核心观点 - 随着对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，旨在对冲美元贬值的“贬值交易”成为2024年最受欢迎的投资主题之一，推动黄金和比特币价格双双创下历史新高 [1] - 美国联邦政府部分关门事件刺激了投资者从美元等法定货币转向被视为价值储存手段的替代资产，进一步推动了该交易 [1][3] - 分析人士认为，无论政府关门持续时间长短，由于背后的结构性因素，“贬值交易”在未来仍有进一步上升的空间 [6] 市场表现与价格动态 - 现货黄金价格突破3900美元/盎司关口，创下历史新高，距离首次突破3800美元关口不到10天 [1] - 比特币价格最高触及125689美元，超越此前8月14日创下的124514美元纪录 [3] - 衡量美元对六种主要货币的ICE美元指数(DXY)年内累计跌幅已达约10% [3] “贬值交易”的驱动因素 - 交易核心是广泛分散投资，从美元等法定货币转向其他资产 [7] - 动力来自长期因素，包括对长期通胀和美国财政政策轨迹的不确定性、对美联储独立性的担忧，以及主要经济体普遍存在持续高额赤字的前景 [7] - 实际利率下降以及在通胀持续高企的情况下美联储重启降息，为这轮上涨增添了额外的催化剂 [8] - 美国联邦赤字持续远超经济扩张时期的正常水平，高赤字和不断增长的政府债务成为“贬值交易”的额外推力 [9] 机构观点与前景展望 - 花旗银行分析师Alex Saunders将比特币视为一种“数字黄金”，并给出了比特币12个月内达到181000美元的目标价 [10] - 咨询公司总裁Komal Sri-Kumar预测，到今年年底，金价将明确突破4000美元 [11] - 基金经理Jeff Muhlenkamp指出，美国目前相当于GDP 6%至6.5%的赤字规模已亮起红灯，其公司因此在过去几年将黄金持仓比例提高到18% [11] - 解决债务问题需要赤字占GDP比重下降1.5%至2%，而这在未来几年内不太可能发生 [11]