上市申请与募资计划 - 酷赛智能向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中信证券 未披露拟募集资金或发行股份数量 [1] - 计划将IPO募集资金用于五部分：扩大产能 提升研发及AI能力 战略并购 升级IT系统及基础设施 运营资金及一般企业用途 未披露具体投入比例 [1] 公司业务与技术能力 - 公司成立于2006年 专注于智能手机端到端解决方案 涵盖研发 设计 生产 销售及服务供应 定位为中国本土品牌市场重要参与者 [2] - 具备全栈式研发设计能力 拥有射频 天线 光学 音频 工业设计等技术 开发526款智能手机及PCB组件型号 46种其他智能设备 [2] - 自主开发didoOS系统 持续迭代以满足定制化需求 生产基地配备6条SMT生产线(年产能630万件) 8条组装线(年产能470万台) [2] - 2024年按出货量计算为全球第二大本土品牌端到端解决方案提供商 2025年一季度升至榜首 [3] 财务表现与股东结构 - 2022-2024年收入分别为17 13亿元 23 02亿元 27 17亿元人民币 同期年度利润为1 10亿元 2 03亿元 2 07亿元人民币 [4] - 控股股东陈凯峰通过家族信托持股63% 其他股东吴庆 汪乐辉各持股13 5% 员工激励平台合计持股10% [4] 客户与市场分布 - 2024年本土品牌客户留存率92 9% 电信运营商客户留存率100% 五大客户收入占比2022-2024年为38 4% 44 1% 42 8% [4] - 2024年营收区域分布：大中华区35% 美洲28 2% [4] 供应链情况 - 2022-2024年向五大供应商采购占比分别为48 8% 37 6% 33 2% 未签订长期采购协议 存在原材料供应风险 [5]

市场表现 - 7月2日和3日沪指均跌0.09%，深成指均跌0.61%，创业板指均跌1.13%[1][3] - 7月3日上涨股票1885只，下跌股票3145只，沪深两市总成交金额超1.37万亿[1] - 7月2日上证净流入76.78亿元，深证净流出36.99亿元[4] 行业动态 - 6月中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点[9] - 2025年前5个月我国软件业务收入55788亿元，同比增长11.2%，利润总额6721亿元，同比增长12.8%，出口227.1亿美元，同比增长3.3%[10] - 预计2025年全球智能手机出货量约12亿台，同比基本持平[10] 基金动态 - 今年上半年公募基金累计分红1275.11亿元，同比增长37.53%，债券型基金分红总额占比超85%，QDII基金分红金额同比激增1163.94%，权益类基金分红金额翻倍增长[11] - 浙江推动存量政府投资基金整合优化，同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金[12] 投资建议 - 投资者留意板块轮动，适当调整仓位，回避上半年业绩预期不佳品种，逢低吸纳有色金属、煤炭、工程机械等板块优质个股[1] - 关注未来铜、铝、锂等细分板块表现，吸纳钢铁行业龙头标的，提前布局工程机械板块[2]

助老扶幼行业 - 发布7项居家养老助餐服务、养老机构康复辅助器具配置、坐便椅、医保平台便民服务国家标准，提升养老适老和医疗保障水平 [2] - 推出9项防止儿童开启包装标准，增强产品包装安全性和规范性，保障儿童安全 [2] - 制定4项智能多媒体终端和防伪产品标准，推动产品适老化及防伪技术升级 [2] 百姓生活相关行业 - 发布2项口腔护理用品标准（磷硅酸钙、牙膏磨擦值检测），强化口腔健康管理 [3] - 推出3项金融服务标准（全球唯一产品识别码、银行服务描述），支撑金融安全与开放 [3] - 制定2项应急管理标准（突发事件管理、城市电力服务连续性指南），提升机构应急响应能力与韧性城市建设 [3] 新兴产业领域 - 发布7项人工智能、信息技术、物联网国家标准，促进数字化服务应用能力释放 [4] - 推出5项数据中心、网络安全、系统与软件工程标准，推动数字经济互联互通 [4] - 制定2项电动土方机械安全和换电系统标准，完善工程机械电动化及绿色转型体系 [4] - 发布2项强制性标准（拖拉机安全、建筑施工机械通用安全），提升装备运维安全水平 [4] 交通能源行业 - 推出12项水路运输、道路交通标志、乘用车燃料消耗量、汽车维修标准，强化交通安全技术支撑 [5] - 发布14项船舶软梯、螺旋桨、潜水器浮力材料标准，助力船舶行业提质增效 [5] - 制定2项车用乙醇汽油及调合组分油标准，保障油品质量稳定性 [5]

耐用品订单数据 - 6月26日公布的耐用品订单数据意外增长16.5% 远超预期的8.5%增幅 且逆转了4月份6.5%的跌幅 [1] - 超预期增长主要来自运输设备订单的大幅增加 剔除该类别后订单仅增长0.5% 但仍高于预期的零增长 [2] - 耐用品作为经济领先指标 显示企业投资意愿增强 制造业活动可能提振GDP 同时反映消费者信心改善 [3] 霍尼韦尔国际 - 计划通过免税分拆航空航天业务创建两家独立公司 分拆后的自动化业务将聚焦AI和机器人技术 [5] - 分拆策略类似GE航空的成功案例 虽然分拆可能还需一年时间 且当前估值偏高 [6] - 4月强劲财报未充分反映在股价中 下半年收入和盈利有望继续增长 兼具收益与成长性 [7] 迪尔公司 - 2025年股价已上涨19% 但北美市场因大宗商品价格疲软和库存因素面临需求下滑 [8][9] - 中国虽仅贡献2%直接收入 但作为大豆等农产品最大进口国 贸易政策变化可能影响资本开支计划 [9][10] - 当前估值偏高 近期股价下跌2.5%后可能加速回调 但利率下调或贸易利好将刺激2026年投资预期 [10] 微软 - 虽非传统耐用品企业 但AI数据中心投资驱动硬件/冷却系统/电力基础设施等耐用品需求 [12] - 产品线包含Xbox游戏机和Surface平板等耐用品 但对IT资本开支的经济周期敏感性较高 [13] - 科技行业领导者地位带来定价权和自由现金流优势 分析师给予"适度买入"评级 [15]

债券市场科技板发展 - 北京国资体系率先示范发行科创债，展现金融服务国家创新驱动发展战略的首都样本 [1] - 京能集团"25京能K1"10亿元科创债成功发行，3年期票息1.70%，认购倍数4.77倍 [1] - 一创投行助力金隅集团、北控水务、京东方等累计募资115亿元 [1] - 今年以来京投公司发行科创债35亿元，首钢集团发行60亿元，北京市燃气集团发行40亿元 [1] - 北京亦庄国际投资发展有限公司发行5亿元科创债券，是全国首批股权投资机构科创债券发行人 [1] 北京国管的科技金融布局 - 北京国管构建科技金融完整生态圈，搭建多层次科技金融服务体系和覆盖科创全周期的金融服务链 [2] - 北京国管构建以FOF、VC、PE为一体的市场化基金体系，为市属国企、产业集团培育新质生产力提供资金支持 [2] - 北京国管聚焦人工智能、医药健康等重点产业领域，发起设立八支市级政府投资基金，总规模1000亿元 [2] - 北京国管推动资本与产业深度融合，为首都培育新质生产力提供资本支撑 [2] 多层次资本市场体系建设 - 北京国管发挥"链主单位"作用，以资本纽带链接整合创新资源，提升全链条服务能力 [3] - 北京国管推动投贷联动、吸引战略资金投资北京，推动市区合作和投后赋能 [3] - 北京国管推动旗下金融企业与市区产业集团多维协同，打造首都新质生产力发展的良性生态圈 [3]

公司动态 - 中嘉微视（深圳）半导体科技有限公司在宝安区新桥东先进制造产业园开业 注册资本1000万元 总体投资额达10亿元 [1] - 母公司成都中嘉微视科技专注于TFT-LCD、OLED、半导体行业的光学检测机(AOI)和激光切割机(Laser cutting)设备研发生产 是京东方、天马、维信诺等面板企业的供应商 [1] - 深圳中嘉新桥东基地占地3960平方米 重点研发半导体、显示及新能源行业的光学检测设备 预计形成年产数百台高端检测设备的产能 [1] 产业链布局 - 深圳中嘉的半导体显示检测设备将直接服务京东方、TCL等本地龙头 预计未来3年为宝安贡献超10亿元产值 [3] - 京东方区域研发中心和市场总部落户中集前海国际中心 面积1.4万平方米 双方将围绕京东方"1+4+N+生态链"产业体系 导入人工智能、半导体、信息技术、光伏、物联网等相关产业及其上下游企业 [3] 战略合作 - 京东方与深圳市中集产城发展集团签署战略合作协议 以中集前海国际中心为产业空间载体 构建国际人工智能产业链 打造未来科技创新示范场景 [3]

公司上市申请 - 酷赛智能向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中信证券 未披露拟募集资金或发行股份数量 [1] - IPO募集资金计划用于扩大产能 提升研发及AI能力 战略并购 升级IT系统及基础设施 运营资金及一般企业用途 未披露具体金额及占比 [1] 业务定位与能力 - 公司成立于2006年 专注于智能手机端到端解决方案 涵盖研发 设计 生产 销售及服务供应 定位为中国本土智能手机品牌端到端解决方案市场重要参与者 [2] - 具备全栈式研发设计能力 积累射频 天线 光学 音频 工业设计等技术 截至2024年12月31日开发超过526款智能手机及印刷电路板组件型号 46种其他智能设备 [2] - 自主开发didoOS 实现多次迭代 满足全球本土品牌和电信运营商定制化需求 [2] 产能与市场地位 - 生产基地配备六条SMT生产线 年产能630万件 八条智能设备组装线 年产能470万台 [3] - 按出货量计算 2024年为全球第二大面向本土智能手机品牌的端到端解决方案提供商 2024年一季度升至榜首 [3] 财务表现 - 2022年 2023年 2024年收入分别为17 13亿元 23 02亿元 27 17亿元人民币 同期年度利润分别为1 10亿元 2 03亿元 2 07亿元人民币 [4] - 2022年 2023年 2024年毛利分别为3 28亿元 5 04亿元 6 06亿元人民币 研发开支分别为1 48亿元 1 59亿元 2 26亿元人民币 [5] 客户与市场分布 - 2024年主要本地品牌客户和电信运营商客户留存率分别达到92 9%和100% [7] - 2022年 2023年 2024年五大客户收入占比分别为38 4% 44 1% 42 8% 最大客户收入占比2022年11 1% 2023年17 4% 2024年回落至10 5% [7] - 2024年营收大中华区占比35% 美洲占比28 2% 南亚占比17 4% 中东占比13 9% [8][9] 股东架构 - 控股股东陈凯峰通过家族信托控制的Coosea Holding持股约63% 其他股东吴庆 汪乐辉通过家族信托控制实体分别持股13 50% 13 50% 四家员工激励平台合计持股约10% [7] 供应链风险 - 2022年 2023年 2024年向五大供应商采购额分别占总采购的48 8% 37 6% 33 2% 未与供应商签订长期采购协议 [9]

新质生产力的定义与特征 - 新质生产力是由创新驱动的高效、高效益、可持续的生产力模式，不依赖传统的人海战术、土地堆砌或资本投入 [1] - 该模式通过信息技术、新材料等科技应用，将"未来感"转化为"日常感"，例如移动支付、智能家居等 [1] 农业领域的应用 - 农业科技显著提升效率，联合收割机取代人工收割，半天即可完成整片麦田收割 [2] - 无人驾驶播种机、植保无人机、卫星遥感等技术实现精准农业管理，农民可通过屏幕远程监控农田，效率成倍提升 [2] 工业领域的应用 - 无人工厂通过机械臂、AGV小车等自动化设备替代传统人工生产线，车间仅需少量人员即可运行 [2] - 工业机器人智能化升级，完成更精细操作，智能工厂24小时运转，设备通过传感器和算法实现自主维护，降低维护成本和故障率 [2] 日常生活的变革 - 智能手机取代传统"四件套"（身份证、手机、钥匙、钱包），实现扫码乘车、刷脸支付、远程开锁等功能 [3] - 智能家居系统支持远程控制灯光、电器、安防等，例如"离家模式"自动关闭电器并启动安防，提前远程开启空调等 [3] 新质生产力的社会影响 - 新质生产力从农业、工业到日常生活全面渗透，成为科技突破与生活便利的"转化器" [3] - 该模式推动生产智能化、生活便捷化，例如农业"智能大脑"和口袋"万能钥匙"的应用 [3]

行业动态 - 证券时报举办第八届（2025）西湖大会，主题为"倡导资管向实 赋能新质生产力"，并首次发布《资管向实TOP榜》研究报告 [2] - 大会吸引50家资管机构及45家上市公司代表出席，国联民生证券入选资管机构投资（专精特新小巨人）上市公司TOP5榜单 [2] - "西湖大会"自2015年创办以来已成功举办七届，累计吸引数百位专家学者、行业领袖及千余家资管机构、上市公司参与 [2] - 大会联合浙江大学金融研究院等单位发布报告，倡导"实心金融""耐心资本""安心资管"理念，为资管行业服务实体经济提供指引 [2] 政策背景 - "金融强国"战略及资本市场"国九条"指引下，"资管向实"成为资本市场与资管行业发展核心导向 [3] - 当前环境下资管机构高质量发展重点是发展新质生产力，支持人工智能、信息技术、硬科技、专精特新等科创企业发展 [3] 公司战略 - 国联民生证券秉持创新理念，深耕专精特新领域并增加资本投入，为上市公司定制大股东综合解决方案、市值管理方案及员工持股计划 [3] - 公司旗下资管公司持有专精特新"小巨人"企业市值规模达9.35亿元，以"耐心资本"陪伴企业成长 [3] - 公司以"产业投行"为核心战略，强化"投行+投资+投研"联动，构建适合新质生产力发展的全生命周期金融服务体系 [3] - 未来将继续以"资本向实""资金向实"赋能实体经济与新质生产力发展 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科创债市场、高科技产业 - **公司**：苹果公司、微软、英特尔、特纳广播公司、美国世界通信公司、麦克考通信公司 纪要提到的核心观点和论据 海外科创债市场发展情况 - **美国**：发展受益于政府引导基金（SBIC）和高收益债券市场兴起，为电子通信和计算机领域创新企业提供融资渠道；20世纪50 - 60年代政府实施工业发展债券政策，1958年设立SBIC项目，70年代高收益债券发行热潮，80年代新兴产业公司发行高收益债券，90年代信息技术高速发展，证监会出台144A规则，2000年后生物医药技术发展，金融危机后低利率环境下科创发债量上升[1][4][5] - **日本**：20世纪80年代金融自由化后公司债发行活跃，但受资本市场发展程度和数量、广场协议影响，资金流入股票和房地产形成泡沫，科创债市场发展受限；1996年公司债发行市场完全自由化使科创债发行阶段性上升，后因地产危机、投资者避险情绪等因素，科创债市场低迷[1][6][7] - **欧洲**：起步较晚，随着欧盟货币统一和资本流动障碍清除，以及对高科技产业的推动，科创债发行日渐活跃；2020年疫情后欧洲央行购债计划支持了科创产业[1][8][9] 中国科创债市场发展情况 - 高科技产业发展起步晚，但近年来通过政策推动和市场机制引入实现快速发展；2021年正式实施并推广试点后的科创板块，设立专门的科创公司债与科创票据品种，正在持续创新与升级市场结构；当前处于发展初期，随着政策持续加码，有望在体量上加速扩容，并在结构上向成熟海外市场并轨[1][9] 不同国家促进高科技产业发展的差异 - 美国、日本、欧洲没有单独设置针对科创新型公司的板块，通过相关产业政策和完善资本市场促进发展；中国单独设立具有明确规范要求的科创板块，包括公司证券与票据，未来可能统一称为“创新证券”[3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 为分析海外科创债市场建设经验，根据彭博行业分类，将海外发债主体所属行业匹配上交所规定的申报科创债上市发行人应属行业，将对应匹配行业的海外发债主体所发行的债券定义为科技创新债券，形成分析样本[2] - 美国杠杆收购驱动的高收益融资促进了产业结构调整，高收益市场中的科创类企业多为电子通信、计算机硬件及软件初创公司[4] - 日本在70年代石油危机冲击后开始转型升级，加大对信息电子产业支持力度，80年代末广场协议后新兴产业涌现，但因研发投入大等问题转向发债融资[6] - 欧洲2000年通过十年经济发展规划推动信息通信技术应用和发展，2010年公布“2020战略”重点发展智能经济和绿色经济，2015年成立欧洲中小企业私募债联合委员会为初创期高科技型企业提供简易融资渠道[8][9]