纪要涉及的公司 连连数字（连连科技） 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务情况** - 是提供数字支付和增值服务的ToB公司，为跨境贸易提供一站式解决方案，涵盖资金流和商品流服务[3] - 发展历程：2004年成立，从电话话费空中充值转型支付业务，再到跨境支付业务，2024年3月在港交所上市[4][5] - 行业定位：中国最大独立数字支付方案提供商、“跨境支付第一股”，2024年数字支付服务额超3万亿元，客户超590万家[2][6] 2. **影响行业发展因素** - 2024年中国跨境电商进出口增速约10.8%，公司收入增长率达27.9%，跨境电商进出口增速是行业发展底层驱动因素，贸易线上化推动行业发展[2][7] - 数字化技术如AI、Deepfake技术、云服务等应用，提升公司产品研发能力，推动跨境贸易增长[8] - 中小微企业对一站式解决方案需求增加，可提高运营效率、降低成本、助其进入国际市场[9] 3. **牌照与合规风控** - 持有66张全球支付牌照及相关资质，美国全州持牌，多地有重要资质，利于展业[2][10] - 作为金融科技公司，后台300多名IT人员负责合规工作，自主研发软件确保合规与风控，保障客户资金安全[11] 4. **生态合作** - 合作电商平台有Amazon、Shopee等，银行有City Bank等，物流端成立杭州普泰物流有限公司[12] 5. **管理层和股东结构** - 管理层经验丰富，董事长张振宇、CEO辛杰等履历出色，主要股东包括博裕、红杉等[13][14] 6. **发展战略** - 全球化布局：获取中东及拉美地区牌照，应对地缘政治风险，根据关税和客户产能转移调整布局[15] - 数字支付技术应用：研发AI用于合规风控和客户服务，探索数字资产交易所业务，申请稳定币牌照[15] 7. **财务表现** - 2024年TPV增长64.7%，收入增长27.9%，全球支付、境内支付、增值服务有不同增速，核心盈利模式为数字支付和增值服务，主营业务已盈利，2024年盈利7870万元，预计今年提升盈利性[2][16] - 2024年12月出售部分联通公司股权获16亿元，保留17.63%股权[17] 8. **竞争格局** - 独立数字支付解决方案提供商中市场份额约10%，行业呈寡头布局，Payoneer在中国市场份额被蚕食[21] 9. **未来业务规划** - 中东地区：获牌照或合作，提供本地化支付服务[23] - USDT和USDC业务：布局Web3.0业务，建立DFX业务模式，嫁接贸易商户进行区块链贸易结算[24] - 联通业务：今年计提约1亿多元影响小，有16亿元投资收益，预计2027 - 2028年美运联通合资公司盈利，获17.63%收益，未来专注全球化牌照和Web3.0业务[25][26] - 稳定币：提升非主流币种结算效率，增加公司利润，链上支付手续费可能更低，有结算效率高、成本低等优势[26] - 2025年境内TPV增速约10%，跨境电商约30%，整体收入增长超20%，与中国投资促进委员会合作带来新客户增量[4][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年国际支付费率未下降，B2B业务增速快拉低整体费率，bToC行业费率持平[20] - 2024年联通公司最后一笔投资2.9亿元，股权稀释产生收益，投资账面价值变正[25]

香港虚拟资产政策动态 - 香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易并制订风险管理措施 [1] - 此举是继"稳定币"立法后香港在虚拟资产领域的又一创新尝试 [1] - 相关政策动向提升了内地对虚拟资产商业应用前景的关注度 [1] 内地数字货币发展现状 - 内地侧重央行数字货币(DC/EP)基建与合规应用 形成"中央统筹+地方试点"模式 [1] - 2023年十部委印发《金融科技发展规划》明确DC/EP在跨境支付等场景优先级 [1] - 深圳完成全国首笔数字人民币缴纳关税试点 苏州落地企业数字人民币贷款"一键发薪"系统 [1] - 2024年深圳盐田区部署数字人民币跨境支付系统 交易成本降低超50% [1] - 2025年广州试点数字人民币地铁票务系统 日均交易突破50万笔 [1] 跨境支付技术进展 - 多边央行数字货币桥(mBridge)已支持26国跨境实时结算 单笔交易时间压缩至6-9秒 [1] - 下一步将扩大东盟 金砖国家参与 探索替代传统SWIFT系统的本币结算机制 [1] 市场规模与增长预测 - 2024年中国数字货币市场规模突破1.5万亿元 年复合增长率34% [2] - 数字人民币(e-CNY)交易规模占比超60% [2] - 预计2025-2030年市场将维持25%年均复合增长率 2030年规模突破3万亿元 [2] - 数字人民币渗透率将达55% 跨境支付占比提升至25% [2] A股市场相关板块 - A股数字货币板块PE中位数从2024年峰值明显回落 安全边际显现 [2] - 可关注具备跨境支付技术的企业及银行IT服务商 [2]

支付机构海外拿牌热潮 - PingPong成为中国首家持有马来西亚MSB牌照和阿联酋支付牌照的机构，进一步扩大在"一带一路"国家和地区的业务布局 [1][3] - 移卡获得美国亚利桑那州MTL牌照，体现美国金融监管部门对其综合实力的认可 [4] - 支付机构密集海外拿牌，合规是重要推动因素，牌照资源获取意味着能在当地合规开展支付业务 [4] 海外业务增长数据 - 2024年移卡海外业务全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍 [5] - 连连数字全球支付业务总支付额（TPV）达到人民币2815亿元，同比增长63.1%，全球支付业务总收入人民币8.08亿元，同比增长23.1% [5] 重点布局新兴市场 - 支付机构倾向于东南亚、拉美等新兴市场及经贸发达地区，东南亚和非洲等新兴地区因其快速增长的潜力成为布局重点 [6] - 连连数字重点关注东南亚、拉美和非洲、中东等新兴市场，因电商渗透率提升带来巨大支付需求 [6] - 移卡国际收款业务部表示会响应国家政策如"一带一路"，同时考虑文化的相近性和经济的活跃度 [6] 海外市场挑战与应对 - 当地监管政策、地缘政治等被动因素是拓展海外市场的难题，合规问题是最大挑战 [7] - 嘉联支付提出应对办法：加强与海外金融监管机构的沟通合作，提升技术实力，进行产品迭代升级，并在海外设立本地办公室 [7] - 连连数字计划进一步扩大全球业务版图，在高潜力市场增加本地化投入，持续加大技术研发力度 [7] 跨境支付发展机遇 - 跨境支付领域政策利好频出，跨境消费、贸易有力增长，跨境二维码支付互联互通迎来提速 [8] - 建议支付机构密切关注当地政策，依托自身优势资源禀赋，打造与当地相适配的支付服务能力 [8]

公司业务布局 - 公司以蜡烛制造起家，业务版图已扩展至跨境支付清算领域，但蜡烛与化妆品业务仍是基本盘 [6] - 公司2024年新材料蜡烛、香薰及工艺品占营业收入比重78.04%，同比增加40.41% [7] - 化妆品业务2024年营收同比下降31.17%，毛利率为8.67% [7] - 供应链业务2024年收入仅1631万元，同比暴跌98.31% [7] 跨境支付与稳定币业务 - 公司作为清算服务提供商，通过银行渠道接入人民币跨境支付系统（CIPS），为跨境贸易提供清算服务 [3] - 2021年9月9日成为兴业银行首家上线CIPS标准收发器的企业 [3] - 随着京东稳定币在香港金管局沙盒测试阶段的推进，公司的重要性或将愈发凸显 [3] - 稳定币在跨境贸易中具有减少中介成本、降低手续费、交易公开可追溯等优势 [4] 财务表现 - 2025年第一季度营收为3.23亿元，同比下降2.48% [6] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为873.58万元，同比下降5.23% [6] - 2024年营业总收入17.93亿元，同比下降28.55% [6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润3511.50万元，同比增长236.91% [6] - 2024年境外收入同比增长41.43%，贡献了75.45%的营收 [6] - 2024年应收账款增加43.81% [7] 市场与客户 - 公司蜡烛主要消费市场是欧美地区，境外需求存在一定刚性 [8] - 2024年前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例35.88%，第一名与第二名占比超17% [6] - 公司增加林清轩、莱珂欧等品牌线下代理权，并拓展小美百货、抖音商铺等渠道 [7] 行业趋势与竞争 - 稳定币采用区块链技术，可实现点对点实时到账，降低企业运营成本 [4] - 传统金融机构加速布局数字支付领域，可能挤压公司市场份额 [5] - 蜡烛作为生活装饰品与香薰在国内需求有望稳步增长 [8] 公司战略与目标 - 2025年经营目标是营业收入超17亿元人民币，改善收入结构，提高盈利能力 [8] - 公司认为蜡烛及相关制品的消费习惯受宏观经济波动影响较小 [8]

公司业务布局 - 公司目前暂未在香港设立子公司或分公司 [1] - 公司在跨境支付领域多年前已开始协助部分客户接入SWIFT系统、CIPS系统 [1] - 公司参与了数币货币桥项目 [1] 技术及资源储备 - 公司在跨境支付领域拥有丰富的案例 [1] - 公司具备相关技术及人才储备 [1]

近期，香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个针对法币稳定币建立牌照制度的司法管辖区。这一里程碑式立法引发资本市场强烈关注，券商机构迅速 响应，掀起密集研究热潮。三天内，22家券商集中发布30篇研报，超过20场电话会议相继召开，8场路演活动蓄势待发。券商研究覆盖计算机、区块链、金 融科技、跨境支付等多个维度，普遍认为香港新规将推动稳定币从交易媒介升级为关键金融基础设施，加速数字金融产业链发展。 券商研究热潮空前高涨 稳定币产业价值逐步显现 稳定币是一种与法定货币、实物资产或其他特定资产挂钩的加密货币，通过锚定机制维持价格相对稳定。其本质是将现实世界法定货币或资产进行链上代币 化，是传统金融资产与区块链技术结合的产物。相较于比特币等波动剧烈的加密资产，稳定币提供可预测的价值尺度和更优的法币兑换通道，被视作传统金 融和加密生态之间的桥梁。 全球稳定币市场规模增长迅猛。截至2025年5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年年底增加超过400亿美元。挂钩美元的两大稳定币USDT和 USDC市值分别超过1530亿美元和610亿美元，占全球稳定币总市值超过85%。渣打银行预测，稳定币供应量有望增至202 ...

科德数控调研纪要 - 公司布局人形机器人领域，围绕运动控制技术适配和核心部件制造应用 [1] - 控制算法、伺服驱动及电机等技术可适配人形机器人"小脑"系统，服务于运动控制、平衡协调及精细动作执行场景 [1] - 自研五轴车铣复合加工中心、五轴立式加工中心可直接加工机器人关节、外壳、手臂、手指及齿轮等零部件 [1] - 自主研发大推力直线电机提升直线轴控制精度与加速度，已用于加工丝杠等螺纹类零件的螺纹磨床 [1] - 具备运动控制算法、零部件制造等领域协同潜力，与机器人企业展开技术对接探讨 [1] 大飞机市场前景 - 2024-2043年中国市场预计需补充8,278架客机，2043年客机机队规模将达8,905架 [1] - 国产大飞机C919规模化量产及后续机型研发将显著拉动航空制造产业链，特别是发动机、结构件、起落架等核心零部件的五轴机床需求 [1] - 公司产品覆盖大部分大飞机核心零部件制造加工，包括发动机叶片、机匣、叶盘等 [1] - 五轴卧式镗铣车复合加工中心KTM120、五轴龙门机GMC3060等可用于飞机起落架、机翼、框梁结构件等生产 [1] - 已为航发集团、航空工业集团下属近30家主机厂及科研院所提供设备，多款主力机型参与C919制造 [1] 京北方调研纪要 - 公司布局稳定币技术，强调其在跨境支付中提高时效性和降低成本的优势 [2] - 稳定币已在多国试点应用，未来将加强客户沟通合作，探索技术在不同业务场景的应用 [2] - 计划加强与金融机构及非金融机构合作，利用各自优势拓展业务，特别是在符合监管要求前提下结合金融IT技术积累 [2] 正圆投资背景 - 2015年成立于深圳前海自贸区，同年获得私募证券投资基金牌照 [3] - 拥有专业投研团队和丰富投资经验，立足中国经济结构转型升级，服务于实体经济发展 [3] - 致力于成为社会资本与优质产业纽带，通过配置客户资产于符合发展趋势的优质公司实现保值增值 [3]

稳定币行业趋势 - 稳定币因其价格稳定性成为金融科技领域新兴趋势 有望成为未来金融交易重要工具[1][3] - 2023年5月香港通过《稳定币条例草案》 成为全球首个系统性规范稳定币的司法管辖区 美国参议院同期通过"GENIUS稳定币法案"[3] - 全球稳定币市值超2460亿美元 贝莱德预测2030年规模达4 8-8万亿美元 叠加交易需求或突破10万亿美元[3] 稳定币技术特性 - 通过与法定货币 商品或加密货币等资产挂钩实现价格稳定性 提供稳定支付手段和价值储存工具[3] - 技术革新外 稳定币成为货币主权争夺焦点 中外政策显示其可能成为贸易战 金融战新领地[3] 重点企业布局 - 金汇科技：拥有第三方支付牌照和香港MSO资质 参与央行数字货币桥项目 探索稳定币在国际贸易结算应用[5] - 恒宝股份：研发数字货币硬件安全模块 支持稳定币钱包离线签名 中标中国移动1 5亿元终端项目[5] - 飞天诚信：提供多币种适配硬件钱包"JuBiter" 子公司为京东支付提供安全认证设备[6] - 未具名公司：参与央行数字人民币跨境项目 主导CIPS区块链底层开发 持有120余项跨境结算专利 拥有香港MSO及美国MSB双牌照 与汇丰 渣打等银行合作跨境支付项目[7]

中资企业拓展拉美非洲市场的支付挑战与解决方案 - 中资企业拓展拉美非洲市场面临本地化支付与销售回款难题 主要由于当地信用卡普及度低 支付方式高度碎片化 接入成本高 [3][6] - 拉美非洲地区新兴支付方式发展迅猛 如墨西哥OXXO Pay 肯尼亚短信支付 巴西Pix 后者预计将在巴西电商领域超越信用卡 [7][9] - 跨境支付机构通过两种模式解决支付挑战 一是直接获取当地支付牌照形成服务闭环 二是聚合支付集成约200种本地主流支付方式 [4][8] 跨境支付机构的服务升级与差异化需求 - 跨境支付机构需从"支付工具"转向"支付服务" 结合当地支付习惯与监管政策提供更接地气的解决方案 [1][4] - 不同行业中资企业支付需求差异显著 跨境电商关注支付成功率 游戏企业侧重精准触达 社交媒体需要资金分发功能 B2B平台重视快速结算与合规审查 [13][15] - EBANX通过整合200+本地支付工具 支付成功率高于行业平均5个百分点 并为B2B大额支付提供灵活交易限额调整 [16] 拉美非洲市场支付创新与业务增长 - 巴西Pix支付方式推动企业用户量与销售额增长 接入后6个月内客户数量增长25% 营收增长16% [9] - Pix Automático功能将简化订阅型业务支付流程 提升用户体验并带动企业营收增长 [9] - 在巴西 60%Pix交易流向企业 其中45%为B2B交易 约1200万企业使用该服务 但信用卡仍在低金额重复采购领域占50%份额 [14][15] 支付欺诈风险与风控措施 - 2023年全球电商欺诈损失达480亿美元 跨境支付欺诈占比显著 深度伪造攻击单笔损失达数百万美元 [17] - EBANX采取四重反欺诈措施 包括自研反欺诈引擎 AI机器学习比对100+欺诈行为 交易通道分级 与国际风控服务商合作 [18] - 行业建议中资企业在接受本地支付方式时需高度关注欺诈和拒付风险 以降低业务损失 [18] 中拉非经贸合作与支付行业机遇 - 2023年中非贸易额2956亿美元(+4.8%) 中拉贸易额5184.7亿美元(+6.0%) 均创历史新高 2024年一季度中拉贸易达1183亿美元 [11][12] - 跨境支付商正成为中拉非"双向奔赴"贸易趋势的关键连接者 推动贸易规模持续扩大 [19]

跨境支付行业全球化趋势 - 多家支付机构如PingPong和移卡近期宣布获得海外支付牌照，反映行业全球化、合规化发展趋势 [1] - 政策支持与市场需求双重驱动下，头部机构积极布局海外市场以抢占先发优势 [1] - 支付机构谋求从单一支付通道向综合金融服务平台转型，满足企业出海全链路需求 [3] PingPong全球化布局 - PingPong获得马来西亚MSB牌照，成为中国首家持有该牌照的ToB跨境支付机构 [2] - 牌照允许PingPong为马来西亚本地企业提供全球支付解决方案，支持本地货币及主流货币跨境收付 [2] - 公司已累计获得60多张全球支付牌照及许可，2025年重点扩大东南亚、中东市场合规建设 [2] - 业务覆盖欧美、东南亚等区域的本地化支付服务网络 [2] 移卡海外业务发展 - 移卡获得美国亚利桑那州MTL牌照，是其近年来海外布局的重要进展 [3] - 自2021年探索海外市场以来，已获得新加坡、美国等多国支付牌照及相关资质 [3] - 推出本地钱包、海外钱包、外汇及跨境汇款等服务，2024年海外业务交易量同比增长近5倍 [3] 支付机构助力企业出海 - 连连数字2024年5月获得卢森堡EMI牌照，服务覆盖超100个国家地区，支持130多种货币交易 [4] - 中资支付机构布局海外可满足跨境交易需求增长，保障企业资金信息安全，助力供应链稳定 [4] - 海外牌照有助于提供更便捷高效、安全、低成本的跨境支付渠道，提升金融服务效率 [4] 行业竞争格局 - 获取境外支付牌照难度高，需经历复杂流程和严格审查，是检验机构综合实力的试金石 [3] - 头部机构将加强牌照、技术、生态等方面优势，中小机构需聚焦细分领域实现差异化发展 [5]