人工智能行业 - 中证人工智能主题指数上涨0.76%，成分股润泽科技上涨5.15%，石头科技上涨4.84%，深桑达A上涨3.17%，光环新网上涨3.09%，科沃斯上涨2.46% [1] - AI人工智能ETF规模达20.34亿元，最新价报1.33元，上涨0.68% [1][2] - 谷歌DeepMind发布首个本地运行的VLA模型Gemini Robotics On-Device，支持多种机器人本体部署，解决网络延迟问题 [2] - 中证人工智能主题指数前十大权重股包括寒武纪(7.00%)、海康威视(6.12%)、豪威集团(6.09%)，合计占比51.56% [7][9] - 民生证券指出AI Agent推动AI技术向实用化发展，科技巨头在C端和B端同时发力，打开万亿企业级数字劳动力市场 [3] 消费电子行业 - 中证消费电子主题指数上涨0.32%，成分股兴森科技上涨3.82%，工业富联上涨3.30%，闻泰科技上涨2.61% [6] - 消费电子ETF最新价报0.8元，上涨0.76%，近1年净值上涨19.07%，今年以来份额增长2900万份 [6] - 中证消费电子主题指数前十大权重股包括立讯精密(9.46%)、中芯国际(8.13%)、京东方A(7.02%)，合计占比53.04% [10][12] 线上消费行业 - 中证沪港深线上消费主题指数上涨0.51%，成分股卫宁健康上涨3.73%，网易云音乐上涨1.91%，哔哩哔哩-W上涨1.87% [6] - 线上消费ETF基金最新价报0.92元，上涨0.33% [6] - 中证沪港深线上消费主题指数前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W，合计占比56.98% [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 鼎捷创新研发AI软基建套件，有望降低企业级AI Agent落地门槛，打开公司AI应用市场空间 [6][7] - 看好2025年公司AI“第二增长曲线”顺利破局，24年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%，25Q1 PLM产品签约金额和AIOT领域轻应用收入同比均有显著增长，25年拟募资提升数字化服务能力 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月19日，鼎捷数智于武汉举办2025（第四届）数智未来峰会，重磅发布AI软基建套件 [5] AI软基建套件内容 - 智能数据套件及企业智能体生成套件构成“双抓手”，前者打造企业数据底座，后者打破智能体间壁垒使其高效协同 [6] - 四大工业软件AI智能套件将AI融入ERP、PLM、MES、WMS四大工业软件，驱动业务前进，如PLM+AI构建多维度协同场景应用，MES+AI打造车间产线 [6] - AIoT指挥中心&工业机理AI套件融合管理机理AI与工业机理AI，实现虚实融合和协同 [6] 财务数据及预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,677|3,122|3,623| |（+/-）YOY（%）|11.7%|4.6%|14.8%|16.6%|16.1%| |净利润（百万元）|150|156|205|253|317| |（+/-）YOY（%）|12.3%|3.6%|31.4%|23.9%|25.3%| |毛利率（%）|61.9%|58.3%|56.5%|55.0%|53.7%| |净资产收益率（%）|7.3%|7.1%|8.6%|9.6%|10.8%|[8] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为26.77/31.22/36.23亿元，同比增14.8%/16.6%/16.1%，归母净利润分别为2.05/2.53/3.17亿元，同比增长31.4%/23.9%/25.3%，维持“买入”评级 [9]

核心观点 - Circle以31美元发行价登陆纽交所，上市首日两次熔断，3周内股价涨幅近8倍至275美元，成为美股市场焦点 [1] - 稳定币行业竞争白热化，传统金融机构、科技巨头及政治资本纷纷入局，美国《天才法案》推进将重塑行业格局 [1] - USDC核心创新在于实现美元数字化，提供24小时交易结算能力，可能重构金融结算体系 [4] - Circle与Coinbase存在深度绑定关系，合作协议涉及50%利润分成及潜在控制权转移条款 [10][11] - 稳定币市场未来三年规模或从2500亿增至2万亿美元，长期可能达10万亿美元 [6] 行业格局与竞争态势 主要参与者阵营 - 第一阵营：泰达(USDT)联合美国商务部长家族、软银等形成政治+资本联盟 [22] - 第二阵营：Circle(USDC)与Coinbase财团，正与Meta洽谈Instagram试点合作 [23] - 第三阵营：特朗普家族USD1与阿布扎比王室MGX，获币安支持 [23] - 第四阵营：Stripe收购USDB发行方Bridge，估值900亿美元 [24] - 第五阵营：Paypal发行PYUSD但规模仅9亿美元 [24] - 第六阵营：摩根大通、花旗等银行联盟计划发行稳定币 [24] 市场份额变化 - USDC发行量从2020年4亿增至当前610亿，关键节点包括： - 2021年DeFi爆发推动增长至50亿 [26] - 2022年3月达550亿峰值 [26] - 2023年硅谷银行危机导致发行量腰斩 [29] - 2024年政策回暖后反弹80%至620亿 [29] - USDT与USDC市值差距最小出现在2023年初，USDC曾接近超越USDT [33] 商业模式与盈利能力 收入结构差异 - Circle 2023年收入16亿美元，支付Coinbase推广费9亿(占收入56%)，净利率仅10% [14][15] - 泰达2023年净利润140亿，其中70亿来自18%非合规资产(比特币、黄金等) [44] - USDC需支付高额交易所推广费，而USDT通过开放铸币API向交易所收费 [44] 储备金管理 - USDC主要投资3个月内短债，90%备付金类似余额宝结构 [38] - USDT当前82%备付金合规，剩余含10万比特币(6%)、50吨黄金(5%)及抵押贷款 [39] - Circle将85%储备金委托贝莱德管理并签订排他协议 [34] 监管与政策影响 法案进展 - 美国《天才法案》推进中，可能禁止非金融公司发行稳定币并限制离岸稳定币 [7] - 法案最终条款未定，参议院刚通过程序性投票，众议院或提出更严格条款 [7] - 欧洲已推出稳定币专门监管政策，美国仍存在联邦监管空白 [9] 潜在影响 - 若法案严格限制离岸稳定币，USDT可能受冲击而USDC受益 [41] - 法案明确禁止稳定币公司向用户支付利息，但Circle与Coinbase的"曲线付息"模式存规避嫌疑 [16] - 特朗普家族等政治资本入局可能影响监管走向 [23] 技术应用与场景拓展 创新价值 - USDC实现美元数字化，支持24小时交易结算，突破传统银行30小时/周的限制 [4] - CME等机构探索用USDC进行24小时实时结算 [46] 未来场景 - 短期以To B支付为主，如跨境汇款(如BitPay案例)、大宗商品贸易 [49] - 长期需结合AI Agent实现C端普及，用户无需理解底层技术 [55] - 可能嵌入现有金融体系，Visa等卡组织收入或降20-30% [55]

千里智驾1.0解决方案发布 - 公司正式发布面向L2+级的智能辅助驾驶解决方案千里智驾1.0，分为基础版、专业版和旗舰版三大类别，全面覆盖高、中、低端硬件配置 [1] - 千里智驾1.0方案最低标配100TOPS算力，旗舰版方案搭载700TOPS行业顶级算力平台，可实现多场景自主决策与复杂交互、车位到车位等核心功能 [1] - 该解决方案已在客户多款车型上搭载，实现"发布即上车"，其中千里浩瀚H3、H5、H7对应于此次发布的三个版本 [1] 高阶智驾产品路线图 - 公司计划未来六个月内发布L3级智驾方案千里智驾2.0，明年下半年推出面向Robotaxi场景的L4级智驾方案千里智驾3.0 [2] - 公司与阶跃星辰联合研发千里智驾RLM大模型，基于多模态基础大模型底座和强化学习范式，旨在提升智驾安全性和舒适性 [2] 智能座舱产品进展 - 公司正在开发以AI Agent为核心的新一代智能座舱产品方案，具备多模态融合的超自然交互、全融合地图人机共驾等特性 [2] - 该方案旨在将座舱打造成"超级AI Agent"，包含第三生活空间和端云一体的融合记忆功能 [2] 公司战略与业务转型 - 公司确立"AI+车"战略，通过"终端业务+科技业务"双轮驱动模式，在巩固终端业务同时大力发展科技业务板块 [3] - 公司聚焦打造行业领先的汽车AI化解决方案，近期智驾、智舱进展将加速业务转型步伐 [3] - 公司采取开放合作态度，与产业链上下游伙伴携手推动智能汽车技术创新，打造国际化产业生态 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 上周计算机板块持续下探，下跌2.11%，在长江一级行业中排名第19位，两市成交额占比为10.53%，稳定币概念活跃 [2][5][13] - 本周建议关注AI Agent相关厂商、中国推理算力产业链（重点推荐寒武纪）、云服务厂商、与大厂合作的IDC [2][7][44] - 我国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验成功开展，海外脑机接口进展迅猛，市场关注高，医疗应用前景广阔，建议关注三条主线 [18][21][24] - 华为开发者大会发布鸿蒙6，鸿蒙生态持续演进，建议关注鸿蒙产业链相关厂商 [25][30] - MiniMax开源大语言模型MiniMax - M1并推出AI超级智能体MiniMax Agent，看好Agent商业化元年及投资机遇 [7][32][44] 根据相关目录分别进行总结 上周复盘：计算机板块震荡下探 - 计算机板块上周走势：大盘震荡回调，上证综指周五报收3359.90点，下跌0.51%，计算机板块持续下探，下跌2.11%，在长江一级行业中排名第19位，两市成交额占比为10.53% [5][13] - 热点板块及个股：上周计算机板块稳定币相关题材活跃，四方精创、朗新集团等涨幅居前 [16] 上周关键词：脑机接口、华为开发者大会 - 侵入式脑机接口临床试验成功，我国脑机接口进入新阶段：我国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验成功，成为全球第二个进入临床试验阶段的国家；美股脑机接口概念股脑再生科技股价大幅上涨；海外脑机接口进展迅猛，市场关注高；脑机接口医疗应用前景广阔，预计2027年我国市场规模超55亿元，2030 - 2040年全球医疗应用市场规模达400 - 1450亿美元；建议关注三条主线 [18][21][24] - 华为开发者大会召开，鸿蒙生态持续演进：6月20 - 22日华为开发者大会发布鸿蒙6，鸿蒙向全场景智能操作系统持续演进，注册开发者数量提升，开源鸿蒙加速行业数字化进程，建议关注鸿蒙产业链相关厂商 [25][29][30] 重点推荐：AI Agent - MiniMax Agent正式推出，关注智能体投资机遇：6月17日起MiniMax一周内发布多款产品，开源MiniMax - M1并推出MiniMax Agent [32] - MiniMax - M1优势：是全球首个开放权重的大规模混合注意力推理模型，参数多，输入输出长度有优势，在多个基准测试表现好，架构创新与训练效率带来算力效率优势，训练成本降低，性价比提升，场景落地有望加速 [33][36][41] - MiniMax Agent优势：能完成长程复杂任务，有强大编程、多模态理解生成能力，开放MCP生态，拓展任务处理能力 [43] - 投资机遇：当前Agent投资核心逻辑强化，垂直场景Agent落地周期有望提前，看好Agent商业化元年及投资机遇 [7][44]

鸿蒙生态发展现状 - 搭载纯血鸿蒙的设备超过40款，TOP5000应用覆盖用户99%的使用时长[2] - 鸿蒙生态从应用鸿蒙化阶段进入"指数级扩张"的飞轮加速新阶段[2] - 目前总计有3万多鸿蒙应用和元服务在全速开发和更新，开发者提交版本数超过27万次[11] 操作系统市场份额 - 2023年第一季度鸿蒙系统全球市场份额从2%增长到4%，中国市场份额爆增至17%[23] - 2023年第四季度鸿蒙在中国市场份额达19%，连续四个季度超越iOS系统（同期iOS份额为17%）[23] - 全球市场份额在2023年第四季度仅有4%，仍有较大增长空间[24] 技术演进与创新 - HarmonyOS 6构建全新互联结构，实现更智能、低延时、更开放的互联体验[13] - 碰一碰分享功能从支持20多个应用增长到50多个应用[15] - 发布全新鸿蒙智能体框架（HMAF），推动人机交互从GUI向LUI全面演进[16] 开发者支持体系 - AI开发助手DevEcoCodeGenie带来30%以上的开发效率提升[20] - 新增终端适配成本降低70%[21] - 推出鸿蒙星光计划，投入1亿元现金和资源支持开发者创新[22] 商业化进展 - 广告平台鲸鸿动能2024年营收实现79%增长，平台整体提效达到32%，流量请求增长128%[25] - 统一应用市场和鲸鸿动能投放平台，实现一站式全域推广[25] - 参考安卓商业模式，有望形成软件授权+商城抽成+广告费的盈利模式[26] 生态建设历程 - 2019年谷歌断供GMS服务后鸿蒙项目"备胎转正"[4] - 2023年全面启动鸿蒙原生应用开发，目标与安卓彻底割席[6] - 2023年10月超15000个鸿蒙原生应用和元服务上架[9] 产品部署进展 - 2024年3月Pura X成为首款全面搭载纯血鸿蒙的手机[10] - 2024年5月中端手机nova14系列开始搭载鸿蒙5[10] - 2024年6月高端旗舰Pura80系列搭载纯血鸿蒙系统[10]

报告核心观点 - 中期市场宽幅震荡格局未结束，投资者应耐心等待更优布局时机，关注恒生指数21,000点、上证综指3,200点附近机会；短期市场或延续下跌，若回调至关键支撑位有望探底回升，回调充分的科技板块反弹潜力强 [4][5][12] 市场表现 全球市场 - 市场风险偏好受以色列 - 伊朗冲突压制，美股周一上涨后回落，港股恒生指数本周下跌1.5%、恒生科技指数下跌2.0%，A股上证综指下跌0.5%、创业板指跌1.7%、科创50再跌1.6% [1][8] 科技板块 - 科技板块流动性此前被创新药和新消费分流，本周这两个板块回撤，资金部分回流科技板块，但港股科技表现低迷，A股科技除海外算力等中报业绩预期较强方向外，多数细分领域处于底部震荡整理状态，难形成大级别行情 [1][8] 港股市场 - 新消费和创新药行情持续性依赖港元流动性宽松和南向资金买入力度，当前创新药回调、AH溢价反弹，港股新上市海天味业盘中破发，创新药与新消费资金撤离，显示港股流动性趋紧；已发行大型IPO及后续拟上市项目将分流市场流动性；美元兑港元徘徊在7.85附近，金管局回收流动性，HIBOR或受影响 [2][9] 南向资金 - 本周净流入163亿港元，后三个交易日市场下跌期间仅流入42亿港元；个股层面，大幅抛售泡泡玛特18亿港元，阿里流出压力缓解，腾讯和小米流出幅度收窄；6月12 - 18日，主要流入银行、生物医药和消费服务板块，通信服务净流出；创新药仅部分个股流出，未形成行业大规模流出 [3][10] A股市场 - 白酒指数连续下跌后本周反弹2.7%，但未扭转下行趋势；银行板块本周涨幅2.6%，带动大盘权重股抗跌，上证50仅小幅下跌0.1%；微盘股本周下跌2.2%，跌幅高于大盘，但仍处于高位 [3][11] 影响因素 关税谈判 - 7月9日90天关税宽限期临近，特朗普关税谈判无实质进展，可能在最后阶段施压，本周特朗普政府要求日本增加国防支出、拟对台积电等在中国大陆工厂采取行动 [4][12] 经济数据 - 此前中美经济数据有韧性，但近期有趋弱迹象，未来数据或承压，拖累市场风险偏好 [4][12] 行业配置建议 - 科技板块回调充分后反弹潜力强，关注端侧AI与应用软件方向，受益于AI Agent应用落地和AI眼镜等终端产品发布；海外算力链中报业绩确定性高，随着公司披露中报预告，关注度有望扩散；部分经历深调的大中盘股短期内或更具韧性 [5][13]

AI Agent市场发展 - 2025年AI Agent相关市场规模预计达4800亿元 [3] - AI Agent从被动应答转向主动执行 具备任务感知、自主规划和主动执行能力 [2][3] - 小艺智能体集成超4000个AI应用 覆盖AI抠图、文档扫描等场景 [10] 小艺智能体技术特性 - 基于HMAF框架 实现跨设备无缝协同 覆盖手机、平板、车机等终端 [11][12] - 接入300+鸿蒙应用和元服务 通过意图框架实现服务精准直达 [10][14] - 案例：根据用户偏好主动推荐音乐或按摩服务 结合天气数据提供穿搭建议 [9] 元服务商业价值 - 元服务免安装、轻量化 通过万能卡片、负一屏等入口触达用户 [18] - 东方财富元服务实现10倍用户增长 繁花剧场元服务带来5倍转化 [22] - 覆盖营销节点+鸿蒙有礼权益 成为开发者商业变现新引擎 [19][22][23] AppGallery分发创新 - 每月推出300+应用故事 推荐1400款游戏 日均下载量提升超50% [27][30] - 重构分发逻辑 通过生活场景榜单、城市文化探索等策展提升曝光 [26][30] - 案例：《每日瑜伽》经三轮推荐后下载量增长50%+ [30] 鸿蒙生态进展 - 超3万款鸿蒙应用和元服务在开发 9000+应用接入70多种系统级创新 [38] - 解决"鸡和蛋"难题 形成技术-流量-商业闭环的确定性增长引擎 [36][38] - 融合智能体、元服务、AppGallery 构建"鸿蒙花园"生态 [38]

字节跳动动态 - 张一鸣目前主要base在新加坡 每月召集一次字节核心管理层和AI项目负责人复盘会[1][2] - 张一鸣角色类似回归后的谷歌联合创始人布林 专注AI核心研究团队[2] - 字节AI Lab负责人李航卸任转为顾问 公司回应称其管理范围不变[2] 科技巨头裁员与AI替代 - 微软计划本财年结束后裁减数千销售岗位 5月已裁员6000人[2] - 亚马逊CEO称生成式AI将取代公司部分岗位 未来几年逐步实施[3] - 58同城近期裁员比例达20%-30% 涉及TEG/LBG等多个部门[12] 融资与IPO进展 - 宇树科技完成C轮融资 投前估值超100亿元 由中国移动/腾讯/阿里等领投[4] - 宇树老股交易估值已突破150亿元 注册资本从259万增至3.64亿元[4] - MiniMax筹备赴港IPO 3月获6亿美元A轮融资 投后估值25亿美元[5] AI技术突破 - MiniMax发布开源混合架构推理模型M1 处理百万级Token长文本 训练成本53万美元[5] - MiniMax内部Agent产品使用率超50% 已上线60天[6] - Kimi发布首个Agent产品Kimi-Researcher 性能超Claude 4/Gemini 2.5 Pro[22] 企业战略动向 - 罗永浩证实AR眼镜10年内难商业化 转向AI软硬件结合方案[7][8] - 刘强东称京东外卖将推出与美团完全不同的商业模式[9] - 京东自2019年起无新商业模式推出 刘强东称近五年为"失落五年"[10][11] 行业竞争与人才争夺 - Meta试图收购Ilya新公司SSI遭拒 转而挖角其CEO及GitHub前CEO[13] - OpenAI员工曾拒Meta 1亿美元挖角 offer 双方展开人才争夺战[13][14] - 扎克伯格称AI人才薪酬水平创20年新高[14] 产品发布与升级 - GPT-5预计今年夏季发布 含智能体Deep Research等创新产品[23] - 谷歌Gemini新增视频分析功能 支持2.5 Flash/Pro模型[24] - 百度推出双数字人互动直播间 基于文心大模型4.5T升级[28] 跨界合作 - 比亚迪与字节跳动共建AI+高通量联合实验室 突破电池技术瓶颈[28] - 阿里云在法兰克福上线AI产品线 联合埃森哲/菜鸟推行业解决方案[28] - Adobe将Firefly图像/视频生成功能引入iOS/Android端[28]

苹果股东集体诉讼事件 - 苹果公司因涉嫌在信息披露中低估整合生成式AI进Siri所需时间，被股东集体起诉证券欺诈，案件已由旧金山联邦法院受理，CEO库克、现任及前任CFO均被列为被告 [1] - 美国法律体系中"误导性陈述"指控一旦证据确凿极难翻案，例如英伟达2018年类似案件历经6年上诉最终被最高法院驳回 [1] Siri功能延期与市场反应 - 苹果软件高级副总裁去年WWDC承诺"更智能Siri"将在iOS 18后续版本推出，但截至iOS 26发布仍未实现，官方仅模糊表示部分功能需"未来一年内逐步推出" [2] - WWDC 2025完全未提及Siri，系统通知排序、Genmoji等功能与去年演示差距显著，呈现"半成品"或"跳票"状态 [3] - 第三方调查显示47.6%的iPhone用户将AI视为购机关键因素，但73%体验过Apple Intelligence的用户认为其价值有限 [3] 潜在收购Perplexity AI的动向 - 苹果正考虑收购估值140亿美元的AI初创企业Perplexity AI以增强技术储备，并购负责人已启动内部讨论，若成行将创苹果收购金额纪录 [4] - Perplexity AI的CEO明确表示2024年业务重心为自研Comet浏览器，战略定位直接挑战Google生态，缺乏与苹果深度绑定的动机 [5] 收购的潜在局限性 - Perplexity AI虽能提升Apple Intelligence搜索能力，但用户需求是深度集成至iOS底层的AI Agent，当前合作模式仅限表层功能补充 [6] - 苹果生态一贯排斥第三方模型深度介入，包括OpenAI或Perplexity在内的合作方最多扮演辅助角色 [6]