最新贷款市场报价利率（LPR）数据 - 2025年9月22日1年期LPR为3.0% [1] - 2025年9月22日5年期以上LPR为3.5% [1] LPR近期变动趋势 - 自今年5月LPR利率下调10个基点后，已连续4个月保持不变 [2] 全球货币政策环境 - 美联储于9月18日宣布降息25个基点，为今年首次降息 [2] - 美联储降息可能引发全球央行降息潮 [3] 中国货币政策空间 - 中国基准利率已处于较低水平，央行降息空间不大 [3] - 央行仍有一定宽松空间 [3]

LPR维持不变及市场预期 - 1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 连续4个月维持不变 [2] - LPR按兵不动符合市场预期 因政策利率保持稳定且主要中长端市场利率有所上行 [2] - 商业银行净息差处于历史低点 报价行缺乏主动下调LPR加点的动力 [2] 货币政策外部环境变化 - 美联储开启2024年12月以来首次降息 为全球市场提供更宽松流动性环境 [2] - 美联储年底前可能继续降息 中美利差压力和人民币汇率压力将减轻 [2] - 外部约束减弱 中国货币政策操作空间有望进一步拓宽 [2] LPR未来调整可能性 - 政策利率及LPR在年底前有下行空间 以提振内需和巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 不排除第四季度引导5年期以上LPR下行 推动居民房贷利率更大幅度下调 [3] - LPR变动受银行息差和存款利率约束 当前新发放贷款利率已处于历史低位 [4] 货币政策工具选择 - 降准降息仍有较大可能和一定空间 但降准会优于降息 [5] - 若政策利率和存款利率继续降低 LPR仍有下降可能 [5] - LPR变动需兼顾短期与长期 内部与外部等因素 在多重目标间保持动态平衡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月经济数据仍承压，房地产拖累固投，以旧换新政策效果减弱令社零承压；金融数据显示居民由超额储蓄转向增加消费，预计后续经济数据将有体现；虽鲍威尔鹰派言论令人民币短线承压，但点阵图显示年内还有两次降息，后续人民币贬值压力减轻，为国内政策宽松提供空间，股指长期具备上涨潜力，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4484.0，环比+13.6；IH主力合约（2512）最新2923.0，环比+5.6；IC主力合约（2512）最新7013.2，环比+14.2；IM主力合约（2512）最新7230.2，环比+28.0 [2] - IF次主力合约（2510）最新4506.4，环比+11.4；IH次主力合约（2510）最新2922.6，环比+5.2；IC次主力合约（2510）最新7143.4，环比+25.6；IM次主力合约（2510）最新7395.6，环比+34.6 [2] - IF - IH当月合约价差1583.8，环比+10.0；IC - IF当月合约价差2637.0，环比+19.0；IM - IC当月合约价差252.2，环比+13.4；IC - IH当月合约价差4220.8，环比+29.0；IM - IF当月合约价差2889.2，环比+32.4；IM - IH当月合约价差4473.0，环比+42.4 [2] - IF当季 - 当月-22.4，环比+0.2；IF下季 - 当月-47.4，环比 - 0.8；IH当季 - 当月0.4，环比+0.2；IH下季 - 当月1.8，环比 - 0.2；IC当季 - 当月-130.2，环比 - 9.2；IC下季 - 当月-303.2，环比 - 20.2；IM当季 - 当月-165.4，环比 - 12.4；IM下季 - 当月-376.6，环比 - 12.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-25,689.00，环比+1742.0；IH前20名净持仓-16,823.00，环比+170.0；IC前20名净持仓-20,997.00，环比+542.0；IM前20名净持仓-43,049.00，环比 - 119.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新4522.61，环比+20.7；上证50最新2,922.2，环比+12.4；中证500最新7,225.1，环比+54.8；中证1000最新7,489.5，环比+51.3 [2] - IF主力合约基差-38.6，环比 - 1.1；IH主力合约基差0.8，环比 - 2.8；IC主力合约基差-211.9，环比 - 25.6；IM主力合约基差-259.3，环比 - 11.9 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）21,424.63，环比 - 2069.50；两融余额（前一交易日，亿元）23,981.85，环比 - 42.81；北向成交合计（前一交易日，亿元）3263.94，环比 - 453.97；逆回购（到期量，操作量，亿元）-2800.0，环比+5405.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-685.61，环比 - 251.70；上涨股票比例（日，%）40.08，环比+4.90；Shibor（日，%）1.427，环比 - 0.034 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2510）91.40，环比+4.00；IO平值看涨期权隐含波动率（%）20.86，环比 - 0.31；IO平值看跌期权收盘价（2510）82.00，环比 - 12.80；IO平值看跌期权隐含波动率（%）20.86，环比 - 0.31 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）17.79，环比 - 1.29；成交量PCR（%）65.03，环比+0.44；持仓量PCR（%）75.16，环比+1.05 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股5.30，环比+1.30；技术面4.00，环比+0.50；资金面6.70，环比+2.30 [2] 行业消息 - 9月22日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [2] - A股主要指数收盘集体上涨，三大指数宽幅震荡，中小盘股强于大盘蓝筹股，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，沪深两市成交额明显回落，行业板块多数下跌，社会服务板块领跌，电子板块大幅走强 [2] - 海外方面，美联储降息25个基点，采取鸽派声明与鹰派发布会结合方式，人民币近期小幅走弱；国内方面，8月国内社零、固投、进出口、规上工业增加值增速均回落且弱于预期，房地产市场加速走弱，8月末M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1 - M2剪刀差大幅收窄，创2021年6月以来最低值，或反映居民消费意愿好转 [2] 重点关注 - 9月23日15:15 - 16:30关注法国、德国、欧元区、英国9月SPGI制造业PMI初值，21:45关注美国9月SPGI制造业PMI初值 [3] - 9月26日20:30关注美国8月个人支出/收入、PCE、核心PCE [3] - 9月27日9:30关注中国8月规模以上工业企业利润 [3]

LPR现状 - 9月22日公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] - 两个期限品种的LPR均连续四个月保持不变 [1] LPR保持不变的原因 - 9月以来作为LPR定价基础的政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定 [1] - 近期主要中长端市场利率（如1年期银行同业存单到期收益率、10年期国债收益率）有所上行 [1] - 商业银行净息差处于历史低点，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [1] 未来政策展望 - 专家认为年底前政策利率及LPR报价有下调空间，以大力提振内需和巩固房地产市场 [2] - 9月美联储恢复降息，外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化 [2] - 预计四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR跟进下调 [2] - LPR下调将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，成为四季度促消费扩投资、对冲外需放缓的重要发力点 [2]

9月LPR报价情况 - 9月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，二者均与此前持平 [2] - 此次LPR报价是自5月份双双下行10个基点后的连续第四个月保持稳定 [2] - 报价持稳符合市场预期，因作为定价基础的7天期逆回购利率保持稳定 [3] LPR持稳的原因分析 - 近期1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）和10年期国债收益率等主要中长端市场利率有所上行 [3][4] - 在商业银行净息差处于历史低点的背景下，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [3][4] - 三季度宏观政策仍处于观察期，考虑到财政政策持续加力及5月央行已实施降息降准，这是LPR报价保持稳定的根本原因 [4] 利率调控机制的演变 - 7天期逆回购利率已实质性成为货币政策利率，其他利率调整以此为锚 [5] - 人民银行主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行 [6] - 14天期逆回购操作由数量招标转向利率招标，体现出该品种利率进一步市场化，利率调控机制逐步理顺由短及长的关系 [6] 未来货币政策展望 - 四季度在大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势过程中，政策利率及LPR报价仍有下调空间 [7] - 四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调，以引导企业和居民贷款利率更大幅度下行 [7] - 通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调，是扭转楼市预期的关键一招 [7] 宽货币环境与实施路径 - 9月美联储宣布降息25个基点，意味着外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步减弱，我国宽货币实施环境边际改善 [7][8] - 从必要性看，三季度以来信贷持续偏弱，地产销售再度磨底，通过降息来压降融资成本的必要性仍然较高 [8] - 从可行性看，商业银行息差压力较大，未来通过逆回购利率引导LPR报价调降，或需存款利率先行走低 [8]

当前LPR报价水平 - 1年期贷款市场报价利率为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] 9月LPR报价保持稳定的原因 - 政策利率保持稳定，9月央行7天期逆回购利率未调整，是LPR报价保持不动的定价基础 [1][4] - 近期主要中长端市场利率有所上行，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [4] - 三季度宏观政策处于观察期，是LPR报价保持稳定的根本原因 [4] 利率调控机制的演变 - 7天期逆回购利率已实质性成为货币政策利率，其他利率调整以此为锚 [5] - 14天期逆回购操作调整为利率招标，体现出该品种利率进一步市场化，利率调控机制逐步理顺由短及长的关系 [5] 未来货币政策展望 - 年底前政策利率及LPR报价仍有一定下调空间，以大力提振内需、巩固房地产市场止跌回稳态势 [1][6] - 四季度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调，引导企业和居民贷款利率更大幅度下行 [7] - 四季度监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调 [7] 实施宽货币政策的背景与条件 - 美联储9月降息25个基点，外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘减弱 [6][7] - 三季度以来信贷持续偏弱，地产销售再度磨底，通过降息来压降融资成本的必要性较高 [7] - 现阶段物价水平偏低，货币政策在适度宽松方向上有较充足的空间 [7] - 商业银行息差压力较大，未来通过逆回购利率引导LPR报价调降，或需存款利率先行走低 [7]

9月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月22日贷款市场报价利率（LPR） 为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR较上月均维持不变。 ...

贷款市场报价利率(LPR)数据 - 2025年9月22日1年期LPR报价为3.0% [1] - 2025年9月22日5年期以上LPR报价为3.5% [1] - 公布的LPR在下一次发布LPR之前有效 [1]

LPR报价数据 - 2025年9月22日1年期贷款市场报价利率为3.0% [2] - 2025年9月22日5年期以上贷款市场报价利率为3.5% [2] - 公布的LPR在下一次发布前有效 [2]

LPR报价情况 - 9月贷款市场报价利率（LPR）1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均与上期持平 [1] LPR保持稳定的原因 - 政策利率保持平稳，意味着LPR的定价基础未发生变化 [3] - 商业银行净息差处于低位，2025年二季度末已降至1.42%，较去年四季度末下降10个基点，银行缺乏主动下调LPR报价加点的动力 [3] - 主要中长端市场利率有所上行，在净息差历史低点背景下，报价行缺乏下调动力 [3] - 宏观经济稳中向好，宏观政策处于观察期，短期内引导LPR下行的必要性不高 [3] LPR未来展望 - LPR仍有下行空间，未来变动需兼顾短期与长期、内部与外部等因素 [3] - 未来LPR调整将在稳增长、稳息差、稳外贸等多重目标中保持动态平衡 [3]