特朗普全球关税政策的核心战略意图 - 特朗普签署命令对全球数十个国家征收新一轮关税 覆盖品类和国家范围广泛 引发全球贸易体系紧张 [3] - 中国未被列入新关税名单 这与2018年以来中美贸易战的对抗态势形成反常对比 [4] - 政策设计显示避实击虚战略 通过稳定外围国家再集中应对中国 为对华关税大战做准备 [16] 对巴基斯坦和印度的差异化关税策略 - 巴基斯坦获得低关税待遇 而传统盟友印度遭受高压关税和言辞打击 [6][7] - 该策略旨在通过拉拢巴基斯坦制造南亚战略撕裂 逼迫印度在中美之间明确选边站队 [9] - 特朗普采用高压离间手段替代拜登政府的温和策略 要求各国放弃中间地带立场 [9] 对巴西关税税率的前后反差及意图 - 特朗普曾威胁对巴西征收50%关税 但最终仅实施10%税率 形成巨大反差 [11] - 低税率反映专业团队精密计算 避免两败俱伤（美国对巴西为贸易顺差） [13] - 实质是通过糖衣炮弹瓦解金砖国家团结 削弱去美元化联盟的战略互信 [14] 全球贸易格局的重组趋势 - 美国重点削弱中国全球合作网络 阻断南南贸易对美元体系的替代功能 [16] - 后续可能针对阿根廷 南非 土耳其 越南等关键节点国家继续施压 [18] - 中国加强对金砖 东盟 中东多边合作 贸易重心转向东盟欧盟和一带一路国家 [19] 中美贸易对抗的潜在发展方向 - 美国财长贝森特放风中美关税可能重回三位数水平 显示强硬立场 [16] - 中国提升内循环和自主可控能力 在芯片产业链 本币结算 数字货币等领域做准备 [19] - 中国明确表态不妥协 坚持奉陪到底的应对策略 [20]

交易背景与进展 - 长江和记于今年三月份公告出售巴拿马运河沿岸两大战略港口 但交易因监管问题暂停[1] - 公司与地中海航运牵头财团展开145天独家谈判 期限至7月27日[1] - 公司拟引入中国大陆战略投资者加入财团 以推动交易获得监管批准[3] 战略投资者参与细节 - 中远海运集团明确表达收购意向 要求以平等股东身份参股[3] - 中远要求对中方船只调度 费率及安全审查享有一票否决权 同时要求超额利润分配权和数据访问权[3] - 中远于六月份加入与长江和记及财团的谈判[3] 港口战略价值 - 巴拿马港口是国际贸易咽喉要道 涉及能源 粮食等战略物资运输安全[3] - 中远获取否决权可防止美国单方面主导运营规则 削弱供应链脱钩执行力[4] - 港口资产位于全球航运关键节点 每日通行船只承载海量国际贸易[6] 公司战略调整动机 - 出售港口是公司退出重资产领域 加码科技与新能源战略的一部分[7] - 交易预期带来190亿美元现金 用于减轻负债及新领域投资[9] - 公司今年已陆续抛售内地多个地产项目 套现囤地利润[7] 地缘政治风险管理 - 港口资产易成为大国博弈焦点 出售可减少地缘政治风险曝光[9] - 引入中资可向中美展示交易中立性 降低政治风险[7] - 公司内地资产规模约300亿港元 占全球总资产四分之一[6]

贸易战背景与动机 - 美国总统特朗普宣布对全球180多个国家加征关税 旨在通过贸易战解决财政危机 [1][23] - 美国2024年财政收入4.9万亿美元 财政支出6.8万亿美元 财政赤字达1.9万亿美元 [7] - 2025年美国需偿还国债本息9.2万亿美元 叠加财政赤字后资金缺口达10.1万亿美元 [7][12] 美国财政与债务压力 - 美国2024年债务利息支出达1.1万亿美元 政府其他开支为5.7万亿美元 [7][9] - 美联储维持基准利率4.25%-4.5% 三年期美债收益率3.9367% 抑制国债吸引力 [16] - 特朗普试图通过裁减公务员、停止俄乌战争、发售移民金卡等措施开源节流 但均未成功 [21][23] 中美关税对抗与战略分析 - 中国将对美关税提高至125% 美国对华关税提高至145% 短期内可能造成双边贸易中断 [33] - 中国判断贸易战不可持续 因特朗普需快速获取资金而非长期脱钩 缺乏持久战决心 [35][27] - 中国反击打破美国"不可战胜"认知 若贸易战失败 美国可能转向军事手段针对弱小富庶国家 [39][41] 全球经济结构与产业对比 - 美国服务业占GDP比重达81% 日本德国为70% 中国仅53.4% 反映消费力与利润分配差异 [48] - 美国通过金融业与资本输出获取利润 美股美债形成财富循环机制 支撑中产阶级消费 [50][52] - 中国需推动产业升级突破利润分配局限 依赖国内市场难以实现消费大国地位 [54][50]

中国对美能源进口清零的影响 - 中国6月从美国进口原油总量三年来首次降为零 去年同期美国对华原油出口额达8亿美元 [1][3] - 中国已全面停止从美国进口三大能源商品 包括原油、液化天然气和煤炭 液化天然气最近数月进口量均为零 煤炭进口从去年6月的9000万美元降至每月仅几百美元 [3][5] - 2024年中国从美国进口的三大能源商品总额达740亿美元 占当年中国自美进口总额的6.37% 而今年上半年进口差距已达300亿美元 [5] 中美贸易谈判背景 - 当前正值中美即将在瑞典举行第三次经贸会谈 同时美国总统特朗普表达访华意愿 [3] - 能源产品是美国低成本高利润的重要出口商品 中国作为全球最大能源进口国停止采购将直接打击美国出口 可能加剧贸易逆差并影响美国制造业复苏目标 [7] - 此举被视为中国在中美谈判中增加筹码的策略 与特朗普第一任期达成2000亿美元采购协议(含能源产品)形成对比 [7] 中美贸易关系演变 - 特朗普第一任期中美曾达成贸易协议 中国承诺采购2000亿美元美国商品(含能源产品)以缩减美国贸易逆差 [7] - 当前中国停止采购美国能源产品 显示中美关系重回特朗普第一任期最紧张时期状态 [7] - 相比上次谈判 中国此次拥有更多底牌 包括"稀土牌"等谈判筹码 [7]

中美贸易战与EDA软件禁令 - 美国主动解除EDA软件出口禁令 主要原因是受到中国稀土出口限制的反制压力而非中国技术突破[1] - EDA软件对中国芯片制造和自动化行业具有关键作用 美国禁令将严重冲击本土芯片产业[1] - 国产EDA软件与顶尖美国产品存在技术差距 中小企业面临高昂的软件置换和人员培训成本[1] A股市场表现 - 7月30日A股三大指数集体调整 沪指跌0.33%至3593点 深成指跌0.22% 创业板指跌0.23%[3] - 科创50指数逆势上涨2.07% 全市场成交额缩量584亿元至1.81万亿元 超2700只个股下跌[3] - 沪指技术面显示3580-3640区间震荡 属于上升趋势中的正常消化抛压阶段[7] 美联储政策与A股关联 - 市场预期美联储7月维持利率不变 降息可能推迟至9月[5] - 4月以来上证指数上涨部分反映降息预期 若9月兑现利好则后续上升空间有限[5] - 7月下旬中报密集披露期 业绩不及预期公司集中出现 或压制指数表现[5]

中美贸易关系 - 特朗普在2025年四月初发起全球关税战 对中国商品征收高达145%关税 [1] - 特朗普在公开场合频繁强调与中国关系"非常好" 包括在人工智能活动和接见菲律宾总统时 [1] - 美国财政部长贝森特要求中国购买更多美国产品 强调中国14亿消费者的消费潜力 [6] 中国反制措施影响 - 中国从美国进口石油从2024年6月的800亿骤降至2025年6月的零 [3] - 中国自2025年3月起连续四个月未从美国进口液化天然气 [3] - 中国从美国进口煤炭数量降至仅几百美元 [3] 美国农业受影响情况 - 中国将于2025年8月1日起暂停对美国农产品的关税豁免申请 [4] - 美国出口至中国的牛肉关税将从32.5%增至62% [4] - 近150种美国对华出口农业产品受影响 包括猪肉 禽肉 谷物和水果等 [4] - 2024年美国18%农业出口依赖中国市场 大豆和猪肉等产品依赖度超30% [4] 政治经济影响 - 美国农业州如爱荷华州和伊利诺伊州是共和党传统支持基地 [4] - 德克萨斯州等能源州也是共和党重要票仓 [4] - 经济压力可能对共和党选情产生不利影响 [4]

中美能源贸易变化 - 中国6月几乎完全停止从美国进口三大主要能源（煤炭、原油、液化天然气），为近三年首次 [1] - 中国去年6月从美国进口原油价值近8亿美元，今年6月降至零 [1] - 美国煤炭对华出口从去年6月的超9000万美元缩减至今年6月的仅几百美元 [1] - 美国液化天然气对华出口连续四个月为零，去年中国仅6%的LNG来自美国，低于2021年11%的峰值 [4] 关税政策影响 - 中国自2月10日起对美煤炭、液化天然气加征15%关税，原油加征10%关税 [1] - 中国买家因关税导致美国能源经济可行性降低，转向加拿大、中东等替代市场 [5] - 美国丙烷（LPG）对华出口份额从特朗普上任前的60%降至当前近乎零 [5] - 中国对美国玉米等农产品远期采购量降至零，部分因关税和市场竞争 [5] 中国能源供应多元化 - 中国原油进口主要转向沙特和俄罗斯，美国仅勉强进入前十 [5] - 俄罗斯成为中国天然气重要来源，陆路输送天然气削弱对海运LNG需求 [6] - 中国国内天然气产量增长，2025年1-2月规上工业产量433亿立方米，同比增3.7% [6] - 中国天然气供应渠道多元，不依赖单一国家 [6] 行业分析与专家观点 - 停止采购美国原油反映中国战略转向其他供应商及应对关税的谨慎态度 [6] - 专家称中国进口商可能不再签订新的美国LNG合同 [4] - 美国页岩油开采商因中国买家缺席面临销售压力，海外原油销量跌至两年最低 [5] 地缘政治与市场反应 - 美国威胁对购买俄罗斯能源的国家征收100%关税，可能针对中国、印度 [6] - 中国外交部反对单边制裁，强调关税战无赢家 [7]

公司上市动态 - 聚智科技向港交所提交招股书，汇富融资担任独家保荐人，这是公司第二次提交招股书，此前在2025年1月7日提交的招股书因6个月等待期满失效 [1] - 公司是中国中小企业品牌出海典型案例，依托"单品打爆"策略切入细分市场，通过海外电商渠道实现从代工到品牌跃升 [1] - 赴港上市有望为扩张提供资金支持，但品类拓展、渠道自主与品牌升级是实现更快增长的关键考验 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为1.91亿元、3.48亿元及4.62亿元，后两年同比分别增长82.67%和32.76% [2] - 同期归属于母公司股东的净利润分别为0.35亿元、0.63亿元和0.94亿元，后两年同比分别增长82.11%和49.21% [2] - 2025年前四个月录得收益约1.5亿元，同比增长5.63%，但净利润下滑15.15%至0.28亿元 [9] 市场分布 - 2024年来自美国的收益达3.49亿元，占总收益75.5%，占比持续提升 [3] - 2024年北美市场收入3.74亿元占比80.7%，欧洲市场收入0.75亿元占比15.8% [3] - 香港和中国内地市场收入占比仅2.1%和0.4% [3] 营销投入与效果 - 2022-2024年营销及广告开支分别为1700万元、2930万元、4590万元 [4] - 2023年亚马逊赞助广告开支大增136.8%，2024年进一步增加75.1% [5] - 2024年广告浏览次数达5.7亿次，点击次数2.6百万次，转换率13.2% [6] 销售渠道 - 2024年来自亚马逊的销售收益达4.42亿元，占总收益95.6% [6] - 按2024年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，公司在线销售市场份额达38.7%，整体排名第三 [7] 产品定价策略 - 美国市场定价从每台70-80美元上调至80-100美元，升幅10%-25% [10] - 价格上调导致产品销量下降 [11] 关税影响应对 - 美国对中国进口商品新增10%关税，后上调至20%和145%，最终下调至30% [8] - 公司库存约266,000台婴儿监护器不受新增关税影响，可维持3-4个月销售 [11] - 计划在90天关税宽减期内向美国仓库付运约60,000台产品，可支持1-2个月销售 [11]

中美关税谈判进展 - 美国财政部长贝森特预告7月28日将与中方官员会面，讨论延长原定8月12日到期的中美关税暂缓期，当前中美贸易处于"非常好的状态"，谈判是"建设性的"，暗示延期可能性较大 [1] - 如果8月12日关税恢复，美国对华商品叠加税率最高达160%，直接推高物价 [3] - 谈判最后的结果很可能是关税暂缓期再延长3-6个月，但部分"232国家安全关税"保留，芯片小幅放开 [5] 美国国内压力与战略被动 - 美国国债近期剧烈波动，政府财政运转受威胁，如果贸易战升级冲击经济，特朗普的"减税法案"等政策可能泡汤 [3] - 日内瓦谈判前，美国零售商警告货架空置风险，145%关税导致中国对美出口暴跌34%，物价上涨引发民众不满 [7] - 关税伤及码头工人、卡车司机等特朗普核心选民群体，白宫幕僚警告"政策已伤害自己人" [7] 中美经济相互依赖 - 美国老百姓买的中国商品占沃尔玛货架30%，关税一加，物价立马涨 [18] - 美国军工的稀土85%靠中国，中国一管制，F-35战斗机零件都造不出来 [18] - 中国4月启动稀土出口管制后，美国70%依赖中国的军工和车企面临停产，美方急需用"芯片放行"换稀土 [10] 美国对华战略调整 - 贝森特提出探讨"中国减少依赖出口、转向内需经济"的问题，实则是炒作"中国产能过剩"，想限制中国商品冲击国际市场 [5] - 美方强塞"中国买俄油、伊油"问题，试图施压中国配合制裁俄罗斯 [5] - 美国过去忽悠发展中国家学习美国制度，但中国坚持实事求是，靠自己路子成为世界第二，非洲、东南亚纷纷点赞"中国方案" [20] 中美关系新态势 - 中美关系里全程都是美国自己的独角戏，要制裁中国的是美国，急着和中国符合的也是美国 [12] - 美国的这种别扭状态是美国霸权焦虑、国内政治裹挟和现实利益拉扯的"三重分裂" [12] - 能和中国坐下来谈判都被美国的政客当成是了不得的政绩，要提前好几天就要在媒体上广而告之 [25]

据路透社报道，当地时间7月17日，美国商务部确认对中国的阳极级石墨征收93.5%的初步反倾销税，这一消息犹如一颗石子投入平静湖面，激起千层浪， 引发全球对于中美贸易关系走向的密切关注。 另一方面，财政增收因素不可忽视。通过加征关税，美国政府能够在短期内增加财政收入，在一定程度上缓解财政压力。在当前美国财政面临诸多挑战的背 景下，关税成为其试图增加收入的手段之一。此外，从政治层面来看，对中国关键产业加税，可被视为美国在国际政治博弈中向特定利益集团示好、展现所 谓"强硬姿态"的策略，尽管这种策略可能对美国自身经济带来负面影响。 面对美国的关税大棒，中国并非毫无还手之力。在产业优势方面，中国完备的石墨产业体系、先进技术以及庞大产能，是应对外部冲击的坚实后盾。即便部 分市场因关税受阻，中国可凭借自身优势开拓其他国际市场，满足不同地区需求。在反制手段上，中国拥有丰富的政策工具。可以对原产于美国的相关产品 采取对等贸易措施，以平衡贸易关系，维护自身利益。同时，中国积极寻求国际合作，加强与其他国家在石墨及相关产业领域的交流协作，拓展多元合作渠 道，降低对单一市场的依赖，提升在全球产业链、供应链中的话语权与抗风险能力。 贸易 ...