公司股价表现 - 九毛九股价从2021年1月历史高峰37.8港元/股跌至2025年9月19日2.18港元/股 市值从550亿港元缩水至30亿港元 蒸发520亿港元（折合480亿元人民币） 缩水94% [5] - 2025年上半年营收27.53亿元同比下降10.1% 净利润0.61亿元同比减少16.05% [7] - 创始人管毅宏财富从2021年128.2亿元降至2023年101.1亿元 2024年起连续两年跌出《新财富》500创富榜 港股通标的证券名单被调出 [8] 品牌运营状况 - 太二酸菜鱼2025年上半年收入19.49亿元同比下滑13.3% 营收占比从73.4%降至70.8% 门店数从612家收缩至547家 半年净闭店65家（不含加盟店） [9] - 怂火锅上半年收入4.17亿元同比下降3.5% 九毛九西北菜收入2.26亿元同比下跌22.6% [10] - 太二翻台率从2019年巅峰4.9次/天跌至2025年中报2.2次/天 客单价从80元降至73元 [12] 行业竞争环境 - 呷哺呷哺2025年上半年营收19.42亿元同比下降18.9% 其中呷哺呷哺业务收入11.35亿元降13.5% 湊湊业务收入7.45亿元降25.8% [19] - 广州酒家2025年上半年归母净利润0.39亿元同比下降33% [19] - 2024年中国餐饮业闭店数409万家闭店率61.2% 2025年上半年新注册企业134.7万家 注销吊销量105.6万家 [21] 战略转型举措 - 太二酸菜鱼推出5.0"鲜活模式"新店型 在广州门店摆放鲜活食材并备注当天到店 优化餐厅布局并加快全球布局 已在新加坡、马来西亚、加拿大开设门店 [4][17] - 集团加速预制菜布局 预制太二酸菜鱼登陆山姆等渠道售价119.9元/份 货品销售收入从5496万元提升至1.32亿元同比增140% 收入占比从1.8%升至4.8% [2][17] - 餐饮行业从标准化工业化回归个性化人性化 竞争核心从效率转向信任 [21] 市场舆情反应 - 太二酸菜鱼因"活鱼现做"口号与6分钟上菜速度引发预制菜质疑 "太二酸菜鱼为何没人吃了"话题冲上热搜 [14] - 沈阳所有太二门店关闭 上海约50家门店绝大部分正常运营 杭州23家门店中2家暂停营业1家未开业6家歇业关闭 [16] - 面临预制鱼片工艺质疑、SKU品类单一化、品牌新鲜感消退等发展瓶颈 [16]

环保争议事件 - 始祖鸟与艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉海拔5500米区域燃放艺术烟花引发生态保护争议 主办方称使用生物可降解材料并提前转移牲畜但遭质疑高原生态恢复周期长及文化尊重问题 [2] - 蔡国强工作室及始祖鸟官方均公开致歉 承诺配合第三方机构评估生态影响并采取补救行动 [3] 预制菜行业动态 - 罗永浩提出预制菜四级分类标准：即食（直接食用）、即热（简单加热）、即烹（需关键烹饪步骤）、即配（需完整烹饪操作）并声明在正式餐厅不接受IV级预制菜 [5] - 西贝否认网传"采购总监张明华"要求退回预制菜的微信对话真实性 表示不存在该员工及所述情况 [6] - 山姆回应售卖保质期2年冷冻西兰花争议 称采用-18℃速冻技术锁鲜且营养不会流失 [8] 企业治理与资本动态 - 汇源公司与控股方文盛汇矛盾升级 指控个别高管擅自向关联企业支付超6亿元预付款 导致产品在天猫抖音下架 [11] - xAI融资传闻遭马斯克否认 称未进行100亿美元融资且估值2000亿美元消息不实 [14] - DRUID AI完成3100万美元C轮融资 由Cipio Partners领投 资金用于全球扩张企业AI代理平台 [18] - 凌光红外获数千万元A++轮融资 IDG资本与启高资本共同投资 聚焦红外光学仪器研发 [18] - Nothing完成2亿美元C轮融资 估值达13亿美元 老虎环球领投 资金用于科技产品开发 [18] 消费电子与硬件 - iPhone Air发售首日部分用户反馈镜头出现水雾问题 科技媒体指出该问题非个例且不符合高端定位 [11] - 荣耀中国区市场份额重返前五 与第二三四名差距仅1% 400系列和X70机型推动复苏 [17] - 联想AI PC出货量占比超30% 稳居全球Windows AI PC市场份额首位 端侧AI激发新需求 [17] - 国产柔性OLED手机屏全球份额达62.3% 京东方出货7100万片（增10.3%）天马出货4320万片（增15.6%） 与三星差距缩小 [26] 自动驾驶与汽车产业 - 特斯拉遭7名车主起诉FSD功能欺诈 称硬件限制无法实现宣传功能 要求退一赔三 涉案功能售价5.6万元 [14][15] - 文远知行与小马智行将在新加坡推出自动驾驶出租车服务 分别与Grab及康福德高合作 [15] - 蔚来副总裁任少卿入职中科大人工智能实验室 兼任原职 称不影响公司事务 [15] - 阿维塔07上市 首搭华为乾崑ADS 4系统 售价21.99万元起 提供增程与纯电版本 [19] - 蔚来ET9地平线特别版上市 售价81.8万元起（租电71万元起） 定位行政旗舰车型 [21] - 现代伊兰特N TCR Edition国内限量发售 售价29.88万元 全球限量200辆 [23] 文娱与消费趋势 - 电影《731》上映2日总票房突破9亿元 [28] - 国庆假期出游人数同比增130% 覆盖全球690个城市 跨境游热度显著上升 [25] 企业战略与调整 - 京东MALL香港首店落地湾仔 预计2026年开业 全国已开设24家门店 [18] - 谷歌终止《金融时报》企业订阅服务 作为成本削减措施部分 2025年起已裁减35%基层管理人员 [18]

文 | 食品研报 阿拉蕾 罗永浩和西贝的预制菜争议，不仅让西贝的"付费智囊"华与华出了个大丑，也让太二酸菜鱼意外登上热 搜。 太二一直以来打造的人设，都是新鲜食材、活鱼现做。没想到，浓眉大眼的太二，用的也是预制菜。 冻鱼现热，和活鱼现做，这能是一码事吗？ 就这样，罗永浩对着西贝扇了扇翅膀，在太二酸菜鱼这边也掀起了一场风暴。 其实，预制菜争议不过是太二遭受的"外伤"，太二早就受了严重的"内伤"。 据浙江经视报道，杭州23 家太二酸菜鱼门店中，已有6 家歇业。同时，太二母公司九毛九集团2025 年 上半年财报更令人深思：上市以来，太二的门店数量首次收缩。过去半年内，太二酸菜鱼门店数量锐减 超60家，成为九毛九集团旗下收缩最显著的品牌，门店关闭原因主要包括：低效门店出清，部分门店 因"租赁到期"或"经营表现未达预期"被关闭。 这个曾靠 "排队1 小时" 火遍全国的餐饮新贵，如今正被闭店潮、预制菜争议与业绩下滑三重压力裹 挟。 曾经的 "酸菜鱼之王"，为何在短短几年内迅速失宠 ？网红餐饮的 "长红密码"，到底藏在何处？ 01 闭店、降价、被资本看空，数据藏不住颓势 9月16日，太二客服回应 "鲜活现做" 质疑时称，" ...

西贝与山姆预制菜保质期争议 - 西贝"24个月保质期西兰花"成为预制菜争议焦点 冷冻西兰花在市面上常见 山姆也有售卖[1] - 山姆门店工作人员表示 冷冻蔬菜采用-18℃急速速冻技术锁鲜 营养不会流失且不会变质 原理类似脱水蔬菜[1] - 西班牙超市同样售卖保质期2年的冷冻西兰花 显示该技术在国际市场已有应用[1] 消费者态度分化 - 部分网友认为商品信息明确标注 属于买卖自愿行为[1] - 部分网友质疑花费几百元会员费购买冷冻蔬菜的性价比[1] 冷冻蔬菜营养学评估 - 中国食品产业分析师确认长保质期预制菜加工技术成熟 无需添加防腐剂[2] - 冷冻加工储存运输过程可能导致部分营养成分流失[2] - 营养专家建议果蔬现买现吃为最优选择 但商业速冻技术适合长期囤货需求[2]

财务业绩 - 上半年营业收入49.75亿元同比减少1.38% [1][2] - 净利润3516.87万元同比减少39.52% [1][2] - 经营活动现金流量净额1.13亿元同比减少48.81% [2] - 加权平均净资产收益率2.61%同比下降1.73个百分点 [2] 业务表现 - 预制食品收入7.83亿元同比减少19.5% [3] - 食品行业收入8.66亿元同比减少19.91% [3] - 预制食品毛利率同比提升1.24个百分点 [4] - 总资产57.92亿元较上年末减少1.49% [2] 战略调整 - 主动缩减低毛利业务聚焦高毛利产品 [3] - 优化预制食品结构开发高毛利预制半成品及成品 [4] - 在建工程转固影响净利润表现 [3] - 归属于上市公司股东净资产15.38亿元同比增长2.34% [2] 产品研发 - 采用研发一批、储备一批、上市一批的创新思路 [4] - 针对B端客户开发黑猪系列、牛肉系列新品 [4] - 针对C端推出鲜食记系列包括粽香糯米肠等产品 [4] - 升级传统高低温产品推出大肉块老火腿等新品 [4] 行业定位 - 公司以食品为主体养殖和屠宰为两翼支撑 [2] - 具备品控、研发、产能及供应链等多方面优势 [4] - 国家层面明确预制菜定义范围不包括主食类和中央厨房菜肴 [3] - 预制菜市场竞争激烈但公司坚持差异化创新 [4]

小米公司用户互动与危机管理 - 雷军创立小米时建立米粉论坛 每天与100名铁杆粉丝互动并采纳用户反馈 [8] - 小米建立MIUI论坛供用户提交问题报告和功能建议 公司积极回应有价值反馈 [8] - 针对用户试驾后投诉服务细节问题 雷军亲自道歉并立即安排改进 成功化解舆论危机并登上热搜 [8] 西贝餐饮与罗永浩预制菜争议 - 罗永浩质疑西贝菜品为预制菜 贾国龙回应称西贝没有预制菜且5人15道菜消费830元"真不贵" [8] - 西贝宣布全国门店上线"罗永浩菜单" 承诺"不好吃不要钱"并开放后厨参观 [9] - 罗永浩悬赏10万元征集法律证据 争议焦点上升到餐饮安全和消费者知情权问题 [9] 京东七鲜小厨战略布局 - 刘强东推出京东自建中央厨房七鲜小厨 与中粮、正大等头部供应商建立战略合作 [11] - 金融分析师认为七鲜小厨战略旨在通过高频餐饮需求提升客户粘性 目标成为本地生活超级平台 [11] - 计划实施10000家七鲜小厨 可能对外卖行业产生深远影响 主要对手为美团和饿了么 [11] 苹果与小米市场竞争 - 苹果亟需硬件大提升为iPhone 17赢得喘息时间 被视为悬崖边的绝地求生 [13] - 雷军预判苹果动作用互联网营销化解负面舆情 将"Are you OK"鬼畜视频转化为品牌资产 [13] - 小米凭借营销策略获取苹果新品发布流量 外界关注小米17系列实际市场表现 [13] 特斯拉中美市场战略分化 - 特斯拉在中国以卖车为重心稳固造车地位 在美国转向Robotaxi和人形机器人人工智能叙事 [15] - 自动驾驶系统FSD存在多重不确定性：能否超越人类驾驶水平、算法隐性缺陷、监管批准等问题 [15] - 中国作为最大汽车销售市场 销售业绩直接关系到为高成本研发输血 公司仍依赖汽车业务运转 [16] 蔚来汽车产品与销售策略 - 蔚来通过低价策略和增配降价方式 从高低两个维度建立规模效应 李斌因此被称为"斌神" [19] - 新产品L90和新ES8形成两架马车 推动公司进入销量爆发期 第四季度目标月均销量5万台 [19] - 公司初步解决销售问题 聚焦盈利任务 若第四季度达成目标将进入新发展逻辑轨迹 [19] 娃哈哈战略调整与宏胜系布局 - 娃哈哈今年关停18家工厂 包括沈阳、南京、天津等地多家食品饮料公司 [22] - 同时布局18条高速水线 所属11家项目公司多为宏胜系企业 如成都宏胜恒枫、广州恒枫饮料 [22] - 宗馥莉推动向宏胜系战略转移 法律上宏胜饮料集团与娃哈哈无股权关系 [22] 段永平投资观点与市场判断 - 认为大模型市场九死一生 10年后存活率不超过10% 预测Gemini可能成为主流因Google已觉醒 [25] - 表示加关税实质是给老百姓加税 对拼多多等企业影响有限 并表达对特朗普的好感 [25]

预制菜争议对太二酸菜鱼的影响 - 太二酸菜鱼因上菜速度过快（6分钟上招牌鲈鱼酸菜鱼、4分钟上菜花炒肉）引发消费者对其"活鱼现杀"宣传的质疑，被质疑使用预制菜 [5][11] - 公司回应称正在推进"鲜活门店"升级，目前有68家门店完成调改，预计2025年底达150家，2026年完成所有门店改造 [8] - 争议导致门店数量减少65家（自营店从612家降至547家），收入同比下降13.3%至19.49亿元，占集团总收入比例从73.4%降至70.8% [8][26] 太二酸菜鱼的经营模式与行业背景 - 酸菜鱼行业2018-2024年复合增长率达33.7%，2025年市场规模预计突破800亿元 [20] - 公司通过中央厨房统一供应管理鱼片、酸菜等原材料，门店进行简单加工，以提高运营效率 [14] - "鲜活门店"采用活鱼每日配送，上下午各进行一次杀鱼腌制流程（耗时40-50分钟），非点单后现杀 [15] 品牌战略调整与转型措施 - 打破原有经营规则：开设外卖业务、增设5-6人桌接纳家庭客群、引入现炒热菜和火锅板块 [26][27] - 品牌口号从"酸菜比鱼好吃"变为"够鲜活，才太二"，强调产品品质转型 [27] - 拓展三大核心品类（活鱼、鲜鸡、鲜牛肉）以降低对酸菜鱼单一品类的依赖 [29] 行业竞争与消费者趋势变化 - 酸菜鱼赛道出现同质化趋势，消费者对高价排队用餐的接受度下降 [26][31] - 消费者明确反对未标注的预制菜，认为餐厅预制菜应与零售预制菜（价格更低）区分 [17] - 品牌需从网红流量红利转向构建长期品牌壁垒 [32]

公司业务与技术 - 辐照技术能为预制菜企业提供灭菌技术服务 [1] - 技术可延长预制菜的保质期 [1] 市场战略与发展规划 - 公司将积极加强市场拓展 [1] - 争取与预制菜行业广泛合作 [1] - 为预制菜行业的健康发展作出积极贡献 [1]

核心观点 - 太二酸菜鱼因预制菜争议面临品牌信任危机 导致门店数量减少和收入利润大幅下滑 公司正通过门店调改、品类拓展和运营策略调整应对挑战 [6][8][21] - 酸菜鱼行业具有高增长潜力 但竞争加剧和同质化趋势对品牌长期发展构成压力 [16][17][24] 行业背景与市场表现 - 中国酸菜鱼市场2018至2024年复合增长率达33.7% 2025年市场规模预计突破800亿元 [17] - 太二酸菜鱼与鱼你在一起、渝是乎等品牌成为酸菜鱼赛道代表性玩家 [17] - 酸菜鱼品类从地方菜发展为独立餐饮赛道 经历从单一形态到口味多元化的演变过程 [16] 公司运营与财务表现 - 太二酸菜鱼过去一年关闭65家门店（自营店从612家降至547家） [8][21] - 2025年上半年收入19.49亿元 同比下降13.3% 收入占集团总比例从73.4%降至70.8% [21] - 公司推出"鲜活门店"调改计划 现有68家 预计2024年底完成150家 2026年完成所有门店调改 [8] 产品与供应链 - 太二酸菜鱼大部分菜品通过集采统一供应 中央厨房加工鱼片、酸菜和调味品等原材料 门店进行简单烹饪 [14] - 鲜活门店实行每日活鱼配送 上午和下午进行两次杀鱼操作 腌制流程耗时40-50分钟 [14] - 公司新增现炒热菜和火锅板块 构建"活鱼、鲜鸡、鲜牛肉"三大核心品类以降低单一品类依赖 [22] 品牌营销与客户体验 - 太二通过二次元文化打造"二文化"IP形象 包括"小二哥"和"二老板"等元素吸引年轻客群 [19] - 品牌以独特店规形成差异化体验 包括不拼桌、不加位、四人以上不接待等运营策略 [6][19] - 公司近期调整品牌叙事 从"酸菜比鱼好吃"转向"够鲜活 才太二" 强调产品品质 [22] 战略调整与转型 - 太二打破原有运营规则 开设外卖业务并在北上广深设立品牌卫星店 [21] - 门店增设5-6人桌 主动拥抱家庭客群 拓展轻正餐场景 [22] - 预制菜争议促使公司加速转型 但面临时间压力和品牌形象重塑挑战 [8][22][24]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价上涨2.12%至7.70元/股，成交额2.53亿元，换手率2.46%，总市值105.12亿元 [1] - 主力资金净流入1201.34万元，特大单净买入893.18万元（买入1801.51万元占比7.12%，卖出908.33万元占比3.59%） [1] - 大单净买入308.17万元（买入5252.35万元占比20.75%，卖出4944.18万元占比19.54%） [1] - 年内股价累计上涨21.64%，近5日/20日/60日分别上涨3.49%、16.67%、23.99% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入88.47亿元，同比增长10.68% [2] - 归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [2] - A股上市后累计派现18.91亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3] 主营业务构成 - 生猪养殖产业链收入占比32.20%，饲料收入占比27.51% [1] - 蛋白油脂加工收入占比16.37%，玉米收入占比14.75% [1] - 兽药收入占比5.44%，其他业务收入合计占比3.73% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.94万户，较上期增加1.60% [2] - 人均流通股19672股，较上期减少1.57% [2] - 国泰中证畜牧养殖ETF持股1554.91万股（较上期增加64.11万股），位列第六大流通股东 [3] - 嘉实农业产业股票A持股1029.45万股（较上期增加63.01万股），位列第九大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股1008.39万股（较上期增加189.78万股），位列第十大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料 [2] - 概念板块涵盖养鸡、新疆建设兵团、动物疫苗、猪肉概念、预制菜等 [2] - 主营业务包括畜禽用生物疫苗、饲料及植物蛋白生产销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售 [1]