，而10年期美债收益率现在超过4.4%。他们补充说："在我们看来， 10年期美债收益率高于4.5%将对估值构成阻力。" 周一，中美就贸易问题达成重要共识，标普500股指期货跳涨，风险资产反弹。这一为贸易紧张关系降温的举动给予双方三个月时间 来解决分歧。 自2月达到峰值以来，因担心全球贸易战而下跌了近19%后，标普500指数已收复了约一半跌幅，目前美国政府已开始与贸易伙伴进行 谈判。 由于关税的不确定性，约有30家公司撤回或暂停了业绩指引，特别是在汽车、耐用品和工业等行业。不过，策略师们指出，自公布财 报以来，这些股票的平均涨幅有所上升。 对威尔逊而言，既然标普500 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议震荡思路操作，原因是市场氛围偏空，焦煤维持弱势 [1] - 焦炭 2509 合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议震荡思路操作，原因是成本支持不足，焦炭震荡走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1030 元/吨，周环比下跌 0.48%，折合期货仓单成本约 1003 元/吨 [5] - 5 月 7 日国新办发布会有重磅利好政策，但焦煤基本面压力明显，供应宽松，期货维持偏弱震荡 [5] - 国内主产区安监环境平稳，山西煤炭产量走高，中蒙 288 口岸通关效率尚可 [5] - 5 月 9 日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计 114.22 万吨，周环比减少 0.19 万吨，需求端修复未扭转供应宽松局面 [5] 焦炭 - 焦炭基本面格局变化不大，供需维持高位，短期需求支撑良好，但需求端增速下滑，铁水产量进一步走高空间有限 [6] - 港口准一级湿熄焦平仓价 1440 元/吨，环比持平，折合期货仓单成本约 1585 元/吨；港口准一级出库价 1320 元/吨，折合仓单成本约 1454 元/吨 [6] - 5 月 7 日国新办宣布“一揽子”增量政策，市场政策预期兑现，国内宏观利好释放，市场回归基本面和关税政策博弈 [6] - 焦炭短期需求尚可，但海外风险和焦煤成本端压力仍存，主力合约将维持低位震荡运行 [6]