市场表现 - A股三大股指低开震荡 沪指涨0.01% 深成指跌0.11% 创业板指涨0.226% [1] - 沪深两市全天成交额1.27万亿 较上个交易日放量163亿 [1] - 市场个股跌多涨少 两市超3000家个股下跌 [1] 行业板块 - 金属新材料 贵金属 IP经济 可控核聚变等板块涨幅居前 [1] - 养殖业 港口航运 白酒等板块跌幅居前 [1] - 港口航运板块回调 连云港跌超7% [1] - 白酒板块普跌 白酒指数创4个月新低 25年飞天茅台散瓶跌破2000元 [1] 个股表现 - 新股N海阳上市首日收涨386% [1] - 新消费概念股持续走强 德艺文创 粤传媒 元隆雅图等10余股涨停 [1] - 创新药概念股维持强势 海思科涨停 [1]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.27万亿 较上个交易日放量163亿 [1] - 沪指涨0.01% 深成指跌0.11% 创业板指涨0.26% [1] - 全市场超2800只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 行业板块 - 美容护理板块领涨 德艺文创等多股涨停 [1] - IP经济板块表现强势 [1] - 可控核聚变板块涨幅居前 融发核电涨停 [1] - 创新药概念股维持强势 海思科涨停 [1] - 港口航运板块调整 连云港跌超5% [1] - 白酒板块跌幅居前 [1] - 猪肉板块表现疲弱 [1] - 煤炭板块走低 [1] 资金流向 - 市场热点快速轮动 [1] - 新消费概念股持续爆发 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数跌0.08%，国企指数跌0.15%，恒生科技指数跌0.76% [1] 稀土概念板块 - 中国稀土大涨13.24%，金力永磁涨3.41% [1] - 商务部回应将批准符合规定的稀土出口许可申请 [1] 贵金属板块 - 中国白银集团领涨17.65%，潼关黄金涨7.09%，中国黄金国际涨4.5%，紫金矿业涨2%，赤峰黄金涨1.96% [1] - 铂金价格已超越2025年目标价，白银创13年新高，金银比例降至90左右低位 [1] - 瑞银维持白银和铂金今年将跑赢黄金的判断 [1] 煤炭板块 - 兖煤澳大利亚涨4.88%，中煤能源涨3.57%，南戈壁涨4.66%，兖矿能源涨2.36%，中国神华涨1.34% [2] - 煤炭价格持续探底，部分产能已陷入亏损，成本支撑逐步显现 [2] 医药板块 - 康方生物涨10.43%，君实生物涨8.85%，泰格医药涨4.12%，凯莱英涨3.05%，康龙化成涨2.33% [2] - 政策完善基本医疗保险药品目录调整机制，2025年预计成为创新药政策落地转折年 [2] 其他上涨板块 - 锂电池、特斯拉概念、物管股、内房股、油气股等均有不同程度上涨 [3] 下跌板块 - 芯片股跌幅居前：上海复旦跌4.36%，华虹半导体跌3.08%，中芯国际跌1.89% [3] - 消费板块回调：阿里影业跌2.83%，美团-W跌2.7%，古茗跌6.69%，布鲁可跌6.21%，蜜雪集团跌6.19% [3] - 光伏太阳能股表现低迷：协鑫科技跌1.15%，山高新能源跌1.84%，福耀玻璃跟跌 [3]

港股市场表现 - 恒生科技指数收跌0.76%至5392.19点，恒生指数下跌0.08%至24162.87点，国企指数下跌0.15%至8767.36点 [1][2] - 大型科技股集体走弱，美团跌2.7%，京东跌1.57%，快手跌1.44%，小米跌1.29%，哔哩哔哩逆势涨1.47% [4][5] - 南向资金净买入75.9亿港元，其中港股通（沪）净买入47.95亿港元，港股通（深）净买入27.96亿港元 [10] 行业板块分化 - **下跌板块**： - 半导体股跌幅居前，上海复旦跌4.36%，先思行跌4.35%，华虹半导体跌3.08%，中芯国际跌1.89% [6][7] - 稳定币概念股走低，移卡跌4.09%，华兴资本控股跌3.29%，中国光大控股跌2.21% [5][6] - 新消费概念股分化，古茗跌6.69%，布鲁可跌6.21%，蜜雪集团跌6.19%，泡泡玛特逆势涨3.19% [7][8] - **上涨板块**： - 黄金及贵金属股大涨，中国白银集团涨17.65%，大唐黄金涨8.05%，潼关黄金涨7.09% [9][10] - 稀土概念股强势，中国稀土涨13.24%，金力永磁涨3.41% [8][9] - 内银股表现活跃，农业银行、工商银行等多股创新高 [2] 市场驱动因素 - 中美经贸磋商在伦敦举行，贸易战不确定性持续影响市场情绪 [4] - 美国"稳定币法案"程序性投票引发争议，民主党批评法案缺乏金融系统保障措施 [5] - 半导体行业受关税政策扰动，但供需回暖趋势延续，国产化进程有望加速 [6] - 泡泡玛特因跨文化吸引力被德银看好，预计海外市场扩张将巩固盈利能力 [7] - 稀土板块受中美经贸会谈预期推动，市场猜测中国可能调整出口管制政策 [8] 后市展望 - 招商证券认为中国经济前景及港股估值优势长期乐观，但短期缺乏催化剂，地缘政治风险未缓解 [12]

港股市场表现 - 恒生指数涨1 63%至24181 43点 成交额2458 28亿港元 恒生国企指数涨1 74% 恒生科技指数涨2 78% 自4月低点升逾20% 迈向技术性牛市 [1] - 港股稀缺性资产吸引力提升 互联网 新消费 创新药 红利等板块集中 与AI应用 新消费等产业趋势相关度高 [1] 蓝筹股表现 - 快手-W涨5 58%至62 4港元 贡献恒指16 34点 旗下可灵AI年化收入运行率突破1亿美元 预计2025财年收入超1 2亿美元 [2] - 药明生物涨5 48%至26港元 贡献恒指8 21点 中芯国际涨5 1%至42 25港元 贡献恒指15 16点 [2] - 百威亚太跌2 06%至8 56港元 拖累恒指0 59点 紫金矿业跌1 64%至18 04港元 拖累恒指2 96点 [2] 热门板块表现 创新药概念 - 欧康维视生物-B涨19 45% 金斯瑞生物科技涨16 14% 四环医药涨14 56% 云顶新耀涨14 48% [3] - 34款国产创新药国内获批 71项原创性研究成果入选ASCO 创新药出海热度上升 三生制药达成超60亿美元交易 石药集团潜在交易约50亿美元 [4] 中资券商股 - 光大证券涨5 27% 广发证券涨4 66% 中信证券涨4 32% 中国银河涨3 02% [4] - 中央汇金成为8家券商实际控制人 包括银河证券 中金公司等 "汇金系"券商股权调整或推动行业并购 [5] 苹果概念股 - 高伟电子涨5 17% 舜宇光学涨4 91% 丘钛科技涨3 34% 瑞声科技涨3 17% [5] - WWDC 2025将带来操作系统颠覆性设计变革 华为Pura 80系列发布会将举办 消费电子和果链有望修复 [6] 新消费概念 - 布鲁可涨22 34% 蜜雪集团涨5 41% 古茗涨4 34% 巨子生物涨3 73% [6] - 布鲁可 古茗 蜜雪集团调入港股通 明星消费公司上市吸引增量资金 新消费习惯形成增加品牌溢价 [7] 黄金股 - 山东黄金跌3 99% 灵宝黄金跌2 9% 赤峰黄金跌2 77% [7] - 美国5月失业率4 2% 非农就业人口13 9万人 数据符合预期 美联储或按兵不动 黄金需等待明确方向 [7] 热门异动股 - 中国稀土涨60%至0 68港元 商务部批准一定数量稀土出口合规申请 公司与A股中国稀土无关联 [8] - 汇彩控股跌47 54%至0 96港元后停牌 公司为澳门娱乐城设备供应商 直播混合游戏需求增长 [9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过行业扩散指数捕捉行业趋势变化[26] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名靠前的行业作为配置标的 3. 定期（周度/月度）跟踪扩散指数变化并调整持仓[27] - **模型评价**：在趋势性行情中表现优异，但在市场反转时可能失效[26] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：利用GRU神经网络处理分钟级量价数据，生成行业因子得分[32] - **模型具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据至GRU网络 2. 输出行业因子得分（标准化处理） 3. 根据因子得分排名调仓（如配置前六行业）[33] - **模型评价**：擅长捕捉短期交易机会，长周期表现稳定性较弱[37] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年6月超额收益：0.82%（相对中信一级行业等权）[30] - 2025年以来累计超额收益：-0.81%[30] - 历史表现：2021年最大超额25%，2022年超额6.12%，2023年超额-4.58%[26] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年6月超额收益：-0.58%（相对中信一级行业等权）[35] - 2025年以来累计超额收益：-4.71%[35] - 周度因子Rank IC：显示短期预测有效性（图表9）[34] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：通过标准化处理行业价格趋势强度[27] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业价格变化率 2. 标准化为0-1区间（1表示最强趋势） 3. 示例取值：综合金融(1.0)、银行(0.969)、煤炭(0.166)[27] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：GRU网络输出的行业量价特征综合得分[33] - **因子具体构建过程**： 1. 输入量价数据至GRU网络 2. 输出因子得分（可正可负） 3. 示例取值：银行(1.41)、电力设备及新能源(-19.92)[33] --- 因子的回测效果 1. **行业扩散指数因子** - 周度环比变化：房地产(+0.194)、有色金属(-0.122)[29] - 月度轮动胜率：2025年6月配置行业平均收益2.22%[30] 2. **GRU行业因子** - 周度环比变化：通信因子提升显著，非银行金融因子下降明显[33] - 行业轮动净值：2025年累计跑输基准4.71%（图表11）[39] （注：所有数据引用自文档[26][27][29][30][32][33][34][35][37][39]，公式部分未在原文中明确给出）

美国就业与经济 - 2025年5月美国新增非农就业人数13.9万超预期，失业率为4.2%，就业市场温和走弱，失业率或加快上行[6] - 美国就业增长放缓程度小于预期，市场下调降息预期，预计美联储年内降息≤2次，或9月再降息[6] 全球股市 - 美股大涨，标指收于2月来最高点；欧洲股市小幅走高；A股周五震荡走弱；港股周五整体走弱；亚太股市跌多涨少[3][17][12][22] - 理想汽车5月销量达4.1万辆，6月预期4.8 - 5.3万辆，后续将发布新车型，看好其长期投资价值[9] - 中国黄金国际2025Q1业绩强劲，甲玛矿资源服务年限约100年，中长期增长潜力充足[15] - 华明装备国内外电力设备需求高景气，有望提升在超、特高压和海外市场份额[20] 外汇与商品 - 美国非农数据强于预期，美元上涨，日元领跌G - 10货币，国际金价跌，油价涨[4] 债券市场 - 美债遭抛售，各年期收益率上涨9 - 13个基点，亚洲债市交易量少，利差收窄1 - 2个基点[5] - 本周将有美债拍卖，周二580亿美元3年期、周三390亿美元10年期、周四220亿美元30年期[31]

市场整体表现 - A股三大指数集体走强，沪指盘中重返3400点，上证指数涨0.23%报3393.26点，深证成指涨0.62%，创业板指涨1.22%，全市场半日成交额8386亿元，较上个交易日放量755亿元 [1] - 港股市场高开高走，恒生指数涨1.01%，恒生国企指数涨1.1%，恒生科技指数涨2.3%，恒生科技指数和恒生国企指数自4月低点升逾20%，迈向技术性牛市 [2] 医药板块 - 医药板块强势上涨，创新药、减肥药方向领涨，海辰药业、睿智医药以20%幅度涨停，圣诺生物、热景生物、舒泰神等涨超10% [7] - 常山药业盘中触及20%幅度涨停，股价创历史新高，半日成交额31.10亿元，最新总市值478.6亿元，近两个月股价累计上涨近200% [9] - 国家药监局批准11款全新创新药的上市申请，2款创新药拟纳入优先审评，政策端对创新药支持持续，叠加海外授权重磅交易落地，创新药景气度有望持续 [12] 大金融板块 - 大金融板块震荡走强，信达证券盘中触及涨停，永安期货、瑞达期货、南华期货涨停，信达证券涨超9%，东兴证券涨超5% [16] - 中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞证券、东兴证券、信达证券等多家金融机构的实际控制人，金融资源配置效率和金融体系抗风险能力有望提升 [17][18] 次新股表现 - 港股次新股批量上涨，蜜雪集团最新股价较发行价涨幅超过180%，毛戈平涨幅超270%，古茗、布鲁可自上市以来累计涨超170%、200% [3][20] - 老铺黄金自去年6月上市以来累计涨幅超过20倍，但部分次新股的股东禁售期即将结束，为股价走势带来不确定性 [20] 新经济龙头 - 新经济龙头大幅拉升，腾讯音乐-SW涨超6%，快手-W、美团-W涨超5%，携程集团-S、京东集团-SW涨超4% [23] - 京东集团与华润集团达成战略合作，围绕中国香港及海外业务、消费、能效管理等多领域开展合作 [23] - 美团旗下Keeta Drone在中国香港开通首条无人机配送常规航线，跨海飞行仅需约5分钟 [23] 足球概念股 - 足球概念股持续火热，共创草坪早盘快速拉升封板，收获6连板 [13] - 共创草坪主营业务为人造草坪，2024年休闲草和运动草收入分别为20.52亿元和5.94亿元，占主营业务收入比重分别为69.93%和20.25% [14] 板块涨跌 - 媒体娱乐、药品及生物科技、软件服务领涨，阿里影业盘中涨超15%，诺诚健华盘中涨超14%，保险、半导体、银行、券商保持活跃 [5] - 黄金板块领跌，招金矿业盘中跌超7%，山东黄金跌超6% [5]

黄金珠宝板块市场表现 - 潮宏基、曼卡龙、莱绅通灵3只股票年内涨幅翻倍，其中潮宏基涨幅达152.16%，若按年内最低价4.61元与最高价18.18元计算涨幅超220% [1] - 新消费概念股受市场热炒，黄金珠宝、美妆、盲盒子板块估值快速提升 [1] - 潮宏基股东东冠集团拟减持2665.54万股，占总股本3%，按公告日收盘价计算减持金额约4.1亿元 [1] 行业发展趋势 - 黄金珠宝行业进入出清与升级并行阶段，由渠道驱动转向品牌驱动，龙头公司从开店策略转向单店提效 [2] - 工艺革新与设计创新推动足金首饰市场增长，年轻消费群体成为主力军，古法金满足审美及保值需求 [2] - 行业增长受黄金涨价、品牌创新、主题炒作等多因素推动 [2] 潮宏基业务与战略 - 公司主营业务为珠宝首饰和时尚女包，核心品牌为"CHJ潮宏基"和"FION菲安妮" [2] - 结合东方文化元素与现代时尚推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠等产品，瞄准年轻消费者 [2] - 入驻小红书、抖音、得物等社交电商平台，通过全网营销扩大渠道版图 [2] - 计划拓展海外市场，2025年进入柬埔寨，未来计划拓展新加坡和澳大利亚 [4][5] 公司财务与运营数据 - 2024年一季度营业收入22.52亿元同比增长25.36%，归母净利润1.88亿元同比增长44.38%，创上市以来同期最佳 [3] - 2024年全年归母净利润1.94亿元同比减少41.91%，为2021年以来最低值 [3] - 一季度末存货规模达37.31亿元，环比增加8.4亿元，其中时尚珠宝和传统黄金首饰合计19.94亿元 [3] - 截至2024年末自营店和加盟代理店合计1511家，全年净增111家，首次在马来西亚和泰国开设门店 [4] 市场估值与机构动态 - 潮宏基市盈率TTM达51倍，为行业平均估值一倍 [2] - 东冠集团年初持股市值4.6亿元，6月5日增至11.88亿元 [1] - 陆股通、平安养老保险、国海富兰克林等机构一季度加仓并收获收益 [1] - 2024年四季度终端增速提升，2025年4月店均增速约45%，5月初至5月20日增速约30% [3]

港股午评：恒生指数跌0.21% 新消费概念股延续回调行情 金十数据6月6日讯，港股主要指数表现弱势，止步三连涨行情。截止午盘，恒生指数跌0.21%，恒生科 技指数跌0.59%。盘面上，科技股普跌，蔚来汽车(09866.HK)跌超5%，阿里健康(00241.HK)跌超3%，阅 文集团(00772.HK)、舜宇光学科技(02382.HK)跌超2%。快手(01024.HK)逆势涨超6%。现货白银突破36 美元/盎司，带动黄金股、有色金属齐涨，中国白银集团(00815.HK)大涨23%。电信股、短视频概念股、 风电股、煤炭股表现活跃。下跌方面，新消费概念股延续回调行情，蜜雪集团(02097.HK)、古茗 (01364.HK)跌超7%，布鲁克(00325.HK)、毛戈平(01318.HK)跌超6%。 ...