宏观经济表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2% [1] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降 [1] - 10月份CPI同比由降转涨，核心CPI同比涨幅连续6个月扩大 [1] - 前10个月货物进出口总额同比增长3.6% [1] - 10月末外汇储备稳定在3.3万亿美元以上 [1] 经济发展动能与结构 - 以人工智能、数字经济、绿色经济为代表的新质生产力加速成长 [2] - 科技创新持续赋能产业创新，为经济转型升级注入强劲动力 [2] - 发展战略立足点更多放在扩大内需、做强国内大循环上 [2] - 纵深推进全国统一大市场建设、破除各类隐性壁垒、优化民营经济发展环境 [2] - 更高水平对外开放塑造新优势，外贸“朋友圈”不断扩大 [2] - 国内国际双循环的协同效应进一步增强 [2] 长期发展基础与优势 - 中国经济长期向好的基本趋势没有改变 [3] - 中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显 [3] 当前挑战与政策方向 - 外部环境不稳定不确定因素较多 [3] - 国内有效需求不足、部分企业经营困难等问题尚需着力破解 [3] - 需提高政策实施的精准性和有效性，确保实现“十四五”圆满收官和“十五五”良好开局 [3]

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，四季度以来，全球宏观经济与地缘政治不确定性加剧，凸显 了战略矿产资源在安全保障与价格弹性方面的投资价值。基于当前供需格局、政策导向及产业趋势， 铜、铝、黄金三大品种的中长期配置逻辑清晰。铜受益于矿端供应紧张与绿色经济需求拉动；铝受限于 国内产能天花板，并受益于轻量化及绿电需求；黄金则具备对冲风险及通胀的独特属性。投资应围绕三 大主线：一是供给刚性，关注受资源约束和产能政策限制显著的品种；二是绿色需求，把握能源转型在 新能源汽车、光伏风电等领域带来的结构性增长；三是金融属性，利用流动性预期变化配置避险资产。 中信建投主要观点如下： 铜：三重利好共振，开启"超级周期" 供给端紧缺加剧。全球铜矿供应扰动频发：智利Codelco将2026年长单溢价大幅提升，印证资源稀缺 性；自由港格拉斯伯格矿、刚果(金)卡莫阿铜矿事故进一步收紧供应。国内冶炼产能主动收缩，中国铜 原料联合谈判小组(CSPT)达成2026年减产10%以上共识，加工费(TCRC)一度接近零或负值，倒逼行业 出清。库存方面，国际铜库存以及SHFE铜库存下降，国内库存加速去化，供需缺口持续扩大 需求端结构性增长。绿色经 ...

报告核心观点 - 奥地利营商环境整体获得中资企业认可，80%受访企业评价“较好” [1][12] - 中奥经贸合作稳健增长，截至2024年底双向投资超36亿美元，双边贸易额达122.5亿美元 [2] - 报告旨在介绍中企经营情况、分析困难挑战，并为改善营商环境提供数据支持 [8] - 中企普遍看好未来在奥发展，近半数受访企业计划扩大在奥业务规模 [2][12] 奥地利营商环境优势 - **区位价值突出**：作为欧洲心脏地带，是中企辐射中东欧1亿人口市场的桥头堡，依托维也纳-西安中欧班列可降低供应链成本30%以上 [1] - **产业基础扎实**：高端制造、绿色技术、生物医药等领域竞争力强，可再生能源发电占比达87.86%，与中国产业转型方向高度契合 [1] - **政策保障完善**：给予外资国民待遇，对AI、氢能等战略领域提供14%-20%的研发税收抵免，欧盟统一市场红利放大投资价值 [1] - **金融环境成熟**：金融体系成熟，监管清晰透明，融资渠道多元，77%企业未因外资身份遇到融资阻碍 [14] 中奥经贸合作机遇 - **绿色经济**：奥地利2040年碳中和目标催生氢能基建、建筑节能改造等需求，中企可借此规避欧盟碳关税 [2] - **数字经济**：当地5G覆盖率92%，政府推进千兆网络全覆盖，为智慧交通、数字政务解决方案输出提供空间 [2] - **先进制造**：汽车零部件、半导体等产业链存在供给缺口，与中企技术优势形成互补 [2] - **市场增长**：2024年中国自奥地利进口同比增长3.8%，近半数受访中企预计2024年实现盈利 [2][12] 在奥中资企业经营现状 - **企业构成**：受访企业73%为私营企业和国有独资企业，近80%母公司为上市公司 [12][19][28] - **投资规模**：50%受访企业在奥投资规模少于100万欧元，22%企业投资规模在5000万欧元以上 [12][29][30] - **行业分布**：主要分布在制造业（25%）、信息传输/软件和信息技术服务业（19%）、物流、仓储和邮政业（13%） [12][32] - **进入方式**：40%企业通过“绿地投资”进入，40%企业处于代表处/办事处阶段 [32][37] - **经营绩效**：2023年53.33%企业盈利，66.67%企业营收较过去三年增加，46.7%企业市场份额增加 [12][44][47] - **未来预期**：46.67%企业预计2024年盈利，60%企业预计2024年营业利润较2021年增加 [12][52][54] 在奥经营面临的核心挑战 - **监管与合规**：敏感领域外资持股审批门槛降至10%，环保环评耗时6-9个月，合规要求严苛 [2] - **运营成本高企**：产业工人月均工资2906欧元，叠加37.65%社保支出，工业电价居欧盟前列 [2] - **劳动力短缺**：2024年岗位空缺率达19.6万，人才短缺问题突出，98%劳动力受集体协议保护 [2] - **行政流程繁琐**：企业注册平均耗时4周，PPP项目需联邦与州政府双重许可，决策效率偏低 [2] - **人员流动障碍**：67%受访企业认为获取奥地利工作签证不便利，44%认为办理时间过长 [14] - **欧盟政策影响**：62.5%受访企业认为欧盟关税政策将对其投资及业务发展带来负面影响 [12] - **歧视性市场行为**：20%受访企业遭遇过歧视性市场竞争，如政府项目招标优先考虑本国或欧盟产品 [82][84][85] 中资企业诉求与建议 - **简化人员流动**：希望简化签证和居留手续，增加办理流程透明度，加快专业人才入境审批 [16][65][70] - **提高政府效率**：希望提高政府工作效率，73%企业提出政府部门存在互相推诿情况 [13][65][70] - **降低税负成本**：希望降低税赋负担，并允许企业以较低基数缴纳当地社保及企业年金 [16][65][70] - **优化准入路径**：建议通过并购参股当地细分领域隐形冠军或设立联合研发实验室降低市场进入门槛 [3] - **强化合规管理**：建议提前熟悉外资审查、环保、劳动等法规，借助专业机构规避政策风险 [3] - **借力官方资源**：建议依托奥地利国家投资促进局的免费选址服务及中资企业协会的本地化支持 [3]

访问概况与代表团构成 - 法国总统马克龙于12月3日至5日对中国进行为期三天的国事访问 这是其时隔两年半再度访华 也是对去年习近平主席访法的回访 [2] - 马克龙此行带来了一个超过80人的庞大代表团 其中包括6位部长及35位大型集团负责人 涵盖经济、财政、工业、能源、数字主权、农业、文化、生态转型、高等教育、科研和空间事务等多个关键领域 [6][7] - 随行的法国企业包括从事水处理的威立雅、法国电力集团、空中客车、苏伊士集团 以及达能等农食企业 人头马君度等葡萄酒和烈酒品牌 地中海俱乐部等旅游和奢侈品集团 各企业希望借此深化与中国的商业往来 [7] 访问背景与战略意义 - 此次访问正值全球局势剧烈动荡 全球化步履蹒跚 经济碎片化加剧 单边主义抬头 被视为中法关系以及中欧互动在复杂时代重寻定位的重要时刻 [2][10] - 分析认为 马克龙的访问远非例行外交访问 而是一次考验 两个历史上倾向于战略自主的文明强国 能否帮助稳定一个正走向分裂的世界 [1][10] - 在当前环境下 中法两国作为联合国安理会常任理事国 在捍卫多边主义、维护开放合作以及推动全球治理改革方面 都发挥着举足轻重的作用 [10] - 欧洲内部普遍期待借助马克龙的北京之行 在紧张的地缘政治环境中维持一条稳定、可预期的对华沟通渠道 [11] 高层会晤与联合声明 - 访问期间 中国国家主席习近平为马克龙举行欢迎仪式并举行会谈 国务院总理李强、全国人大常委会委员长赵乐际分别会见马克龙 [4][6] - 两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域的多项合作文件 [4] - 中法双方就加强全球治理、合作应对全球气候和环境挑战、持续推进和平利用核能领域合作、农业和食品交流与合作、乌克兰局势和巴勒斯坦局势发表了联合声明 [2] 经济与贸易合作议题 - 经济议题是马克龙此访的主要议题之一 法国希望强化与中方的投资与创新合作 并为在华法企带来新机遇 [12][13] - 法国是中国在欧盟内第三大贸易伙伴和第三大实际投资来源国 中国是法国在亚洲第一大、全球第七大贸易伙伴 [13] - 中国商务部和法国经济、财政和工业、能源与数字主权部签署了《关于加强中法两国双向投资的谅解备忘录》 双方将支持和鼓励两国企业加大双向投资 [14] - 中方表示愿进口更多法国优质产品 欢迎更多法国企业来华发展 也希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期 [14] 重点合作领域与未来机遇 - 双方同意巩固航空、航天、核能等传统领域合作 挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域的合作潜力 [14] - 此次访问正值中国正在制定“十五五”规划前夕 习近平主席强调该规划为世界提供了一份“机遇清单” 中法两国要抓住机遇拓展合作空间 [13][14] - 分析指出 法国希望成为欧盟与中国关系中的稳定力量 欧盟更广泛的目标是在摩擦不断的情况下与中国保持建设性关系 [11]

中国—东盟自贸区3.0版升级议定书签署 - 2024年10月28日，中国与东盟成功签署中国—东盟自贸区3.0版升级议定书，为区域经贸合作与机电产业国际贸易注入新动力 [1] 东盟市场对中国机电产品出口的重要性 - 东盟市场是中国机电产品出口的重要增长极，出口额从2010年的738亿美元升至2024年的3101亿美元，年均增幅达10% [1] - 该增幅显著高于同期中国机电产品出口总体5.67%的增幅，在机电行业出口总值中的占比也从7.94%提升至14.59% [1] - 2024年，东盟超越美国成为中国机电产品仅次于欧盟的第二大出口市场 [1] - 2024年前三季度，中国机电产品对东盟出口增长26.3%至2818亿美元，超过欧盟成为出口最大市场 [1] 机电产品出口的细分增长动力 - 与新质生产力和绿色贸易相关的细分领域出口增幅尤为突出，成为拉动对东盟出口增长的核心动力 [1] - 具体领域包括集成电路、锂电池、平板显示模组、光伏产品、新能源汽车等 [1] 双边贸易与区域产业链影响 - 2024年前三季度，中国与东盟机电产品双边贸易额达4014亿美元，同比增长16.1% [2] - 中国对东盟十国机电产品出口均实现两位数增长 [2] - 越南、泰国等东盟国家机电产品对全球出口也保持两位数增长 [2] - 合作带动了东盟当地产业基础改善、经济活力增强、就业增加和国际收支改善 [2] - 合作推动了区域产业链供应链的深度融合 [2] 自贸区3.0版的核心升级举措 - 在关税减让、市场准入门槛降低等方面采取措施，将进一步降低机电各细分行业对东盟的进出口成本 [2] - 优化的关税与原产地规则中长期安排，能有效降低企业运营成本，保障区域内贸易投资合作的稳定性和可预期性 [2] - 新增供应链互联互通单独章节，通过加强区域供应链连通性、提升口岸效率、鼓励多式联运等安排，破解机电企业跨境产业链协同难题 [3] - 使企业能够更灵活地调整生产基地、供应链布局和物流路线，降低单一地区政策或经济波动带来的风险 [3] - 在竞争和消费者保护、中小微企业等领域的制度安排，将进一步消除政策性障碍，增强区域合作黏性 [3] 绿色经济合作新范畴 - 3.0版议定书首次将绿色经济纳入合作范畴，明确了绿色经济、新能源、清洁能源等相关定义 [3] - 确立了绿色贸易、绿色投资、循环经济、可持续金融等8个优先合作领域 [3] - 由缔约国共同设立绿色经济委员会监督实施 [3] - 为中国和东盟机电产业绿色低碳转型提供重要机遇，为绿色机电产品开拓国际市场筑牢制度保障 [3] - 东盟绿色经济与能源转型需求市场潜力巨大，中国在光伏、风电、储能、水电等领域拥有全链条优势和丰富经验 [4] - 中国新能源汽车及配套产业的技术创新与规模效率优势显著，与东盟的绿色发展需求高度契合 [4] 数字经济合作新空间 - 3.0版议定书单章专门聚焦数字经济，提出营造开放包容、公平公正的数字经济发展环境 [4] - 在无纸贸易、电子认证、跨境信息传输、人工智能等领域作出明确安排 [4] - 保障数据跨境传输、认可电子认证等内容，将有效降低企业合规成本 [4] - 助力企业通过跨境数字化服务提升产品附加值，向高附加值领域拓展 [4] - “单一窗口”的推进和通关流程的优化，将使工业机器人、智能机电组件、智能家居等高新技术机电产品更快捷高效地响应东盟市场需求 [4] 行业未来发展聚焦 - 未来在3.0版议定书框架下，行业将进一步聚焦绿色经济、数字经济等新兴领域，推动中国—东盟机电产业链深度融合、协同发展 [5]

中法关系发展现状与高层互动 - 法国总统马克龙任内第四次访华 是对去年中国国家主席习近平访法的回访 频密的高层互动成为两国关系持续发展的生动注脚 [3] - 今年是中法关系“新甲子”的开局之年 新的历史起点上 中法关系如何走得更稳更好备受关注 [3] 中法关系的战略基础与原则 - 中法关系是世界大国关系中一对特殊的关系 法国是第一个同新中国建立大使级外交关系的西方大国 也是第一个同中国开辟直航航线的西方国家、第一个同中国开展民用核能合作的西方国家 [4] - 两国关系始终走在中国同西方主要发达国家关系前列 源于两国均坚持独立自主 始终从战略高度和长远角度看待和处理双边关系 [4] - 中国国家主席习近平强调 无论外部环境如何变化 中法两国都应当始终展现大国的战略眼光和独立自主 在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持 维护好中法关系的政治基础 [4] - 观察人士认为 这有利于中法全面战略伙伴关系沿着正确的方向前进 不为纷繁复杂的国际格局所干扰 [5] 中法经贸与产业合作 - 越来越多法国优质农食产品登上中国消费者餐桌 中国供应链则为法国空客集团等企业持续提供稳定支撑 [7] - 据中方统计 今年前10个月中法贸易额达687.5亿美元 同比增长4.1% 双向投资总额已超270亿美元 [7] - 中国国家主席习近平提出巩固航空、航天、核能等传统领域合作 并强调挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作潜力 [7] - 中国新技术、新产业、新业态发展迅速 与法国在数字经济、人工智能、绿色发展等方面有巨大合作潜力和空间 [7] - 马克龙此访期间 两国元首共同见证签署核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件 [7] - 在世界经济增长乏力背景下 中法进一步拉紧务实合作纽带 不仅契合两国经济发展需要 也有助于推动全球经济治理更加公平、公正、合理 [7] 中法在全球治理中的角色与责任 - 今年是联合国成立80周年 在当前百年变局加速演进 全球治理走到新的十字路口之际 作为联合国安理会常任理事国 中法作何选择意义重大 [8] - 中国国家主席习近平明确指出 中法两国应当展现责任担当 高举多边主义旗帜 “坚定站在历史正确一边” 马克龙也表示 法方愿同中方加强协调 共担大国责任、坚持多边主义 [8] - 中法同为推动世界多极化、促进人类团结合作的建设性力量 在改革完善全球治理方面有精神上的共鸣 [9] - 考虑到法国在欧盟内的影响力 中法加强战略沟通和协作 对促进中欧关系发展 维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序具有重要意义 [9] - 历史一再证明 中法携手能够造福世界 也能为世界注入稳定性 站在“新甲子”的起点 两国关系的稳健前行 必将成为推动多边主义、促进全球治理改革的重要力量 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业；指出各行业受经济数据、政策、企业生产及库存等因素影响，呈现不同走势和投资机会，如黄金短期震荡、铜价高位震荡可能性大等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 哈塞特预计下次美联储会议降息25bp，美国首申人数下降，就业市场未快速恶化；金价震荡收涨在4200美元关口附近，白银价格高位回落，大宗商品上涨势头缓和；短期黄金延续震荡走势，白银高位回落风险增加，金银比预计回升[10][11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国未偿国债首破30万亿美元，特朗普收紧移民工作许可，申领失业救济人数低于预期；最新首申数据低于20万水平，市场风险偏好温和，美元指数短期震荡[12][13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 高盛暂停为CyrusOne发债，美国首申人数降低至19.1万人；三大股指盘中窄幅震荡，在降息预期发酵下持续修复接近前高，进一步上涨需更多驱动因素，短期高位震荡，整体仍以偏多思路对待[17][18] 宏观策略（股指期货） - 全国16省已完成本年度老旧小区改造计划，中法两国领导人举行会谈；股市成交清淡，市场缩量跌破1.6万亿，流动性退坡下情绪偏向冷静，建议各股指多头均衡配置[19][20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行将开展10000亿元买断式逆回购操作，开展了1808亿元7天期逆回购操作；市场消息面平静但情绪面极弱，国债期货大幅下跌，当前期货大幅下跌是此前大幅上涨的镜像；在情绪企稳被确认之前，建议持有空头，多头不急入场[22][23][25] 商品要闻及点评 农产品（玉米淀粉） - 箱板纸/瓦楞纸行业开工提升，全国开机率微增，企业库存继续去化；部分企业利润承压选择停机，下游终端需求虽无明显好转趋势，但替代品价格上涨支撑淀粉需求；米粉价差策略上建议围绕当前华北加工费（310元/吨）区间操作[26][27] 黑色金属（动力煤） - 12月4日北港市场动力煤报价偏弱，成交重心下移，下游采购节奏慢，市场延续观望运行；伴随日耗持续不及预期，煤价温和回落，预计12月 - 1月延续跌势至750元附近[28] 黑色金属（铁矿石） - 全球新船订单成交量同比降超四成；现货相对疲弱，终端成材矛盾不突出，价格延续震荡市，12月铁水预计下行至231万吨，港口铁矿石库存继续累库1000万吨，但掉期买盘强，支撑价格横盘震荡[29] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍价格有涨，焦炭第一轮提降落地；盘面反弹上行，基本面变化不大，供应恢复缓慢，现货价格下行，需求下降，短期震荡走势为主[30][31] 农产品（玉米） - 深加工企业库存环比止跌，同比降幅扩大；基层售粮进度同比偏快，中下游库存累库难，若无新增供应，中下游库存可能处于历史同期低位；1月市场预计强现实定价和基层情绪偏强，短期01带动盘面偏强运行，中线关注政策粮拍卖带来的03、05回调机会，远月合约逢低做多，价差关注3 - 7、3 - 9反套机会[32][33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 阿根廷2025/26年度大豆种植进度滞后；油脂市场震荡走弱，菜油跌幅较大，棕榈油价格反弹趋势受阻；未来关注MPOB数据和暴雨对产量影响，棕榈油下方有支撑，可关注反弹做多机会[34][35] 有色金属（铜） - 卡莫阿 - 卡库拉铜矿脱水工程进展顺利，高品位矿区即将复产，摩科瑞计划从LME亚洲仓提取超4万吨铜；宏观因素短期对价格偏支撑，LME注销仓单增加，挤仓预期升温；单边建议关注逢低做多机会，套利建议继续观望[36][37][38] 有色金属（多晶硅） - 陕西机制电价出炉，多晶硅排产预计11.2万吨，下游环节降价减产；基本面走弱，但头部企业挺价意愿坚决，短期多晶硅波动率放大，建议投资者谨慎操作，末日期权关注期权双买机会[39][40] 有色金属（工业硅） - 合盛硅业控股股东部分股份质押，西南减产但需求弱于预期，12月至明年一季度难去库；基本面驱动不强，盘面或在8800 - 9500元/吨之间震荡运行，关注区间操作机会[41][42] 有色金属（铅） - 12月3日【LME0 - 3铅】贴水43.64美元/吨，铅锭社库降至15个月新低；外盘伦铅震荡整理，沪铅震荡上行，社库下行，交割风险仍存，需求偏强，回收商惜售；单边关注中线逢低做多机会，套利和内外观望为主[43][44] 有色金属（锌） - 12月3日【LME0 - 3锌】升水186.85美元/吨，七地锌锭社会库存减少；LME库存回升，0 - 3现金升贴水高位回落，社库去化速度增加，需求中性偏弱；单边多单继续持有，观察23000元/吨附近压力，月差正套头寸继续持有，内外短期观望为主[45][46] 有色金属（镍） - 淡水河谷2026年镍产量预计为17.5万至20万吨；宏观上市场风险偏好受支撑，消息上精炼镍供需过剩边际修复但仍过剩，基本面上矿价或高位平稳，镍铁价格预计企稳；冶炼端减产但平衡表仍过剩，当前位置预计震荡等待新驱动，中线评估印尼资源收缩情况[47][48] 有色金属（碳酸锂） - 盐湖股份本年碳酸锂生产计划有望超额完成；本周碳酸锂产量环比增加，去库但后续去库斜率或放缓，明年一月有累库压力；可轻仓关注逢高沽空策略，中线待淡季回落风险释放后关注逢低做多机会[49][50] 有色金属（锡） - 12月3日【LME0 - 3锡】升水133美元/吨；库存方面上期所仓单增长，LME锡库存减少，矿端供应偏紧，冶炼端产量增长有限，需求整体维持弱势；预计锡价短期延续高位震荡走势，关注回调买入机会，不建议追高[51][52] 能源化工（碳排放） - 12月4日CEA收盘价60.03元/吨；结转政策情绪影响高于实质影响，市场不确定性高，有需求企业可根据实际需要逢低买入，CEA价格短期震荡[53][54] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比下降12Bcf；Nymex首行突破5USD/MMBtu，TTF - HH价差收窄，nymex处于顶部位置，进一步上行空间有限，面临下行压力[55][57] 能源化工（LLDPE） - 本周我国聚乙烯产量总计68.11万吨，较上周减少0.54%，LLDPE产量同比 + 1.06%，供需仍然偏宽松；供需面仍然偏弱，做空需关注宏观扰动[58][59] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部下降；织造负荷小幅下降，聚酯负荷维持高位，12月需求有韧性，PTA装置偏低，社会库存压力不大，01合约高度有限，资金低多05合约意愿维持，短期内回调空间有限，逢低试多思路不变[59][60][61] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格局部下行；供应较充足，需求温和，市场价格局部下调；装置维持高开工，下游接货不佳，基本面供需仍偏宽松，短期盘面或继续维持偏弱运行，关注利润压缩能否带来供给缩量[62][63] 能源化工（尿素） - 2025年12月3日中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%；本周尿素盘面重心上移，冬储节奏延后，近期淡储及下游补库提速，后续日产有望下降但总量压力仍大，盘面核心在需求端；企业库存高位去化增强工厂挺价意愿，关注12月后宏观面能否给出新一轮上行驱动[64][65][66] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格小幅走低，下游采购积极性不高；本周检修企业减少，开工负荷率小幅提升，供应量高位，出口接单欠佳，库存略增；冬季检修偏少供应维持高位，下游刚需采购，地产压制需求弹性，PVC估值低位，继续下跌空间有限，但缺乏持续上行驱动，盘面预计维持低位震荡格局[67][68][69] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存环比周一继续下滑；今日纯碱盘面小幅走弱，厂家库存下滑因成本上涨亏损，联碱厂家检修增加；下游玻璃厂原料库存不低，社会库存总量高位，浮法玻璃冷修和光伏玻璃厂亏损，后续冷修和堵窑口行为或增多，纯碱盘面继续承压；扩能周期中，中期纯碱以偏空思路对待，建议逢高布局远月合约空单[70][71] 能源化工（浮法玻璃） - 本周浮法玻璃原片厂家库存环比继续下滑；今日玻璃盘面继续走弱，前期产线冷修传闻扰动结束，本周盘面持续下挫，厂家产销前高后低；虽产线冷修增加，但需求步入淡季，基本面过剩，01合约承压；建议投资者谨慎观望，中期以逢高沽空思路为主[72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货盘面缩量压制微盘，上攻空间短期有限 ，建议持有IC+红利 [1][7] - 股指期权结构分化防御为主，建议采用领口策略 [2][7] - 国债期货TL创年内新低，短期超长端需谨慎，中期预计震荡偏强，操作上给出趋势、套保、基差和曲线四种策略 [2][8][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 周四盘面止跌，主要指数收红，科创板及创业板领涨，市场量能降至1.5万亿，缩量明显，小微盘指数弱势，市场向大市值个股集中 [7] - 股指期货周三增仓后周四减仓，前期对冲避险资金离场，隐含恐慌情绪消散 [7] - 沪深300指数与IF当季年化基差率走势负相关，期货市场资金高抛低吸，上攻空间短期有限 [7] 股指期权 - 周四标的市场企稳，金融期权成交量微缩，成交量PCR回落，各品种隐波下沉，期权市场担忧改善 [2][7] - 12月市场上行驱动不足，震荡分化格局下隐波易升难降，波动率卖方策略低仓位谨慎配置或叠加买权组合，前期备兑组合可短线叠加买看跌转为领口组合 [2][7][8] 国债期货 - 昨日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.04%创年内新低，银行间主要利率债收益率普遍上行，曲线走陡 [2][8] - 资金面宽松，DR001加权平均利率连续3天低于1.3%，支撑债市短端 [2][8] - 债市超长端受降息预期降温及政策预期扰动，交易盘抛压大，收益率大幅上行，短期政策面扰动未落地，长端偏弱情绪发酵，中期央行重启国债买卖或提振债市情绪，基本面利好债市 [2][8] 经济日历 - 中国11月SPGI制造业PMI前值50.9，预测值50.5，公布值49.9；中国11月SPGI服务业PMI前值52.6，预测值51.9，公布值52.1 [11] - 美国11月ISM制造业PMI前值48.7，预测值49，公布值48.2；美国11月ADP就业人数变动前值4.2万，预测值1万，公布值 -3.2万；美国11月ISM非制造业PMI前值52.4，预测值52.1，公布值52.6；美国截至11月29日当周初请失业金人数前值21.6万，预测值22万，公布值未公布 [11] 重要信息资讯跟踪 - 国家主席习近平与法国总统马克龙会谈，强调拓展中法合作空间，中方愿进口更多法国优质产品，欢迎法国企业来华，希望法方为中国企业提供公平环境 [11] - 商务部回应稀土相关物项出口管制，称依法依规开展工作，对民用合规出口申请及时批准，积极适用通用许可等便利化措施 [12] - 国务院国资委召开国有企业对标世界一流企业价值创造行动推进会，强调深化价值创造行动 [12] - 上海易居房地产研究院报告显示，11月一线城市二手住宅成交套数达49033套，环比增20%，成交量创7个月新高 [12]

中法高层会谈与战略关系 - 中法两国元首于12月4日在北京举行会谈，强调两国作为有远见、有担当的独立自主大国，应展现责任担当，高举多边主义旗帜，坚定站在历史正确一边[3] - 双方强调无论外部环境如何变化，都应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持，维护好中法关系的政治基础[3] - 法方表示坚定奉行一个中国政策，愿持续深化法中全面战略伙伴关系，并认为面对世界地缘形势不稳，法中合作不可或缺[3] 双边经济与产业合作机遇 - 中方提出要抓住机遇拓展合作空间，巩固航空、航天、核能等传统领域合作，并挖掘绿色经济、数字经济、生物医药、人工智能、新能源等领域合作潜力[3] - 中方愿进口更多法国优质产品，欢迎更多法国企业来华发展，也希望法方为中国企业提供公平环境和稳定预期[3] - 法方乐见中国经济蓬勃发展，坚持开放合作，愿同中方促进相互投资，加强经贸、可再生能源等领域合作，并欢迎中国企业更多赴法投资，提供公平、非歧视营商环境[3] - 会谈后，两国元首共同见证签署了核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件[3] 全球治理与多边合作 - 中法同为联合国创始成员国和安理会常任理事国，应践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系和以国际法为基础的国际秩序[3] - 双方就改革完善全球治理加强协调，认为应推动全球经济治理更加公平、公正、合理，解决南北发展不平衡、发展中国家在国际金融机构中代表性不足等问题[3] - 双方强调保护主义不能解决世界产业结构调整问题，反而将恶化国际贸易环境，认为“脱钩断链”意味着自我封闭[3] - 法方完全赞同有关改革完善全球治理的意见，愿同中方共担大国责任，加强在应对气候变化、保护生物多样性、人工智能治理等领域的合作[3] 中欧关系定位与发展 - 双方认为中欧50年来的交往合作互利共赢、成就彼此，应坚持伙伴关系定位，秉持开放态度推进合作[3] - 确保中欧关系沿着独立自主、合作共赢的正确轨道发展[3] - 法方致力于推动欧中关系健康稳定发展，认为欧中应坚持对话合作，欧洲应实现战略自主[3] 人文交流与地方合作 - 中法两国人民有着天然亲近感，要深化文化、教育、科技、地方等领域交流合作，续写人文交流精彩篇章[3] - 法方愿促进友好文化交流[3] 地区热点问题立场 - 两国元首就乌克兰危机交换意见，中方支持一切有利于和平的努力，将继续以自己的方式为危机政治解决发挥建设性作用[3] - 中方支持欧洲国家发挥应有作用，推动构建均衡、有效、可持续的欧洲安全架构[3]

中法高层会谈与战略关系 - 中法两国元首强调展现大国战略眼光和独立自主 在核心利益上相互理解支持 维护双边关系政治基础 [1] - 双方一致同意增进政治互信 拓展务实合作 促进人文交流 推动改革完善全球治理 [5] - 马克龙此访被法媒形容为“至关重要的战略性访问” 传递出两国关系稳定 合作具有连续性的信号 [1][8] 双边经贸与投资合作 - 2024年前10个月 中法双边贸易额达到687.5亿美元 双向投资额累计超过270亿美元 [6] - 中方愿进口更多法国优质产品 欢迎更多法国企业来华发展 法方愿促进相互投资 提供公平非歧视营商环境 [3][4] - 双方签署核能 农食 教育 生态环境等领域多项合作文件 [1] 重点合作领域与产业机遇 - 巩固航空 航天 核能等传统领域合作 挖掘绿色经济 数字经济 生物医药 人工智能 新能源等领域合作潜力 [3] - 法方希望吸引更多中国投资 并期待中方分享电池等领域技术 [6] - 法国雷诺集团于2024年在上海成立研发中心 旨在向中国团队学习新能源汽车开发经验 [7] - 法国苏伊士集团珍视与中国跨越半个世纪的合作 将继续支持中国生态转型与可持续发展 [7] 中欧关系与全球治理 - 中法同为联合国安理会常任理事国 应践行真正多边主义 维护以联合国为核心的国际体系 [4] - 法方致力于推动欧中关系健康稳定发展 认为欧洲应实现战略自主 [4] - 马克龙此行意在以明年G7轮值主席国身份 代表西方世界与作为明年APEC东道主的中国进行战略对表 [8] - 中欧经贸关系本质是优势互补互利共赢 相互依赖不是风险 利益交融不是威胁 [4][6] 市场趋势与产业动态 - 随马克龙访华的30多名法国企业高管希望加强与庞大的中国市场的经济联系 [6] - 法媒指出 中欧工业基本面貌已变 越来越多欧洲企业赴华“向中国同行学习” 中国在技术能力 物流系统 工艺流程及创新能力上迅速提升 [7] - 专家认为 欧洲对华政策存在“既要经贸合作 又视中国为竞争对手”的矛盾心态 亟需改变 [9]