美联储利率政策预测 - 美联储7月维持当前利率4 25%-4 50%的概率为81 9% 降息25个基点的概率为18 1% [1] - 美联储9月维持利率不变的概率降至7 5% 累计降息25个基点的概率达76% 累计降息50个基点的概率为16 4% [1] - 2025年7月31日利率预测显示 81 9%概率维持4 25%-4 50% 18 1%概率降至4 00%-4 25% [3] - 2025年9月18日利率预测显示 76%概率降至4 00%-4 25% 16 4%概率降至3 75%-4 00% [3] - 2025年10月30日利率预测显示 55 3%概率降至3 75%-4 00% 31 4%概率维持在4 00%-4 25% [3]

黄金期货行情 - 6月27日沪金主力收盘价766.40元/克，当日下跌0.87% [1] - 当日成交量169217手，持仓量129821手 [1] - 上海黄金现货价格765元/克，较期货主力贴水1.40元/克 [1] 地缘政治动态 - 欧盟26国支持加大对俄施压，但未推出新一轮制裁 [1] - 欧盟呼吁加强向乌克兰提供防空系统等军事援助 [1] - 欧盟计划2025年前向乌克兰提供306亿欧元财政援助，已发放35亿欧元 [1] 机构分析观点 - 黄金延续调整趋势，白银表现相对强势 [2] - 市场关注点转向关税谈判和美联储政策 [2] - 美国周度初请失业金人数23.6万人，显示就业市场保持韧性 [2]

关税对物价的影响 - 关税将对物价构成上行压力 但当前影响仅"温和" [1] - 企业计划将更高成本转嫁给消费者 预计未来价格压力将显现 [1] - 4月和5月大幅加征关税的影响可能在7月和8月体现在价格上 [2] 企业行为与招聘 - 关税不确定性导致企业暂停招聘和新投资计划 [1] - 消费者抵制价格上涨可能导致企业裁员 当前低招聘环境面临威胁 [2] 美联储政策立场 - 美联储倾向于等待观察关税对通胀和经济的影响后再调整利率 [1] - 委员会内部存在分歧 部分官员可能支持7月降息 [1] - 当前经济强劲 美联储有时间耐心跟踪事态发展 [1] 经济不确定性因素 - 预算前景不明朗 中东局势增添不确定性 [1] - 关税带来的不确定性依然"显著" [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星[1] - 白银操作评级为三颗星[1] 报告的核心观点 - 伊以停火避险情绪消退 贵金属陷入调整 若冲突不再反复 市场关注点将转向关税谈判和美联储[1] 分组1（中东局势） - 特朗普认为伊以双方都违反停火协议 但又表示双方违反协议都不会面临后果 还称不希望伊朗政权更迭[2] - 自6月13日以色列袭击伊朗以来的油价涨幅已被完全抹平[2] - 美媒报道美对伊朗打击未摧毁核设施 白宫否认该报道[2] - 美以领导人通话后 以停止对伊朗进一步军事打击[2] - 伊朗总统表示伊方已准备在谈判桌上进行对话[2] 分组2（美联储） - 鲍威尔称目前政策处于有利位置 可观望等待再考虑利率调整 绝大多数官员认为今年晚些时候降息合适 不会说美元正在下跌[2] - 博斯蒂克认为目前没必要降息 预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息[2] - 哈玛克称目前无紧迫理由降息 利率政策可能长时间不变 没必要对资金从美元流出反应夸张[2] - 卡什卡利表示面对关税不确定性 美联储处于观望模式[2] - 威廉姆斯认为关税和不确定性将导致今年经济增长放缓、通胀上升[2] - 柯林斯称当前适度限制性的货币政策立场是必要的[2] - 巴尔认为货币政策处于有利位置 美联储将观望经济形势发展[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面鲍威尔重申观望，有条件等等再考虑行动，不排除提前降息可能；基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快，进口窗口关闭使进口锌流入量下降；需求端下游进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，消费转淡，库存出货减慢，现货升水下调，国内社库持稳，海外去库；技术面持仓减量空头减弱，测试21800支撑，关注MA10压力；操作上建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22045元/吨，环比涨125；08 - 09月合约价差100元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价2680.5美元/吨，环比降5.5；沪锌总持仓量259880手，环比增4016 [3] - 沪锌前20名净持仓13229手，环比增1429；沪锌仓单7169吨，环比增7169 [3] - 上期所库存42864吨，环比降2602；LME库存123450吨，环比降2450 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22200元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22370元/吨，环比涨30 [3] - ZN主力合约基差155元/吨，环比降75；LME锌升贴水(0 - 3) -20.17美元/吨，环比涨2.08 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17060元/吨，环比涨140；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比增10.4 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量58.3万吨，环比增0.7 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存5.84万吨，环比降0.22 [3] - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积23183.61万平方米，环比增5347.77；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比增2737.29 [3] - 汽车产量264.2万辆，环比增3.8；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率1.88%，环比降13.74；锌平值看跌期权隐含波动率4.21%，环比降11.41 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.03%，环比降0.29；锌平值期权60日历史波动率17.1%，环比涨0.08 [3] 行业消息 - 央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，健全资本市场功能，推动中长期资金入市 [3] - 美联储官员观点不一，鲍威尔重申观望，多数官员认为今年晚些时候降息合适；博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点；哈玛克认为利率政策将长时间不变；卡什卡利称美联储处于观望模式；威廉姆斯认为关税和不确定性使经济增长放缓、通胀上升；柯林斯认为当前货币政策立场必要；巴尔称货币政策有利，将观望经济形势发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体下行，地缘冲突加剧叠加关税负面影响未改善，期价支撑减弱；现货端价格指标迅速回升或带动期价短期回涨；贸易战长期能否好转仍需观察，建议投资者谨慎操作，注意节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1875.000，环比下降91.9；EC次主力收盘价1370，环比下降13.6 [1] - EC2508 - EC2510价差505.00，环比下降25.00；EC2508 - EC2512价差344.90，环比下降5.10 [1] - EC合约基差62.14，环比上升254.51 [1] - EC主力持仓量47053手，环比增加1085手 [1] 行业消息 - 中方强烈谴责美方袭击伊朗核设施，呼吁冲突当事方停火对话 [1] - 特朗普称伊朗关键核设施被“彻底摧毁”，伊朗表示福尔多核设施未严重破坏 [1] - 国际原子能机构通报美国袭击后伊朗核设施受损情况，未报告场外辐射增加 [1] 价格指数 - SCFIS（欧线）（周）为1937.14，较上周回升239.51点，环比上行14.1%；SCFIS（美西线）（周）为2083.46，环比下降825.22 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1869.59，环比下降218.65；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，环比增加0.01 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1342.46，环比上升99.41；CCFI（欧线）（周）为1578.60，环比上升89.73 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1689.00，环比上升62.00；巴拿马型运费指数（日）为1350.00，环比上升3.00 [1] 租船价格 - 平均租船价格（巴拿马型船）为11242.00，环比下降65.00；平均租船价格（好望角型船）为19423.00，环比下降768.00 [1] 重点关注数据 - 6 - 24 16:00德国6月IFO商业景气指数 [1] - 6 - 24 21:00美国4月FHFA房价指数月率 [1] - 6 - 24 21:00美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [1] - 6 - 24 22:00美国6月谘商会消费者信心指数 [1]

美联储利率政策预期变化 - 美联储7月维持利率不变的概率降至83 5%（较前日91 7%下降8 2个百分点），降息25个基点的概率升至16 5% [1] - 9月利率预期显示：维持不变概率29%，累计降息25基点概率60 2%，累计降息50基点概率10 8% [1] 未来三次议息会议利率区间预测 - **2025年7月会议**：83 5%概率维持4 25%-4 50%当前区间，16 5%概率降至4 00%-4 25% [4] - **2025年9月会议**：60 2%概率利率落于4 00%-4 25%，29%概率维持当前区间，10 8%概率降至3 75%-4 00% [4] - **2025年10月会议**：42 2%概率4 00%-4 25%，39 3%概率3 75%-4 00%，12 3%概率维持当前区间 [4]

美联储6月会议决议 - 美联储维持政策利率不变 但下调年内经济增长预期至1.4%（2024年）和1.6%（2025年）[1] - 全面上调通胀预测 包括今年至后年的整体PCE及核心PCE[1] - 利率点阵图显示2025年利率预测中位数为3.9% 2026年底为3.6% 2027年底为3.4%[1] - 支持今年降息2次的人数减少至8位 支持不降息的人数从4位增加为7位[2] 市场反应与解读 - 市场表现相对平静 标普500指数几乎平盘 纳斯达克指数大跌3.56%[1] - 美元指数上涨0.1% 美国10年期国债收益率下行1个基点至4.38%[1] - 美联储声明用词变化显示经济前景不确定性减缓 可能与近期贸易谈判和财政措施进展有关[2] - 联邦利率期货市场预测最快降息时点为今年9月 但不排除延至年底的可能性[2] 投资策略建议 - 建议调整股票配置 再平衡美国与非美股票资产比重[3] - 推荐纳入高股息股票优化投资组合[3] - 建议利用债券与股票资产较低的相关性实现多元分散[3] - 强调建立更有韧性的投资组合以应对市场波动[3]

美联储利率决议 - 美联储连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [1][3] - 符合市场预期 自1月以来保持利率不变 [3] 经济预测调整 - 下调2025年GDP增长预测至1 4%（3月预测1 7%） 2026年1 6% 2027年1 8% [6][7] - 上调2025年核心通胀预测至3 1%（3月预测2 8%） 预计2026年降至2 4% 2027年2 1% [6] - 预计2025年失业率升至4 5%（3月预测4 4%） 当前失业率4 2% 2026年维持4 5% 2027年微降至4 4% [6] 利率路径预期 - 点阵图显示19位官员中8位支持2025年降息两次 7位主张不降息 2位支持降息一次 2位支持降息三次 [8] - 预计2026年和2027年各降息25个基点 [8] - CME数据显示7月维持利率概率90 7% 9月降息25基点概率57 9% [10] 政策立场与风险 - 鲍威尔强调经济前景不确定性高 需依赖数据决策 对点阵图解读应谨慎 [10] - 美联储愿意"按兵不动"等待更多经济数据 尤其关注通胀走势 [10] - 特朗普曾公开呼吁美联储降息250个基点 [11]

白宫和以色列官员表示，以色列对伊朗的行动预计将耗时"数周，而不是数天"，并将得到美国的默许。一位以 色列官员称，特朗普政府在私下讨论中没有批评这一长达数周的时间表。一名白宫官员表示，美国政府知道并 暗中支持以色列的计划。当被问及冲突会持续多久时，这位官员说，这取决于伊朗的反应。这位官员表 示："特朗普政府坚信，这个问题可以通过继续与美国谈判来解决。"他补充称，美国不会指示以色列采取任何 行动，只会保护自己。 当地时间6月15日，以色列总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗接受美国提出的放弃其核计划的要求，以色列愿意 停止其行动。他还表示，"当我们消除这些能力时，这一切就会结束，我们一定会这样做。"内塔尼亚胡称，以 色列与美国分享了伊朗正在研制核武器的情报："很明显，他们正在制定一项将铀武器化的秘密计划。他们的 进展非常迅速。他们将在几个月内，甚至不到一年的时间内，制造出一个测试装置，甚至可能是一个初始装 置。这就是我们与美国分享的情报。" 行情回顾： 国际黄金周五（6月13日）大幅收涨，开盘价3385.78美元/盎司，最高价3446.77美元/盎司，最低价3378.02美元/ 盎司，收盘价3426.20美元/盎司。 消 ...