中国央行黄金储备动态 - 2025年9月末中国央行黄金储备为7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持 [1] - 9月增持黄金的速度较上月有所放缓 [1] 中国外汇储备状况 - 截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.50% [1] - 外汇储备规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 [1] 黄金市场价格表现 - 2025年10月7日，纽约期金历史首次触及4000美元/盎司整数大关，年内大涨逾50% [1] - 同日现货黄金报3976.94美元/盎司，续创历史新高 [1] - 2025年9月，黄金录得10%以上累计涨幅，创十四年最大月度涨幅 [2] 黄金投资趋势与机构观点 - 高盛分析指出，近期流入黄金ETF的资金规模远超模型预期，表明西方个人投资者将资金从固收等传统资产转向黄金的趋势可能正在成为现实 [2] - 高盛测算，若私人持有的美债资金中仅有1%转向黄金，金价理论上可能升至近5000美元/盎司 [2] - 高盛重申，黄金仍然是其最高信念的做多大宗商品推荐 [3] 市场背景与驱动因素 - 投资者对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，推动旨在对冲美元贬值的"贬值交易"成为热门投资主题 [1] - 美元指数小幅震荡及全球金融资产价格总体上涨影响了外汇储备 [1]

资产价格表现 - 黄金期货价格接近每盎司4000美元 创下新纪录 [1] - 白银期货价格跃升至每盎司48.50美元 接近1980年盘中高点 [1] - 比特币上涨约2% 达到每枚超过125,790美元的新纪录 [1] - 黄金和白银年初至今分别上涨超过50%和60% [5] - 比特币年初至今上涨约33% 并在过去一周从118,000美元飙升至125,000美元 [5] 市场驱动因素 - 投资者寻求对冲发达市场不断上升的债务和政治不确定性 [1] - 市场行为凸显了所谓的"贬值交易" 即投资者转向资产以防范法定货币价值因通胀、政府巨额支出和货币创造所融资的债务增加而受到侵蚀 [2] - 美联储降息预期提升了金属的吸引力 因金属在利率较低时表现往往更好 [5] - 持续的美国政府停摆强化了比特币的避险属性 投资者越来越多地从美国国债等相关资产转向被视为能抵御政治失灵和通胀压力的资产 [6] 宏观经济背景 - 美国美元指数年初至今下跌超过9% [2] - 日本意外的选举结果导致财政鸽派人物Sanae Takaichi将成为新任首相 市场观点认为其支持政府刺激经济 [3] - 分析师指出发达世界正转向"高负荷运行"的财政主导框架 通过维持巨额赤字来试图超越债务增长 [4] - 在此背景下 黄金、白银和比特币作为"贬值交易"的主要受益者再次同时创下历史新高 [4]

比特币价格表现与市场反应 - 2025年10月5日，比特币价格冲上125,689美元，创下历史新高 [1] - 价格创新高后的24小时内，全球近12万投资者爆仓，爆仓总金额达3.47亿美元，其中空单爆仓2.2亿美元，多单爆仓1.2亿美元 [1][6] - 最大单笔爆仓发生在Hyperliquid平台，价值737.46万美元 [6] 机构资金流入与市场结构变化 - 机构投资者是此轮上涨的主要推手，2025年以来机构实体控制的比特币数量达186万枚，较2024年10月增长50% [3] - 坎托·菲茨杰拉德一家公司就从Blockstream购入价值35亿美元的比特币 [3] - 自2025年1月以来，比特币现货ETF累计流入资金达227亿美元，仅10月第一周净流入就达32.4亿美元，创年内最高单周纪录 [3] - 比特币从极客玩具转变为华尔街资产配置模型里的正式选项 [3] - 当前比特币前100名地址持有量占总量的40%以上 [10] 宏观环境催化剂 - 10月1日美国联邦政府因资金耗尽而"停摆"，为近七年来首次，导致关键经济数据延迟发布，市场陷入不确定性 [3] - 美联储10月降息25个基点的概率高达96.2%，宽松货币预期削弱美元吸引力，资金涌向比特币等资产 [4] - 这种"贬值交易"的逻辑核心是对冲法币购买力下降的风险 [4] 高杠杆交易与市场波动 - 爆仓潮受害者多为使用高倍杠杆的中小散户，部分投资者使用10倍以上杠杆 [6] - 机构通过ETF持续吸筹导致市场流动性下降，价格波动被放大 [6] - 比特币高波动性从未改变，2025年4月曾跌至74,456美元，较年初下跌超30%，随后三个月反弹68% [7] - 历史数据显示，每次比特币创历史新高后都会回调 [7] 季节性规律与市场预期 - 存在"Uptober"现象，过去十年中比特币有九个十月实现上涨 [7] - 渣打银行分析师预测比特币可能在几周内冲上13.5万美元 [9] 全球监管与战略差异 - 中国严禁加密货币投机，但全力押注底层技术，数字人民币试点扩大 [9] - 美国政策虽暂趋友好，但全球监管框架未统一 [10] - 养老基金、保险公司、上市公司已悄悄将比特币纳入资产组合 [10]

市场交易动态 - 过去24小时内加密货币市场全网合约爆仓金额达3.46亿美元，爆仓人数为11.85万人 [1] - 空单爆仓金额为2.21亿美元，多单爆仓金额为1.25亿美元 [1] - 最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-BTC-USD，价值737.46万美元 [1] 主要加密货币价格表现 - 比特币价格一度升至12.56万美元，创历史新高，24小时内涨幅超过2%，最新报价12.50万美元 [1][2] - 比特币年初以来累计涨幅超过30%，最近7天累计涨幅超过14% [1][2] - Solana和狗狗币24小时内涨幅超过2%，最近7天累计涨幅分别超过16%和14% [2] - 以太坊24小时内涨1.2%，最近7天涨超13% [2] - BNB 24小时内微跌0.08%，但最近7天涨超20% [2] - 艾达币24小时内涨1.6%，最近7天涨幅接近13% [2] 价格驱动因素分析 - 美国联邦政府"停摆"点燃加密货币市场做多情绪，引发"贬值交易" [1] - 美国股市走高以及资金再度流入比特币相关ETF是主要推动力 [1] - 投资者因政治和经济不确定性加剧，将资金转向比特币、黄金等资产以对冲美元贬值风险 [1] 机构观点与预测 - 渣打银行数字资产研究主管重申比特币年底价格目标为20万美元 [2] - 新的ETF资金流入和美国政府关门可能在未来几周推动加密货币价格进一步上涨 [2] - 比特币有望在几天内突破历史高点，并可能在未来几周达到13.5万美元 [2]

加密货币市场表现 - 比特币价格突破12.5万美元，创下历史新高，24小时内涨幅超过2%，最新报12.50万美元，年初以来累计涨幅超过30% [1][3] - 以太坊、Solana、狗狗币等主流加密货币普遍跟涨，Solana、狗狗币、Hyperliquid 24小时内涨幅超过2%，以太坊涨1.2% [1][3] - 过去7天，主要加密货币累计涨幅显著，比特币和狗狗币涨超14%，以太坊涨超13%，Solana涨超16%，BNB涨超20%，艾达币涨幅接近13% [3] - 过去24小时内，加密货币市场全网合约爆仓金额达3.46亿美元，爆仓人数为11.85万人，其中空单爆仓2.21亿美元，多单爆仓1.25亿美元 [1][4] 市场驱动因素 - 美国联邦政府“停摆”危机引发的“贬值交易”叙事是推动加密货币等风险资产反弹的主要因素之一，投资者转向比特币、黄金以对冲美元贬值风险 [3][4] - 美国股市走高以及资金再度流入比特币相关ETF，是助推比特币创新高的主要动力 [3] - 市场参与者将美国政府关门视为催化剂，预计比特币在此期间将继续上涨，因其与传统风险资产的关联度更高 [4] 美国政府停摆影响 - 美国联邦政府自10月1日起“停摆”，导致约75万名联邦雇员被迫停薪休假，军队及边境巡逻人员等其他职员暂时“无薪上班” [7][9] - 重要金融监管机构大部分职员被强制停薪休假，美国证券交易委员会超过90%的员工休假，仅保留约393名员工，美国商品期货交易委员会仅保留5.7%在岗员工 [9] - 美国劳工统计局等重要统计机构暂停数据发布和采集工作，包括月度就业数据、消费者价格指数等关键通胀数据均受影响 [11] - 国家公园管理局约三分之二雇员停薪休假，多处景点关闭或服务受限，航空旅行系统面临压力，联邦航空局已有逾1.1万名员工停薪休假 [12][13] - 分析估计政府每“停摆”一周将给美国经济造成约70亿美元损失，并使经济增速下降约0.15至0.2个百分点，旅游业每周损失预计达10亿美元 [15][16]

文章核心观点 - 旨在对冲美元贬值的“贬值交易”成为受欢迎的投资主题 推动黄金和比特币价格创历史新高 [1] - 投资者因对美国财政前景和美元价值的担忧加剧而加速远离美元等法定货币 转向被视为价值储存手段的替代资产 [3] - 分析人士认为 无论政府关门时间长短 由于背后的结构性因素 “贬值交易”在未来仍有进一步上升的空间 [6] “贬值交易”的市场表现 - 现货黄金价格上破3900美元/盎司关口 再创历史新高 距离首次突破3800美元关口仅不到10天 [1] - 作为衡量美元对六种主要货币的ICE美元指数（DXY）年内累计跌幅已达约10% [3] - “贬值交易”今年表现出强劲势头 黄金和比特币等资产创造了可观的回报 [8] “贬值交易”的驱动因素 - 交易动力来自对长期通胀和美国财政政策轨迹的不确定性 对美联储独立性的担忧 以及主要经济体普遍存在持续高额赤字的前景 [7] - 实际利率下降以及在通胀持续高企的情况下美联储重启降息 为这轮上涨增添了额外的催化剂 [8] - 高赤字和不断增长的政府债务是两党合作数十年带来的后果 成为“贬值交易”的额外推力 [8] - 美国目前相当于GDP 6%至6.5%的赤字规模已亮起红灯 [9] 分析师对黄金的观点 - 有分析师预测 到今年年底 金价将明确突破4000美元 [9] - 全球范围内的关税政策和经济放缓前景正在侵蚀各种货币的价值 使得黄金极具吸引力 [9] - 有公司因此在过去几年将黄金持仓比例提高到18% [9] 比特币的表现与关联 - 美国政府自周三开始关门 这一事件成为推动比特币价格突破的关键因素 [8] - 投资者在国会议员未能就联邦资金达成协议后 纷纷转向去中心化资产寻求避险 [8] - 今年比特币已与美国政府风险形成交易关联 这在其与美国国债期限溢价的关系中得到最好体现 [8]

核心观点 - 随着对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，旨在对冲美元贬值的“贬值交易”成为2024年最受欢迎的投资主题之一，推动黄金和比特币价格双双创下历史新高 [1] - 美国联邦政府部分关门事件刺激了投资者从美元等法定货币转向被视为价值储存手段的替代资产，进一步推动了该交易 [1][3] - 分析人士认为，无论政府关门持续时间长短，由于背后的结构性因素，“贬值交易”在未来仍有进一步上升的空间 [6] 市场表现与价格动态 - 现货黄金价格突破3900美元/盎司关口，创下历史新高，距离首次突破3800美元关口不到10天 [1] - 比特币价格最高触及125689美元，超越此前8月14日创下的124514美元纪录 [3] - 衡量美元对六种主要货币的ICE美元指数(DXY)年内累计跌幅已达约10% [3] “贬值交易”的驱动因素 - 交易核心是广泛分散投资，从美元等法定货币转向其他资产 [7] - 动力来自长期因素，包括对长期通胀和美国财政政策轨迹的不确定性、对美联储独立性的担忧，以及主要经济体普遍存在持续高额赤字的前景 [7] - 实际利率下降以及在通胀持续高企的情况下美联储重启降息，为这轮上涨增添了额外的催化剂 [8] - 美国联邦赤字持续远超经济扩张时期的正常水平，高赤字和不断增长的政府债务成为“贬值交易”的额外推力 [9] 机构观点与前景展望 - 花旗银行分析师Alex Saunders将比特币视为一种“数字黄金”，并给出了比特币12个月内达到181000美元的目标价 [10] - 咨询公司总裁Komal Sri-Kumar预测，到今年年底，金价将明确突破4000美元 [11] - 基金经理Jeff Muhlenkamp指出，美国目前相当于GDP 6%至6.5%的赤字规模已亮起红灯，其公司因此在过去几年将黄金持仓比例提高到18% [11] - 解决债务问题需要赤字占GDP比重下降1.5%至2%，而这在未来几年内不太可能发生 [11]

比特币价格表现 - 比特币价格在上周末创下超过12.5万美元的历史新高，超越了8月14日创下的前纪录 [1] - 比特币今年以来涨幅已超过30% [2] - 比特币在过去10个10月中有9个月份实现上涨，呈现季节性上涨现象（Uptober） [1] 价格上涨驱动因素 - 美国政府停摆引发"贬值交易"预期，投资者为对冲法币购买力下降，将资金转向比特币等资产 [1] - 比特币现货ETF在截至10月3日的一周内累计净流入32.4亿美元，为2025年迄今最大单周流入，也是自2024年推出以来的第二大单周流入 [2] - 上市公司采用"囤积比特币"的企业策略推高了需求，此策略已蔓延至以太币等其他数字资产 [2] - 美国股市上涨、美国国债与美元汇率下跌以及黄金连涨等宏观环境对比特币形成支撑 [1][2] 机构观点与预测 - 渣打银行数字资产研究主管预计比特币将在政府停摆期间上涨，并预测其价格将在未来几周达到13.5万美元，重申年底20万美元的目标价 [3][4] - 比特币当前交易带有"美国政府风险"，其走势与美国国债期限溢价存在关联 [4] - 加密货币机构经纪公司FalconX认为，比特币受益于美元贬值叙事，与股票、黄金等刷新历史高点的资产走势一致 [1]

港股市场整体表现 - 香港恒生指数低开0.5% [1] - 恒生科技指数低开1.12% [1] 科技板块 - 科技板块普遍走低，阿里巴巴低开1.8%，百度低开1.4%，小米低开0.9% [2] - 美团平开，腾讯微升0.2%，但未能扭转板块颓势 [2] - 阿里巴巴股价下跌1.78%，对指数贡献为-11.22点 [3] - 网易-S股价下跌2.28%，对指数贡献为-11.02点 [3] - 金蝶国际下跌2.24%，舜宇光学下跌1.93% [3] 半导体板块 - 半导体板块先涨后跌，华虹半导体一度涨超2%后转跌，中芯国际跌超3% [3] - 高盛将中芯国际目标价从95港元上调至117港元，华虹半导体目标价从87港元上调至117港元，理由是中国AI生态扩张带来机遇 [4] 新能源汽车板块 - 新能源汽车股表现低迷，理想汽车跌超3%，小鹏汽车跌超4% [6] - 小鹏汽车-W股价下跌4.06%，对指数贡献为-8.98点 [3] - 理想汽车-W股价下跌2.96%，对指数贡献为-6.06点 [3] 贵金属板块 - 贵金属板块集体上扬，中国白银集团涨超11%，紫金矿业涨超3% [8] - 投资者对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，“贬值交易”主题推动黄金和比特币价格升至历史高位 [8] 其他个股表现 - 海尔智家下跌2.95%，京东健康下跌2.43% [3]

美元贬值交易成为核心投资主题 - 随着对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，旨在对冲美元贬值的“贬值交易”成为今年最受欢迎的投资主题之一，推动黄金和比特币价格创历史新高 [1] - 美国联邦政府部分关门进一步刺激该交易，现货黄金突破3900美元/盎司，比特币最高触及125689美元 [1] - ICE美元指数年内累计跌幅达约10%，投资者加速从美元等法定货币转向被视为价值储存手段的替代资产 [2] 贬值交易的驱动因素 - 交易动力来自对长期通胀和美国财政政策不确定性的担忧、对美联储独立性的担忧以及主要经济体持续高额赤字的前景 [3] - 实际利率下降以及在通胀持续高企情况下美联储重启降息，为黄金和比特币等资产的上涨增添额外催化剂 [3] - 当前政府关门被视为政治体系持续失能的体现，高赤字和不断增长的政府债务是贬值交易的额外推力 [3] 黄金与比特币的市场表现与前景 - 黄金价格突破3900美元/盎司关口，距离首次突破3800美元关口不到10天，比特币价格超越此前8月14日创下的纪录 [1] - 花旗银行分析师将比特币视为“数字黄金”，并给出12个月内达到181000美元的目标价 [5] - 有分析师预测到今年年底金价将明确突破4000美元，全球关税政策和经济放缓前景正侵蚀各种货币价值，使黄金极具吸引力 [5] 对美元及美国财政的长期担忧 - 美国相当于GDP 6%至6.5%的赤字规模已亮起红灯，解决债务问题需要赤字占GDP比重下降1.5%至2%，但这在未来几年内不太可能发生 [5] - 政府关门在宏观背景下被视为“小插曲”，美国面临的真正问题是更长期的结构性问题 [3] - 有公司因此在过去几年将黄金持仓比例提高到18%，认为实际债务负担的减少尚未开始 [5]