政策历程与核心观点 - 石墨烯行业自2012年起在国家政策推动下逐步实现产业化，在电化学储能、海洋工程、柔性电子器件等领域广泛应用[1] - 2020年"十四五"规划明确将石墨烯列为重点发展新材料，标志着行业进入高速发展阶段[1] - 工信部《中国制造2025》技术路线图指出石墨烯是主导未来高科技竞争的超级材料，预计2025年产业规模突破千亿元[13][15] 国家层面政策汇总 支持类政策 - 2024年《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出推动石墨烯制备技术绿色化转型，2030年实现制造业低碳转型[5] - 2023年《重点新材料首批次应用示范指导目录》将9类石墨烯材料纳入新能源、电子信息领域应用支持[5][7] - 2017年建立首批次保险补偿机制，解决新材料"好材不敢用"问题，覆盖石墨烯等前沿材料[7][8] 技术发展规划 - 2016年《国家创新驱动发展战略纲要》将石墨烯列为颠覆性技术，引领新材料产业发展[8] - 2015年《关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见》提出2018年形成产业体系、2020年实现标准化低成本化目标[8] 地方政策与发展目标 产业集群建设 - 北京计划2027年实现石墨烯材料标准化低成本化，打造国际竞争优势产业[17] - 重庆目标2021年石墨烯产业规模达500亿元，宁波规划2023年形成千亿级产业集群[16][17] - 江苏已形成规模化产业集群，福建、四川等地明确千亿级产业发展目标[24] 区域特色规划 - 黑龙江建设全国最大石墨精深加工基地，重点发展石墨烯密封/散热材料[18] - 上海布局石墨烯薄膜原材料技术，浙江培育石墨烯国家制造业创新中心[18][19] - 内蒙古攻关低成本石墨烯粉体技术，支撑国家石墨烯材料生产基地建设[22] 产业发展量化目标 - 国家层面：2025年高质量石墨烯粉体年产万吨级、薄膜年产上亿平方米，8英寸芯片批量生产[13][15] - 省级规划：山东新材料产业2025年目标2.8万亿元，广东前沿材料营收超1000亿元[22][23] - 企业培育：山西计划培育3家国际竞争力龙头企业，湖南目标10家百亿级企业[17][20]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入约201亿元，同比增长14.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4.45亿元，同比增长15.20% [1] - 拟派发现金股利1.78亿元(含税)，占当年归属于上市公司股东净利润的40.03% [1] 业务板块表现 - 风电、汽车、轨道交通及工业与工程板块销售收入均再创历史新高 [1] - 全球业务布局持续优化，经营质量稳健提升 [1] - 新材料事业部2024年实现新签订单4亿元，同比增长近200% [1] 新材料业务进展 - 新材料产业园已建成投产，达产后年产值将超10亿元 [1] - 高端聚氨酯减振垫已进入多家知名车企供应链 [1] - 高端聚氨酯耐磨制品已完成风电行业关键客户认证和批量供货 [1] - HP-RTM复合材料已向多家头部电池企业批量供货 [1] - 先进有机硅材料制品已成功进入知名头部企业供应商体系 [1] 未来研发方向 - 2025年将重点研发光电信息显示、半导体封装等关键材料 [1] - 聚焦飞行器产品减振、降噪和轻量化的解决方案设计及产品应用 [1]

技术与产品 - 公司掌握材料配方核心技术，具备改性材料自主开发能力，开发并掌握多种高性能高分子改性保护材料配方 [2] - 主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，暂不涉及 peek 材料生产 [5][6] - 实行垂直一体化生产，掌握 PET、PA、PP、PE 等材料的改性配方技术，具备功能性保护套管所用原材料单丝的自主生产能力 [10] - 在材料配方、产品结构设计和成型方面形成自主开发的核心技术，产品整体性能指标比肩外资领先厂商同类产品水平，部分关键性技术具有行业先进性和独创性 [15] 销售与回款 - 销售模式是以销订产，大客户及长久合作客户主要为月结，新客户、小客户及部分外销客户有预付款、款到发货或货到付款等 [4] 财务与业绩 - 2024 年毛利率为 42.78%，2025 年一季度毛利率为 39.63%，一季度毛利率下滑受 2024 年投入的苏州骏鼎达和墨西哥捷卡富产能爬坡、产品结构、客户结构等多重因素影响 [4] - 2024 年实现营业收入 8.65 亿元，同比增长 34.30%；净利润为 1.76 亿元，同比增长 26.01%；2025 年 1 - 3 月，实现营业收入 2.29 亿元，同比增长 39.00%；净利润为 0.47 亿元，同比增长 3.24% [15][20] - 2024 年美国区域销售收入为 50,918,781.73 元，占主营业务收入的比重为 5.91%，美国加关税对公司经营不会造成重大影响 [15] 市场与前景 - 产品广泛应用于汽车、通讯电子、工程机械、轨道交通等多个领域，随着相关产业发展，产品具有广阔市场前景，但尚无法精确估计所有应用领域的市场容量数据 [8] - 2024 年全面优化市场营销战略布局，实现营业收入持续稳定增长，积极布局光伏、风电、储能、医疗等细分市场，与低空飞行汽车领域知名客户开展初步商务接洽 [14] - 关注航空航天、风电、光伏、储能、医疗、低空经济、人形机器人等新兴行业，全力开拓这些新兴领域，目前暂无重大进展 [10][11][17][18][20] 产能与开支 - 目前在手订单充足，产能利用率较高，生产经营正常 [14] - 除正在实施的募集资金建设项目外，重要资本开支项目是产能提升项目，包括子公司东莞骏鼎达实施的骏鼎达功能性保护材料生产建设项目、拟投资设立摩洛哥子公司以及总部芙蓉科技大厦的建设 [4] 政策支持 - 公司所在的高分子改性保护材料属于新材料行业产业，国家高度重视，先后将其列入国家高新技术产业和战略性新兴产业，并制定许多规划和政策推动发展 [18] 质量控制 - 严格遵循 ISO9001 和 IATF16949 质量管理体系标准，引入自动化检测设备，全面提升产品质量管控水平，2024 年全年未发生重大产品质量事故 [21][22] 订单周期 - 从接到客户订单到完成一般在 10 - 60 天左右，视客户订单规模及交付时间而定，付款期限一般为产品交付后 30 天至 120 天左右 [20]

公司业绩表现 - 2024年全年公司实现营业收入8.86亿元（同比+14.9%），归母净利润1.45亿元（同比+5.2%）[2] - 2024Q4实现营业收入2.34亿元（同比+12.7%，环比-0.9%），归母净利润0.38亿元（同比+15.2%，环比+16.2%）[2] - 2025Q1实现营业收入2.07亿元（同比+8.6%，环比-11.7%），归母净利润0.30亿元（同比-16.1%，环比-20.7%）[2] 业务板块分析 - 磁材产品2024年产销量2541/2447万平米（同比+12.2%/+8.6%），电子陶瓷元件产销量16.6/16.2亿个（同比+12.0%/+11.9%），毛利率32.7%（同比+3.5pct）[3] - 射线防护材料2024年产销量34.8/34.4万平米（同比+159%/+152%），毛利率55.9%，价格与传统含铅产品相当[3] 战略发展 - 拟收购广州金南磁材100%股权，该公司橡胶磁体年销售超1.5万吨，占全球市场65%以上份额[3] - 射线防护材料业务处于市场快速拓展期，新落地产能有望支持产品放量[2] 财务预测 - 下修2025-2026年EPS至1.61/2.07元（原1.77/2.28元），预测2027年EPS 2.39元[2] - 给予2025年32倍PE估值，目标价51.52元[2]

报告行业投资评级 - 维持新材料行业“推荐”评级 [1][106] 报告的核心观点 - 新材料是化工行业未来发展重要方向，处于下游需求迅速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期 [4] 根据相关目录分别进行总结 新材料产业动态更新 电子信息板块 - 产业动态：深圳国资委打造科技金融生态，为科创企业提供资金支持；小鹏汽车研发人形机器人，有望 2026 年量产；Manus 与阿里通义千问合作；工商银行将为民营企业提供投融资；苹果调整 OLED 路线图；浙大团队在 QLED 方向取得突破；工信部推动信息通信业发展 [27][28][29][30][32][33] - 产业关键数据：涉及费城半导体指数、多层陶瓷电容台股营收当月同比等数据 [35][36][37] - 企业信息：ASML 与 imec 合作；台积电与联发科合作开发测试芯片；多家上市公司公告情况 [39][41][43] - 企业关键数据：展示了国瓷材料、巨化股份等公司的市值、股价、归母净利润、PE 等数据 [46] 航空航天板块 - 产业动态：eVTOL 研发和应用成新趋势，中国市场规模预计 2026 年突破百亿元，2050 年全球市场规模将达 9 万亿美元 [47] - 产业关键数据：包含中国铝合金、螺纹钢、碳纤维市场价格 [49][51] - 企业信息：SpaceX 执行发射任务；多款太空观测设备被送入太空；多家上市公司本周无重大公告 [51][53] - 企业关键数据：呈现了光威复材、中复神鹰等公司的市值、股价、归母净利润、PE 等数据 [53] 新能源板块 - 产业动态：旭阳集团拟收购亿华通；2024 年美国光伏装机量增长 21%；全球海上风电行业有望 2025 年反弹 [54][56] - 关键产业数据：涉及碳酸锂、氢氧化锂等价格 [57][59] - 企业信息：中材科技取消债券发行；当升科技与 LGES 签订供货协议；多家上市公司本周无重大公告 [63] - 企业关键数据：展示了宁德时代、比亚迪等公司的市值、股价、归母净利润、PE 等数据 [65] 生物技术板块 - 产业动态：苏州工业园区发布生物制造产业发展行动计划 [66] - 产业关键数据：无相关内容 - 企业信息：华恒生物、凯赛生物等多家上市公司本周无重大公告 [68] - 企业关键数据：呈现了华恒生物、凯赛生物等公司的市值、股价、归母净利润、PE 等数据 [69] 节能环保板块 - 产业动态：工信部等三部门印发促进环保装备制造业高质量发展的意见 [71] - 产业关键数据：包含国内 PTFE 分散树脂、PLA、PBAT 市场价格 [73][74] - 企业信息：嘉澳环保控股子公司通过适航审定；多家上市公司本周无重大公告 [77] - 企业关键数据：展示了卓越新能、山高环能等公司的市值、股价、归母净利润、PE 等数据 [78] 板块数据跟踪 - 展示了近一年、近三个月新材料指数与沪深 300 的对比，以及各板块重点个股涨跌幅排序等数据 [81][83][94] 重点关注公司及盈利预测 - 列出瑞华泰、光威复材等公司的股价、EPS、PE 及投资评级 [105] 行业评级及投资策略 - 新材料受下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持“推荐”评级 [106]

发行信息 - 本次发行股票9000万股，占发行后总股本20%，发行后总股本45000万股[8][45][85][181][183] - 每股发行价格78.99元，发行市盈率80.34倍，发行市净率3.74倍[45] - 募集资金总额710910万元，净额690761.87万元[45] 业绩数据 - 2022年资产总额406848.36万元，所有者权益259079.90万元，营业收入233537.17万元，净利润44245.68万元，扣非后净利润44411.43万元，经营活动现金流量净额17160.97万元[41] - 2023年3月31日资产总额411165.75万元，同比变动0.78%；负债总额139809.28万元，同比变动 - 6.10%；所有者权益271356.47万元，同比变动4.74%[73] - 2023年1 - 3月营业收入58237.99万元，同比上升18.49%[76] - 2023年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额 - 21085.88万元，同比增加28.86%[78] - 2023年1 - 3月非经常性损益金额18.63万元[80] - 2023年1 - 6月预计营业收入12.2亿至13.2亿元，同比增长10.01%至19.03%[81] - 2023年1 - 6月预计归属于母公司所有者的净利润2.4亿至2.7亿元，同比增长5.73%至18.95%[81] 业务结构 - 军品业务收入占比约70%，2020年和2021年分别因军审定价冲减营业收入13462.17万元和2398.44万元[28] - 2020 - 2022年需审价但未批复产品收入占比分别为21.63%、25.21%和20.29%[29] - 2022年钛合金铸件收入56661.79万元，占比24.49%；橡胶与密封件收入65247.36万元，占比28.20%[59] 研发情况 - 2020 - 2022年累计研发投入41916.32万元[68] - 截至2022年12月31日，研发人员165人，占员工总数比例17.24%[68] - 截至招股书签署日，应用于主营业务的发明专利（含国防专利）139项[68] 关联交易 - 报告期内经常性关联销售金额分别为51031.09万元、54676.50万元和66810.19万元，占比分别为35.13%、28.08%和28.61%[32] - 报告期内经常性关联采购金额分别为8230.32万元、17290.18万元和17908.28万元，占比分别为8.69%、13.51%和11.58%[33] 资产租赁 - 截至招股书签署日，向航材院租赁22项房产共28691.05m²，占使用房屋总面积27.87%[30] - 截至招股书签署日，向航材院租赁616项设备，1项大尺寸透明件磁控溅射镀膜机原值2320.65万元[31] 市场与客户 - 报告期内前五名客户销售收入占当期营业收入比例分别为87.41%、86.24%和85.58%[95] 股权结构 - 公司注册资本36000万元，控股股东为航材院，实际控制人为中国航发[42] - 航材院持有公司270612608股，持股比例75.1702%；航发资产持有38130449股，持股比例10.5918%[148] - 发行前国有股东航材院、航发资产等合计持股3.20738165亿股，占比89.094%[188] 风险提示 - 公司面临核心技术人员流失风险[92] - 公司面临军工资质续期风险[93] 战略配售 - 保荐人相关子公司中证投资参与战略配售，跟投数量为180万股，占本次公开发行数量的2%，获配金额142182000元，限售期24个月[46] - 初始战略配售发行数量为1800万股，占发行总量20%，最终战略配售数量为1673.6926万股，约占本次发行数量18.60%[48] 资产重组 - 2019 - 2020年，航材院将标的资产无偿划转至发行人，2020年12月31日完成资产交割，划转总资产83256.59万元、净资产73015.72万元[132][133][135] - 2020年重组后，公司营业收入145251.22万元，较重组前增长271.37%；营业利润32010.36万元，增长693.08%；净利润28305.75万元，增长661.41%；毛利率减少0.77个百分点，加权平均净资产收益率增加7.44个百分点[142]

发行信息 - 公司拟公开发行不超过2000万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于25%[11] - 发行后总股本不超过8000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）[11] - 每股面值为人民币1.00元[11] 业绩数据 - 2022 - 2020年营业收入分别为46456.90万元、50486.94万元、39045.68万元[61][78] - 2022 - 2020年净利润分别为16069.48万元、10353.87万元、10567.72万元[62] - 2022 - 2020年资产负债率（母公司）分别为58.61%、69.09%、58.81%[62] - 2023年1 - 3月营业收入11665.86万元，较2022年同期下降1.67%[66] - 2023年1 - 3月归属于母公司股东的净利润2225.34万元，较2022年同期下降7.56%[66] - 2023年1 - 3月扣非后归属于母公司股东的净利润2187.31万元，较2022年同期下降4.08%[66] 研发数据 - 2020 - 2022年研发投入分别为1639.96万元、2041.90万元和1871.05万元，三年累计5552.92万元[60] 财务指标 - 报告期各期，公司前五大客户合计收入占营业收入的比例分别为84.18%、83.84%和76.54%[26] - 报告期内，公司直接材料占成本比例在70%以上[27] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为45.54%、40.05%和37.82%[28] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为10,038.21万元、9,932.54万元和12,459.86万元，占流动资产的比例分别为32.95%、25.27%和35.00%[29] 产品技术 - 公司主营液压管路系统研发、生产及销售，产品包括硬管总成、软管总成等[42] - 公司可将弯管扁平率降低至1.05以内，将管端位置公差控制至1.5mm以内[48] - 公司焊接工艺可焊接壁厚超过45mm、通径270mm的特殊规格管道[48] - 公司可将管道内的液压油杂质较行业平均水平降低50%[48] - 截至招股说明书签署日，公司已取得131项专利，包括6项发明专利，122项实用新型专利，3项外观设计专利[49] 市场与客户 - 公司产品销售采用直销模式，应用于工程机械等多个领域，积累了三一集团等优质客户资源[44] - 公司产品生产模式为“以销定产”，根据订单或合同安排生产[43] - 公司原材料主要为钢材、胶管、接头及法兰类材料，由江苏华程等主要供应商供应[43] 股权结构 - 本次发行前实际控制人彭香安、彭玮父女二人合计直接控制公司65.90%的股份[84] - 发行前彭香安持股3720万股，占比62%；发行后持股不变，占比46.5%[174] - 发行前郑清波持股1050万股，占比17.5%；发行后持股不变，占比13.13%[174] - 发行前杨思钦持股300万股，占比5%；发行后持股不变，占比3.75%[174] - 发行前彭玮持股234万股，占比3.9%；发行后持股不变，占比2.93%[174] - 发行前鲜军持股216万股，占比3.6%；发行后持股不变，占比2.7%[174] 公司历史与重组 - 2005年4月有限公司设立，注册资本1200万元[101] - 2020年福事特有限收购江苏福事特部分股权取得控制权，后收购剩余部分股权使其成为全资子公司[124] 子公司情况 - 截至招股说明书签署日，公司拥有13家控股子公司，包括10家一级控股子公司及3家二级控股子公司[155] - 江西福事特对多家子公司持股，如对江苏福事特持股100%等[156] 人员任职 - 公司董事会设7名董事，其中独立董事3名[183] - 彭香安任董事长，任期为2021.7.17 - 2024.7.16[183] - 彭玮任副董事长，任期为2021.7.17 - 2024.7.16[183] - 杨思钦任副董事长，任期为2021.7.17 - 2024.7.16[183] - 公司共有4名核心技术人员[198]