交易理念与策略 - 核心交易理念为“战略上的定力+战术上的灵活性”，战略上坚持“先防后攻”以及对波动率周期的前瞻判断和择时执行的果断 [1] - 策略以“趋势跟踪+板块轮动”为主，系统性地运用期权进行对冲交易，例如在市场快速上涨阶段通过备兑开仓增强收益，在市场震荡或回调中买入看跌期权或构建价差策略保护头寸 [1] - 坚持“基本面定方向，技术面定时机”的入场原则，特别关注市场情绪与波动率位置，不做预测型交易，只做逻辑验证后的跟随与保护 [3] 风险管理与仓位控制 - 采用“硬止损+逻辑止损”双轨制风险控制，“硬止损”设在技术关键位下方，“逻辑止损”基于基本面或市场环境的根本变化而设 [3] - 期权在风控体系中不仅是止损工具，更是风险转移的工具，例如在预期市场震荡加大时通过买入虚值看跌期权或构建熊市价差来对冲下行风险 [3] - 坚持分散布局、分批建仓、不押单边的仓位管理原则，期权仓位通常控制在总资产的一定范围以内，主要作为对冲与收益增强工具，绝不重仓做单向投机 [3] - 实行盈利出金机制，当某一个头寸实现收益翻倍后撤出本金，让利润继续奔跑，以保持交易心态健康 [3] 市场观点与机会识别 - 认为当前市场特点是方向不确定、事件驱动增强、波动率周期反复，专注于波动定价和风险暴露管理比盲目预测方向更能带来稳健收益 [2] - 识别交易机会依托量化模型与宏观判断结合的体系，模型部分以波动率结构、量价行为、资金流因子为核心识别市场潜在波动拐点，宏观方面跟踪政策预期、国际经济周期及市场风险偏好判断波动的方向与持续性 [3] 交易品种与标的筛选 - 主要聚焦科创50、有色金属、黄金、原油、农产品及恒生科技等相关标的，期权方面重点布局中证1000、科创50等指数期权，偶尔配合商品期权做互补 [2] - 选择品种基于基本面的中长期逻辑，例如有色金属受益于全球补库与绿色转型，科创50受益于自主创新政策，同时看重品种的流动性与波动特征以确保期权策略有较好的定价与成交效率 [2] - 筛选标的的核心标准是隐含波动率处于低位、受宏观影响较大，以及受“反内卷”逻辑影响明显 [2]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4132，跌7，跌幅0.17%，成交量17.67万手，持仓量21.32万手 [3] - 豆二最新价3699，涨9，涨幅0.24%，成交量10.73万手，持仓量11.49万手 [3] - 豆粕最新价3014，涨9，涨幅0.30%，成交量75.97万手，持仓量148.67万手 [3] - 菜籽粕最新价2448，涨11，涨幅0.45%，成交量25.46万手，持仓量36.05万手 [3] - 棕榈油最新价8454，跌50，跌幅0.59%，成交量57.78万手，持仓量40.18万手 [3] - 豆油最新价8174，持平，成交量20.05万手，持仓量41.32万手 [3] - 菜籽油最新价9788，跌44，跌幅0.45%，成交量30.31万手，持仓量23.51万手 [3] - 鸡蛋最新价3210，涨10，涨幅0.31%，成交量25.50万手，持仓量21.23万手 [3] - 生猪最新价11400，跌5，跌幅0.04%，成交量6.22万手，持仓量13.69万手 [3] - 花生最新价7858，涨52，涨幅0.67%，成交量11.24万手，持仓量11.90万手 [3] - 苹果最新价9379，跌76，跌幅0.80%，成交量11.97万手，持仓量12.49万手 [3] - 红枣最新价9225，涨130，涨幅1.43%，成交量20.88万手，持仓量12.16万手 [3] - 白糖最新价5377，涨18，涨幅0.34%，成交量17.60万手，持仓量41.77万手 [3] - 棉花最新价13620，涨65，涨幅0.48%，成交量28.51万手，持仓量55.19万手 [3] - 玉米最新价2231，涨25，涨幅1.13%，成交量79.93万手，持仓量97.44万手 [3] - 淀粉最新价2548，涨27，涨幅1.07%，成交量15.80万手，持仓量24.17万手 [3] - 原木最新价768，跌2，跌幅0.26%，成交量0.85万手，持仓量1.66万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.50，持仓量PCR为1.08 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.72 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.73 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.07 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为1.83，持仓量PCR为0.82 [4] - 豆油期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.89 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.63 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.49 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.36 [4] - 花生期权成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果期权成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.50 [4] - 红枣期权成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.33 [4] - 白糖期权成交量PCR为0.95，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.51 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.40 [4] - 原木期权成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.65 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一期权压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二期权压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕期权压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕期权压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油期权压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油期权压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油期权压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋期权压力位3600，支撑位3000 [5] - 生猪期权压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生期权压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果期权压力位10000，支撑位8000 [5] - 红枣期权压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖期权压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花期权压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米期权压力位2200，支撑位2160 [5] - 淀粉期权压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木期权压力位850，支撑位700 [5] 期权因子-隐含波动率 - 豆一期权平值隐波率11.84%，加权隐波率13.32% [6] - 豆二期权平值隐波率11.335%，加权隐波率13.20% [6] - 豆粕期权平值隐波率11.705%，加权隐波率13.21% [6] - 菜籽粕期权平值隐波率19.805%，加权隐波率21.40% [6] - 棕榈油期权平值隐波率18.235%，加权隐波率20.35% [6] - 豆油期权平值隐波率12.72%，加权隐波率13.61% [6] - 菜籽油期权平值隐波率14.205%，加权隐波率16.86% [6] - 鸡蛋期权平值隐波率19.715%，加权隐波率21.07% [6] - 生猪期权平值隐波率21.98%，加权隐波率25.29% [6] - 花生期权平值隐波率11.73%，加权隐波率14.05% [6] - 苹果期权平值隐波率21.81%，加权隐波率24.82% [6] - 红枣期权平值隐波率16.03%，加权隐波率21.01% [6] - 白糖期权平值隐波率8.05%，加权隐波率9.80% [6] - 棉花期权平值隐波率7.325%，加权隐波率10.01% [6] - 玉米期权平值隐波率10.02%，加权隐波率11.01% [6] - 淀粉期权平值隐波率10.91%，加权隐波率12.80% [6] - 原木期权平值隐波率14.15%，加权隐波率23.55% [6] 期权策略建议 油脂油料期权-豆一 - 基本面11月中国采购美豆，巴西大豆进口成本下降 [7] - 行情8月以来冲高回落，11月延续偏多震荡 [7] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR大于1，压力位4200，支撑位3900 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权-豆粕 - 基本面11月主流油厂豆粕成交、提货、基差上升 [9] - 行情8月以来先跌后涨，11月先涨后跌 [9] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR小于0.8，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油 - 基本面马来产量偏好，11月库存或维持高位 [9] - 行情9月先涨后跌，11月持续空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率低于历史均值，持仓量PCR约0.8，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-花生 - 基本面现货价格偏弱，供应压力将释放 [10] - 行情8月以来弱势盘整，11月弱势偏空头下行 [10] - 期权因子隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR小于0.6 [10] - 策略构建多头领口策略 [10] 农副产品期权-生猪 - 基本面供应增加，需求受降温刺激 [10] - 行情8月以来弱势下行，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率高于历史均值，持仓量PCR长期小于0.5，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权-鸡蛋 - 基本面上周蛋价回落，供应充足需求平淡 [11] - 行情8月以来加速下跌，11月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR小于0.6，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权-苹果 - 基本面2025年产量减产，果径下滑 [11] - 行情8月以来反弹上升，11月高位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率高于历史均值，持仓量PCR大于0.9，压力位10000，支撑位8000 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权-红枣 - 基本面新疆产区收购进度4 - 5成 [12] - 行情8月以来冲高回落，11月空头下行 [12] - 期权因子隐含波动率快速上升，持仓量PCR小于0.5，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权-白糖 - 基本面广西现货价、基差、配额外进口利润下跌 [12] - 行情8月以来空头下行，11月低位盘整后走弱 [12] - 期权因子隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR约0.6，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权-棉花 - 基本面2025/26年度全球棉花产量上调 [13] - 行情8月以来高位回落，11月小幅盘整 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR小于1，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权-玉米 - 基本面11月全国玉米均价上涨 [13] - 行情8月以来偏弱势，11月逐渐反弹 [13] - 期权因子隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR小于0.6，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价86,040，涨跌0成交量9.62万手，持仓量19.24万手 [3] - 铝最新价21,405，涨25，涨幅0.12%，成交量18.79万手，持仓量28.81万手 [3] - 锌最新价22,320，跌30，跌幅0.13%，成交量10.45万手，持仓量9.63万手 [3] - 铅最新价17,065，跌100，跌幅0.58%，成交量3.84万手，持仓量5.29万手 [3] - 镍最新价116,100，涨800，涨幅0.69%，成交量14.85万手，持仓量14.76万手 [3] - 锡最新价294,380，涨150，涨幅0.05%，成交量7.98万手，持仓量4.22万手 [3] - 氧化铝最新价2,733，涨2，涨幅0.07%，成交量25.20万手，持仓量38.87万手 [3] - 黄金最新价938.68，涨5.98，涨幅0.64%，成交量31.50万手，持仓量16.46万手 [3] - 白银最新价11,975，涨173，涨幅1.47%，成交量157.49万手，持仓量34.75万手 [3] - 碳酸锂最新价90,480，跌2,680，跌幅2.88%，成交量45.46万手，持仓量36.51万手 [3] - 工业硅最新价8,940，跌90，跌幅1.00%，成交量21.40万手，持仓量26.27万手 [3] - 多晶硅最新价53,315，涨605，涨幅1.15%，成交量18.79万手，持仓量12.84万手 [3] - 螺纹钢最新价3,091，涨7，涨幅0.23%，成交量126.50万手，持仓量143.27万手 [3] - 铁矿石最新价794.50，涨4.50，涨幅0.57%，成交量31.18万手，持仓量44.98万手 [3] - 锰硅最新价5,630，涨28，涨幅0.50%，成交量20.24万手，持仓量39.80万手 [3] - 硅铁最新价5,424，涨8，涨幅0.15%，成交量5.72万手，持仓量11.10万手 [3] - 玻璃最新价1,018，涨15，涨幅1.50%，成交量204.71万手，持仓量175.25万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.85 [4] - 铝成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.66 [4] - 锌成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.01 [4] - 铅成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.64 [4] - 镍成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.66 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.70 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.26 [4] - 黄金成交量PCR为1.02，持仓量PCR为0.61 [4] - 白银成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.09 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.79 [4] - 工业硅成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.05 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.53 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.65，持仓量PCR为1.45 [4] - 锰硅成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.83 [4] - 硅铁成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.86 [4] - 玻璃成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位21,600 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位144,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位280,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位880 [5] - 白银压力位12,000，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位110,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位66,000，支撑位50,000 [5] - 螺纹钢压力位3,700，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.06%，加权隐波率15.37% [6] - 铝平值隐波率9.81%，加权隐波率11.36% [6] - 锌平值隐波率9.75%，加权隐波率11.88% [6] - 铅平值隐波率10.10%，加权隐波率12.42% [6] - 镍平值隐波率13.72%，加权隐波率18.90% [6] - 锡平值隐波率17.40%，加权隐波率21.03% [6] - 氧化铝平值隐波率18.21%，加权隐波率24.75% [6] - 黄金平值隐波率20.79%，加权隐波率23.61% [6] - 白银平值隐波率30.27%，加权隐波率31.90% [6] - 碳酸锂平值隐波率37.81%，加权隐波率43.30% [6] - 工业硅平值隐波率25.83%，加权隐波率32.11% [6] - 多晶硅平值隐波率35.60%，加权隐波率40.27% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.47%，加权隐波率14.57% [6] - 铁矿石平值隐波率17.20%，加权隐波率19.99% [6] - 锰硅平值隐波率11.99%，加权隐波率14.57% [6] - 硅铁平值隐波率14.42%，加权隐波率16.62% [6] - 玻璃平值隐波率30.78%，加权隐波率34.52% [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比增加3.8万吨 [7] - 行情分析：沪铜8月以来偏多高位震荡上行 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.80附近 [7] - 策略建议：构建做空波动率卖方期权组合，构建现货套保策略 [7] 铝期权 - 基本面：上周四铝锭库存61.3万吨，较前周四降0.1万吨 [9] - 行情分析：沪铝8月以来偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR报收于0.70附近 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出期权组合，构建现货领口策略 [9] 锌期权 - 基本面：国内社会库存小幅去库至15.27万吨 [9] - 行情分析：沪锌9月以来上方有压力的震荡回暖 [9] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值，持仓量PCR报收于1.00附近 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：上周全球镍显性库存增加761吨至306094吨 [10] - 行情分析：沪镍8月以来上方有空头压力的偏弱势震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR报收于0.70附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，出口量维持低位 [10] - 行情分析：沪锡8月以来下方有支撑的短期高位震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：上周库存去化环比收窄，11月20日国内碳酸锂周度库存报118420吨 [11] - 行情分析：碳酸锂9月以来下方有支撑的近期偏多头行情 [11] - 期权因子：隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR报收于0.90附近 [11] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属 白银期权 - 基本面：截至11月21日，上期所白银库存较17日下降50.08吨 [12] - 行情分析：白银前期多头上涨，11月创历史新高后快速回落 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PC报收于1.00以上 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建偏多头做空波动率期权卖方组合，构建现货套保策略 [12] 黑色系 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存400万吨，环比-3.8% [13] - 行情分析：螺纹钢8月以来上方有压力的弱势偏空头行情 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR维持0.60以下 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量15734.85万吨，环比下降77.99万吨 [13] - 行情分析：铁矿石9月以来下方有支撑上方有压力的偏弱势震荡下行 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收于1.40 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [13] 铁合金期权（锰硅） - 基本面：钢联口径锰硅周产量19.69万吨，环比-0.26万吨 [14] - 行情分析：锰硅8月以来上方有压力的弱势偏空行情 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR报收于0.80附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 基本面：百川盈孚统计口径工业硅库存66.01万吨，环比-1.86万吨 [14] - 行情分析：工业硅9月以来上方有压力的大幅度区间震荡偏弱势行情 [14] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [14] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：截至2025/11/21，全国浮法玻璃厂内库存6330.3万重箱，环比+5.60万重箱 [15] - 行情分析：玻璃7月以来上方有压力的市场偏弱势行情 [15] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [15] - 策略建议：构建熊市价差组合，构建做空波动率卖出期权组合，构建多头领口策略 [15]

报告核心信息 - 报告聚焦能源化工期权，涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，提供标的行情分析、期权因子研究及策略建议 [3][8][9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价450，涨4，涨幅0.94%，成交量10.81万手，持仓量4.16万手 [4] - 液化气PG2601最新价4232，涨11，涨幅0.26%，成交量10.45万手，持仓量8.27万手 [4] - 甲醇MA2601最新价2083，涨26，涨幅1.26%，成交量208.63万手，持仓量131.27万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3906，涨52，涨幅1.35%，成交量28.21万手，持仓量31.75万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6366，持平，成交量37.44万手，持仓量60.52万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4515，涨31，涨幅0.69%，成交量77.71万手，持仓量130.38万手 [4] - 塑料L2601最新价6812，涨31，涨幅0.46%，成交量33.45万手，持仓量49.74万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6448，涨24，涨幅0.37%，成交量46.99万手，持仓量32.12万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15150，跌105，跌幅0.69%，成交量26.97万手，持仓量10.97万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10285，跌60，跌幅0.58%，成交量13.12万手，持仓量7.03万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6758，涨8，涨幅0.12%，成交量25.33万手，持仓量17.03万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4670，持平，成交量77.66万手，持仓量92.55万手 [4] - 短纤PF2601最新价6270，涨34，涨幅0.55%，成交量5.00万手，持仓量4.22万手 [4] - 瓶片PR2601最新价5698，涨38，涨幅0.67%，成交量7.33万手，持仓量3.86万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2238，跌2，跌幅0.09%，成交量20.80万手，持仓量15.04万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1171，跌5，跌幅0.43%，成交量108.86万手，持仓量125.27万手 [4] - 尿素UR2601最新价1638，跌19，跌幅1.15%，成交量18.67万手，持仓量23.23万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量44438，量变化 -8291，持仓量33421，仓变化2625，成交量PCR1.08，量PCR变化0.20，持仓量PCR0.75，仓PCR变化 -0.03 [5] - 液化气成交量51357，量变化4644，持仓量25104，仓变化3343，成交量PCR1.78，量PCR变化0.91，持仓量PCR0.76，仓PCR变化 -0.09 [5] - 甲醇成交量646493，量变化418399，持仓量566392，仓变化28769，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.06 [5] - 乙二醇成交量44374，量变化17943，持仓量69703，仓变化278，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.31，持仓量PCR0.54，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚丙烯成交量113743，量变化50876，持仓量133977，仓变化5698，成交量PCR1.30，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.71，仓PCR变化 -0.03 [5] - 聚氯乙烯成交量157817，量变化 -36749，持仓量389991，仓变化7352，成交量PCR0.49，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.30，仓PCR变化0.01 [5] - 塑料成交量48506，量变化9459，持仓量96601，仓变化1994，成交量PCR1.28，量PCR变化0.57，持仓量PCR0.47，仓PCR变化0.04 [5] - 苯乙烯成交量169766，量变化40476，持仓量76948，仓变化7745，成交量PCR0.95，量PCR变化0.41，持仓量PCR0.53，仓PCR变化0.06 [5] - 橡胶成交量27902，量变化 -20860，持仓量54355，仓变化497，成交量PCR0.63，量PCR变化0.29，持仓量PCR0.44，仓PCR变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量113607，量变化9022，持仓量14253，仓变化 -30217，成交量PCR0.98，量PCR变化0.23，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.04 [5] - 对二甲苯成交量181965，量变化 -13169，持仓量91308，仓变化14315，成交量PCR1.02，量PCR变化0.02，持仓量PCR1.20，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量267820，量变化 -63622，持仓量264979，仓变化10127，成交量PCR0.92，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.79，仓PCR变化0.03 [5] - 短纤成交量77085，量变化335，持仓量39814，仓变化923，成交量PCR1.16，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR1.06，仓PCR变化0.01 [5] - 瓶片成交量7346，量变化 -593，持仓量11411，仓变化120，成交量PCR0.91，量PCR变化 -0.47，持仓量PCR1.09，仓PCR变化 -0.04 [5] - 烧碱成交量72147，量变化10599，持仓量98620，仓变化4837，成交量PCR0.69，量PCR变化 -0.13，持仓量PCR0.41，仓PCR变化 -0.01 [5] - 纯碱成交量368187，量变化73698，持仓量873672，仓变化13240，成交量PCR0.50，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR0.26，仓PCR变化0.00 [5] - 尿素成交量40908，量变化15352，持仓量106265，仓变化2047，成交量PCR0.73，量PCR变化0.21，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.01 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油平值行权价450，压力点540，压力点偏移0，支撑点460，支撑点偏移0，购最大持仓3617，沽最大持仓1354 [6] - 液化气平值行权价4200，压力点4500，压力点偏移0，支撑点4150，支撑点偏移0，购最大持仓2853，沽最大持仓1360 [6] - 甲醇平值行权价2075，压力点2400，压力点偏移 -100，支撑点2000，支撑点偏移0，购最大持仓36446，沽最大持仓24250 [6] - 乙二醇平值行权价3900，压力点4500，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移 -200，购最大持仓6543，沽最大持仓1933 [6] - 聚丙烯平值行权价6400，压力点6600，压力点偏移 -200，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓8346，沽最大持仓11425 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4500，压力点6200，压力点偏移0，支撑点4300，支撑点偏移0，购最大持仓63515，沽最大持仓11953 [6] - 塑料平值行权价6800，压力点7300，压力点偏移0，支撑点6400，支撑点偏移 -300，购最大持仓9297，沽最大持仓3465 [6] - 苯乙烯平值行权价6400，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓13413，沽最大持仓4691 [6] - 橡胶平值行权价15250，压力点16000，压力点偏移0，支撑点15000，支撑点偏移0，购最大持仓7515，沽最大持仓2152 [6] - 合成橡胶平值行权价10400，压力点10600，压力点偏移0，支撑点10000，支撑点偏移0，购最大持仓1128，沽最大持仓1286 [6] - 对二甲苯平值行权价6800，压力点7000，压力点偏移0，支撑点6600，支撑点偏移0，购最大持仓13110，沽最大持仓16491 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4700，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移100，购最大持仓19902，沽最大持仓14527 [6] - 短纤平值行权价6300，压力点6200，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1384，沽最大持仓2306 [6] - 瓶片平值行权价5700，压力点6000，压力点偏移0，支撑点5000，支撑点偏移0，购最大持仓807，沽最大持仓1133 [6] - 烧碱平值行权价2240，压力点2400，压力点偏移 -600，支撑点2120，支撑点偏移 -80，购最大持仓7387，沽最大持仓3206 [6] - 纯碱平值行权价1180，压力点1860，压力点偏移0，支撑点1160，支撑点偏移0，购最大持仓161910，沽最大持仓26750 [6] - 尿素平值行权价1640，压力点1800，压力点偏移0，支撑点1620，支撑点偏移20，购最大持仓13087，沽最大持仓3444 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率26.81，加权隐波率28.72，加权隐波率变化 -0.53，年平均33.43，购隐波率29.24，沽隐波率28.23，HISV20 26.56，隐历波动率差0.25 [7] - 液化气平值隐波率18.095，加权隐波率19.26，加权隐波率变化 -0.73，年平均22.91，购隐波率19.32，沽隐波率19.23，HISV20 18.42，隐历波动率差 -0.33 [7] - 甲醇平值隐波率19.175，加权隐波率21.46，加权隐波率变化 -0.49，年平均21.02，购隐波率21.72，沽隐波率21.01，HISV20 19.75，隐历波动率差 -0.58 [7] - 乙二醇平值隐波率14.67，加权隐波率15.58，加权隐波率变化 -2.15，年平均15.89，购隐波率14.95，沽隐波率16.57，HISV20 15.61，隐历波动率差 -0.94 [7] - 聚丙烯平值隐波率10.385，加权隐波率12.03，加权隐波率变化 -0.47，年平均12.23，购隐波率12.08，沽隐波率12.00，HISV20 10.92，隐历波动率差 -0.54 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.85，加权隐波率17.11，加权隐波率变化 -0.44，年平均18.81，购隐波率18.76，沽隐波率13.69，HISV20 15.07，隐历波动率差 -1.22 [7] - 塑料平值隐波率10.71，加权隐波率13.22，加权隐波率变化 -0.61，年平均13.21，购隐波率13.96，沽隐波率12.65，HISV20 11.51，隐历波动率差 -0.80 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.11，加权隐波率19.99，加权隐波率变化 -0.01，年平均22.04，购隐波率20.74，沽隐波率19.20，HISV20 19.08，隐历波动率差 -0.97 [7] - 橡胶平值隐波率18.09，加权隐波率20.87，加权隐波率变化 -0.51，年平均23.62，购隐波率21.56，沽隐波率19.76，HISV20 19.58，隐历波动率差 -1.49 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.22，加权隐波率21.76，加权隐波率变化 -9.14，年平均28.57，购隐波率24.31，沽隐波率18.70，HISV20 21.09，隐历波动率差2.13 [7] - 对二甲苯平值隐波率21.46，加权隐波率22.96，加权隐波率变化0.35，年平均22.72，购隐波率23.60，沽隐波率22.33，HISV20 17.82，隐历波动率差3.64 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.5，加权隐波率18.49，加权隐波率变化 -0.26，年平均21.37，购隐波率18.

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价86,180，涨跌幅0.21%，成交量9.89万手，持仓量19.02万手 [3] - 铝最新价21,390，涨跌幅 -0.35%，成交量26.77万手，持仓量30.20万手 [3] - 锌最新价22,350，涨跌幅 -0.60%，成交量9.08万手，持仓量9.19万手 [3] - 铅最新价17,135，涨跌幅 -0.38%，成交量4.01万手，持仓量5.51万手 [3] - 镍最新价115,020，涨跌幅0.20%，成交量13.82万手，持仓量16.07万手 [3] - 锡最新价292,400，涨跌幅 -0.06%，成交量4.81万手，持仓量3.70万手 [3] - 氧化铝最新价2,731，涨跌幅 -0.07%，成交量21.88万手，持仓量40.72万手 [3] - 黄金最新价935.80，涨跌幅0.06%，成交量35.26万手，持仓量16.03万手 [3] - 白银最新价11,893，涨跌幅 -0.43%，成交量214.15万手，持仓量34.66万手 [3] - 碳酸锂最新价91,020，涨跌幅 -9.00%，成交量113.78万手，持仓量41.13万手 [3] - 工业硅最新价8,960，涨跌幅 -2.61%，成交量32.97万手，持仓量26.10万手 [3] - 多晶硅最新价53,360，涨跌幅 -0.25%，成交量34.34万手，持仓量12.63万手 [3] - 螺纹钢最新价3,060，涨跌幅0.00%，成交量77.86万手，持仓量151.34万手 [3] - 铁矿石最新价787.50，涨跌幅0.06%，成交量25.74万手，持仓量46.05万手 [3] - 锰硅最新价5,606，涨跌幅 -0.25%，成交量13.80万手，持仓量43.94万手 [3] - 硅铁最新价5,442，涨跌幅0.11%，成交量8.51万手，持仓量12.46万手 [3] - 玻璃最新价989，涨跌幅0.51%，成交量188.13万手，持仓量182.99万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.83 [4] - 铝成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.70 [4] - 锌成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.04 [4] - 铅成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.64 [4] - 镍成交量PCR为1.24，持仓量PCR为0.70 [4] - 锡成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.63 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.27 [4] - 黄金成交量PCR为1.08，持仓量PCR为0.75 [4] - 白银成交量PCR为1.15，持仓量PCR为1.15 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.89 [4] - 工业硅成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.04 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.51 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.65，持仓量PCR为1.41 [4] - 锰硅成交量PCR为1.42，持仓量PCR为0.84 [4] - 硅铁成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.85 [4] - 玻璃成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.26 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位90,000，支撑位82,000 [5] - 铝压力位22,000，支撑位21,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位21,600 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位144,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位280,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位1,000，支撑位896 [5] - 白银压力位12,000，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位110,000，支撑位80,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,500 [5] - 多晶硅压力位66,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,300，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 硅铁压力位5,800，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,620，支撑位880 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.63%，加权隐波率20.12% [6] - 铝平值隐波率10.38%，加权隐波率14.84% [6] - 锌平值隐波率10.03%，加权隐波率15.80% [6] - 铅平值隐波率10.45%，加权隐波率19.11% [6] - 镍平值隐波率15.26%，加权隐波率27.27% [6] - 锡平值隐波率15.39%，加权隐波率34.22% [6] - 氧化铝平值隐波率18.23%，加权隐波率26.35% [6] - 黄金平值隐波率21.39%，加权隐波率30.91% [6] - 白银平值隐波率30.76%，加权隐波率42.40% [6] - 碳酸锂平值隐波率41.45%，加权隐波率46.65% [6] - 工业硅平值隐波率25.45%，加权隐波率33.01% [6] - 多晶硅平值隐波率34.44%，加权隐波率39.74% [6] - 螺纹钢平值隐波率12.67%，加权隐波率15.42% [6] - 铁矿石平值隐波率17.39%，加权隐波率20.29% [6] - 锰硅平值隐波率12.30%，加权隐波率14.51% [6] - 硅铁平值隐波率14.92%，加权隐波率16.58% [6] - 玻璃平值隐波率31.43%，加权隐波率36.09% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝期权构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌期权构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银期权构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅期权构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，为部分品种提供期权策略与建议 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价452，跌3，跌幅0.73%，成交量11.91万手，持仓量3.91万手 [4] - 液化气PG2601最新价4299，跌11，跌幅0.26%，成交量4.90万手，持仓量7.67万手 [4] - 甲醇MA2601最新价2017，涨6，涨幅0.30%，成交量155.40万手，持仓量142.78万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价3815，跌35，跌幅0.91%，成交量26.17万手，持仓量35.54万手 [4] - 聚丙烯PP2601最新价6398，涨2，涨幅0.03%，成交量33.43万手，持仓量61.80万手 [4] - 聚氯乙烯V2601最新价4482，涨35，涨幅0.79%，成交量99.44万手，持仓量143.24万手 [4] - 塑料L2601最新价6817，涨3，涨幅0.04%，成交量31.25万手，持仓量51.67万手 [4] - 苯乙烯EB2601最新价6611，涨38，涨幅0.58%，成交量38.82万手，持仓量30.48万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15495，涨165，涨幅1.08%，成交量21.33万手，持仓量12.31万手 [4] - 合成橡胶BR2601最新价10565，跌30，跌幅0.28%，成交量11.33万手，持仓量7.20万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6848，涨10，涨幅0.15%，成交量33.49万手，持仓量19.17万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4720，涨20，涨幅0.43%，成交量108.71万手，持仓量97.96万手 [4] - 短纤PF2601最新价6246，涨18，涨幅0.29%，成交量5.53万手，持仓量5.09万手 [4] - 瓶片PR2601最新价5684，跌14，跌幅0.25%，成交量10.77万手，持仓量3.92万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2265，涨1，涨幅0.04%，成交量22.27万手，持仓量14.81万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1172，涨3，涨幅0.26%，成交量124.55万手，持仓量133.02万手 [4] - 尿素UR2601最新价1665，持平，成交量20.92万手，持仓量24.54万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油期权成交量40551，持仓量29516，成交量PCR0.90，持仓量PCR0.78 [5] - 液化气期权成交量34296，持仓量19541，成交量PCR1.40，持仓量PCR0.80 [5] - 甲醇期权成交量369364，持仓量526253，成交量PCR0.73，持仓量PCR0.38 [5] - 乙二醇期权成交量48059，持仓量67560，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.58 [5] - 聚丙烯期权成交量78405，持仓量126025，成交量PCR1.36，持仓量PCR0.72 [5] - 聚氯乙烯期权成交量243787，持仓量379262，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.29 [5] - 塑料期权成交量36001，持仓量91462，成交量PCR1.07，持仓量PCR0.45 [5] - 苯乙烯期权成交量157809，持仓量65992，成交量PCR0.30，持仓量PCR0.52 [5] - 橡胶期权成交量18740，持仓量53838，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.44 [5] - 合成橡胶期权成交量73602，持仓量44977，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.66 [5] - 对二甲苯期权成交量180736，持仓量70899，成交量PCR0.77，持仓量PCR1.22 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量324745，持仓量249296，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.78 [5] - 短纤期权成交量67453，持仓量36439，成交量PCR0.68，持仓量PCR1.16 [5] - 瓶片期权成交量5846，持仓量9404，成交量PCR1.30，持仓量PCR0.96 [5] - 烧碱期权成交量67624，持仓量90319，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.43 [5] - 纯碱期权成交量476341，持仓量850559，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.26 [5] - 尿素期权成交量39623，持仓量104860，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.39 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4150 [6] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [6] - 聚丙烯压力位6800，支撑位6300 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4300 [6] - 塑料压力位7300，支撑位6700 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6600 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4400 [6] - 短纤压力位6500，支撑位5800 [6] - 瓶片压力位6000，支撑位5000 [6] - 烧碱压力位2400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位1860，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率24.95，加权隐波率26.94，年平均33.49 [7] - 液化气平值隐波率17.67，加权隐波率19.10，年平均22.98 [7] - 甲醇平值隐波率19.27，加权隐波率21.55，年平均20.98 [7] - 乙二醇平值隐波率16.615，加权隐波率17.61，年平均16.01 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.935，加权隐波率11.17，年平均12.26 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.55，加权隐波率16.88，年平均18.84 [7] - 塑料平值隐波率10.41，加权隐波率12.58，年平均13.26 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.84，加权隐波率19.47，年平均22.22 [7] - 橡胶平值隐波率17.115，加权隐波率20.38，年平均23.65 [7] - 合成橡胶平值隐波率19.175，加权隐波率27.15，年平均28.66 [7] - 对二甲苯平值隐波率21.82，加权隐波率23.07，年平均22.76 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.38，加权隐波率17.76，年平均21.47 [7] - 短纤平值隐波率13.78，加权隐波率15.68，年平均18.60 [7] - 瓶片平值隐波率13.63，加权隐波率15.83，年平均18.26 [7] - 烧碱平值隐波率22.64，加权隐波率24.22，年平均27.22 [7] - 纯碱平值隐波率23.29，加权隐波率28.57，年平均31.82 [7] - 尿素平值隐波率14.685，加权隐波率17.07，年平均22.51 [7] 各品种期权策略建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国原油总库存8.38亿桶，战略原油库存4.1亿桶，商业原油库存4.28亿桶等 [8] - 行情分析：8 - 11月行情先涨后跌、震荡、反弹等 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80以下，压力位540，支撑位460 [8] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合策略；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：LPG市场坚挺，外盘反弹，国内炼厂商品量下滑等 [10] - 行情分析：8 - 11月行情先跌后反弹、震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR0.80附近，压力位4500，支撑位4250 [10] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合策略；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：供应端或增加，样本企业库存预计上涨，港口甲醇库存或累积 [10] - 行情分析：8 - 11月行情逐渐走弱、空头下行 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR0.80以下，压力位2500，支撑位2000 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合策略；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：周产量环比微增，一体化提负，合成气法降负，港口库存增长 [11] - 行情分析：8 - 11月行情弱势偏空、低位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.70附近，压力位4500，支撑位4000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：上周产量增加，产能利用率上升 [11] - 行情分析：8 - 11月行情弱势波动、加速下跌、低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；现货多头套保构建多头领口策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率和库存周转天数有变化 [12] - 行情分析：8 - 11月行情回暖后盘整、弱势震荡 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR0.60以下，压力位16000，支撑位15000 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合策略 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：中国大陆装置变动，PTA负荷和开工率有调整 [12] - 行情分析：8 - 11月行情回落反弹、弱势震荡、反弹回暖 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [12] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合策略 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率下降，各区域有差异 [13] - 行情分析：8 - 11月行情快速回落、反弹后震荡、加速下跌、低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR0.8以下，压力位3000，支撑位2200 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合策略；现货领口套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：2025年11月13日当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，同比增加 [13] - 行情分析：8 - 11月行情偏弱势盘整、低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位1860，支撑位1100 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合策略；波动性策略构建做空波动率组合策略；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存高位去化，港口库存增加，后续集港预计增多 [14] - 行情分析：8 - 11月行情宽幅波动、走弱、低位震荡、反弹回暖 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1800，支撑位1600 [14] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合策略；现货套保构建多头领口策略 [14]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 各板块品种情况 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比增加0.3万吨，上海保税区库存增加0.5万吨 [7] - 行情分析：沪铜8月以来小幅区间盘整震荡，9月上涨突破，10月以来延续偏多高位震荡上行 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上水平；持仓量PCR维持在0.80附近；压力位90000，支撑位82000 [7] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率的卖方期权组合策略；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] 铝期权 - 基本面：上周四铝锭库存增加0.7万吨，铝棒库存下降0.2万吨，LME全球铝库存增加0.5万吨 [9] - 行情分析：沪铝8月震荡上行，9月先涨后跌再突破，10月先涨后跌大幅震荡，11月高位震荡冲高回落 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值水平；持仓量PCR报收于0.90以下；压力位22000，支撑位21000 [9] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [9] 锌期权 - 基本面：锌精矿国产TC2600元/金属吨，进口TC指数84美元/干吨，锌相关开工率及库存有相应数据 [9] - 行情分析：沪锌9月区间盘整后弱势下行，10月先跌后涨，11月先涨后跌小幅区间盘整 [9] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值水平；持仓量PCR报收于1.00附近；压力位22800，支撑位21600 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [9] 镍期权 - 基本面：全球镍显性库存增加2449吨，国内累库明显，终端消费疲软 [10] - 行情分析：沪镍8月以来延续小幅区间弱势盘整，9月上方有压力的区间震荡，10月延续，11月转弱势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下水平；持仓量PCR报收于0.60以下；压力位144000，支撑位11600 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略为持有现货多头+卖出看涨期权 [10] 锡期权 - 基本面：10月国内锡焊料企业开工率小幅回暖，本周库存累积 [10] - 行情分析：沪锡8月盘整后快速上升回落，9月先涨后跌宽幅区间震荡，10月上涨突破后下跌回落，11月高位小幅震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平；持仓量PCR报收于0.60附近；压力位300000，支撑位285000 [10] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：11月13日国内碳酸锂周度库存环比-3481吨，11月14日广期所碳酸锂注册仓单周内-0.6% [11] - 行情分析：碳酸锂9月以来延续偏弱势震荡，10月反弹后回落，11月先跌后涨大幅震荡偏多头上涨 [11] - 期权因子：隐含波动率快速上升维持较高水平；持仓量PCR报收于0.60以下；压力位110000，支撑位80000 [11] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 黄金期权 - 基本面：11月12日美国政府停摆结束，前期美元流动性收紧使贵金属及海外权益市场承压 [12] - 行情分析：沪金延续多头趋势高位盘整震荡，9月以来多头上涨突破，10月先涨后跌再反弹，11月高位小幅盘整反弹 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平；持仓量PC报收于0.80以下；压力位1000，支撑位856 [12] - 策略建议：波动性策略构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略；现货套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存环比-2.3%，厂库环比-3.8%，合计库存环比-2.8% [13] - 行情分析：螺纹钢8月高位回落后弱势反弹，9月低位盘整后空头下行，10月低位盘整，11月延续偏弱势 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平；持仓量PCR维持0.60以下；压力位3700，支撑位3000 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略为持有现货多头+卖出看涨期权 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加188.71万吨，日均疏港量环比增4.73万吨 [13] - 行情分析：铁矿石9月偏多上行后高位震荡转弱，10月走弱后反弹，11月偏空弱势下行 [13] - 期权因子：隐含波动率在历史均值附近；持仓量PCR报收于0.60以下；压力位820，支撑位750 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略为构建多头领口策略 [13] 铁合金期权（锰硅） - 基本面：钢联口径锰硅周产量环比-0.23万吨，显性库存环比+4.9万吨，处于同期高位 [14] - 行情分析：锰硅8月小幅波动后下跌，9月低位弱势区间盘整，10月低位区间震荡，11月延续小幅弱势盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值水平；持仓量PCR报收于0.70附近；压力位5900，支撑位5600 [14] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率策略 [14] 工业硅期权 - 基本面：百川盈孚统计口径工业硅库存67.87万吨，环比-0.46万吨，维持高位 [14] - 行情分析：工业硅9月宽幅区间盘整震荡偏上，10月弱势盘整后回暖，11月延续宽幅区间大幅震荡 [14] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平；持仓量PCR报收于0.60以下；压力位9500，支撑位8500 [14] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] 玻璃期权 - 基本面：截至2025/11/14，全国浮法玻璃厂内库存环比+11.10万重箱，沙河地区厂内库存环比+13.76万重箱 [15] - 行情分析：玻璃7月多头上涨，8月高位回落空头下行，9月低位盘整后回升，10月大幅下跌，11月维持低位弱势盘整 [15] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平；持仓量PCR报收于0.60以下；压力位1300，支撑位1000 [15] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合策略；波动性策略构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略为构建多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4108，跌2，跌幅0.05%，成交量16.40万手，持仓量23.76万手 [3] - 豆二B2601最新价3709，跌18，跌幅0.48%，成交量12.49万手，持仓量12.87万手 [3] - 豆粕M2601最新价3017，涨4，涨幅0.13%，成交量78.00万手，持仓量154.94万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2429，涨22，涨幅0.91%，成交量21.78万手，持仓量37.77万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8652，跌94，跌幅1.07%，成交量57.15万手，持仓量41.67万手 [3] - 豆油Y2601最新价8228，跌70，跌幅0.84%，成交量37.37万手，持仓量44.06万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9837，涨73，涨幅0.75%，成交量24.72万手，持仓量23.35万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3238.00，涨62.00，涨幅1.95%，成交量33.88万手，持仓量21.05万手 [3] - 生猪LH2601最新价11440，跌115，跌幅1.00%，成交量8.33万手，持仓量14.01万手 [3] - 花生PK2601最新价7788，跌54，跌幅0.69%，成交量8.04万手，持仓量13.64万手 [3] - 苹果AP2601最新价9496，涨118，涨幅1.26%，成交量15.81万手，持仓量14.08万手 [3] - 红枣CJ2601最新价9300，跌35，跌幅0.37%，成交量10.52万手，持仓量13.74万手 [3] - 白糖SR2601最新价5378，跌1，跌幅0.02%，成交量18.83万手，持仓量40.29万手 [3] - 棉花CF2601最新价13500.00，涨15.00，涨幅0.11%，成交量15.95万手，持仓量54.49万手 [3] - 玉米C2601最新价2170，跌1，跌幅0.05%，成交量40.59万手，持仓量93.24万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2481，涨2，涨幅0.08%，成交量8.88万手，持仓量22.00万手 [3] - 原木LG2601最新价772，跌7，跌幅0.83%，成交量0.69万手，持仓量1.67万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.72，持仓量PCR1.12 [4] - 豆二成交量PCR1.15，持仓量PCR0.78 [4] - 豆粕成交量PCR0.94，持仓量PCR0.73 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.91，持仓量PCR1.06 [4] - 棕榈油成交量PCR0.86，持仓量PCR0.85 [4] - 豆油成交量PCR0.68，持仓量PCR0.94 [4] - 菜籽油成交量PCR1.49，持仓量PCR1.60 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.46，持仓量PCR0.48 [4] - 生猪成交量PCR0.63，持仓量PCR0.37 [4] - 花生成交量PCR0.42，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR0.72，持仓量PCR1.55 [4] - 红枣成交量PCR0.34，持仓量PCR0.30 [4] - 白糖成交量PCR0.87，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量PCR0.60，持仓量PCR0.75 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.42 [4] - 淀粉成交量PCR0.62，持仓量PCR0.36 [4] - 原木成交量PCR0.63，持仓量PCR0.64 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3600，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2100 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2400 [5] - 原木压力位850，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.38%，加权隐波率12.73% [6] - 豆二平值隐波率11.955%，加权隐波率13.66% [6] - 豆粕平值隐波率11.455%，加权隐波率13.21% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.205%，加权隐波率20.88% [6] - 棕榈油平值隐波率17.48%，加权隐波率19.90% [6] - 豆油平值隐波率12.895%，加权隐波率13.83% [6] - 菜籽油平值隐波率13.82%，加权隐波率15.99% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.42%，加权隐波率20.84% [6] - 生猪平值隐波率21.255%，加权隐波率25.00% [6] - 花生平值隐波率9.24%，加权隐波率13.47% [6] - 苹果平值隐波率28.9%，加权隐波率27.60% [6] - 红枣平值隐波率19.53%，加权隐波率25.69% [6] - 白糖平值隐波率8.515%，加权隐波率9.55% [6] - 棉花平值隐波率7.6%，加权隐波率9.73% [6] - 玉米平值隐波率8.515%，加权隐波率9.78% [6] - 淀粉平值隐波率8.86%，加权隐波率11.66% [6] - 原木平值隐波率14.725%，加权隐波率20.88% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉暂无策略建议 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价86,190，涨0.26%，成交量7.36万手，持仓量18.05万手 [3] - 铝最新价21,530，跌0.05%，成交量20.30万手，持仓量34.78万手 [3] - 锌最新价22,405，跌0.04%，成交量6.45万手，持仓量8.69万手 [3] - 铅最新价17,230，涨0.09%，成交量4.62万手，持仓量6.39万手 [3] - 镍最新价116,290，涨0.55%，成交量8.36万手，持仓量14.01万手 [3] - 锡最新价292,630，跌0.14%，成交量5.83万手，持仓量4.00万手 [3] - 氧化铝最新价2,730，跌1.34%，成交量30.21万手，持仓量42.61万手 [3] - 黄金最新价938.74，涨0.53%，成交量20.44万手，持仓量14.82万手 [3] - 白银最新价12,035，涨0.63%，成交量136.03万手，持仓量34.02万手 [3] - 碳酸锂最新价99,300，涨4.97%，成交量176.74万手，持仓量50.31万手 [3] - 工业硅最新价9,390，涨4.68%，成交量75.57万手，持仓量30.67万手 [3] - 多晶硅最新价54,625，涨4.28%，成交量36.15万手，持仓量13.43万手 [3] - 螺纹钢最新价3,058，跌0.75%，成交量91.21万手，持仓量163.11万手 [3] - 铁矿石最新价788.50，跌0.32%，成交量24.55万手，持仓量48.09万手 [3] - 锰硅最新价5,642，跌1.16%，成交量21.23万手，持仓量43.63万手 [3] - 硅铁最新价5,462，跌0.44%，成交量8.62万手，持仓量15.20万手 [3] - 玻璃最新价1,000，跌1.48%，成交量129.41万手，持仓量199.05万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同表现，如铜成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.78 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如铜压力位90,000，支撑位84,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如铜平值隐波率13.05%，加权隐波率17.16% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃：构建熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 原油SC2601最新价456，跌7，跌幅1.60%，成交量11.26万手，持仓量4.11万手 [3] - 液化气PG2601最新价4304，跌18，跌幅0.42%，成交量5.25万手，持仓量7.24万手 [3] - 甲醇MA2601最新价1996，跌20，跌幅0.99%，成交量138.74万手，持仓量145.06万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3836，跌66，跌幅1.69%，成交量17.94万手，持仓量32.99万手 [3] - 聚丙烯PP2601最新价6381，跌41，跌幅0.64%，成交量31.21万手，持仓量62.03万手 [3] - 聚氯乙烯V2601最新价4438，跌70，跌幅1.55%，成交量87.31万手，持仓量145.78万手 [3] - 塑料L2601最新价6787，跌26，跌幅0.38%，成交量28.14万手，持仓量52.87万手 [3] - 苯乙烯EB2601最新价6535，涨20，涨幅0.31%，成交量30.27万手，持仓量26.61万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15350，跌60，跌幅0.39%，成交量23.65万手，持仓量12.61万手 [3] - 合成橡胶BR2601最新价10615，涨20，涨幅0.19%，成交量12.05万手，持仓量7.14万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6854，涨10，涨幅0.15%，成交量36.57万手，持仓量20.17万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2601最新价4708，持平，成交量100.82万手，持仓量100.05万手 [3] - 短纤PF2601最新价6242，涨22，涨幅0.35%，成交量4.56万手，持仓量4.89万手 [3] - 瓶片PR2601最新价5706，跌36，跌幅0.63%，成交量4.99万手，持仓量3.96万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2253，跌23，跌幅1.01%，成交量21.18万手，持仓量15.36万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1166，跌27，跌幅2.26%，成交量137.94万手，持仓量134.57万手 [3] - 尿素UR2601最新价1663，涨1，涨幅0.06%，成交量15.62万手，持仓量24.91万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.89，持仓量PCR0.86 [4] - 液化气成交量PCR0.50，持仓量PCR0.76 [4] - 甲醇成交量PCR0.80，持仓量PCR0.37 [4] - 乙二醇成交量PCR0.63，持仓量PCR0.58 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.52，持仓量PCR0.74 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.89，持仓量PCR0.27 [4] - 塑料成交量PCR0.71，持仓量PCR0.45 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] - 橡胶成交量PCR0.32，持仓量PCR0.44 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.61，持仓量PCR0.68 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.43，持仓量PCR1.20 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.59，持仓量PCR0.79 [4] - 短纤成交量PCR1.00，持仓量PCR1.15 [4] - 瓶片成交量PCR0.85，持仓量PCR0.97 [4] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.44 [4] - 纯碱成交量PCR0.69，持仓量PCR0.26 [4] - 尿素成交量PCR0.34，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位460 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4150 [5] - 甲醇压力位2500，支撑位2000 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位3900 [5] - 聚丙烯压力位6800，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4400 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [5] - 橡胶压力位16000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10200 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6600 [5] - 精对苯二甲酸压力位5600，支撑位4400 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6100，支撑位5000 [5] - 烧碱压力位2400，支撑位2000 [5] - 纯碱压力位1860，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率24.4，加权隐波率26.54 [6] - 液化气平值隐波率16.42，加权隐波率18.72 [6] - 甲醇平值隐波率18.765，加权隐波率20.80 [6] - 乙二醇平值隐波率15.18，加权隐波率16.03 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.995，加权隐波率11.44 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.56，加权隐波率16.16 [6] - 塑料平值隐波率10.22，加权隐波率13.02 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.82，加权隐波率18.73 [6] - 橡胶平值隐波率16.75，加权隐波率19.76 [6] - 合成橡胶平值隐波率21.015，加权隐波率24.46 [6] - 对二甲苯平值隐波率21.435，加权隐波率21.72 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.225，加权隐波率17.61 [6] - 短纤平值隐波率13.68，加权隐波率15.39 [6] - 瓶片平值隐波率11.905，加权隐波率14.26 [6] - 烧碱平值隐波率21.79，加权隐波率24.49 [6] - 纯碱平值隐波率21.915，加权隐波率27.83 [6] - 尿素平值隐波率15.135，加权隐波率17.31 [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国原油总库存8.38亿桶，较上周增721.1万桶 [7] - 行情8月先涨后跌，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹，11月震荡后下跌 [7] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.80以下，压力位540支撑位460 [7] - 策略构建卖出偏空头组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面LPG市场坚挺，外盘反弹，国内炼厂商品量下滑 [9] - 行情8月下跌后反弹，9月先涨后跌，10月先弱后强，11月小幅偏多震荡 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR0.80附近，压力位4500支撑位4250 [9] - 策略构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面供应或增加，预计样本企业库存上涨，港口库存累积 [9] - 行情8月以来走弱，9月反弹，10月以来延续弱势，11月空头下行 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR0.80以下，压力位2500支撑位2000 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面周产量环比微增，港口库存增长，供应增长压力大 [10] - 行情8月弱势盘整，9月以来延续弱势，10月下行，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.70附近，压力位4500支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面上周产量82.22万吨，产能利用率79.63% [10] - 行情8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后震荡，11月低位盘整 [10] - 期权因子隐含波动率下降至均值，持仓量PCR0.70附近，压力位7000支撑位6300 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面半钢轮胎产能利用率72.99%，全钢轮胎产能利用率64.29% [11] - 行情8月回暖后盘整，9月以来弱势，10月低位盘整，11月低位震荡 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR0.60以下，压力位16000支撑位15000 [11] - 策略构建卖出偏空头组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面中国大陆装置变动，PTA负荷调整至75.7% [11] - 行情8月回落反弹，9月弱势，10月先跌后涨，11月反弹 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR0.70附近，压力位4700支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏中性组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.1% [12] - 行情8月回落反弹，9月以来走弱，10月加速下跌，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.8以下，压力位3000支撑位2200 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面2025年11月13日当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨 [12] - 行情8月以来盘整，9月低位波动，10月延续弱势，11月低位震荡 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位1860支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业库存148.36万吨，港口库存8.2万吨 [13] - 行情8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡，11月反弹 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR0.60以下，压力位1800支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性组合，构建多头领口策略 [13]